财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必(bì)争之(zhī)地”，而年内(nèi)火爆的淄博(bó)烧烤一定(dìng)程度(dù)上助(zhù)力啤酒行业“淡(dàn)季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者期待(dài)。

　　从一季度业(yè)绩来看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤(pí)酒单季度营收突破百亿元(yuán)。但包(bāo)括百威(wēi)亚(yà)太、兰(lán)州黄(huáng)河和西藏发展在内的外资(zī)系啤酒公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资两(liǎng)大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮色(sè)。民生证券王(wáng)言海5月8日(rì)发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显提速。国(guó)盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域(yù)持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强(qiáng)争霸”格局(jú)或成(chéng)“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级(jí)市场表现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后者总市(shì)值(zhí)超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中国实施“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工程”后，啤(pí)酒产业(yè)兴起，北京的燕(yàn)京、上(shàng)海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河(hé)、重(zhòng)庆的山(shān)城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的(de)金星、陕西的(de)汉斯等，几乎(hū)每座(zuò)城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯(bó)、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列五大巨头的具体市场份额(é)，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英(yīng)博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率(lǜ)属(shǔ)于中(zhōng)等水平，市场集中度仍有提升空(kōng)间(jiān)，待CR1市占率提(tí)升后(hòu)头部企业将(jiāng)有(yǒu)望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市(shì)场趋(qū)势不(bù)变，经过一段时间(jiān)的(de)此消彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英(yīng)博甩(shuǎi)开，中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省燕京啤酒追(zhuī)上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势(shì)明显，百威英博销量(liàng)下滑(huá)，一手扶持(chí)的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润增长(zhǎng)将低于去年的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯(bó)在(zài)华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国(guó)多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价 占据(jù)高端如(rú)同坐拥印钞机(jī)？

　　分析(xī)人士指(zhǐ)出，这几年啤(pí)酒(jiǔ)行业的(de)业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此前多(duō)年，高端(duān)啤酒市(shì)场主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜(xǐ)力等品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发(fā)力。以销(xiāo)量最大的(de)华润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北的(de)大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了(le)，各种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处(chù)于产业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端议价能力较(jiào)强，进入(rù)存量竞争时代后(hòu)，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多次(cì)实施(shī)提价举措(cuò)。符中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢(huī)复(fù)将加速各啤酒龙头产(chǎn)品(pǐn)结构优(yōu)化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近(jìn)几年时有(yǒu)发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提(tí)价区域由(yóu)部分到全国(guó)。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提价，中高(gāo)低档(dàng)均有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天涯(yá)出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省酒零(líng)售价(jià)从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐(lè)堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的(de)产品价格(gé)稳定在3-5元区(qū)间，如今(jīn)，已经(jīng)整(zhěng)体进(jìn)入了6-8元价(jià)格带(dài)。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤(pí)酒的(de)“大师(shī)传奇(qí)”，都是为了继续突破(pò)价格天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中(zhōng)档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元(yuán)的“一世传奇”；超高(gāo)端产品(pǐn)方面(miàn)，青(qīng)岛啤(pí)酒布(bù)局(jú)丰富，产品价位最高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱(zhū)会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势(shì)能锐不可当。产品端方面(miàn)，公(gōng)司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础上，进一(yī)步(bù)提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借(jiè)助(zhù)桶(tǒng)啤、白(bái)啤(pí)等高(gāo)端产品(pǐn)放(fàng)量，带(dài)动整体产品结(jié)构持续升级。随着(zhe)23年(nián)现(xiàn)饮场景全面(miàn)复苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计公司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如(rú)虎添(tiān)翼(yì) 但目前主要销量来(lái)自中(zhōng)低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力(lì)中国正式完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰(lán)的(de)喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而(ér)收购方华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤(pí)酒高端及超高端(duān)产(chǎn)品仅(jǐn)占其(qí)收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收(shōu)入占比达(dá)47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯(chuǎng)天(tiān)涯等(děng)，但对其高(gāo)端产品认知度或接受度相对偏(piān)低。公司提价空间较大(dà)，高端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅(jǐn)销售(shòu)范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业(yè)额(é)甚(shèn)至(zhì)被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达(dá)54.51%。今年一(yī)季度延续高增(zēng)，净(jìng)利(lì)同比增长近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士认为(wèi)，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀，是(shì)高端新品燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以及旗(qí)下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态的落(luò)地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场(chǎng)，推动整体(tǐ)销(xiāo)量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动(dòng)公司(sī)吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性(xìng)将进(jìn)一步(bù)加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析人(rén)士指出，精酿啤酒目(mù)前(qián)属于蓝(lán)海市(shì)场，拥有巨(jù)大发展潜力及空间，且目前行(xíng)业格局(jú)未定，企业拥有弯道(dào)超(chāo)车机(jī)会；基于(yú)精(jīng)酿啤酒多元(yuán)风味(wèi)发展(zhǎn)趋(qū)势(shì)，产品风(fēng)味及应用场景布(bù)局多元(yuán)化(huà)企业，将更(gèng)加能(néng)够顺(shùn)应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续(xù)发展(zhǎn)潜力，并有(yǒu)望(wàng)成为行业新引领者。

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