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先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些

先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些 半导体行业2022年盘点:存货风险抬升,行业毛利率出现向下拐点

  申万(wàn)一(yī)级的(de)半(bàn)导体行业(yè)涵盖消费电子、元件等6个二级子行业,其中市值权重最大的是(shì)半导(dǎo)体行(xíng)业,该(gāi)行业涵盖132家上(shàng)市(shì)公司。作为国家芯片战略发展的重点领域(yù),半导体行业具备研(yán)发技术壁垒、产品国产替代化、未来前(qián)景广阔等(děng)特点,也因此成为A股市(shì)场有影响(xiǎng)力的科技板块。截至5月10日,半导体行业总市值达(dá)到3.19万亿元,中(zhōng)芯国际、韦(wéi)尔股份(fèn)等5家企(qǐ)业市值在1000亿元以上,行(xíng)业沪(hù)深300企(qǐ)业(yè)数量(liàng)达到(dào)16家,无论是(shì)头部千(qiān)亿企业数量还是沪深300企业数(shù)量,均位居科(kē)技类行业前列(liè)。

  金融界(jiè)上市公司研(yán)究(jiū)院发现,半导体行业自(zì)2018年以(yǐ)来(lái)经过(guò)4年快速发展,市场规模不(bù)断扩(kuò)大,毛利率稳步提升,自主研发的环(huán)境下(xià),上(shàng)市公司科技含量越来越高。但与此(cǐ)同(tóng)时,多数上市公司业绩(jì)高光(guāng)时刻(kè)在2021年(nián),行业面(miàn)临短(duǎn)期(qī)库存调整、需求萎缩、芯片基数卡脖子等因素制约(yuē),2022年(nián)多数上市公司业绩(jì)增速放缓(huǎn),毛利率下滑,伴随库存风险加大。

  行业营收规(guī)模创(chuàng)新(xīn)高(gāo),三(sān)方面因素(sù)致前5企业(yè)市(shì)占率下滑

  半导(dǎo)体行(xíng)业的(de)132家(jiā)公司,2018年实现营(yíng)业收入1671.87亿元,2022年增长至4552.37亿(yì)元,复合增长(zhǎng)率为22.18%。其(qí)中,2022年营收同(tóng)比增长12.45%。

  营收体(tǐ)量(liàng)来看(kàn),主营业务为半(bàn)导体(tǐ)IDM、光学模组(zǔ)、通讯产(chǎn)品集成的闻泰科技,从(cóng)2019至2022年连续4年营收(shōu)居行业首位,2022年实现营(yíng)收580.79亿元,同比增(zēng)长10.15%。

  闻泰科技营收稳步增(zēng)长,但(dàn)半(bàn)导(dǎo)体行业上市公司的(de)营收(shōu)集(jí)中度却在下滑。选取2018至2022历年(nián)营(yíng)收(shōu)排名(míng)前5的企业,2018年长电(diàn)科技、中芯国(guó)际(jì)5家企业实现营收1671.87亿元,占行业营收总值的46.99%,至(zhì)2022年(nián)前5大企(qǐ)业(yè)营收占比(bǐ)下滑至(zhì)38.81%。

  表(biǎo)1:2018至(zhì)2022年历(lì)年营业(yè)收入居前5的(de)企业(yè)

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  制表:金融界上市公司(sī)研究院;数据来源:巨灵财经

  至于前5半导体公司营收占比下滑,或主要由(yóu)三方面因素导致。一是(shì)如韦尔股(gǔ)份、闻泰(tài)科技(jì)等头部企(qǐ)业营收(shōu)增速放缓,低(dī)于行业(yè)平(píng)均增(zēng)速(sù)。二(èr)是江波龙、格科微(wēi)、海(hǎi)光信息(xī)等营(yíng)收体(tǐ)量居前的企业(yè)不断上市(shì),并(bìng)在资本助力(lì)之下营收快(kuài)速增长。三是当(dāng)半导体行业(yè)处于国产替代化、自(zì)主研发背景下的(de)高成(chéng)长阶段时,整(zhěng)个市场欣(xīn)欣向荣,企(qǐ)业营(yíng)收高速增长(zhǎng),使(shǐ)得集中度分(fēn)散。

  行业归(guī)母净利(lì)润(rùn)下(xià)滑13.67%,利(lì)润正增长(zhǎng)企业占(zhàn)比(bǐ)不(bù)足五成

  相比营(yíng)收,半导体行业的归母净利润增速更快,从(cóng)2018年(nián)的43.25亿(yì)元增(zēng)长至2021年的657.87亿元,达(dá)到(dào)14倍。但受(shòu)到(dào)电子产(chǎn)品(pǐn)全球销量增速放缓、芯片库存(cún)高(gāo)位等因(yīn)素影响(xiǎng),2022年行业整体净利(lì)润(rùn)567.91亿元,同比下(xià)滑13.67%,高位(wèi)出现调整(zhěng)。

