大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小区都没出一直在加班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内(nèi)旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了(le)，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商(shāng)老师们(men)的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大事(shì)件

　　1、中央政(zhèng)治局(jú)会议定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前(qián)经济形势和(hé)经济(jì)工(gōng)作。中(zhōng)共中央总书记习近平主持(chí)会(huì)议。会(huì)议认为，今(jīn)年以(yǐ)来，在以习近平(píng)同(tóng)志为核心的(de)党中(zhōng)央坚(jiān)强领导下，各地区各(gè)部门更好统(tǒng)筹国(guó)内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫(yì)情防控(kòng)和经(jīng)济社会发展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定性(xìng)胜利(lì)，经(jīng)济社会全面恢复常态(tài)化运行，宏(hóng)观政策靠前(qián)协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重(zhòng)压力得到缓(huǎn)解(jiě)，经济增长(zhǎng)好于预期(qī)，市(shì)场需求(qiú)逐步恢复(fù)，经济发展呈(chéng)现回升向(xiàng)好态势，经济运行实现良(liáng)好(hǎo)开局(jú)。

　　会(huì)议指出(chū)，当(dāng)前我国经(jīng)济运行好转主要是恢复性(xìng)的(de)，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济(jì)转型升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量发(fā)展仍需要(yào)克服不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定(dìng)工作，促进房地(dì)产市场平稳(wěn)健康发(fā)展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提出，在超大特(tè)大(dà)城市积极稳步推进张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗城(chéng)中村(cūn)改造(zào)和“平急两用”公共基础设(shè)施建(jiàn)设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于临界点(diǎn)，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被(bèi)接管收购的命(mìng)运。美(měi)国加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管(guǎn)了(le)第一共(gòng)和银行，这是(shì)本轮美国银行业危(wēi)机中(zhōng)第四家倒下的(de)银行，同时也(yě)是美国历(lì)史(shǐ)上第二大的(de)破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游(yóu)2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游(yóu)部(bù)数据(jù)中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击(jī)克(kè)里姆林宫。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚两架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方(fāng)和特种部(bù)队及时(shí)采取行动，并使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架(jià)无人(rén)机出现异常，未(wèi)能达到袭击目的(de)。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯总统普京(jīng)没有(yǒu)因(yīn)袭(xí)击受伤，其工作日(rì)程将照常进行(xíng)。 掉落的(de)无人(rén)机碎片也没有(yǒu)造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无(wú)人机试图发动袭击时普(pǔ)京不在(zài)克里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫(mò)斯(sī)科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗(luó)斯总统新闻(wén)处表示，俄方(fāng)保(bǎo)留(liú)在合(hé)适(shì)的(de)时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道(dào)，俄罗(luó)斯(sī)首都莫(mò)斯科自当日(rì)起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无(wú)人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防止未经(jīng)授权使用无人(rén)机(jī)，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日(rì)报(bào)道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对克(kè)里姆林宫(gōng)的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针(zhēn)对无(wú)人机试(shì)图袭击俄罗(luó)斯(sī)克(kè)里(lǐ)姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报(bào)道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的(de)官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平稳，布局(jú)业(yè)绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发(fā)的过度博弈和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经(jīng)济的预期(qī)将(jiāng)在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面实现统一，投(tóu)资者(zhě)心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全年第二个关键做多窗口，财(cái)报季结束(shù)后，市(shì)场将步入业(yè)绩驱动的行情(qíng)阶段，配(pèi)置(zhì)思路上(shàng)建(jiàn)议坚持高(gāo)切低(dī)，关(guān)注(zhù)上半(bàn)年(nián)景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会(huì)议提振(zhèn)市(shì)场信(xìn)心，扩内(nèi)需(xū)仍(réng)是着力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生(shēng)动能稳步(bù)修(xiū)复(fù)，并(bìng)将得(dé)到(dào)同比和高频数(shù)据验证(zhèng)；外部流(liú)动性拐点明确(què)，美国银行业风险不断发酵，但预计(jì)对A股实质(zhì)影响十分有限。其次，财报季(jì)数(shù)据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特(tè)征明显，全年(nián)逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行(xíng)业的结构性亮点(diǎn)日益清晰(xī)，经(jīng)济预(yù)期5月将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面统一，夯(hāng)实(shí)市场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于(yú)今(jīn)年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点(diǎn)布局医药(yào)、数(shù)字经济和(hé)“一(yī)带一路(lù)”板(bǎn)块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以(yǐ)及其他板块中一季度业(yè)绩明显改(gǎi)善，且在二季度有(yǒu)望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股(gǔ)有(yǒu)望(wàng)相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中金策略(lüè)团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市(shì)场显(xiǎn)现(xiàn)相(xiāng)对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切关(guān)注，如(rú)若(ruò)应对得当，对(duì)A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有限(xiàn)。