近日(rì)，2022年营(yíng)业收入303.11亿元且净利润67.96亿(yì)元的兴发集团，其旗(qí)下子公(gōng)司兴福(fú)电(diàn)子公布科创(chuàng)板IPO申报稿(gǎo)。

　　兴(xīng)福(fú)电子的主要产(chǎn)品(pǐn)是磷酸、硫酸等，其电(diàn)子级磷酸(suān)产(chǎn)品是(shì)半(bàn)导体加(jiā)工(gōng)过程中(zhōng)的(de)关键材料，公司客户包括长江存储(chǔ)、华虹(hóng)集团、中芯国际等，也获得大基金(jīn)二期入股。

　　不(bù)过(guò)有(yǒu)意(yì)思的是，兴福电子第二(èr)大客户竟然是可口可乐，这也无意(yì)间透(tòu)露了一个冷知识——可口可乐生产(chǎn)过程(chéng)中(zhōng)使(shǐ)用的磷酸(suān)，原(yuán)来不(bù)只(zhǐ)是常规的食(shí)品级(jí)磷酸，还用到了更高(gāo)纯度的电子级磷酸。

　　另外，兴福电(diàn)子(zi)间接控股股(gǔ)东还与第二大股东有可复活的(de)对赌协(xié)议。且(qiě)其中一(yī)条比较少见，即在兴福电子(zi)正式申报IPO后的18个月内(nèi)仍(réng)未实现合格IPO的。

　　合(hé)格(gé)IPO是(shì)指哪个？

　　兴福电(diàn)子主(zhǔ)要从事从事湿电子化(huà)学品业务(wù)，公司(sī)产(chǎn)品(pǐn)包括磷(lín)酸、硫(liú)酸(suān)等(děng)。公司(sī)磷(lín)酸产品按照纯度(dù)等级分为(wèi)电子级(jí)磷酸、食(shí)品级磷酸，电子(zi)级磷(lín)酸可分为IC级(jí)磷酸和面板级(jí)磷(lín)酸。各磷酸产品的纯(chún)度等级由高(gāo)到低分别为：IC级磷酸＞面板(bǎn)级磷酸＞食品级(jí)磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子(zi)在生产电(diàn)子级(jí)磷酸、电子级硫酸(suān)的同时会产生部(bù)分食品级(jí)磷酸、工业级硫酸等产品。其中2022年食品(pǐn)级磷酸的主营业(yè)务收入为1929.29万(wàn)元。

　　主(zhǔ)营业务收入(rù)摘要(yào)，数(shù)据(jù)来源：申报稿

　　这里有个(gè)点值(zhí)得一看，兴福电子(zi)2022年第(dì)二大客户为可口(kǒu)可乐(lè)，金额为(wèi)6924.1万元，申报稿显示(shì)的(de)主要销售内容为磷酸产品。这个(gè)销(xiāo)售金额比兴福电子(zi)当(dāng)年食品级(jí)磷酸的主营(yíng)业务收入多(duō)出了4994.81万元。原(yuán)因(yīn)是，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子(zi)电(diàn)子级磷酸产品(pǐn)除销售给集成电(diàn)路行业、显示面板行业(yè)客(kè)户(hù)外(wài)，还销(xiāo)售给可口可乐公(gōng)司、化工品(pǐn)贸(mào)易(yì)商等其他行业(yè)客(kè)户。由于可口可乐公司对(duì)磷酸产品的(de)品质要求(qiú)高于一般的食品级磷(lín)酸(suān)，公司销售给可口可乐公司(sī)的(de)磷(lín)酸产品等级实际为符合食品级要求的(de)面(miàn)板级磷酸。

　　申(shēn)报(bào)稿显示，兴福电子2020年至2022年(nián)（下称“报告期”）的营业收入分别为(wèi)2.55亿元、5.3亿元(yuán)、7.92亿元，归(guī)母净利润分(fēn)别为(wèi)-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这(zhè)里(lǐ)有三个看点。一(yī)是，兴福电子(zi)2022年(nián)12月进(jìn)行过前期会(huì)计差错更正(zhèng)及追溯调整，比如(rú)兴(xīng)福电子(zi)原报(bào)表2020年净(jìng)利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万(wàn)元(yuán)，变动不小。

