随着一季报披露(lù)完毕，有着“专业买手(shǒu)”之(zhī)称(chēng)的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显示，华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革(gé)三(sān)只(zhǐ)基金(jīn)是(shì)全市(shì)场(chǎng)公募(mù)FOF一季度持(chí)有只数最(zuì)多的权益基金，相比去年四季(jì)度，易方达供给改革(gé)取代融通健康(kāng)产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募(mù)FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成(chéng)长风格(gé)基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对权益资产的(de)乐观，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定(dìng)价资产估(gū)值修(xiū)复等。

　　华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新一季的(de)基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业(yè)并(bìng)列首位(wèi)。在(zài)此(cǐ)之(zhī)前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第五(wǔ)个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月持有等基(jī)金在一(yī)季(jì)度均重点配置(zhì)华(huá)商新趋势优选基金(jīn)，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡(héng)配(pèi)置将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》1年持有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商(shāng)新(xīn)趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数(shù)量上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基(jī)金数(shù)量则(zé)相(xiāng)比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关(guān)资(zī)料(liào)介绍，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期(qī)以成长风格著称，截(jié)止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达(dá)科(kē)瑞，合计持有份(fèn)额(é)1.74亿份(fèn)，相比去年末持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方(fāng)达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投(tóu)资，关注估值被错杀的(de)个股，对于(yú)基本面坚固或(huò)出现好转信号的(de)公(gōng)司敢于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供给(gěi)改革在(zài)一季度新进(jìn)公(gōng)募FOF买(mǎi)入只数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底(dǐ)持有的FOF基金(jīn)只数增加了(le)13只(zhǐ)，环(huán)比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革基金经理杨宗昌是(shì)化学博士(shì)，有(yǒu)过(guò)多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机(jī)会，并(bìng)通过(guò)努力不断扩(kuò)大能力圈(quān)，目前行(xíng)业(yè)配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被(bèi)动指数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产(chǎn)业ETF、广发(fā)中证全(quán)指信息技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生科(kē)技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混合(hé)基(jī)金中(zhōng)，汇添(tiān)富科技(jì)创新、易方达供给改(gǎi)革、易方(fāng)达新兴(xīng)成长位(wèi)列增持(chí)份额前三(sān)；偏股(gǔ)混合基金增(zēng)持前三(sān)则被易方达信(xìn)息产业、财(cái)通(tōng)资管健康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金增持前(qián)三分别为中欧信息产业(yè)、汇(huì)添(tiān)富外延增长主题、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平(píng)衡(héng)基金(jīn)增持前三则是交银定期支付双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达(dá)平稳增长；偏债混(hùn)合基(jī)金增持前三依次(cì)为(wèi)易方达安盈回(huí)报(bào)、安信民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一(yī)季(jì)度(dù)A股市场整体表现相(xiāng)对(duì)较好，但行业(yè)分化较(jiào)大。受益于数字经(jīng)济政策的提(tí)振与人工智能主题的不断发(fā)酵，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地(dì)产和新能源等板块表现较弱。从一(yī)季度披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续(xù)超配权益(yì)仓位，并向成(chéng)长风格偏(piān)移，也有部分(fēn)FOF基金(jīn)经(jīng)理在(zài)一季度末对涨幅过高行业基金(jīn)进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　长期业(yè)绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中表示(shì)，本季(jì)度基金主(zhǔ)要进行以(yǐ)下操作：1、持续(xù)维持权益资产(chǎn)的仓位略高(gāo)于权益配置(zhì)中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例，同时适(shì)度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加(jiā)其他(tā)确(què)定性较高的绝对收益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股票定(dìng)增、大宗(zōng)交(jiāo)易(yì)等(děng)投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目前权益部分(fēn)依(yī)然保持略超(chāo)配价值风(fēng)格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持一贯的(de)“略偏(piān)左侧(cè)”和“适度(dù)均衡”的(de)配(pèi)置策略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收益的(de)投资机会不断(duàn)增(zēng)厚组合(hé)收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来平(píng)滑组合波动，努(nǔ)力将该基(jī)金呈现为“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安(ān)泰前十大重仓(cāng)基金(jīn)，富(fù)国信用债、万家安弘淡(dàn)出(chū)前(qián)十大之列。

