公(gōng)募(mù)基金交易结算模(mó)式(shì)再现创(chuàng)新突(tū)破！

　　继过往(wǎng)较(jiào)为常见的托管人结算模式和券商结算(suàn)模式之后，一种创新模式——“类QFII结算模式”正在基金(jīn)行业悄然流行。

　　据中国基金报记者了(le)解，2022年3月初成立的博道(dào)盛(shèng)兴一年持(chí)有期混合是首只采用“类QFII结算模式”的基金(jīn)，该基金由博道(dào)基金、广发证券、兴业银行三方(fāng)合作推出。目(mù)前正在发(fā)行的易方(fāng)达中证软(ruǎn)件(jiàn)服务ETF也将采用“类QFII结算(suàn)模式(shì)”，上述ETF将由易方达与广发证券、兴业(yè)银(yín)行(xíng)合作发行。

　　“类QFII结(jié)算模式”的推出也吸引了行业各方(fāng)目光，据业内(nèi)人(rén)士透(tòu)露(lù)，除(chú)了广发证券有落地的基金产品之(zhī)外，其他券商、基金公司也(yě)在关(guān)注研究这一新的模式，也在(zài)摩拳擦掌。

　　在多位(wèi)业内人士看来，目前(qián)基金(jīn)结算模式迎(yíng)来新(xīn)时代。券商结算、银行结算、类QFII结算(suàn)三类模式各有优劣，基金(jīn)管理人可以根据(jù)不同情况，选择不同的结(jié)算(suàn)模式，最大限(xiàn)度的调动各方资(zī)源，为持(chí)有人提(tí)供更好的服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落(luò)地

　　在公募(mù)基金(jīn)25年的历史长河中，托管(guǎn)人结算模式是最早(zǎo)出现也是最为成熟的基金(jīn)结算模式。到了(le)2017年，券商结算模式启动试点(diǎn)，成为基金公司(sī)撬动券商资源的有力抓(zhuā)手，之后由试点转常规，发展迅速。

　　如今，新(xīn)的交(jiāo)易结算模式——“类QFII结算(suàn)模式”正(zhèng)在行业(yè)各方探索中落(lu72小时是几天，72小时是几天几夜ò)地。

　　据中(zhōng)国基金报记者(zhě)了(le)解，2022年3月8日成立的(de)博道盛兴一年(nián)持有期混(hùn)合是(shì)首(shǒu)只采用(yòng)“类QFII结算(suàn)模式(shì)”的基金。而目前正在(zài)发行的易(yì)方达中(zhōng)证软件服务ETF也将采用“类QFII结算(suàn)模式”，上述两只(zhǐ)基金分别(bié)由博道、易方达两家基金公司与广(guǎng)发证券、兴(xīng)业银行合作发行。

　　“在证(zhèng)券公司(sī)中，广发证券是(shì)率(lǜ)先有落地基金产品的券商，据了解，其他券(quàn)商也在积极研(yán)究这一新的业务。”一(yī)位业内人(rén)士透露(lù)。

　　据博(bó)道基金介(jiè)绍，所(suǒ)谓的“类QFII结算模式”是指，公募基金(jīn)参照QFII模式(shì)，通过证券(quàn)公司进行交易申报，由托管银行进行结(j72小时是几天，72小时是几天几夜ié)算，在这种模式下，资金存(cún)放在托管(guǎn)银行(xíng)的托管账(zhàng)户，无须银证(zhèng)转账到证券公司(sī)。这也成为类QFII模式的与(yǔ)一(yī)般券结模式的最大不同点。

　　具体来看，类QFII模(mó)式中产品资金集中存放在托管银(yín)行，在(zài)券商(shāng)开立的资(zī)金账户无需实际上的银证转账存(cún)入资金(jīn)，每(měi)个交易(yì)日基金公司采用申(shēn)报交易额度(dù)，使用(yòng)虚头寸资金的方(fāng)式(shì)进行场内交易，券商根据(jù)已申报的交易额度每日滚(gǔn)动(dòng)计算产品资金账户(hù)虚头寸资金(jīn)余(yú)额(é)，以实(shí)现对(duì)产品场内交(jiāo)易额度的前端验资控(kòng)制。