  具体公司(sī)来看,归母(mǔ)净利润正增长(zhǎng)企业达到(dào)63家,占比为47.73%。12家企业(yè)从盈利转为(wèi)亏损,25家企业净利(lì)润腰斩(下跌幅度50%至100%之(zhī)间)。同时,也(yě)有18家企业净利润增(zēng)速在100%以上,12家企(qǐ)业增速(sù)在50%至100%之(zhī)间。

  图1:2022年半导体企(qǐ)业归母净利润增速(sù)区间(jiān)

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  制(zhì)图:金融界上市(shì)公司研(yán)究院;数据来源:巨灵(líng)财经

  2022年增速优(yōu)异(yì)的企业来看,芯原股份(fèn)涵(hán)盖(gài)芯片设计(jì)、半(bàn)导体IP授权等业务矩阵,受益于先进的芯片定制技术、丰富的IP储备以(yǐ)及强(qiáng)大的(de)设计能力,公司(sī)得到(dào)了相关(guān)客(kè)户(hù)的广泛认可。去年芯原股份以455.32%的增速位列半导体行业之首,公司(sī)利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

  芯原股份2022年净利润(rùn)体量排名行业第92名,其较快增速与(yǔ)低(dī)基(jī)数效应(yīng)有关。考虑利润(rùn)基数,北方华创(chuàng)归母(mǔ)净利润从(cóng)2021年的10.77亿元增长至(zhì)23.53亿(yì)元,同比增长(zhǎng)118.37%,是10亿利润(rùn)体量下增速最快的半导体企业。

  表2:2022年归母净(jìng)利润增(zēng)速居(jū)前的10大(dà)企业

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  制表:金融界(jiè)上市公司研究院;数据来源:巨灵财经

  存货周转(zhuǎn)率(lǜ)下(xià)降35.79%,库存(cún)风(fēng)险显现

  在(zài)对半导体行(xíng)业(yè)经营风险分(fēn)析时,发现存货周转率反(fǎn)映了分立(lì)器件、半导体设备(bèi)等(děng)相关产品的周转情况,存(cún)货周转(zhuǎn)率下滑,意味(wèi)产品流通速度变慢,影响企业(yè)现金流能力,对(duì)经营造(zào)成负面影(yǐng)响。

  2020至2022年132家(jiā)半导(dǎo)体企(qǐ)业的存货(huò)周(zhōu)转率中位数(shù)分别(bié)是3.14、3.12和2.00,呈现下行趋势,2022年降幅更是(shì)达到(dào)35.79%。值得注意的是,存货周(zhōu)转(zhuǎn)率这一经营(yíng)风险指标反映(yìng)行业(yè)是(shì)否面(miàn)临库存风险,是否出现供过于求的局面(miàn),进而(ér)对股价(jià)表(biǎo)现有参考意义。行业整体而言,2021年存货(huò)周转率中位数(shù)与2020年基本持平,该年半(bàn)导体指数上涨38.52%。而2022年(nián)存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位(wèi)数(shù)和(hé)行业指数分别(bié)下(xià)滑35.79%和37.45%,看出两者相关性(xìng)较(jiào)大(dà)。

  具体来看,2022年半导(dǎo)体行业存货周(zhōu)转率同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长的13家企业,较2021年先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些平均(jūn)同比增(zēng)长(zhǎng)29.84%,该年这些个股(gǔ)平均(jūn)涨跌幅为-12.06%。而存货(huò)周转率同比下滑的116家(jiā)企业,较2021年平均同比下(xià)滑105.67%,该年这(zhè)些个(gè)股平(píng)均涨跌幅为-17.64%。这一数据说明存货质量下(xià)滑的企业,股价表现也(yě)往往更不理想(xiǎng)。

  其(qí)中,瑞芯微、汇顶科(kē)技等营收、市(shì)值居(jū)中上(shàng)位置的(de)企业,2022年(nián)存货周转率均为1.31,较(jiào)2021年分别下降(jiàng)了2.40和3.25,目前存货周转率均低(dī)于行(xíng)业中位(wèi)水平。而股(gǔ)价上,两股2022年分别下(xià)跌(diē)49.32%和53.25%,跌幅(fú)在行业(yè)中(zhōng)靠(kào)前。

  表3:2022年存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)表现较差的(de)10大企业

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  制表:金(jīn)融界上(shàng)市公司研究(jiū)院;数据(jù)来源:巨灵财经

  行业整(zhěng)体毛利(lì)率稳步提升(shēng),10家企业毛利率60%以上

  2018至(zhì)2021年,半导体行业上(shàng)市公司整体毛(máo)利率呈现抬升态势,毛利率中(zhōng)位(wèi)数从(cóng)32.90%提升至2021年的(de)40.46%,与产业技术(shù)迭代(dài)升级、自主研(yán)发等有很大关系。