　　第二(èr)个点为(wèi)，兴福电子2022年非经常性损(sǔn)益为4528.14万元。某会计师(shī)事(shì)务所(suǒ)合伙人对记(jì)者表示，非经常性损(sǔn)益是指公司发生的与经营(yíng)业务(wù)无直接关系，或是(shì)虽(suī)与(yǔ)经营业务相关，但由(yóu)于其性(xìng)质、金额或(huò)发生频率(lǜ)，影(yǐng)响了(le)真实、公允地(dì)反映(yìng)公司正常盈利能力的各项收入、支出。

　　扣除(chú)非经(jīng)常性(xìng)损益后，兴福电子2022年(nián)归(guī)母净利润由1.91亿元降至1.46亿元(yuán)。

　　调整(zhěng)什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗摘(zhāi)要，数据来源：申报稿

　　第三个点为，兴福(fú)电子2020年至2022年业绩(jì)增长与主营(yíng)业(yè)务毛利率提升有关，分别(bié)为9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中(zhōng)兴福(fú)电子2021年和2022年的(de)有(yǒu)关毛利率，已(yǐ)经超过申报稿列(liè)举(jǔ)的同行业可比公司平均(jūn)水平。对(duì)此，兴福电子在(zài)申报稿(gǎo)中表示，2021年(nián)以来(lái)公司陆续实(shí)现众多(duō)集成电路(lù)客户的产品认证及批(pī)量供货，毛(máo)利(lì)率水平较高(gāo)的集成电路用(yòng)湿电子化学品销售收(shōu)入占比持续提升(shēng)，且公(gōng)司根据(jù)部分产品原材料价(jià)格(gé)上涨情况适时(shí)调高了产品销售价格，使得2021年(nián)和(hé)2022年毛利率维持在较高水平(píng)。

　　那么，在此情况下，兴福电子未(wèi)来毛(máo)利率还有多少上升空(kōng)间？如(rú)果不靠涨价(jià)，兴福(fú)电子未来是否还能持续提高业绩？

　　从股权结构来(lái)看，兴(xīng)福(fú)电子(zi)控(kòng)股股东为(wèi)上(shàng)市公(gōng)司兴发集团，其直(zhí)接持有(yǒu)兴福(fú)电子 55.29％的股份。兴福电(diàn)子的(de)间接控(kòng)股(gǔ)股东为宜(yí)昌兴发。

　　兴(xīng)福电子第二大股(gǔ)东为国家集成电路(lù)基金二期，持股比例为9.62％。需要(yào)指出的是，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)间接控股股东(dōng)宜昌兴发与国(guó)家集(jí)成电路基金二期(qī)之(zhī)间存在对(duì)赌协(xié)议。虽然随着兴福电(diàn)子IPO，相关(guān)协议已经终止，但回购(gòu)权和随售权存(cún)在可(kě)以(yǐ)“复活(huó)”的条件，且其(qí)中一(yī)条(tiáo)比(bǐ)较少见，即“兴(xīng)福电子(zi)正式申报IPO后的18个月内仍未实(shí)现合格IPO”。

　　这里有个疑(yí)惑，合格(gé)IPO是指通(tōng)过上市(shì)委审议，还(hái)是指拿(ná)到(dào)证监会批文？

　　如果是指通过上市(shì)委审议，虽然申报IPO后的18个月内没(méi)有上会结果的(de)企业比(bǐ)较(jiào)少(shǎo)，但(dàn)不(bù)是没有例外(wài)。比如(rú)，截至2023年5月10日，上交(jiāo)所科(kē)创板栏目显示(shì)，处于正常待审核阶段的合合(hé)信息和先正达，受理日(rì)期已经超过(guò)18个月。

　　如果是指(zhǐ)拿(ná)到(dào)证监(jiān)会批文，也有企业超(chāo)过。比如，截(jié)至2023年5月10日，上(shàng)交所科创板(bǎn)栏目显示，20家(jiā)提交注(zhù)册(cè)的企业中有(yǒu)2家受理日期已经过(guò)去(qù)18个月。

　　那(nà)么(me)，兴(xīng)福电子合(hé)格IPO是指哪(nǎ)个？如果18个月后，彼(bǐ)时兴福(fú)电子处(chù)于正常IPO流程中，又会演绎(yì)怎么(me)样(yàng)的剧(jù)情？

　　对(duì)赌协议摘要(yào)，数据(jù)来源(yuán)：申报(bào)稿

　　另外(wài)，兴(xīng)福电子此次IPO拟募资15亿元，发行不超过1亿股，占发行后总股(gǔ)份的(de)27.78％。以此计算，兴福电(diàn)子达到(dào)的(de)目标估(gū)值为54亿元(yuán)。值得一提的是，15家(jiā)战略投资者2021年12月对兴福电子增资时，公(gōng)司(sī)的投后估值为24.96亿(yì)元(yuán)。考(kǎo)虑稀释作用后，15家战略投(tóu)资者的增值率为56.23％，增(zēng)值了4.32亿元。

