近(jìn)日，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货基金(jīn)陆续(xù)公布了一季报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的(de)背景下，4只公(gōng)募商品(pǐn)期货(huò)基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF利润(rùn)为(wèi)正。值(zhí)得注意的是，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额(é)在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润方面，一(yī)季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润(rùn)有(yǒu)何(hé)区别？4只公募商品期(qī)货基(jī)金(jīn)在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除(chú)相关费(fèi)用和信用减值(zhí)损失后的余额，本期利润为本(běn)期已(yǐ)实现收益加上本期公允(yǔn)价值(zhí)变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资(zī)产净值超(chāo)过(guò)10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份(fèn)额(é)净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的增减变(biàn)化，可以反映出投(tóu)资(zī)者(zhě)的偏好。从(cóng)份额变动来看，除(chú)华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外(wài)，其他(tā)3只商品期货基金均(jūn)受到(dào)净(jìng)申(shēn)购。截至3月底，国(guó)投瑞(ru美国总统奥巴马几岁ì)银白银期货(huò)LOF份额(é)较期初(chū)增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF美国总统奥巴马几岁份(fèn)额较(jiào)期(qī)初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大(dà)成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行情，华夏基(jī)金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有以下(xià)几点：首先(xiān)，美(měi)国硅谷银行倒闭消息(xī)在资(zī)本市场持续(xù)发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应(yīng)相(xiāng)对充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润尚可，加(jiā)之巴(bā)西(xī)大豆丰产上(shàng)市，近几(jǐ)个月国(guó)内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货(huò)跌(diē)幅(fú)过大；最后，需求端低(dī)迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后(hòu)一段(duàn)时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不(bù)高，加之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和运作分析(xī)，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期两个月处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表(biǎo)现更(gèng)为强势(shì)，金银比价有(yǒu)所抬(tái)升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要(yào)受制(zhì)于白银(yín)工业(yè)属(shǔ)性及美联(lián)储加息预期升(shēng)温影响，白银表现出(chū)更高的波动性。后期则主要(yào)是欧美银行业出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金认(rèn)为，美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策调整(zhěng)节奏与经济(jì)衰退担忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同(tóng)时也需关注突发地(dì)缘政治、金融(róng)体系的流(liú)动性(xìng)风险、新兴经济(jì)体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事(shì)件(jiàn)的影响。今(jīn)年以来(lái)，美(měi)联(lián)储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储今年(nián)或(huò)还有一次加息。随着美(měi)国(guó)加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵(guì)金属(shǔ)配置价(jià)值进一步提(tí)升(shēng)。考虑到白银的(de)高弹(dàn)性(xìng)及金银比价(jià)的相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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