近(jìn)日，有焦化企业发告知函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行(xíng)为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截至目前，焦(jiāo)炭(tàn)已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货(huò)的下(xià)跌是宏观、产业等(děng)多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期(qī)在(zài)经过1—2月(yuè)的反复发(fā)酵后(hòu)，市场(chǎng)对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑色系商品交(jiāo)易需求利多的信心不足。其(qí)次(cì)，产业层面(miàn)，今年煤焦最大(dà)产业利(lì)空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的(de)进口量也出现较大增(zēng)长。根据海关总署统(tǒng)计(jì)，今年3月我国共(gòng)计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进口(kǒu)量也(yě)几乎是近10年(nián)来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释(shì)放削弱了(le)国内煤企的议(yì)价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭(tàn)期货下行。最(zuì)后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑色终端需(xū)求表现一(yī)般，国家统(tǒng)计(jì)局公(gōng)布的房(fáng)屋新开工、施工面积同比大幅回落(luò)，继而引发了市场对煤(méi)、焦、钢产业(yè)链的(de)负反馈担(dān)忧。综(zōng)上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求(qiú)端均有明显利(lì)空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主(zhǔ)力合(hé)约持续下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需(xū)矛(máo)盾(dùn)驱动，而是受焦煤(méi)的(de)拖(tuō)累(lèi)。焦(jiāo)煤(méi)因国内产量稳增(zēng)和进口量大增(zēng)，供(gōng)需关系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价(jià)自年初就(jiù)开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地区(qū)煤矿(kuàng)事(shì)故(gù)影响，煤价经(jīng)历短(duǎn)暂反弹后(hòu)开始加速回(huí)落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期(qī)，钢价承压(yā)回调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通过调(diào)降焦(jiāo)价将需求压力(lì)向原材料端传(chuán)导(dǎo)。因此，在失去成本支撑、下(xià)游施(shī)压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下(xià)跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获(huò)悉，本(běn)周焦(jiāo)煤价格率先出(chū)现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企风味发酵乳是不是酸奶出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价(jià)的(de)反弹给(gěi)出升(shēng)水现货空间，买现卖(mài)期套利需求(qiú)增加对现货市场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落地(dì)的(de)概率较小，主要原因是目(mù)前焦(jiāo)企整体盈(yíng)利情(qíng)况尚可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产(chǎn)区山(shān)西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接(jiē)近(jìn)140元，而下游(yóu)钢材需求(qiú)并未(wèi)出现(xiàn)明(míng)显好转，钢厂(chǎng)整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国内(nèi)焦(jiāo)企生产成(chéng)本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区别而存(cún)在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较(jiào)少，整(zhěng)体产线的(de)经济性一(yī)般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为，在(zài)焦企未出现大幅(fú)亏损或需求(qiú)明(míng)显增(zēng)加的(de)情况下，焦价(jià)提涨难(nán)度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别地(dì)区钢厂计划(huà)复产，日均(jūn)铁水(shuǐ)产量尚保持在偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持(chí)续采取(qǔ)低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往(wǎng)年同期高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于(yú)较低水平，煤焦近(jìn)期供(gōng)应也(yě)有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高(gāo)库存(cún)的(de)压力。基于此(cǐ)种(zhǒng)库存格局(jú)，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商(shāng)进口积(jī)极性较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有(yǒu)收缩(suō)趋势(shì)，不过焦企(qǐ)也处(chù)于主动限产(chǎn)状(zhuàng)态，风味发酵乳是不是酸奶焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出(chū)。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢(gāng)联公(gōng)布的铁(tiě)水(shuǐ)日产量(liàng)依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表(biǎo)现一般(bān)的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中(zhōng)长期来(lái)看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢平控要(yào)求(qiú)，今年全年焦(jiāo)煤供需格局(jú)大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协重(zhòng)新(xīn)定价后(hòu)，预计进口(kǒu)量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤(méi)减量而有所(suǒ)企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上(shàng)看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于板块(kuài)内(nèi)其他(tā)品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也(yě)使得(dé)继续(xù)杀估值的驱动明(míng)显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺(cì)激(jī)煤焦(jiāo)价格出现反(fǎn)弹(dàn)，但考(kǎo)虑(lǜ)到目前(qián)钢材(cái)需(xū)求依然乏(fá)力，钢厂复(fù)产将(jiāng)会(huì)再次加(jiā)重(zhòng)其(qí)供需压(yā)力，需(xū)求负反馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将(jiāng)以底部区(qū)间振荡(dàng)走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预期(qī)未变，在(zài)估值回(huí)升后(hòu)仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三(sān)条主线：一(yī)是焦煤(méi)供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二(èr)是(shì)终端需求(qiú)存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解(jiě)；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退预期如何演(yǎn)绎。目前(qián)来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概(gài)率事件，且4月地(dì)产(chǎn)数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是(shì)压低铁(tiě)水产量的(de)可(kě)能(néng)因素，因此(cǐ)煤焦即便(biàn)出现超跌反(fǎn)弹，中(zhōng)长期来看(kàn)也(yě)是(shì)易跌难涨(zhǎng)。

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