上述因素结合当(dāng)前(qián)A股市场整体(tǐ)估值(zhí)水平不(bù)高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期(qī)间的事件性因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)可能有(yǒu)所波动，但对后市(shì)整体表现不(bù)用过于谨(jǐn)慎，当前位置(zhì)市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营(yíng)收增速等指标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处(chù)于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事(shì)件频发，衰退风险上升。市场处(chù)于再平衡(héng)期，低(dī)位把握再布局机会(huì)；短(duǎn)期结(jié)构(gòu)上关(guān)注在低(dī)位(wèi)资产中(zhōng)寻找景气(qì)稳(wěn)定或好于预期(qī)方(fāng)向，中期(qī)线索在(zài)于科技周期与复(fù)苏链中的(de)弹(dàn)性(xìng)方向。行业(yè)重点关(guān)注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重(zhòng)点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历(lì)史，这次(cì)牛市第一波上涨的(de)结构(gòu)分化更显著。②牛(niú)市初期类似春天(tiān)，市场有所反复(fù)很正常，短期政策(cè)和业绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依据基本面去伪存(cún)真，阶(jiē)段(duàn)性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波(bō)动率已经(jīng)回(huí)归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技和大(dà)宗(zōng)商品都将被海外(wài)逐级放大的宏观波动(dòng)所影(yǐng)响。我们的资源+重(zhòng)资产组(zǔ)合(hé)短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估(gū)”为主导(dǎo)，以等(děng)待(dài)通胀逻辑的回(huí)归(guī)。重(zhòng)资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输（油运(yùn)、干散运、港口、公(gōng)路）；近期(qī)场景消费正(zhèng)在展现出成(chéng)为(wèi)未来经济(jì)增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费、县(xiàn)域(yù)消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道(dào)板块有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表现如(rú)何？行业(yè)胜(shèng)率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较节(jié)前(qián)明显提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数(shù)大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率(lǜ)则(zé)大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一(yī)节后1周国防军工张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而(ér)节(jié)后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期间(jiān)全(quán)球大类资产波动以及背(bèi)后释放的信(xìn)号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类(lèi)资产表现来(lái)看，全球主要权益(yì)市场及(jí)原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格(gé)走强(qiáng)，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增(zēng)速不(bù)及市场预期，美(měi)国银行业危机和两党债务(wù)上限(xiàn)博弈使得海外风险偏(piān)好(hǎo)有所回(huí)落，同时也促使美联(lián)储(chǔ)更快转向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服(fú)务消(xiāo)费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落也表明(míng)国内经济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会(huì)议强调(diào)“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移(yí)。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化和(hé)国(guó)内政策驱动的数字经济行(xíng)情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下行的(de)，是去年底熊市结束(shù)后，指数的第(dì)一次长时间回撤，可(kě)以类比历史上牛市第一年(nián)中的战术性(xìng)调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年(nián)中(zhōng)的第一次战术性回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与(yǔ)高频经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)和预(yù)期(qī)的边(biān)际变(biàn)化同(tóng)步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持续的(de)时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品(pǐn)市场(chǎng)的表现，均(jūn)表(biǎo)明资本(běn)市(shì)场对经济(jì)的判新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经济回升可能(néng)不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月(yuè)份(fèn)确实出现(xiàn)了较为明显的(de)下降。这一下降背后我们认为可能主要(yào)有两个短期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落(luò)；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一个季(jì)度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经济(jì)进(jìn)入(rù)疫后第(dì)二个季(jì)度(dù)。PMI数据、商品(pǐn)价格(gé)、海外经(jīng)济担心等因素(sù)，可能(néng)会让4-5月的经济(jì)数据很难超预期(qī)。由此导致这(zhè)一次市场的战(zhàn)术(shù)调(diào)整虽然可(kě)能已经完成大部(bù)分，但由于(yú)缺乏数据改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期(qī)的(de)迷雾(wù)掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息(xī)央国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛(sài)道大切(qiè)换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激(jī)烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏、美联储年内(nèi)结(jié)束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如(rú)何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企(qǐ)，央国(guó)企指数(shù)和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行、迎来增量资金行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱、利(lì)率下行(xíng)环境下获取超(chāo)额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高(gāo)股息(xī)央(yāng)国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈(chéng)现机构赛道的第(dì)五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是(shì)进(jìn)一步加(jiā)配的良机，其(qí)中以(yǐ)科创50方向最为(wèi)关(guān)键。若美(měi)联储能够在5月(yuè)完成最后(hòu)一次加息，中美(měi)摩(mó)擦有所缓(huǎn)和，将极(jí)大地利于新兴市(shì)场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤(yóu)其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势，科创再起

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