昨天深夜，美国(guó)债务上(shàng)限谈判突然(rán)中止！

　　当地时间(jiān)周五上午，美(měi)国共和党债务(wù)上限谈(tán)判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭门会议，但会议开始后不久就突然离开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代表实在不可理(lǐ)喻，目(mù)前谈判处于(yú)“暂(zàn)停”状(zhuàng)态(tài)。格雷夫斯(sī)强调，他不知道双方是(shì)否(fǒu)会在周五(wǔ)或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三(sān)大(dà)美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威尔传出(chū)了有望暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔(ěr)称，银行(xíng)业的(de)压力可能影响联储的利率路径(jìng)，若源于银行业危机的(de)信贷环境(jìng)收(shōu)紧导致经济(jì)放(fàng)缓，美(měi)联储可能不必让利率升到(dào)原(yuán)应有的(de)高位。

　　交易员目(mù)前预计，美(měi)联储(chǔ)6月份加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区(qū)间的可能(néng)性为77.6％。与(yǔ)美联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易(yì)员似乎更受债务(wù)上限(xiàn)事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股(gǔ)跌(diē)幅收窄(zhǎi)；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水(shuǐ)，对(duì)利率前景敏感的两(liǎng)年期(qī)美(měi)债(zhài)收益(yì)率迅速远离他讲话前所(suǒ)创(chuàng)的两个月来高位，一度(dù)较高位(wèi)回落超(chāo)过10个(gè)基点(diǎn)；美元指数刷新日(rì)低，加速跌(diē)离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益(yì)率逐步回升，全天攀升收官，美(měi)股和美元的(de)跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股(gǔ)周五高(gāo)开低走(zǒu)，受债务上限谈(tán)判暂(zàn)停(tíng)拖(tuō)累(lèi)三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌(diē)近1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大(dà)多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡(xī)连涨(zhǎng)三日。本周基(jī)本金属涨(zhǎng)跌各(gè)异。伦(lún)镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦锡(xī)和伦铝(lǚ)都涨超(chāo)2％，扭转三(sān)周连(lián)跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平(píng)一(yī)周(zhōu)前水平，都止(zhǐ)住(zhù)四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收(shōu)涨1.11％，报19害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些81.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一(yī)周以来(lái)最大(dà)周(zhōu)跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月(yuè)原油期货(huò)收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油(yóu)累涨(zhǎng)约2.2％，布油(yóu)累涨(zhǎng)约2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最新(xīn)消息(xī)称(chēng)，美国白宫谈判(pàn)代(dài)表已抵达会场，准(zhǔn)备(bèi)继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议(yì)长麦卡锡表示，共和党人(rén)将于北京(jīng)时间今(jīn)天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案来(lái)绕开债务上限(xiàn)解决不了(le)任何问题(tí)，将阻止拜登(dēng)推动(dòng)的增加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财政部现金余(yú)额(é)截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部财政紧急(jí)措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高(gāo)于2％目(mù)标，鉴于信贷压力(lì)可(kě)能无需继续加(jiā)息