　　2023年(nián)第一(yī)季度(dù)业绩(jì)如什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗(rú)何？

　　兴福电子重大经常性(xìng)关联采购主要(yào)系(xì)向关联方采购黄(huáng)磷、液体(tǐ)三氧化硫(liú)等原(yuán)材(cái)料、电力等能源以及建筑工(gōng)程服务。2020年至2022年，兴福电子的重(zhòng)大经常性关联采购金额(é)（不含建筑工(gōng)程服务采购）分别(bié)为(wèi)1.22亿元、2.06亿元和(hé)1.95亿元，占营业成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大多数是向间接控股股东宜昌兴(xīng)发的(de)下属公司采购。

　　细项来看，兴福电子部分主(zhǔ)要原材料(liào)的关联采购(gòu)占比较高。比如，报告期内(nèi)，公司普通黄磷关联采购金额占同类(lèi)产(chǎn)品采(cǎi)购总(zǒng)额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期内液体三氧化硫关联采(cǎi)购金(jīn)额(é)占同类(lèi)产品采购总(zǒng)额的(de)比(bǐ)例(lì)均为 100.00％。

　　另外(wài)申报稿显示，在主营业(yè)务方面，兴福电子是控股(gǔ)股东兴发集团合并(bìng)报表范(fàn)围内(nèi)唯一从事(shì)湿电子化学品相关业(yè)务的主体，与兴发集团及其控制的其他公司主营(yíng)业务及应用领域不同。

　　虽然兴(xīng)福电子(zi)没(méi)有在申报稿中对2023年第一季度业绩进行(xíng)预(yù)测，但兴发集团2023年第一季度的业绩(jì)并(bìng)不好(hǎo)。

　　兴发(fā)集(jí)团2023年第(dì)一季度营业收入为65.71亿(yì)元，同(tóng)比下降23.37％。兴发(fā)集团归母净利润为4.49亿元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)73.87％。对此(cǐ)，兴发(fā)集团(tuán)在公(gōng)告(gào)中表示，归(guī)母净利润(rùn)较上年同期大(dà)幅降低，主要是受(shòu)市场供需变(biàn)化影响(xiǎng)，自2022年下半(bàn)年以来(lái)，草甘膦、有(yǒu)机硅DMC等周期(qī)性产品市(shì)场价格持(chí)续(xù)下(xià)跌，在今年(nián)一(yī)季度跌幅扩大，至一季(jì)度末，草甘膦价格已跌至行(xíng)业成本线附近，有机硅DMC已跌破行业成本线。在(zài)价格下跌(diē)过程中(zhōng)，公司上述产品产销量同比均(jūn)出现大幅下滑。

　　兴发集团也在(zài)公告中谈及湿(shī)电子化学品(pǐn)，即公司湿电子化学品、特种化学品、食品添加剂等成长性产品市场需求总体良好(hǎo)，盈利能力保持稳定。

　　但是兴(xīng)发(fā)集团另一则公告显示，湿电子化学品2023年第一季度平均售价为8250.4元/吨，相较(jiào)2022年第一(yī)季度的9873.34元/吨(dūn)下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季度统(tǒng)计(jì)口径不(bù)太一样，销量数据不太好找，所以不太好具体判断湿电子化学(xué)品相(xiāng)关收入的变(biàn)化。

　　那么，在平均售价下(xià)降(jiàng)16.44％的情况下(xià)，兴福(fú)电子2023年第一(yī)季度的业绩具体表现如(rú)何(hé)？

　　平(píng)均售价摘要，数据来源：兴发(fā)集团(tuán)公告

　　违法违(wéi)规方面，兴福电子曾受到宜昌(chāng)市猇(xiāo)亭(tíng)区城市管理(lǐ)执法局的(de)行政处罚(f什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗á)，处罚金额为(wèi)28.16万元。原因是兴福电子无(wú)证建(jiàn)设房(fáng)屋，总违法(fǎ)建筑面积为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另(lìng)外，兴福电子控股股东(dōng)兴(xīng)发集团的副总(zǒng)经理赵勇于2023年4月被上交所予以监(jiān)管警示的决定，原因是(shì)赵(zhào)勇交(jiāo)易兴发(fā)集团(tuán)可转债构成短线交易。

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