疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思

　　文(wén)|招商宏观(guān)张(zhāng)静静团队(duì)

　　核心观点(diǎn)

　　事件：2023年(nián)5月(yuè)27日，国(guó)家统(tǒng)计局发布(bù)4月全(quán)国规模以上(shàng)工业企业(yè)绩效数(shù)据。4月(yuè)份(fèn)，规模(mó)以上(shàng)工业企业营业收(shōu)入累计同比增长0.5％；规模以上工(gōng)业企业利润累(lèi)计同比增速为-20.6％（1-3月为(wèi)-21.4％）。

　　4月(yuè)份，营业利润累(lèi)计(jì)同比增速降幅(fú)小幅收窄，但依(yī)然处(chù)于探底(dǐ)爬坡过程中。从决(jué)定企业利润(rùn)的量、价、成本(běn)三因素框架看，我们认为，此轮工业(yè)企业利(lì)润(rùn)增(zēng)速由正(zhèng)转(zhuǎn)负的(de)原(yuán)因主要源(yuán)于PPI下行(xíng)，但本轮(lún)工业企业(yè)利(lì)润累计(jì)增(zēng)速的下探疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思幅度(dù)之深和持续时间之长是PPI下行和(hé)其他多种因素叠(dié)加导致的：（1）PPI下行加速工业企业利润由正(zhèng)转负；（2）主动(dòng)去库存时间(jiān)偏(piān)长以及(jí)费用(yòng)率偏高严重制约工业企(qǐ)业(yè)利润爬坡速度 。

　　从详细拆解数据看：1）与去年同期相比，工业企业(yè)经营绩效的增(zēng)长(zhǎng)压力(lì)依然较大，与3月份相比，产成品存货周转天数和应收账(zhàng)款(kuǎn)平均回收期进一步增加。2）分所有制类型来看，外商及港(gǎng)澳台商和私营企业利润(rùn)累计(jì)同比降幅出现收窄，国有工业企(qǐ)业(yè)和股份制企业利润累(lèi)计同(tóng)比(bǐ)降幅进一步(bù)扩大。3）上游(yóu)采选(xuǎn)业中(zhōng)非(fēi)金属(shǔ)矿采(cǎi)选、有色金属矿采选的利(lì)润增速表现较好，石油和天然(rán)气开采(cǎi)等其他行业的利润增速降幅依然较大；中游原材料加(jiā)工(gōng)业和装备(bèi)制造业的利润增速出(chū)现明显(xiǎn)分化，中游原(yuán)材(cái)料加工业的利润增速均为负(fù)，是整体工业企业利润增(zēng)速的主要拖累，中游装备(bèi)制造业利(lì)润增速回升(shēng)幅度(dù)较大(dà)，成为整体工(gōng)业企业利(lì)润增(zēng)速(sù)的主要拉动项。在价格(gé)水平、内(nèi)部需求、外部需求同(tóng)时(shí)走弱的情(qíng)况(kuàng)下，下游行业内(nèi)部(bù)的(de)利(lì)润增速反弹乏(fá)力 。

　　总体(tǐ)而(ér)言，与上个月相比，4月份公布的工业企(qǐ)业利润(rùn)数据已表现出明(míng)显的探底爬坡信号：一，营(yíng)业利润累计增速爬升(shēng)的(de)行业(yè)进一步(bù)增多(duō)；二，营业(yè)收(shōu)入增速(sù)由负转正，营业利(lì)润增(zēng)速降幅收窄(zhǎi)。

　　往(wǎng)后看，中(zhōng)游(yóu)装备制造业(yè)有望继(jì)续(xù)成(chéng)为拉动(dòng)工业企业(yè)利润增速回升的主(zhǔ)要拉动力。按当月(yuè)利润增速(sù)计算，4月(yuè)份(fèn)表现较好(hǎo)的行业(yè)主要有：汽车制造、 铁路、船舶、航空航天和其他运输(shū)设备制造(zào)业 、通用设(shè)备(bèi)制造业、电(diàn)气机械及器材制(zhì)造业、仪器仪表(biǎo)制造(zào)业、文教、工美、体育和娱乐(lè)用品制造(zào)业、橡胶(jiāo)和塑料制品业、电力、热力、燃气及水的生(shēng)产和(hé)供(gōng)应(yīng)业电力(lì) 。