  图2:2018至2022年半导(dǎo)体行业(yè)毛利率中位数

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  制图:金融(róng)界上市公司(sī)研究院;数据来源:巨灵财经(jīng)

  2022年整(zhěng)体毛(máo)利率中位数为38.22%,较2021年下滑超过2个百分点,与上游硅料等原(yuán)材料价格上(shàng)涨、电子消费品需求放缓(huǎn)至(zhì)部(bù)分芯片元件降(jiàng)价销(xiāo)售等因素(sù)有关。2022年半导(dǎo)体下滑(huá)5个百分点以上企业达到27家,其中富满(mǎn)微(wēi)2022年毛利率降至19.35%,下降了34.62个(gè)百分点,公司在年报中也说(shuō)明了与这两方(fāng)面原因(yīn)有关(guān)。

  有10家企(qǐ)业毛利(lì)率在60%以上,目前(qián)行业(yè)最高(gāo)的臻镭科技达到(dào)87.88%,毛利(lì)率居前且公司经(jīng)营体量较大的公司有复旦微(wēi)电(64.67%)和(hé)紫光国微(wēi)(63.80%)。

  图3:2022年毛(máo)利(lì)率居(jū)前的10大企业

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  制(zhì)图:金融界上市(shì)公司研究院;数(shù)据来源:巨灵财经

  超半数企业研发(fā)费用增长四成,研发占比不断提升

  在国外芯(xīn)片(piàn)市场卡脖子、国内(nèi)自主研发(fā)上行(xíng)趋(qū)势的背(bèi)景下,国(guó)内半导体企(qǐ)业需要不断(duàn)通(tōng)过(guò)研发投入,增加企业(yè)竞争力,进(jìn)而对长久业绩改(gǎi)观带来正(zhèng)向促进作用(yòng)。

  2022年半导体行业累计(jì)研发费(fèi)用为506.32亿元,较2021年增长28.78%,研(yán)发费(fèi)用再创新高。具体公司而言,2022年132家企业研(yán)发(fā)费用(yòng)中位数为1.62亿元,2021年同期(qī)为1.12亿元,这一数(shù)据表明2022年半数(shù)企(qǐ)业研发费用同比增(zēng)长(zhǎng)44.55%,增长幅度(dù)可(kě)观。

  其(qí)中,117家(近9成)企业(yè)2022年(nián)研(yán)发费(fèi)用同(tóng)比增长,32家企业增长超过50%,纳芯(xīn)微、斯普瑞等4家(jiā)企(qǐ)业研发(fā)费用(yòng)同比增长(zhǎng)100%以上。

  增长金额(é)来看,中芯国际、闻泰科技(jì)和(hé)海光信(xìn)息,2022年研发费用(yòng)增长在6亿元(yuán)以上居前。综合研发(fā)费用增长率和增(zēng)长金额,海光信息、紫光国微、思瑞浦等企业比较突出。

  其中(zhōng),紫(zǐ)光国微2022年研发费用增(zēng)长5.79亿(yì)元,同比(bǐ)增长91.52%。公司去年(nián)推出了(le)国内首款支持双模联网的(de)联通5GeSIM产品,特(tè)种集成电路产品进入C919大型客(kè)机供应链(liàn),“年产2亿件5G通(tōng)信网络设备用(yòng)石英谐(xié)振器产业(yè)化”项目顺(shùn)利(lì)验收。

  表(biǎo)4:2022年研发费用(yòng)居前的10大(dà)企(qǐ)业(yè)

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  制图:金融界上市公司研究院;数据来源:巨灵财经

  从研发(fā)费用占(zhàn)营收比重(zhòng)来看,2021年半导体(tǐ)行业的中位数为10.01%,2022年提升(shēng)至13.18%,表(biǎo)明企业研(yán)发意愿增强,重视资金投入(rù)。研发费用占比20%以上的企(qǐ)业达到40家,10%至20%的(de)企业(yè)达到42家(jiā)。

  其中,有(yǒu)32家企业不(bù)仅连续3年研(yán)发(fā)费(fèi)用占比在10%以上,2022年研(yán)发费(fèi)用(yòng)还在3亿元(yuán)以上,可谓既有研发高(gāo)占比又有研发(fā)高金额。寒武纪-U连续三年研发费用占比(bǐ)居行(xíng)业前(qián)3,2022年(nián)研发费用占比(bǐ)达到208.92%,研发费用(yòng)支出(chū)15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速卡在(zài)众多行业(yè)领域中的头部公司(sī)实现了批(pī)量销售或达成合作(zuò)意(yì)向。

  表4:2022年(nián)研发费用占比居前的10大企业

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  制图(tú):金融界上市公司研(yán)究院;数(shù)据来源(yuán):巨灵财经

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