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睡午觉和不睡午觉有什么区别,为什么不爱午睡的孩子智商高

睡午觉和不睡午觉有什么区别,为什么不爱午睡的孩子智商高 国金证券赵伟:通缩是个伪命题,CPI或已见底,后续或逐步回升

  事件

  5月11日,统计局公布4月(yuè)物价(jià)数据:CPI同比上涨(zhǎng)0.1%,预期0.4%,前值0.7%;PPI同(tóng)比下降3.6%,预(yù)期(qī)降3.3%,前值降2.5%。

  CPI低(dī)位(wèi)并非通缩,内部结构分(fēn)化、与终端需求相关的服务业延续(xù)涨价(jià)

  物价(jià)作为经济表现的(de)滞(zhì)后(hòu)指(zhǐ)标,在(zài)经济复(fù)苏早期(qī)多(duō)表现相对低迷、实属常(cháng)态。传统周期下(xià),经济的周(zhōu)期性波动,主(zhǔ)要由需求端驱动,物价作为经济(jì)的(de)滞后(hòu)指标,表现出明显的周期性波动。经验显示,CPI等(děng)物价指(zhǐ)标,与经(jīng)济(jì)走(zǒu)势大体类似(shì),一般滞后(hòu)经(jīng)济表(biǎo)现2个季度左(zuǒ)右;经济(jì)复苏早期,CPI同(tóng)比表现一度相对低迷,例如,2015年初、2017年初CPI同(tóng)比在1%以下的低(dī)位徘徊。

  通缩是个伪(wěi)命题(tí)(国金宏观·赵伟团队(duì))

  当前CPI低位、主要缘于供给端影(yǐng)响和外需拖累部(bù)分商品价格回(huí)落(luò)等。年初(chū)以来(lái),CPI同比持续回落至(zhì)4月的0.1%,拖累主要来自于食(shí)品和(hé)非食品中的商(shāng)品、不(bù)完(wán)全(quán)由(yóu)需求主导。其中(zhōng),猪肉、鲜菜(cài)供给充足,价(jià)格回落成为(wèi)拖(tuō)累食品同比自(zì)年初(chū)的(de)6.2%回落至(zhì)4月的0.4%;非食品(pǐn)中,原油等国际(jì)定价(jià)的大宗(zōng)商品(pǐn)价(jià)格回落,带(dài)动交通(tōng)工具(jù)用(yòng)燃料等(děng)分项环比(bǐ)延续(xù)低于季节(jié)性,部(bù)分耐用品价格回落也有拖(tuō)累、与相(xiāng)关原材(cái)料成(chéng)本压力缓解等有(yǒu)关。

  通缩是个伪命题(tí)(国(guó)金宏(hóng)观·赵伟(wěi)团队(duì))

  通缩是个伪命题(国金(jīn)宏观(guān)·赵伟团队)

  需求修复较(jiào)早的领域(yù)、线下消费相关(guān)的商品和服(fú)务,在价格上已有连(lián)续体现。终端需(xū)求回暖在4月CPI中进(jìn)一步凸显,其中(zhōng),CPI服(fú)务同比(bǐ)、CPI其他商品服务同比自年初以来明显回升、分(fēn)别至4月的3.5%和1%。终端需求回(huí)暖带(dài)动部分中上游(yóu)行业涨(zhǎng)价,在(zài)PPI中亦有(yǒu)体现,例如,文教娱(yú)制(zhì)造业价格环比上涨0.9%。

  通缩(suō)是个伪(wěi)命(mìng)题(国(guó)金宏(hóng)观·赵伟团队)

  通(tōng)缩是个伪命题(国(guó)金宏观·赵伟(wěi)团队)

  重申观点(diǎn):CPI或已(yǐ)见(jiàn)底,后续或逐(zhú)步回升。线下消费活动持续改(gǎi)善等或带动(dòng)内(nèi)生动能逐(zhú)步增强,对(duì)价格的(de)支撑仍在逐步显现。叠加基数贡(gòng)献(xiàn)、及(jí)部分商品(pǐn)价(jià)格回落拖累逐步放缓等,CPI或于(yú)4月见底回升。