　　类QFII模式下基金场内交(jiāo)易通(tōng)过经纪(jì)券(quàn)商完成，仍然(rán)保留了原(yuán)先券商交易结算(suàn)模式的交易前(qián)端控制、验资验券的优点，同时资(zī)金结算由托管(guǎn)行完(wán)成(chéng)，解决了(le)部分托管行比较关注的托管资(zī)金归属保管(guǎn)问(wèn)题，一(yī)定程度(dù)上调动(dòng)了(le)托管(guǎn)行(xíng)的积极性。

　　在博时基(jī)金券商业务部副总经理(lǐ)王鹤锟看来，类QFII结算模式，丰富了公募基金与证券(quàn)公司结算模式的选择(zé)，更好地满(mǎn)足(zú)各方(fāng)差异化的(de)需求(qiú)，也(yě)印(yìn)证了(le)券商(shāng)财富管理(lǐ)转型已经进(jìn)入更加成熟和高(gāo)速(sù)发展阶段(duàn) ，多样的结(jié)算模式备选可以有助于降低运(yùn)营(yíng)风险 、提(tí)升效率，促进(jìn)公募(mù)基金、券商渠道(dào)、基金(jīn)投资人共赢发展。

　　“尤其(qí)是(shì)对于ETF产品，类QFII结算模(mó)式(shì)可以保证较好运营效(xiào)率带来的(de)优质交易体(tǐ)验的同时，兼顾券(quàn)商与基金公司(sī)的商(shāng)业(yè)利益深度捆绑。随着“买方投顾(gù)业务，产品工(gōng)具化(huà)配置”的(de)趋势逐渐形成，该模式将(jiāng)进(jìn)一步促(cù)进，金(jīn)融机构为广(guǎng)大投资人(rén)提供更多的交易(yì)工(gōng)具(jù)选择。”他进一步(bù)分析指出(chū)。

　　类QFII结(jié)算(suàn)模式突破了现行客户(hù)交易结算(suàn)资金(jīn)的三方(fāng)存管框架(jià)，谈(tán)及这类模式的创新(xīn)点，平安(ān)基金总结为三大(dà)方面：“一是虚(xū)头寸：实现虚(xū)头(tóu)寸指令对接，资金无需三方存(cún)管；二是交(jiāo)易交收分(fēn)离：证券公司(sī)对产品(pǐn)场内(nèi)交易进(jìn)行前端验资验券；三是日终资金对账(zhàng)：实现证券(quàn)公(gōng)司与托管人系统对接对账。”

　　加强(qiáng)交(jiāo)易前端验资验(yàn)券功(gōng)能(néng)

　　兼顾与(yǔ)券(quàn)商(shāng)渠道72小时是几天，72小时是几天几夜的商业模(mó)式创新

　　作(zuò)为一(yī)种(zhǒng)新的交易结算模式(shì)，投(tóu)资者对类QFII结(jié)算模式还是比(bǐ)较陌生。相(xiāng)比过往的结(jié)算模式，公募基(jī)金采用(yòng)类(lèi)QFII结算(suàn)模式有(yǒu)哪些优劣势？也是投资(zī)者关注的问(wèn)题。

　　博道(dào)基金站在ETF的角度分析指出(chū)，从销(xiāo)售端上看，ETF的募集和日常申(shēn)购(gòu)赎回都通(tōng)过券商完成。若ETF采用类QFII模式，其(qí)投资端业(yè)务也是通过券商完成(chéng)，可以全方位的跟(gēn)券商合作(zuò)。

　　“类QFII的优(yōu)点是证券(quàn)公(gōng)司对产品场内交(jiāo)易(yì)进行前(qián)端验资(zī)验券，可有(yǒu)效防(fáng)控异常交易(yì)和超买风(fēng)险(xiǎn)。”博道基金表示。

