财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞(ruì)士政府(fǔ)撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与(yǔ)这次事件有(yǒu)关的一个重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东和(hé)非(fēi)洲地(dì)区的信(xìn)贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发(fā)布公告称(chēng)，由11家(jiā)买方机(jī)构、卖方银(yín)行和做市商组成(chéng)的委员会一致投票(piào)通(tōng)过(guò)了上述(shù)决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本(běn)来(lái)也(yě)是EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等(děng)地(dì)位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一(yī)致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预的信(xìn)贷事(shì)件”。此外，根(gēn)据(jù)AT1债(zhài)券文件(jiàn)中的排名(míng)条款(kuǎn)和担保条件(jiàn)，次级债的持(chí)有人是(shì)相较于AT1绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思#ff0000; line-height: 24px;'>绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思债券的优先债(zhài)权人。同时(shí)在2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定义了“排(pái)除义务(wù)”。周(zhōu)三(sān)的(de)文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬(xún)的(de)紧急交(jiāo)易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全(quán)额(é)减记，此举也引(yǐn)发了大量此类债券持有人的诉讼。一些(xiē)投机者(zhě)也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的(de)金融(róng)衍生品(pǐn)，信贷(dài)违约(yuē)掉期(qī)的作用是(shì)在信贷(dài)事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额(é)通常等于参考(kǎo)资产的面值减(jiǎn)去违约(yuē)后的市场(chǎng)价值。各个区域(yù)的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决定在这个地区是否发生了(le)信贷(dài)衍生(shēng)品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级(jí)债务和(hé)次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也(yě)在本周(zhōu)，瑞银(yín)公(gōng)布了接手瑞(ruì)信的最新评(píng)估。在本周二提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资(zī)产(chǎn)的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月开(kāi)始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开始评估瑞(ruì)信(xìn)的状况，并(bìng)在今年2月(yuè)得(dé)出(chū)“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在(zài)上周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并(bìng)交易(yì)完(wán)成后加(jiā)入瑞银(yín)集(jí)团的董事会，同时(shí)在“可预(yù)见的(de)未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运(yùn)营(yíng)。

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