　　正文

　　核心观点：

　　总体来看：

　　4月(yuè)份，营业利(lì)润累(lèi)计(jì)同(tóng)比(bǐ)增速降幅小幅收窄，但(dàn)依(yī)然(rán)处于探底爬坡过程中(zhōng)。从决定(dìng)企(qǐ)业利润的(de)量(liàng)、价(jià)、成本三因素框架(jià)看，我们认为，此(cǐ)轮工业企(qǐ)业利润增速由正转负的原因主要源(yuán)于PPI下行，但本轮工业企业利润累计增(zēng)速的下探(tàn)幅度之深和持续时间(jiān)之长是(shì)PPI下行(xíng)和其(qí)他多种(zhǒng)因素(sù)叠加导致的：（1）PPI下行加(jiā)速(sù)工业企业利润由正转负；（2）主动(dòng)去库存(cún)时间偏长(zhǎng)以及费用(yòng)率偏高严重制约工业(yè)企业利润爬坡速度。

　　与上个月相比，39个(gè)主要细分行业中，有26个行业的营业利润(rùn)累计增速(sù)出现回升，其(qí)他13个行业的营业利润累计增速(sù)均(jūn)出(chū)现回(huí)落，其中回落幅度较大的行业主要是农副食品加(jiā)工、煤炭开采和洗选(xuǎn)、有色金属矿采选、造纸及纸制品、 纺(fǎng)织服(fú)装、服饰等(děng)行业，回升幅度较大的行业主要是机械和设备修理、汽车制造(zào)、通用设备制造(zào)、橡胶(jiāo)和塑料制品等行业(yè)。

　　具体(tǐ)来看：

　　与去年(nián)同(tóng)期相比(bǐ)，工业企业(yè)经(jīng)营(yíng)绩(jì)效的增(zēng)长压力依然较大，与3月份相比，产成品(pǐn)存(cún)货周转天数和应收(shōu)账(zhàng)款平均回收期进一步增(zēng)加(jiā)。

　　数据显示(shì)，规模以上工业企业累计(jì)每百元营业收入中(zhōng)的成(chéng)本为85.18元（3月为(wèi)85.04元），同(tóng)比增加0.88元（环比增加0.09元）。产成品(pǐn)存货周转天(tiān)数为20.80天（3月为20.60天(tiān)），同比增加1.80天（环比增加0.14天）；应收账款平均(jūn)回收期为63.10天(tiān)（3月为61.80天(tiān)），同比增加8.60天（环比(bǐ)增(zēng)加(jiā)0.20天(tiān)）。

　　分所(suǒ)有制类型(xíng)来看，外(wài)商及(jí)港澳台商(shāng)和(hé)私(sī)营企业(yè)利润累计同(tóng)比降(jiàng)幅(fú)出现收窄，国有工业(yè)企业和股份(fèn)制企业(yè)利润累计同比降(jiàng)幅进一步扩大(dà)。

　　其(qí)中4月国有(yǒu)工业(yè)企业利润(rùn)累计(jì)同比增长-17.9％（3月-16.9％，去年同期13.9％），外商(shāng)及港澳台商(shāng)利润同(tóng)比增长-16.2％（3月-24.9％，去年同期-16.2％），私(sī)营企业和股份(fèn)制企业同(tóng)比增长(zhǎng)分别为-22.5％（3月(yuè)-23％，去(qù)年同(tóng)期-0.6％）和-22％（3月-20.6％，去年(nián)同(tóng)期10.7％）。

　　上游采选业中非金属矿采选、有色金属矿(kuàng)采(cǎi)选(xuǎn)的(de)利润增速表现较好，石油(yóu)和天然气开采等其他行(xíng)业(yè)的利润增速降幅依然较大。