　　“对于公募基金管理人而言(yán)，公募类QFII结算模(mó)式，较传统托管银行结(jié)算模式，有两(liǎng)方面(miàn)好处：一(yī)是，加(jiā)强了交易前端验(yàn)资验券功(gōng)能，优化交(jiāo)易监控和头寸透支风险管理；二(èr)是，兼顾了与(yǔ)券商(shāng)渠道商业模式的创新，类似与券商结算模式，捆绑了商(shāng)业(yè)利益，有利于券商代买市(shì)占率(lǜ)的提升(shēng)。博时基(jī)金(jīn)券商业务部副(fù)总经(jīng)理王鹤锟也(yě)谈了(le)自己的看法。

　　他(tā)进一步分析称，“相较券商结算模式，公募类QFII结算模式(shì)，也有两方面好处(chù)：一是(shì)，无需银证转(zhuǎn)账即(jí)可调(diào)整场(chǎng)内外资金分布，效率有所提(tí)升；二是，简化了开户环节，免去了三方存管(guǎn)登记确认。”

　　此(cǐ)外，还有基(jī)金人士认为，对于基金管理人而(ér)言，ETF采(cǎi)用(yòng)类QFII结算模式(shì)，可以兼顾(gù)资金使用效率与风险(xiǎn)控制两(liǎng)方(fāng)面的需求，相？过往的结(jié)算模式体现出了？定优势。相比券商结(jié)算模(mó)式，类QFII结算模式下无(wú)需(xū)银(yín)证转账(zhàng)即可(kě)调整场内外资金分布，效(xiào)率有所提升，同时也简化了开户环节，免(miǎn)去了三？存(cún)管登记确认；而相比托管(guǎn)人结(jié)算模式(shì)，类(lèi)QFII结算模式下加强了(le)交易前端验资(zī)验券功(gōng)能，可(kě)优化交易监控和头寸透支风险管理。

　　平(píng)安基金将ETF采用类(lèi)QFII结算(suàn)模式的主(zhǔ)要(yào)优势归结为以下(xià)几点：

　　一(yī)是，类QFII结(jié)算模(mó)式下，产品资金(jīn)不是(shì)集(jí)中于原来的证券(quàn)公司资金(jīn)账户(hù)，仍(réng)然(rán)存(cún)放在托管行账户，实现的方式(shì)是需(xū)要将托管行(xíng)和券商打通。通过“虚(xū)头寸(cùn)”将(jiāng)托管行和券商打(dǎ)通，免去银证转账的步骤，解决(jué)了普(pǔ)通券结(jié)模式下资(zī)金分散管理，资金划拨时间受银证转(zhuǎn)账时间范围(wéi)限制的痛点。日常投资运作(zuò)过程，减少银证转账(zhàng)资(zī)金划拨(bō)工作，例(lì)如，定期费(fèi)用支(zhī)付(fù)、新股新债缴款(kuǎn)与银行间账户之间划拨等(děng)；

　　二是，对比券商(shāng)结算模式，一定(dìng)量减(jiǎn)少了证券资金账户(hù)开户与银证关联挂钩环节(jié)工(gōng)作；

　　三是，更有利于明确各方职责(zé)所在，以(yǐ)及完善(shàn)业务风(fēng)险管理(lǐ)。通过(guò)交易(yì)交收分离，证(zhèng)券(quàn)公司前端验资验券可有(yǒu)效防控异常交易和超买风(fēng)险，托管人负(fù)责交收；日(rì)终(zhōng)资金对账实现证券公司与托(tuō)管人系统(tǒng)对接对账，可(kě)防(fáng)范资金结算风险。

　　平安(ān)基金同时也谈到了(le)ETF采用类QFII结算模式(shì)的(de)几点不足之处(chù)：一方面，类似(shì)托管(guǎn)人结算模式，该(gāi)模式(shì)与托管人结算模式(shì)一(yī)致，对(duì)投资组(zǔ)合(hé)而言需按月计算缴(jiǎo)纳最低结算备付金(jīn)与保(bǎo)证机制；另一方面，虚(xū)头(tóu)寸机制下(xià)，管理人、托管(guǎn)人与券商三方需每日(rì)确(què)立场(chǎng)内/外资(zī)金分配比例(lì)。取决于投资组合(hé)交易特(tè)征，将增加日常投(tóu)资运营管理工(gōng)作。

