大家好，转眼(yǎn)假期(qī)就(jiù)结(jié)束了，泰(tài)勒小区都没出一直在加班(bān)，这个(gè)长假，国内旅游消(xiāo)费爆(bào)了(le)，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们(men)梳理一下重大消息(xī)，以及券商老(lǎo)师们的最新(xīn)看法。

　　五一(yī)大事(shì)件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前(qián)经(jīng)济形势和经济工(gōng)作。中共(gòng)中央总书记习近平主持会议。会议认(rèn)为，今年以来(lái)，在以(yǐ)习(xí)近(jìn)平同志为核心的(de)党中央坚强领导下，各(gè)地区各部(bù)门更好(hǎo)统筹国(guó)内国际两个(gè)大(dà)局，更(gèng)好统筹疫情(qíng)防控(kòng)和(hé)经(jīng)济社会发(fā)展，更好统筹发展和安(ān)全，我国疫情防(fáng)控取得重大(dà)决定性胜利，经济社(shè)会全(quán)面(miàn)恢复(fù)常态化运行，宏观(guān)政策靠(kào)前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重(zhòng)压力(lì)得(dé)到缓(huǎn)解，经济(jì)增长好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回升(shēng)向好态势，经(jīng)济运行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运行(xíng)好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的，内生动力(lì)还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量发(fā)展(zhǎn)仍需要(yào)克服(fú)不少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申对刚(gāng)性和改善性住房需求的支持(chí)，强调做(zuò)好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地(dì)产市(shì)场平稳健康发展。同(tóng)时(shí)，会(huì)议还提出(chū)，在(zài)超大特(tè)大城市积极稳(wěn)步(bù)推进城中村改造和“平(píng)急两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消息(xī)，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于临(lín)界点(diǎn)，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了(le)两个月后(hòu)，风雨飘摇的(de)美国第一共和银行(xíng)终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被(bèi)接管收购的(de)命(mìng)运。美国加州(zhōu)金(jīn)融保护(hù)与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接(jiē)管了第一(yī)共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四(sì)家倒(dào)下的银(yín)行，同时也是美国历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心测算，全(quán)国国内旅游出(chū)游(yóu)合(hé)计(jì)2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实(shí)现国(guó)内旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌(wū)克兰试图用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架无人机出(chū)现异(yì)常，未(wèi)能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受(shòu)伤(shāng)，其工作(zuò)日(rì)程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉落(luò)的无人机(jī)碎(suì)片也没有造成(chéng)人员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书(shū)佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌克兰无人机(jī)试图(tú)发(fā)动袭击(jī)时普(pǔ)京(jīng)不在(zài)克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯(sī)科州的新(xīn)奥(ào)加(jiā)廖沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处(chù)表示，俄方(fāng)保(bǎo)留在合(hé)适的(de)时间和地点采取(qǔ)回应措施的权(quán)利。

　　另据俄(é)新(xīn)社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁(níng)表示，这(zhè)一决定(dìng)是为了防(fáng)止未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当(dāng)地时间3日报(bào)道，乌克兰方(fāng)面表(biǎo)示“没(méi)有参与”对克里姆林(lín)宫(gōng)的无人机(jī)袭(xí)击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无(wú)人(rén)机试图(tú)袭(xí)击(jī)俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻(wén)秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的信(xìn)息(xī)。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯(sī)基(jī)位于基辅的官邸进(jìn)行导(dǎo)弹打击(jī)，作为对乌方企(qǐ)图使用无(wú)人机(jī)袭(xí)击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的过度博弈(yì)和心(xīn)态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月(yuè)，国内的经济、政策和外(wài)部环境相比4月继续不断改善，投资(zī)者对经济的预期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投资(zī)者心态也(yě)将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全年第二个关键做多窗口，财报季结束(shù)后(hòu)，市场将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上(shàng)半年景(jǐng)气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提(tí)振市场信心，扩内需(xū)仍是着(zhe)力重点，政(zhèng)策预期(qī)回归理性，经济内生动能稳步(bù)修复(fù)，并将得到同比和高频数(shù)据验证；外(wài)部(bù)流动(dòng)性拐点明(míng)确，美国银(yín)行业风险不断发(fā)酵(jiào)，但预计对A股实质(zhì)影(yǐng)响十分有限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业(yè)绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善(shàn)的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在(zài)微(wēi)观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局(jú)医药、数(shù)字经济和(hé)“一(yī)带一路”板块中有业(yè)绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中一季度(dù)业绩(jì)明显改善(shàn)，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望(wàng)相比全球市(shì)场显现相对韧性(xìng)。主要(yào)基于：1）经济(jì)复苏势头尚(shàng)不稳固(gù)，政(zhèng)策有望延(yán)续稳中求进(jìn)基调。2）上市公(gōng)司(sī)业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要(yào)密切(qiè)关注，如(rú)若应对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上(shàng)述因素结合(hé)当(dāng)前A股市场(chǎng)整体(tǐ)估值水平不高仍(réng)处于历史中低位(wèi)，A股节(jié)后两个(gè)交易日虽受节(jié)假期间(jiān)的事件性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整体表现不用过(guò)于谨慎，当(dāng)前(qián)位置市场机会(huì)仍(réng)大于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速(sù)等指标仍在探底(dǐ)，五一出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于(yú)多事之秋(qiū)，高(gāo)利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市(shì)场处于再平衡期，低位把握再布局(jú)机会；短期结构上关注在低位资产(chǎn)中寻(xún)找(zhǎo)景气(qì)稳(wěn)定(dìng)或好于预期方向，中期线索(suǒ)在于科技(jì)周期与复苏链中的弹(dàn)性(xìng)方向(xiàng)。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等(děng)。主题重(zhòng)点关注(zhù)：一带一(yī)路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市(shì)初期，对(duì)比历史，这次牛(niú)市第一波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反(fǎn)复很正(zhèng)常，短(duǎn)期(qī)政策和业绩因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续或依据基(jī)本面(miàn)去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归(guī) | 民生策(cè)略(lüè)