　　当(dāng)地时间(jiān)周(zhōu)五（北(běi)京时间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名为(wèi)“货币政策观点”的小组讨(tǎo)论。市场关注他提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍(bào)威尔强调(diào)，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的(de)目标”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物(wù)价稳定是经济保持(chí)强劲的(de)根(gēn)基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自(zì)己倾(qīng)向于支持6月会议(yì)暂不加(jiā)息，而(ér)且银行业(yè)危(wēi)机(jī)导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意(yì)味着美(měi)联储峰值利(lì)率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济增长、就(jiù)业(yè)和通(tōng)胀造成(chéng)的负面(miàn)影响，可能无需（继续(xù)）加息(xī)至那么高的水(shuǐ)平就能(néng)成(chéng)功打压通胀。美联储在收紧货币政策方面(miàn)已取得(dé)长足(zú)进步，政策立场现在是对经济增长具有限制性的。做太多(duō)与(yǔ)做太少的风险正变得更加(jiā)平衡。我们面临(lín)着(zhe)迄(qì)今为止收紧政(zhèng)策的效应滞后(hòu)，以(yǐ)及近期银(yín)行业压(yā)力导致的信贷收(shōu)紧程度等多(duō)重不确定(dìng)性。有鉴(jiàn)于此，美(měi)联储有能力观(guān)察更多数据和未来前景的演变，然后再决定可能需要(yào)提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强(qiáng)调季度经济预测(cè)的准确度通常存在挑战，他上(shàng)述提到的观点及其能实现的程度也都存(cún)在不确(què)定性，理由是“未来前景面临着历史性高(gāo)企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政(zhèng)策应进一步(bù)收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行(xíng)业危(wēi)机后，鲍威尔开(kāi)始释(shì)放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行业压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结(jié)构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期(qī)货(huò)继(jì)续深跌(diē)，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑(zhèng)商所发布公(gōng)告，自(zì)2023年5月23日(rì)当(dāng)晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今(jīn)仓交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其(qí)原(yuán)因，宝(bǎo)城期货研究所负责人(rén)闾振兴(xīng)表示，主要有三(sān)方面：一是产(chǎn)业供(gōng)需结构预期转弱；二(èr)是(shì)宏(hóng)观环境不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯(chún)碱玻璃作(zuò)为空(kōng)头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华研(yán)究院能化(huà)分(fēn)析师李嘉豪认为，各(gè)自的(de)原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五(wǔ)跌幅较大(dà)的(de)主(zhǔ)要原因在于远兴投产的消(xiāo)息面刺激，使(shǐ)得盘(pán)面出(chū)现较大跌幅。除此(cǐ)之外(wài)，本(běn)周检修(xiū)量增加，库存(cún)依(yī)旧累库，可见下(xià)游的持货意愿(yuàn)依旧较(jiào)差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨(dūn)，对供需关系(xì)也(yě)存在一(yī)定的(de)影响。在现货松(sōng)动、投产预期、库存累库的影响下，纯(chún)碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月(yuè)和(hé)4月）需求较旺(wàng)，下游补(bǔ)库至环比(bǐ)高位(wèi)。”他说，短(duǎn)期价格松动(dòng)，中(zhōng)下游的备货情绪出现一定(dìng)的(de)谨慎(shèn)或者恐(kǒng)高(gāo)的情形，因此产销出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的(de)下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商(shāng)期货分(fēn)析(xī)师江文(wén)敏(mǐn)具体(tǐ)介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市(shì)场交易点是远兴能(néng)源新增投产。昨日，远兴能(néng)源1号线正式(shì)点火，新增(zēng)天(tiān)然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号(hào)线原计划于6月(yuè)点(diǎn)火投产(chǎn)，产(chǎn)能为150万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计(jì)生(shēng)产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘(pán)面在大(dà)量新(xīn)增产能(néng)和低成本纯碱的叠(dié)加作用下持续走低(dī)，周五又逢远兴(xīng)能源(yuán)点火的信息落地，市场看空情绪高(gāo)涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月会发生变化(huà)，这是市场早(zǎo)已预期(qī)的，市场也已充分计价，这(zhè)一点从9月合(hé)约的(de)深(shēn)贴水(shuǐ)可以(yǐ)得到验证。在这(zhè)个供需(xū)转宽(kuān)松的预期下，产业链(liàn)开始形成负(fù)反馈，纯碱现货(huò)价格也(yě)出现崩塌，这一(yī)点从(cóng)近月(yuè)合约的跌幅(fú)和(hé)现(xiàn)货(huò)向期货(huò)回归的方式收敛基差上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市场主要交易(yì)点(diǎn)是(shì)需求(qiú)转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有(yǒu)力(lì)的(de)订(dìng)单(dān)支撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片(piàn)库存(cún)偏高，补(bǔ)库意(yì)愿相(xiāng)比4月降低。从玻(bō)璃(lí)产(chǎn)销数据来看，5月沙河地区产销数(shù)据平均为65％，湖北地区(qū)产销数据平均(jūn)为73％，华(huá)东地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑(huá)。5月还要新增日熔(róng)量3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新(xīn)增(zēng)日(rì)熔量(liàng)1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年(nián)9月份玻(bō)璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价格一(yī)直都(dōu)比较弱，主要是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中(zhōng)下旬玻(bō)璃价(jià)格在去库逻辑下(xià)出现过反弹，但反弹后利润改善很多(duō)，加(jiā)之(zhī)终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、国(guó)内经济(jì)复苏不及预(yù)期(qī)的背景(jǐng)下，整个工业(yè)品价格承压，纯碱此前强势的中观逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市场资金在(zài)做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于(yú)后市，李嘉(jiā)豪表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)主要(yào)关(guān)注检修是否能带来现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成(chéng)本线(xiàn)为大概率事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投(tóu)产后必然走向过剩，而短期检修(xiū)的兑现有限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势下的(de)扰动，商品从偏紧(jǐn)到过(guò)剩的周期中，价格趋势(shì)预计继续(xù)向下。”他说，对于玻璃(lí)，需(xū)要等(děng)待的则是中下游(yóu)的备(bèi)货(huò)意(yì)愿何时能(néng)够起来：一是等待下游的原料(liào)库存消耗，二是对(duì)未(wèi)来的需求是否存在旺季的预期。短期(qī)来看，下(xià)游以消耗前期(qī)库存为(wèi)主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在(zài)缺口的情形下，7月(yuè)订单是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开(kāi)始冲击(jī)成本，或是供(gōng)需上有重(zhòng)大改(gǎi)变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期(qī)则还是要关(guān)注持仓的变化(huà)，短(duǎn)线(xiàn)资金离场或使得低(dī)位波动加大(dà)。”他说(shuō)，止跌害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些可以关注两个指标(biāo)：一(yī)是基差不再是以(yǐ)现(xiàn)货(huò)下(xià)跌方式来修复；二是月供需预期博(bó)弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看，江(jiāng)文敏表示，纯(chún)碱后市(shì)仍将维持(chí)弱势，可重(zhòng)点关注远兴能源的(de)后(hòu)续投(tóu)产进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴(xīng)能源后续投(tóu)产推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也(yě)将(jiāng)继(jì)续保持，中长期则视终(zhōng)端需求变动来判断(duàn)是否维持弱(ruò)势，可重点关(guān)注(zhù)下(xià)游深加工(gōng)订单情况、地(dì)产施工端情况。若后(hòu)期地(dì)产(chǎn)施(shī)工(gōng)端(duān)主体封顶数量较多，那么玻璃的需(xū)求量将(jiāng)抬升，下(xià)游深(shēn)加工订单数量也(yě)将因此抬升，盘面或维稳。

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