5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募(mù)基金密集申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的(de)持续回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续(xù)下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内超半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认(rèn)为，资(zī)金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于(yú)对板(bǎn)块中长期(qī)投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的(de)持续(xù)回调(diào)后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持(chí)续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内(nèi)份(fèn)额(é)增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额(é)出现下降外，其(qí)余产品份(fèn)额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代(dài)进程不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)，国内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外半(bàn)导体大厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术和人才等(děng)方面存在差距，在国产替代过程中产品研(yán)发和客户导(dǎo)入(rù)进程(chéng)可能不及(jí)预期；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经(jīng)济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半(bàn)导体(tǐ)产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于(yú)下行(xíng)筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认为(wèi)有(yǒu)望于今年看到拐点的(de)出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和份额提(tí)升属(shǔ)性(xìng)的环节会率先回暖。一(yī)方面中国经济体重要(yào)的构成(chéng)央国(guó)企对(duì)资产回(huí)报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本(běn)效率提(tí)升是数(shù)字化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力(lì)，另一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周期(qī)属性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位(wèi)置；另一方面市(shì)场(chǎng)预期基本(běn)面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多个股的(de)股价其实(shí)是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再(zài)加(jiā)上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素引起行业(yè)近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但从资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资(zī)者对板块价值的(de)肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士(shì)也(yě)表示(shì)，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当(dāng)前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面上，人(rén)工智能(néng)给(gěi)半(bàn)导体带来了(le)新的需求增(zēng)量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导体企(qǐ)业有国(guó)产替代的中期逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体(tǐ)板块估(gū)值波动较(jiào)大，且子板块和(hé)细分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终(zhōng)有(yǒu)估值合理(lǐ)甚(shèn)至低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田光远认为(旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释wèi)，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类(lèi)历史经(jīng)历了三次工业革命，前两(liǎn旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释g)次都(dōu)是以能源为对(duì)象进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人(rén)工智能(néng)从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启新一轮的(de)工业(yè)革(gé)命，它是信息(xī)革命经历了个人(rén)电脑(nǎo)、互(hù)联(lián)网(wǎng)革命(mìng)和移动互(hù)联网(wǎng)革命(mìng)后在万物(wù)智联(lián)层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会(huì)。当前仍处于(yú)新(xīn)一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方(fāng)面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了(le)改变(biàn)，产生了新的投资方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机(jī)会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投资者长期(qī)关注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为(wèi)代(dài)表的创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的(de)复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化(huà)为代表的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金科技组(zǔ)基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年全(quán)面看(kàn)好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为(wèi)主的芯片(piàn)设计都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对中国(guó)的极限(xiàn)制裁(cái)将加(jiā)速中国(guó)芯片的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十大对于科(kē)技安全的强调为芯片(piàn)的(de)国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年(nián)的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存(cún)、动(dòng)销(xiāo)数据和重点公司的边际(jì)变化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子消(xiāo)费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示(shì)，展望未(wèi)来，AI的(de)基础(chǔ)模(mó)型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行业持续(xù)增长(zhǎng)。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公(gōng)司的一(yī)季报业绩相对(duì)较(jiào)强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速推(tuī)进，后续(xù)半导(dǎo)体设备、材料也是可(kě)以关(guān)注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半(bàn)导体中最(zuì)大的周期品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内(nèi)迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复(fù)速度和(hé)估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋(qū)势比(bǐ)较确定，但(dàn)改(gǎi)善的(de)过程中(zhōng)股价(jià)有可能波动较大，要结合(hé)基本面变(biàn)化综合(hé)判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通过适(shì)当调仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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