近(jìn)日，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企(qǐ)提降50元(yuán)/吨的(de)行(xíng)为暂(zàn)不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开(kāi)启首轮(lún)降价，并正式(shì)进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅(fú)50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截(jié)至(zhì)目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级(jí)湿(shī)熄焦平(píng)仓价累计(jì)下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等(děng)多因素共同作(zuò)用(yòng)的(de)结果(guǒ)。首(shǒu)先(xiān)，宏(hóng)观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行(xíng)暴雷(léi)，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后(hòu)，市场对今年的(de)定性逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏(sū)”，这(zhè)也使得黑色系商品交(jiāo)易需求利多的信(xìn)心(xīn)不足。其(qí)次，产业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业(yè)利空来(lái)自焦煤的(de)进口，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年来首(shǒu)次通关(guān)，并于4月(yuè)进一(yī)步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的(de)进口量也出现较大增长。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月我国(guó)共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月焦煤(méi)总(zǒng)供应的(de)17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来的最(zuì)高水(shuǐ)平，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不(bù)断走高的同时，黑色终端需(xū)求(qiú)表现一般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开工(gōng)、施工(gōng)面积同(tóng)比大幅回落(luò)，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业(yè)链的负(fù)反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求端均(jūn)有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观(guān)支撑不足，多因(yīn)素(sù)共(gòng)振带(dài)动焦炭期货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自(zì)身的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口(kǒu)量大增(zēng)，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价自年(nián)初就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走势运(yùn)行。其间(jiān)，受内(nèi)蒙古地区煤矿(kuàng)事(shì)故影响(xiǎng)，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加(jiā)速回落(luò)。另外，下(xià)游(yóu)钢材需(xū)求表现不及预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通过调(diào)降(jiàng)焦(jiāo)价将(jiāng)需(xū)求(qiú)压力向原材料端传导(dǎo)。因此，在失去(qù)成(chéng)本支撑、下(xià)游施(shī)压(yā)的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研(yán)究(jiū)员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先(xiān)出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反(fǎn)弹给(gěi)出升水现(xiàn)货空间(jiān)，买现(xiàn)卖(mài)期套利需求增加对现货(huò)市场信(xìn)心有所提振(zhèn)，刺激焦企有提(tí)涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成(chéng)功(gōng)落地(dì)的(de)概率较小，主要(yào)原因是目(mù)前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西(xī)省(shěng)焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需求并(bìng)未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利情(qíng)况一般(bān)，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提涨的(de)是内(nèi)蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国内(nèi)焦企生(shēng)产成本和焦(jiāo)化(huà)利润会因(yīn)为地(dì)区、设备区别而存在很(hěn)大差异。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整体产(chǎn)线(xiàn)的经济性(xìng)一般，对降价的(de)承(chéng)受能力(lì)偏低(dī)，也因此(cǐ)率先(xiān)开(kāi)始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过对整(zhěng)体(tǐ)市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也(yě)认为(wèi)，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或(huò)需求明显增加的(de)情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划复(fù)产，日均铁水产(chǎn)量(liàng)尚保(bǎo)持(chí)在偏高水平，这意味着煤(méi)焦(jiāo)刚性需(xū)求较好，但(dàn)钢厂持续(xù)采(cǎi)取(qǔ)低原料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库存以(yǐ)及焦企(qǐ)端焦炭库(kù)存均处于往(wǎng)年(nián)同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适(shì)当(dāng)的减量，以缓解自身高库(kù)存的压力。基于此种库存格(gé)局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期(qī)货为何反(fǎn)而大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近期由(yóu)于国(guó)内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积(jī)极性(xìng)较(jiào)低，导致焦煤供应(yīng)短期(qī)内有收缩趋势(shì)，不过焦企也(yě)处(chù)于(yú)主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布(bù)的铁水日产量依(yī)然(rán)维(wéi)持接近240万(wàn)吨(dūn)的水平，在终端需(xū)求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤(méi)实际生(shēng)产成本较低，三(sān)季度蒙(méng)煤(méi)中(zhōng)长(zhǎng)协重新定价(jià)后(hòu)，预(yù)计进(jìn)口(kǒu)量(liàng)会(huì)得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤(méi)现货(huò)价(jià)格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企(qǐ)稳，但(dàn)期货市场氛围(wéi)仍难言(yán)乐(lè)观，导致期货和(hé)现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于板(bǎn)块(kuài)内其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对偏(piān)低，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到目前钢(gāng)材需求依然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复(fù)产将会再次加重其供需压(yā)力，需求负反馈(kuì)仍将(jiāng)会向原(yuán)材料端传导，对煤(méi)焦价格形(xíng)成压力(lì)。”冯艳成(chéng)说，短(duǎn)期(q齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式ī)煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间(jiān)振荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦(jiāo)供需趋(qū)于宽松的预期未变，在估(gū)值回(huí)升后(hòu)仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一(yī)是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风(fēng)险并未化解(jiě)；三是海外衰退预期如何演(yǎn)绎(yì)。目前来看，焦煤供(gōng)应(yīng)宽松是(shì)大概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗钢平(píng)控都是压低铁水产量(liàng)的可能因素，因此(cǐ)煤焦即(jí)便出现(xiàn)超跌反弹，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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