国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽(hū)视。在美(měi)国多项(xiàng)重要经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联(lián)储也将(jiāng)召开5月议息(xī)会议，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利好利空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次(cì)触(chù)发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会(huì)被美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道(dào)，自美国第一共和银行公布其(qí)第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括(kuò)来自美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政(zhèng)部和美联储的官(guān)员(yuán)正在(zài)与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银(yín)行制定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银(yín)行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公(gōng)布的内部(bù)审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认(rèn)，对于上月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未(wèi)能采(cǎi)取有力行(xíng)动解决硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联储(chǔ)负(fù)责金融业监管(guǎn)的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员(yuán)未(wèi)能充分认识到，随(suí)着硅谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复(fù)杂(zá)性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他(tā)们(men)的(de)确发(fā)现了(le)风险，却没有采取足(zú)够的措施，保证该行(xíng)足够(gòu)迅(xùn)速地解决(jué)问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因(yīn)，其(qí)中(zhōng)三点都(dōu)和(hé)美联(lián)储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者的(de)错误部(bù)分源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普遍放松(sōng)了对中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联(lián)储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自(zì)信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员(yuán)已(yǐ)经确(què)定了硅谷银行存(cún)在导致(zhì)其(qí)倒(dào)闭(bì)的一(yī)大问(wèn)题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的(de)流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告(gào)称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近(jìn)些年(nián)美联(lián)储忽视了范围更广的问题(tí)，比如(rú)该行多年来一(yī)直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评(píng)为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产超过(guò)千亿(yì)美元银(yín)行的一系列规定，包(bāo)括压力(lì)测试和(hé)流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督和监管(guǎn)一家银(yín)行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要(yào)对范(fàn)围(wéi)更广泛的银行强化适用的(de)标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美(měi)元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出售证券的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便(biàn)让银行(xíng)的资本要(yào)求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗(àn)示，对资本(běn)规划和风(fēng)险(xiǎn)管理不(bù)足的公司，美联(lián)储可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息(xī)，根据美国(guó)白宫当地(dì)时(shí)间4月(yuè)28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间(jiān)受严(yán)重风暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在(zài)成(chéng)本(běn)分(fēn)担的基(jī)础上提供给州政(zhèng)府和符合条件(jiàn)的(de)地方政府以及(jí)某些私人非营利组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地(dì)区的(de)应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则(zé)性协议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委(wěi)员(yuán)会(huì)执行副主(zhǔ)席东(dōng)布罗(luó)夫(fū)斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括(kuò)推动(dòng)波兰(lán)、斯(sī)洛(luò)伐(fá)克(kè)、保加利(lì)亚(yà)等国撤回针对(duì)乌农产品(pǐn)的单(dān)边措施(shī)。从欧盟层面(miàn)对(duì)小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员国农民(mín)提供(gōng)1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步(bù)确(què)保乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品通(tōng)过(guò)欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次(cì)公布(bù)的数(shù)据(jù)再(zài)度(dù)印(yìn)证(zhèng)了美国(guó)通胀的居(jū)高不(bù)下，这加(jiā)大了美联储5月再次加息(xī)的(de)可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏观经济(jì)数据(jù)显示，美(měi)国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同(tóng)日公布的一(yī)季(jì)度核心PCE物价指数年化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平(píng)依(yī)旧(jiù)高企的(de)滞胀(zhàng)特(tè)征。不(bù)过，从(cóng)美(měi)国GDP折(zhé)年(nián)数同比(bǐ)数(shù)据来看，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济(jì)虽(suī)有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场对于(yú)美国(guó)经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前欧(ōu)美银(yín)行信用危(wēi)机的(de)尾(wěi)部效应(yīng)持(chí)续存在，金(jīn)融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度(dù)上削弱了美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策的(de)紧缩(suō)预(yù)期(qī)，同时增加了下半年(nián)美(měi)联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上(shàng)周五晚间公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月(yuè)份加(jiā)息基(jī)本(běn)不存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次(cì)会议还(hái)需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着(zhe)此前银行业(yè)危机(jī)的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行(xíng)压力已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息(xī)25BP的(de)节奏(zòu)，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注(zhù)重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态(tài)度或(huò)将更(gèng)加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图和(hé)经济(jì)展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会(huì)后发(fā)言两(liǎng)方面(miàn)。