　　数据显(xiǎn)示，非金属矿(kuàng)采选、有色金属矿采选(xuǎn)的增速(sù)依然为正(zhèng)，分别收录10.8％（3月4.1％）、6.7％（3月13.8％）；石(shí)油和天(tiān)然气开采、煤炭开采(cǎi)和洗(xǐ)选、黑色金(jīn)属(shǔ)矿采选业、废物资(zī)源综合利用的增(zēng)速为(wèi)负，分别(bié)收(shōu)录(lù)-6.0％（3月(yuè)-4.8％）、-14.6％（3月-4.9％）、-42.8％（3月-46.9％）和-62.5％（3月-62.8％）。

　　中(zhōng)游原(yuán)材料(liào)加工业和装备制(zhì)造(zào)业的利润增速出现明(míng)显分(fēn)化。中疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思(zhōng)游原材料加工业的利润增(zēng)速均为(wèi)负，尽(jǐn)管与上个月(yuè)相(xiāng)比(bǐ)，利(lì)润增速跌幅普遍收窄，但依然是整体工业企业利润增速的主(zhǔ)要拖累。中游装备制造业利润增速回升幅度较大，成(chéng)为整(zhěng)体(tǐ)工业企(qǐ)业利(lì)润增(zēng)速的(de)主要拉动项。其(qí)中通用设(shè)备制造、铁(tiě)路(lù)船(chuán)舶航空航(háng)天、电(diàn)气机械及器材制造、仪器仪(yí)表制(zhì)造增(zēng)幅延续上个月(yuè)亮眼趋势(shì)，得益于国(guó)内汽车销售量的(de)提升和汽(qì)车产(chǎn)业链出口强(qiáng)劲，汽车制造业(yè)的利(lì)润增速降幅由(yóu)负转正，此外叠加去(qù)年同期基数较(jiào)低，汽车制造业当月利(lì)润(rùn)增速高达20倍(bèi)。

　　数据显示，化学(xué)原料化学制品跌幅扩大，分别收录-57.3％（3月-54.9％）；有色金属(shǔ)冶炼(liàn)加工、专用设备制(zhì)造、石油煤炭及燃料加工(gōng)、非(fēi)金属(shǔ)矿物制品、黑(hēi)色金属冶炼加工、化学(xué)纤维制(zhì)造(zào)、金属制品(pǐn)、计算机通信和电子设备(bèi)跌幅收(shōu)窄，分别收(shōu)录-55.1％（3月-57.5％）、-7.4％（3月-10.1％）、-87.9％（3月-97.1％）、-27.4％（3月-30.6％）、-99.4％（3月-111.9％）、-65.0％（3月-70.4％）、-16.1％（3月(yuè)-19.8％）和(hé)-53.2％（3月-57.5％）；仪器(qì)仪表制造、通用设备制造(zào)、铁路船舶航(háng)空航天、电气(qì)机械及(jí)器材制(zhì)造增(zēng)幅依(yī)旧为正，并且增(zēng)速出现明显回升，分别(bié)录得9.6％（3月(yuè)2.0％）、20.7％（3月7.4％）、47.2％（3月39.0％）和30.1％（3月27.1％）；值得一(yī)提的是，汽车(chē)制造增幅由负转正，录得2.5％（3月-24.2％）。

　　在价格水(shuǐ)平(píng)、内(nèi)部(bù)需求、外部需求同时(shí)走弱的情(qíng)况下，下游行(xíng)业内部(bù)的利(lì)润增速反(fǎn)弹乏(fá)力，文教工(gōng)美体(tǐ)育娱乐用品、食品制造(zào)、纺(fǎng)织业、家具制造等(děng)多个行(xíng)业(yè)的(de)利(lì)润(rùn)增速跌(diē)幅放缓(huǎn)，但(dàn)依然为负(fù)；农副食品加工(gōng)、纺织服装(zhuāng)、服(fú)饰等(děng)多个行(xíng)业(yè)的(de)利润跌幅继续(xù)扩大。往后(hòu)看，价格水平、内部需求、外部(bù)需(xū)求转好(hǎo)速度较慢，这也意味着(zhe)下游行业的利(lì)润增速向上(shàng)爬坡的(de)节奏(zòu)大概率偏缓。

