财联社(shè)6月3日(rì)讯（编(biān)辑(jí) 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺季(jì)特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历(lì)来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄(zī)博(bó)烧(shāo)烤(kǎo)一定程度(dù)上(shàng)助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩(jì)来看，燕(yàn)京(jīng)啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍的同比增速“一(yī)骑绝(jué)尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的(de)同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度(dù)营收突破百亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在(zài)内的(de)外资系啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土(tǔ)与外资(zī)两大(dà)阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则(zé)堪(kān)称一(yī)抹亮(liàng)色。民生证券王言(yán)海(hǎi)5月8日发布的研报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复苏(sū)，叠加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相(xiāng)比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持(chí)续扭亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēn中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗g)霸”格(gé)局或成“一超多(duō)强”？

　　从(cóng)二(èr)级市(shì)场表现(xiàn)来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目(mù)前总(zǒng)市(shì)值超1600亿港元，后者(zhě)总市(shì)值(zhí)超(chāo)1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自(zì)2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重(zhòng)庆的山(shān)城、四川(chuān)的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的(de)汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山(shān)山(shān)4月24日发布的研(yán)报(bào)罗列(liè)五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚(yà)太(tài)（百威(wēi)英(yīng)博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占(zhàn)率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，我(wǒ)国(guó)啤酒行业(yè)CR1市(shì)占率(lǜ)属于中等水平，市场(chǎng)集中度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提(tí)升后头部企(qǐ)业将有望进一(yī)步提升(shēng)盈利水平。分析人(rén)士指出，如(rú)果“大鱼吃大(dà)鱼(yú)”的市场趋势不变，经(jīng)过一段时间的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变(biàn)为“一(yī)超(chāo)多(duō)强”：华润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形(xíng)成(chéng)1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，这几(jǐ)年，外资(zī)啤酒在中国市场颓势(shì)明显，百威英(yīng)博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润(rùn)增长将低(dī)于去年的水平(píng)，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉(jiā)士(shì)伯在(zài)华运营(yíng)啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的(de)销(xiāo)售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提价 占(zhàn)据(jù)高(gāo)端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒行(xíng)业的业(yè)绩增(zēng)长，多(duō)亏了高端化。此前(qián)多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤(pí)酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量(liàng)最(zuì)大的华润(rùn)雪花啤酒为(wèi)例，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现在(zài)已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产业链中游，对上游(yóu)成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为影响(xiǎng)啤(pí)酒成本(běn)主(zhǔ)要材料；下(xià)游终端议价能(néng)力(lì)较强(qiáng)，进入存量(liàng)竞争时代(dài)后，企业(yè)为向高(gāo)端化转型已多次实施提价(jià)举(jǔ)措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消(xiāo)费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化(huà)进(jìn)程(chéng)，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成本催(cuī)生普遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几(jǐ)年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企(qǐ)业参与(yǔ)数量高(gāo)增，提价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年(nián)，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高低(dī)档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山(shān)啤(pí)酒(jiǔ)零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区(qū)间，如今(jīn)，已经整体进(jìn)入了(le)6-8元价格带。甚至(zhì)，巨(jù)头们纷纷推(tuī)出千元啤(pí)酒(jiǔ)，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的(de)“一世传奇”，百威(wēi)啤(pí)酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了(le)继续突(tū)破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势(shì)能锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高端化势能锐不可(kě)当。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上(shàng)，进一步提(tí)升中(zhōng)档崂(láo)山品牌占(zhàn)比，并(bìng)借助桶啤、白(bái)啤(pí)等高端产品放量，带动整体产品结构持(chí)续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面(miàn)复苏叠加(jiā)去年Q2以来低(dī)基数效(xiào)应，预(yù)计(jì)公司(sī)全(quán)年(nián)业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但(dàn)目前(qián)主要销(xiāo)量(liàng)来自中低(dī)端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有(yǒu)上(shàng)百家酒厂，连(lián)续多年(nián)跻(jī)身世界500强榜(bǎng)单(dān)。而收(shōu)购方华(huá)润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及超(chāo)高端产(chǎn)品仅(jǐn)占其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下(xià)）产品(pǐn)收(shōu)入占(zhàn)比达47%，表明目前市(shì)场更加(jiā)认可、熟悉其经(jīng)济(jì)型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对(duì)其(qí)高端产(chǎn)品认知(zhī)度(dù)或接受度相对偏低。公司(sī)提价空间较大，高端(duān)化完成后(hòu)利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创(chuàng)业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去年业绩爆发(fā)，营(yíng)业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年(nián)一(yī)季度延续(xù)高增，净利(lì)同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以及旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证(zhèng)券分析(xī)师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整体销量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改(gǎi)革红利释放(fàng)正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化(huà)之下，公司业绩(jì)弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展(zhǎn)潜力及空(kōng)间，且目(mù)前(qián)行(xíng)业格局未定，企业拥有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元(yuán)化企业，将更加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有长期(qī)可持续发展潜力，并有望成为(wèi)行业新引领者(zhě)。

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