　　往(wǎng)后看(kàn)，核(hé)心资产、海(hǎi)外映射的科技和大(dà)宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中(zhōng)特估(gū)”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢(gāng)铁）资源(yuán)类企业（煤(méi)炭(tàn)、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运输(shū)（油(yóu)运、干散运、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为(wèi)未来经(jīng)济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低端(duān)消(xiāo)费、县域(yù)消(xiāo)费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前(qián)后市(shì)场表(biǎo)现如何？行业胜(shèng)率如何(hé)？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市(shì)场上涨概(gài)率(lǜ)较(jiào)节前明显提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指数大(dà)多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上(shàng)涨概(gài)率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五一节后(hòu)1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高(gāo)，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资(zī)产波(bō)动以及背后释(shì)放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球主要权(quán)益市场及(jí)原(yuán)油(yóu)等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价格(gé)走(zǒu)强，表明海外(wài)市场“衰(shuāi)退交易”有所升温(wēn)。美欧一(yī)季度经济增速不及市(shì)场预期，美国银行业危机和两党债务上限博(bó)弈使得海外风险偏(piān)好(hǎo)有所(suǒ)回落，同时也促使(shǐ)美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内(nèi)服务(wù)消(xiāo)费(fèi)大幅回升，但地产(chǎn)销(xiāo)售复苏(sū)偏(piān)缓(huǎn)，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不足”，因(yīn)此总(zǒng)量政策收(shōu)紧(jǐn)风险不(bù)大(dà)，企业(yè)盈(yíng)利(lì)上行将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构(gòu)上(shàng)，政治局会议首提(tí)“重视通用人工智能发(fā)展(zhǎn)”，全球产业催化(huà)和(hé)国内(nèi)政(zhèng)策驱动的(de)数字(zì)经济(jì)行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震荡下行的，是去年底熊市结(jié)束后(hòu)，指数的第(dì)一(yī)次长时间回(huí)撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历史上牛市(shì)第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第(dì)一(yī)次(cì)战术性(xìng)回撤，时间(jiān)约(yuē)2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频经济指标和(hé)预期(qī)的(de)边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于(yú)经济比2016年弱很(hěn)多，所(suǒ)以主跌(diē)阶段完成后还出现了2个月(yuè)的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续(xù)的时间比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表现，均表明资本(běn)市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回(huí)升(shēng)可能不(bù)会持续太久，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能(néng)不会持续。从最新的(de)PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份(fèn)确实出(chū)现了较(jiào)为明显的下降。这(zhè)一下降背后我们认为可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫(yì)情后第一个季度经济数据最容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价(jià)格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由此导(dǎo)致这一(yī)次(cì)市场的战术调整虽然可能已(yǐ)经(jīng)完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能还需(xū)要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第五(wǔ)次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之(zhī)上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息(xī)央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛(sài)道(dào)大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企(qǐ)，央国(guó)企指数(shù)和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金(jīn)行情，高(gāo)股息(xī)组合在经济(jì)偏(piān)弱、利率下行环境(jìng)下获取超(chāo)额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第(dì)五次大(dà)切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加(jiā)配的(de)良机，其中(zhōng)以科(kē)创50方(fāng)向最为关键。若美联(lián)储能够在5月完(wán)成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其(qí)成长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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