其(qí)中，在决(jué)议(yì)声(shēng)明(míng)方面，可重点观察措辞调(diào)整变(biàn)化情况(kuàng)，特别是能否出(chū)现(xiàn)“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布(bù)会上，需(xū)要(yào)重点关注鲍(bào)威尔对于经济与(yǔ)通胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币政策以及银(yín)行业危(wēi)机(jī)引发的(de)信(xìn)贷收缩等方(fāng)面的观点论(lùn)述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则(zé)无论(lùn)对(duì)于商(shāng)品市(shì)场还是权益(yì)市场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要(yào)关注三个方面：一是考(kǎo)虑到通(tōng)胀的(de)顽(wán)固性(xìng)，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及(jí)经济(jì)风险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是(shì)短期风(fēng)险还(hái)是(shì)长期风险(xiǎn)；三(sān)是美联储未来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如果美联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回(huí)调，美债利率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂的(de)程(chéng)度(dù)，对市场(chǎng)而言(yán)偏(piān)负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那(nà)市场风险偏好会再(zài)度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前(qián)市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为(wèi)充分，预计加息结果不(bù)会引起市场(chǎng)较大(dà)波动(dòng)，但是对于6月及(jí)以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预期交易依(yī)旧不足。因此(cǐ)，他(tā)认为本(běn)次会议上需(xū)要(yào)重点关注美联储(chǔ)声明(míng)以及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会上对(duì)未来政策路(lù)径(jìng)的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了(le)6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相关风险资产有意(yì)外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于美联储货币政策迅速(sù)转向的(de)乐观(guān)预期出现一定(dìng)修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素(sù)方(fāng)面，美联储加息临近尾声(shēng)，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压制边(biān)际(jì)减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件余波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美(měi)元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国(guó)央(yāng)行强化黄金资(zī)产储备功能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述(shù)种种因素(sù)均对(duì)贵(gu使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思了是什么意思ì)金属(shǔ)价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场(chǎng)和美联储对于后续货(huò)币政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面(miàn)的(de)韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人数还(hái)是失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退(tuì)以及美联(lián)储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有(yǒu)可能造成通胀回(huí)归波折反(fǎn)复(fù)，进(jìn)而引发美联储货币政策前(qián)景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美(měi)联储议(yì)息会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍(réng)然会(huì)延续上述的修正(zhèng)走势，美联(lián)储还需(xū)在(zài)更多(duō)数据(jù)指引以及银行风险事件(jiàn)落地(dì)后，再相机(jī)作出政策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前预(yù)计仍会延(yán)续当前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐观预期(qī)的修正(zhèng)空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵(guì)金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是(shì)美国经(jīng)济(jì)是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美元的(de)趋势压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但是(shì)最(zuì)近(jìn)这种(zhǒng)联(lián)系正在(zài)脱钩，央行购(gòu)金以及美(měi)元结算体系(xì)的变化使(shǐ)得贵(guì)金(jīn)属获得了(le)越来越(yuè)多的(de)金融溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没(méi)结束，且近(jìn)期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来(lái)看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一定程度的(de)易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下(xià)行以及欧美银行业(yè)风险(xiǎn)带来的避险情绪(xù)对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形(xíng)成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整(zhěng)体仍以高位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵(guì)金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当(dāng)前市场对(duì)于美联储降息(xī)的预期仍(réng)大(dà)幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对(duì)降息预(yù)期的修正或将带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”长假开(kāi)启(qǐ)，还(hái)须警惕(tì)海外(wài)市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市(shì)场关键(jiàn)数据(jù)较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容易出现巨(jù)幅(fú)波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率(lǜ)决议(yì)落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐渐增(zēng)加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期(qī)跨(kuà)越(yuè)5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)悬(xuán)而未决，投资(zī)者要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布(bù)局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联(lián)储(chǔ)会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他(tā)表示，节后(hòu)贵金属或(huò)将迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可根(gēn)据(jù)美联储(chǔ)议息会议(yì)给出的指引，对(duì)贵金(jīn)属进行相应布局。

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