　　起步阶段(duàn)或吸(xī)引头(tóu)部(bù)基金公司跟随

　　实(shí)现基金、券商、银行三方共赢

　　从业内观察看，不少基金公司(sī)对类QFII结算模式的关注度(dù)较高(gāo)，也(yě)在筹备或启动相(xiāng)应(yīng)的合作(zuò)。不过，参与这(zhè)类(lèi)业务还涉及系(xì)统改造，以(yǐ)及固收(shōu)、QDII等复杂型公募产品的限制仍有待(dài)解(jiě)决等问题，初期(qī)或(huò)更多是头部基金公司参(cān)与。

　　“近(jìn)期(qī)也在公司内部对(duì)这一业务进行了(le)探(tàn)讨，业(yè)务(wù)操作(zuò)上(shàng)的障(zhàng)碍并不大。”一家(jiā)基(jī)金公司人士(shì)表示，这类(lèi)业务(wù)具备一定吸引(yǐn)力，相比较托管行结算(suàn)模(mó)式和券商(shāng)结算模(mó)式，这一模式可以同时激发银行、券商双方(fāng)的(de)销售(shòu)力度，同时在(zài)此类模式刚刚起步阶段阶(jiē)段参与，存(cún)在明显的先发优(yōu)势。

　　博时(shí)券商(shāng)业(yè)务部副总经理王鹤锟也表示，关于类QFII结算模式仍(réng)处于发展(zhǎn)初期，该模式特点(diǎn)鲜明。但是，对于固收、QDII等复杂型公募产(chǎn)品的(de)限制仍有待(dài)解(jiě)决，成为主(zhǔ)流结算模式仍不具备(bèi)条(tiáo)件。展望未来，预计相关金融机(jī)构(gòu)对该模(mó)式(shì)会保持(chí)高(gāo)度关注，会成为选(xuǎn)择之一。

　　平安基金相(xiāng)关人士更有(yǒu)信心(xīn)，认为(wèi)这(zhè)是一个基金、券商(shāng)、银行三方共赢的模式，有望成为新的行业发展趋(qū)势。对管理人而言，类QFII结算模(mó)式较传统券结模式、托管人(rén)结算模式均有比较优势；对托管人而言，产品资金全(quán)额(é)留(liú)存在托(tuō)管账(zhàng)户，无需(xū)银证转(zhuǎn)账；对证券公司(sī)提(tí)高服(fú)务(wù)机构(gòu)客户(hù)的能(néng)力，也加强了公司(sī)品(pǐn)牌影响力。

　　不(bù)过，基金公司开启类(lèi)QFII结算模式，也(yě)涉及不少(shǎo)系统(tǒng)改造，尤(yóu)其是托管行和券商。博(bó)道基金(jīn)就表示，对基(jī)金(jīn)公(gōng)司来说，总体保留沿用(yòng)券商结算模式下的场内交易前端验资验券(quàn)相关流(liú)程和业务(wù)系统(tǒng)，个(gè)别如清算模块涉及一些(xiē)小改动。但券商和托管行(xíng)的系统改动较(jiào)大，如在系统直连、账户管理、场(chǎng)内(nèi)清算、场外(wài)清算等多个环(huán)节需要(yào)进行升级(jí)改造(zào)。

　　目前(qián)已经实现的模式来看，主要是广发证券、兴业(yè)银行、基金(jīn)公(gōng)司三方参与。而记者从(cóng)业内了解到，也有一些银行、券商(shāng)对此也抱有(yǒu)积极(jí)态度，愿意布局此类业(yè)务。

　　从单(dān)一模式走向三(sān)类(lèi)模式

　　基金(jīn)行业(yè)发展25年以(yǐ)来，结算模式发(fā)生了重要变化，从单(dān)一模式走向券商结(jié)算、银行结算(suàn)、类QFII结(jié)算模式三类模式(shì)的时代。

