3、PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱，同比降幅扩大(dà)

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食(shí)品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结(jié)构(gòu)上看，食品项仍(réng)是主要拖累，4月食品(pǐn)价格环比下降(jiàng)1％、非食品价(jià)格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月(yuè)核(hé)心(xīn)CPI环比回升0.1个(gè)百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续(xù)降(jiàng)，出(chū)行价格(gé)上涨

　　食(shí)品方(fāng)面，菜、肉价格续(xù)降，仍是主要拖累。受受生猪产(chǎn)能(néng)充足以及消费淡季影响，猪肉价格环比(bǐ)续(xù)降(jiàng)3.8％，但降幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大(dà)量上市，带动价格分别环(huán)比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食(shí)品方面，小长假出(chū)行需求带(dài)动(dòng)旅游(yóu)价格环(huán)比上涨4.6％，受(shòu)车企降价促销(xiāo)以及国内油(yóu)价下降影响(xiǎng)，交(jiāo)通工具(jù)及交通工(gōng)具(jù)用燃料价格环比分(fēn)别(bié)下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱(ruò)，同(tóng)比(bǐ)降幅(fú)扩大

　　受(shòu)国内外市场需求表现偏(piān)弱(ruò)及国际大宗商品价格波动影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时(shí)受上年同期高基数的影响，同(tóng)比降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生产资(zī)料、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多(duō)涨少，黑金价格(gé)走弱

　　分(fēn)行业看，国际原(yuán)油价格波动(dòng)带动国内油(yóu)煤加(jiā)工、化学原料及制品相关行(xíng)业价格环比(bǐ)分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现不及预(yù)期影(yǐng)响，黑金采选及冶炼、有色(sè)采选(xuǎn)相(xiāng)关行业价格结(jié)束自去年底以来(lái)的强势表现，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选(xuǎn)在产能继(jì)持续(xù)释放、供给(gěi)相对(duì)充足的影响下(xià)，价格环(huán)比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同(tóng)比降(jiàng)至0.1％的(de)历(lì)史较低水(shuǐ)平，离转负仅一步之遥(yáo)，是否到了需(xū)要(yào)担(dān)心通缩的时候？我们认(rèn)为，应当理性(xìng)看待物价数据，“通(tōng)缩论”言过(guò)其实(shí)：一方面(miàn)，去年下半(bàn)年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的(de)历史(shǐ)低位，但(dàn)今(jīn)年初以来有(yǒu)所(suǒ)反弹，意味着(zhe)通(tōng)缩压力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)、核1米等于多少mm 1米等于多少厘米心CPI环(huán)比(bǐ)回(huí)升(shēng)，环比走势均处于(yú)正(zhèng)常波动区间，也指向当前经济仍在温和修复(fù)。往前看，去(qù)年(nián)二(èr)、三季度受疫情(qíng)影响(xiǎng)供给(gěi)偏(piān)紧，CPI同比(bǐ)涨幅(fú)较高，高基数或对(duì)今(jīn)年(nián)后续CPI同比读数持续造(zào)成扰动(dòng)。我(wǒ)们认为，应(yīng)更多关注环比变动(dòng)情况以(yǐ)及核心CPI的走势(shì)。而随着下半年生(shēng)猪需求的回升(shēng)，以(yǐ)及中央猪肉收储工(gōng)作的开展，生猪价格有望筑(zhù)底回(huí)升，食品项对CPI的拖(tuō)累将有所(suǒ)缓解(jiě)，下半(bàn)年物价水平有(yǒu)望逐步回(huí)归(guī)至(zhì)正(zhèng)常水(shuǐ)平、整(zhěng)体将保持温和上涨态(tài)势，通缩和通胀(zhàng)均不构成当前经济(jì)的主要矛盾。

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