　　数据显示，农副食品加工、纺织服(fú)装、服饰、皮毛(máo)羽和制鞋、造纸及(jí)纸制品和医药制造跌幅扩(kuò)大，分(fēn)别录得(dé)-36.3％（3月-18.4％）、-17.9％（3月(yuè)-13.6％）、-26.7％（3月-25.7％）、-51.6％（3月-46.0％）和-23.8％（3月-19.9％）；文教工(gōng)美(měi)体育娱乐用(yòng)品、食品制造(zào)、纺织业、家具制造和印刷和记录(lù)媒介(jiè)利(lì)润降幅(fú)放缓(huǎn)，但持续维持低位，分别录得-6.7％（3月(yuè)-15.9％）、-2.6％（3月(yuè)-4.6％）、-30.2％（3月-34.0％）、-12.3％（3月-12.6％）和(hé)-15.6％（3月-19.9％）；橡胶和塑料(liào)制品增速(sù)由负转正，录得1.4％（3月-9.2％）；烟草制品增速略有(yǒu)回落，4月录得(dé)6.7％（3月9.0％）；酒饮料和茶制造利润增速保持(chí)高(gāo)位，4月为11.6％（3月13.5％）。

　　此外，公共事业中的(de)机械(xiè)和设备(bèi)修理(lǐ)、电力(lì)热(rè)力利润增速相对较高，燃气生产和(hé)供应利润增速降(jiàng)幅收窄。其(qí)中机械(xiè)和设备修理(lǐ)利润累计(jì)增速上升幅度较大(dà)，4月(yuè)收录235.7％（前值为79.6％），电力热力利润累计同比增(zēng)速收窄，但仍然保持高速增长，4月收录(lù)47.2％（前(qián)值为47.9％），水生产和供应增(zēng)幅略有上(shàng)升，收录5.8％（前值为0.0％），燃气生产和供(gōng)应降幅收窄(zhǎi)，收录-4.7％（前值为-8.2％）。

　　总体而言，与上个月相比，4月份公布的工业企业利(lì)润数(shù)据已(yǐ)表现出明显的(de)探底(dǐ)爬坡信号(hào)：一，营业利(lì)润(rùn)累计增速爬升的行业进一步增多；二，营业(yè)收入增速(sù)由负转正(zhèng)，营(yíng)业(yè)利润增(zēng)速降(jiàng)幅收(shōu)窄。

　　往(wǎng)后看，中游装备制造业有望继续(xù)成为拉(lā)动(dòng)工(gōng)业(yè)企业利润增速回升的主要拉动力。汽车制造、 铁路、船舶、航空航天(tiān)和其(qí)他运输设(shè)备制造业 、通(tōng)用设备制造业、电气(qì)机械及(jí)器材制(zhì)造(zào)业、仪(yí)器仪表制造业、文(wén)教、工美、体育和娱乐用品制造业、橡胶和塑料制品(pǐn)业、电力、热(rè)力、燃气及水的生产和(hé)供应业 。

　　正如(rú)我们在《今年工业企业利润(rùn)增速能否(fǒu)转正？》中所言，当前正处于(yú)第6次(cì)工业(yè)企业(yè)利润探(tàn)底(dǐ)阶段（从2000年开始计算(suàn)），如果按最近两次(cì)探底历史来(lái)演绎的话，至少还(hái)要在(zài)负值区间(jiān)爬坡7-8个(gè)月左右的时间，预计工业企业利(lì)润增速转正最早也需等到四季(jì)度(dù)。目前(qián)我国仍面(miàn)临内需增长缓(huǎn)慢和外需疲弱的“弱复(fù)苏”阶段，这(zhè)直(zhí)接导致企业(yè)的(de)产能利用(yòng)率持续下滑。此外(wài)，叠加营业(yè)成(chéng)本高(gāo)居不下(xià)导致的(de)内部压力，本(běn)轮(lún)工(gōng)业(yè)企(qǐ)业利(lì)润增速反(fǎn)弹速度大概(gài)率较为缓慢。

　　风(fēng)险提示：

　　内需恢复力度(dù)低于(yú)预期。

　　以(yǐ)上内容来(lái)自于(yú)2023年5月27日的(de)《中游装(zhuāng)备制造(zào)业利润增速明显(xiǎn)回升——2023年4月工业企业利润分(fēn)析》报(bào)告，报告作(zuò)者(zhě)张静静、张一平，联(lián)系人罗丹

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思