近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金陆续公(gōng)布了一(yī)季报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期(qī)货基金也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在(zài)报(bào)告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季(jì)度(dù)，王宝强学历，王宝强不是84年的吗建信能源化(huà)工期货(huò)ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有色金属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收益(yì)和利润有(yǒu)何区(qū)别？4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)在一季(jì)报中(zhōng)均提及，本期(qī)已实现收益(yì)指基金本(běn)期(qī)利息收入、投(tóu)资收益(yì)、其(qí)他收入（不(bù)含公允价值变动收(shōu)益(yì)）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失(shī)后(hòu)的余额，本期利润为本期已实现收益加(jiā)上本(běn)期公允价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期(qī)末(mò)基(jī)金资产净值方(fāng)面，截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额(é)净值方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方(fāng)面，报告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化(huà)工期货(huò)ETF实现正增长，净值(zhí)增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变(biàn)化，可以反映出(chū)投(tóu)资者的偏好。从份额(é)变(biàn)动来看(kàn)，除华夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期货基金均受(shòu)到净申购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额(é)较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走出(chū)下(xià)跌(diē)行情(qíng)，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下(xià)几点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其次，国(guó)内现货供应(yīng)相对充(chōng)裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀(zhàng)库现象，导(dǎ王宝强学历，王宝强不是84年的吗x;'>王宝强学历，王宝强不是84年的吗o)致豆粕现(xiàn)货跌幅过大(dà)；最后(hòu)，需求端(duān)低迷(mí)不振，由于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后(hòu)一(yī)段时间一般(bān)是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更是雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投(tóu)资策略和运作(zuò)分析，国(guó)投瑞银(yín)基金表示(shì)，一季度(dù)白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整(zhěng)，在(zài)三月份(fèn)又很快(kuài)反弹(dàn)至年初位置。黄金较白(bái)银(yín)表现更为强势，金银(yín)比价有所抬(tái)升(shēng)。前期走势(shì)主要受(shòu)制(zhì)于白银工(gōng)业(yè)属性及美联储加(jiā)息预期(qī)升温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则(zé)主(zhǔ)要是欧美银行业出现(xiàn)流(liú)动性危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联(lián)储的(de)加息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策调整节(jié)奏与(yǔ)经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行(xíng)情(qíng)，同时也需关注突发地(dì)缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美(měi)联(lián)储已(yǐ)连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示美联储今年或(huò)还有一次加息。随着美国(guó)加(jiā)息渐入(rù)尾声，而通胀仍处(chù)于高(gāo)位，宏观环境(jìng)对贵金属(shǔ)相对有利，贵(guì)金属配置(zhì)价值进(jìn)一步(bù)提(tí)升。考(kǎo)虑到白银的(de)高弹性及金(jīn)银比价的相对(duì)高位，建议择机积极(jí)配置。

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