　　“在年初的(de)时(shí)候，基金经理对全年市(shì)场(chǎng)的主线判断(duàn)不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上(shàng)除(chú)了(le)向小市(shì)值成(chéng)长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随(suí)着近期政策方向的明朗，基金经(jīng)理(lǐ)对今(jīn)年(nián)全(quán)年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较(jiào)明确(què)的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格(gé)基(jī)金和股票，以及(jí)与(yǔ)数字经济相关的(de)基(jī)金和股票，未(wèi)来计划视相关板(bǎn)块的估值水平(píng)变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经(jīng)理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的(de)主要持(chí)仓(cāng)仍然(rán)坚持长期资(zī)产配置策略，但继续对部分(fēn)主动权益基金进行了分散和优化，在一季度(dù)股票市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)小(xiǎo)幅上(shàng)涨但行业(yè)之间分化(huà)巨大的市场(chǎng)中，基于对(duì)长期基本面(miàn)、行(xíng)业景气(qì)度(dù)、估值(zhí)、性价比(bǐ)等的判断，对行业风(fēng)格的(de)持(chí)仓结构(gòu)进行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持(chí)部(bù)分(fēn)短期(qī)表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领先的平安(ān)养(yǎng)老(lǎo)2045一季(jì)报中表示，报(bào)告期内，基(jī)金整体保持(chí)中枢(shū)附近的权益(yì)仓位，但内部结(jié)构有(yǒu)所调整。债券方面(miàn)，适当增加固(gù)收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为(wèi)主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面和估值性价(jià)比(bǐ)，略(lüè)加(jiā)仓港股(gǔ)基金，减仓(cāng)美股基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态(tài)再平衡，保持(chí)组合(hé)处于稳健均衡状(zhuàng)态，重(zhòng)点关注一季报(bào)超预期的方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度降低了(le)深度价值(zhí)和价(jià)值质量(liàng)等偏价值策(cè)略的基(jī)金(jīn)的超配比例，继续超配偏(piān)小盘风格的基金，适(shì)度增加了(le)偏(piān)成长(zhǎng)策略(lüè)的基(jī)金的配置比例。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年(nián)的(de)大幅调整，处(chù)于(y将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》ú)“三低”类(lèi)资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范(fàn)畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成长策略基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例(lì)。不过(guò)仍然选择那些(xiē)能(néng)够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上(shàng)涨的(de)、最亮眼的(de)科技基金。在(zài)不同地(dì)域的投(tóu)资方面(miàn)，在(zài)市(shì)场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股(gǔ)基(jī)金(jīn)的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度目标配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截至一季度末(mò)，基金的(de)权(quán)益类资(zī)产实际配置(zhì)比例为71％，相(xiāng)对年度目(mù)标配置比例战术型标(biāo)配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选3个月(yuè)持有一季度(dù)操作上围绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政策支持方向作为调整配置主要方向(xiàng)，组合主要(yào)提高(gāo)了中小盘暴(bào)露(lù)、加大对于业绩(jì)预期增速较高(gāo)板块的配(pèi)置，并通过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性较好(hǎo)的(de)标的(de)实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费(fèi)者(zhě)信心等方面(miàn)的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产维持超(chāo)配状态，结构(gòu)上均衡(héng)配置于(yú)：受益于顺周期低估(gū)值的金融(róng)周(zhōu)期板块、受益于社会经济(jì)活动趋于正常的消费医药板块，以及(jí)受益(yì)于产业(yè)周期见(jiàn)底及国产(chǎn)替(tì)代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注(zhù)确(què)定(dìng)性(xìng)和未(wèi)来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来(lái)市场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们(men)也在一季报中提(tí)到了对当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良(liáng)认(rèn)为，展望后(hòu)市，随着经济数(shù)据真空(kōng)期的(de)度过，国内大(dà)类(lèi)资产复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持对(duì)权益资(zī)产(chǎn)的(de)乐观，国(guó)内(nèi)宏观(guān)经(jīng)济(jì)处(chù)于底(dǐ)部向上修复的(de)状态，且市(shì)场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修复。从(cóng)确定性(xìng)和未来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏中在大消费板块内重点关注航空出(chū)行供需格(gé)局和票价弹性(xìng)带来的潜在超(chāo)预期机会。投资端(duān)关注地产链以(yǐ)及(jí)一(yī)带一路带动(dòng)下的部分(fēn)细分领域(yù)配置机会。

　　摩根(将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》gēn)锦(jǐn)程(chéng)积极成(chéng)长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历(lì)史估值分位、相对债券(quàn)资产的估值(zhí)处均(jūn)在具(jù)备吸引(yǐn)力的水平，为长(zhǎng)期投资提供一定安全(quán)边际。年(nián)内经济修复(fù)是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍(réng)有相机抉择(zé)加码托(tuō)底的空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳内需政策加码的领域(yù)，包括地产链(liàn)、政府支出或(huò)补贴(tiē)可能增加的基(jī)建、信创、自(zì)主(zhǔ)可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成(chéng)份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会(huì)持续关(guān)注(zhù)新技(jì)术对经济(jì)各个领域的影响；对(duì)消费服务业(yè)来(lái)讲，去年(nián)博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其关注度有望(wàng)随着节(jié)日出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市场来(lái)看(kàn)，当前中国经(jīng)济(jì)处于复苏早期(qī)，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘(pán)历史(shǐ)上的复苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本面的总(zǒng)体改善(shàn)能激(jī)活市场的生态，市场会(huì)不断寻找基本面改善(shàn)的诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市场一季(jì)度已找出(chū)“中特+”、数(shù)字经济两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估(gū)计市场会围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期(qī)、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏华基金孙(sūn)博(bó)斐(fěi)表示，未(wèi)来持续关(guān)注以(yǐ)下(xià)三个方(fāng)向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备长(zhǎng)期投资(zī)价值，此外，关注央(yāng)国(guó)企改革能否带(dài)来相关行业、企业基(jī)本面的改(gǎi)善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费(fèi)医药板块的场(chǎng)景(jǐng)复苏(sū)逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医(yī)药板块的估值性价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特(tè)别是国产替代的关键环(huán)节(jié)，是长期关(guān)注的方(fāng)向。短周期(qī)来看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周期见底，计算机行业的景气度相(xiāng)较(jiào)于去年也是大(dà)幅改善。而人(rén)工智能等技术的(de)突破(pò)，有可(kě)能打开科技(jì)板块的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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