  常规跟踪:CPI涨幅回落,生产资料拖累PPI低预期、原油链等拖累延(yán)续

  CPI涨幅明(míng)显回落、主因基数拖累明(míng)显。4月,CPI同比(bǐ)涨幅回落0.6个(gè)百(bǎi)分点至0.1%、低(dī)于预期(qī)的0.4%,其中,翘尾因素较上月回落0.4个百分点至0.4%;环比降幅收窄0.2个(gè)百分(fēn)点至-0.1%;核心(xīn)CPI同比持平于0.7%。分项(xiàng)环比中,食品环比降幅收窄0.4个百分(fēn)点(diǎn)至(zhì)-1%,非食品(pǐn)环比由平(píng)转涨(zhǎng)至(zhì)0.1%。

  通缩是个伪命(mìng)题(国金宏观·赵(zhào)伟团队)

  通(tōng)缩是个伪命题(国金(jīn)宏观(guān)·赵伟团(tuán)队)

  细分项中(zhōng),鲜菜(cài)环比拖累明显(xiǎn),猪(zhū)肉环比降幅收窄,文教(jiào)娱等服(fú)务项涨(zhǎng)价延续。食品环(huán)比中,鲜菜和鲜果(guǒ)大量上(shàng)市,价格分别下降6.1%和0.7%;生猪(zhū)产(chǎn)能(néng)充足,叠加消费(fèi)淡季影响,猪肉(ròu)价格(gé)下降3.8%、降幅收窄(zhǎi)0.4个百(bǎi)分点。非食品(pǐn)环比中,原油价格回落拖累CPI交(jiāo)通通信项(xiàng)环比(bǐ)延续低位(wèi)、-0.4%,文(wén)教娱、其(qí)他商品服务环比明(míng)显上(shàng)涨,分别较上月变动0.6和0.2个百分(fēn)点至0.5%和(hé)1%。

  通缩是个伪命(mìng)题(国金(jīn)宏观(guān)·赵伟团队(duì))

  通缩是(shì)个(gè)伪命题(国(guó)金(jīn)宏观(guān)·赵伟团队)

  PPI回落主因(yīn)生产资料拖累(lèi),生活资料韧性延(yán)续。4月,PPI同比降幅扩(kuò)大1.1个百(bǎi)分点至(zhì)-3.6%,环比由(yóu)平转降(jiàng)至-0.5%。大类环比中(zhōng),生产资料由平转降至-0.6%,采掘(jué)拖累(lèi)明(míng)显、原材(cái)料和(hé)加工工业亦有走弱;生(shēng)活资(zī)料(liào)环比走(zǒu)平、上月为-0.3%,除(chú)食品外环(huán)比延续回(huí)落外(wài),衣着、一(yī)般日用品环比(bǐ)由(yóu)负转正(zhèng),耐用消(xiāo)费品降幅收窄(zhǎi)。

  通缩是(shì)个伪命题(国(guó)金宏(hóng)观·赵伟(wěi)团队)

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  分行(xíng)业来(lái)看,原油等上游原(yuán)材料链条相关(guān)价(jià)格回落,与线下(xià)消费(fèi)相关(guān)的中下游行业价格回升。4月,多数行业环比(bǐ)价格回落、上(shàn睡午觉和不睡午觉有什么区别,为什么不爱午睡的孩子智商高g)游原材料(liào)链(liàn)条尤其明显。煤炭开采、石油加(jiā)工(gōng)、燃气供应环比(bǐ)延续(xù)回落、降幅均(jūn)在1.9个(gè)百分点(diǎn)以上,汽车制造、通(tōng)信制造等部分中下游制造业价格(gé)有所回落,但文教娱制品(pǐn)等靠(kào)近(jìn)终端制造业价格(gé)有所(suǒ)回升(shēng)、环比上(shàng)涨0.9%。

  通缩是个伪命题(国金(jīn)宏观(guān)·赵伟团队(duì))

  风险提示

  1、猪价大(dà)幅反弹。

  2、疫情反复。

  证券研究(jiū)报告(gào):《通缩是个伪命(mìng)题》

  对外发布(bù)时间:2023年05月(yuè)11日

  报告发布机构:国金证券股份有限公(gōng)司

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