本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中(z现实中真的可以把人玩坏吗hōng)概股拖累(lèi)，后(hòu)市(shì)下跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似疾(jí)风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是(shì)外围股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股同(tóng)权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市(shì)排行榜数据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四，香港(gǎng)中企指数和(hé)恒(héng)生指数过(guò)去(qù)3个(gè)月表现为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金(jīn)龙指数周二盘(pán)中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储加(jiā)息在即(jí)，市(shì)场避(bì)险情绪上升(shēng)，国际资金从(cóng)新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观(guān)面(miàn)看，今年首季(jì)，美国GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季(jì)度(dù)为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息势在(zài)必(bì)行。英为财情的美联储利率观测器最新(xīn)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国(guó)3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导(dǎo)致金融(róng)资产盈利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧，在全球(qiú)金融市场催(cuī)生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美(měi)国银行业又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元(yuán)（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季(jì)度末，其(qí)实际存(cún)款(kuǎn)较去年末减少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构(gòu)不再(zài)抱团银行股(gǔ)，银行部分(fēn)龙(lóng)头股招行(xíng)等承压，相(xiāng)较而(ér)言，工(gōng)商(shāng)银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行(xíng)股价兔(tù)年颓势，一是二者(zhě)虎(hǔ)年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支(zhī)了(le)盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二(èr)者市(shì)净率远高于行业均值，难以赋(fù)予中特估(gū)概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看(kàn)，让(ràng)央企(qǐ)国(guó)企估值回归市场均值，已是国(guó)家资(zī)本新战略。国家外汇局日(rì)前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净率等指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前(qián)总市值(zhí)取代(dài)贵州茅(máo)台(tái)成为(wèi)市值“一哥”的(de)中国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩(jì)优概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带(dài)来(lái)的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开1现实中真的可以把人玩坏吗5只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来(lái)的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自(zì)2008年至(zhì)去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不(bù)太(tài)灵光。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之外，其余年(nián)份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网指数(shù)能(néng)否(fǒu)维持(chí)强(qiáng)势(shì)行情。二是作为A股第二大行(xíng)业指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较(jiào)周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿元之上，市(shì)场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口，下(xià)跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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