　　自公募基(jī)金诞生起(qǐ)，采取的就是银行托管(guǎn)人结算模式(shì)，到目前已25年(nián)了，仍然(rán)是目前公募基金结算的主流模(mó)式。这一模(mó)式是，基(jī)金管(guǎn)理人租用券(quàn)商(shāng)的交易席位直连报(bào)盘交易所，托管人作为特殊(shū)结算参与(yǔ)人(rén)与(yǔ)中国结算进(jìn)行资金(jīn)和证券的清(qīng)算交收。

　　券商(shāng)结算(suàn)模式在2017年启(qǐ)动(dòng)试(shì)点，并于2019年初由试点转常(cháng)规，至今(jīn)已(yǐ)历(lì)时(shí)5年(nián)有余。随着运作机制渐稳(wěn)、结算(suàn)效(xiào)率改善及券商财富(fù)管理(lǐ)业务(wù)高速(sù)发(fā)展，券结(jié)模式自2021年迎(yíng)来爆发(fā)，根据Wind数据，2021年全年一共有(yǒu)144只新成立基金采(cǎi)用(yòng)了券结模式(shì)。根(gēn)据中金(jīn)公司统计，截至2023年2月24日，券结(jié)基金数量(liàng)与规模分(fēn)别为616只和5709亿元，占(zhàn)据(jù)全(quán)部(bù)基金规(guī)模(mó)比重(zhòng)为(wèi)2.2％。

　　随(suí)着公(gōng)募基金(jīn)2022年开(kāi)启(qǐ)类(lèi)QFII交(jiāo)易(yì)结算(suàn)模式，基(jī)金(jīn)结算模式也(yě)正(zhèng)式进(jìn)入了新时代。

　　博道基金相(xiāng)关人士(shì)就表示，券(quàn)商结(jié)算(suàn)、银行结算(suàn)、类QFII结算模(mó)式，每种结算(suàn)模式各有优(yōu)劣，基金管理人可(kě)以根据不同情况，选择不(bù)同的结(jié)算模式，最大限(xiàn)度的(de)调动各(gè)方资源，为(wèi)持有人提供更好的服(fú)务。

　　“随着券结(jié)模式的(de)持(chí)续推行，尤其是类QFII结算模式的(de)创新发展(zhǎn)，伴随着权益市场(chǎng)行(xíng)情修复及券商财富管(guǎn)理业务高速(sù)发展(zhǎn)，在主动权益基金、ETF在内(nèi)的(de)指(zhǐ)数(shù)型(xíng)基金等(děng)产品类型上，券结(jié)模(mó)式将(jiāng)有较大发展空间(jiān)。”上(shàng)述(shù)平安基金相关人士表(biǎo)示。

　　不(bù)少人士也看(kàn)好券结模式的(de)发展。据一位业(yè)内人士表示，现阶(jiē)段券商结算模(mó)式(shì)在中(zhōng)小基金(jīn)公司(sī)中更加普遍。中(zhōng)小(xiǎo)基金相对(duì)来说(shuō)获得银行渠道的(de)营销(xiāo)支持难度较大，券结模式能有效推(tuī)动券(quàn)商和基(jī)金公司的合(hé)作关(guān)系，有(yǒu)助于中小基金新产品开拓市场。

　　不过(guò)，上述人士也表(biǎo)示，券结模(mó)式保有量会(huì)更稳定(dìng)一些，对于(yú)托管行有一(yī)个制(zhì)衡的(de)作用。以前是(shì)小公司(sī)为主，现在也(yě)有一些大公司陆续(xù)开始试水，以后会是一个趋势(shì)。

　　博时基金券商业务部副(fù)总经理王鹤锟也表示，券(quàn)商结算模(mó)式的发展(zhǎn)，已经从“拼数量(liàng)”时代(dài)进入“拼质量(liàng)”时(shí)代(dài)：发(fā)展的边际制约因素(sù)，也从“投入(rù)成(chéng)本较大、技术系统探索较(jiào)困难”转(zhuǎn)变为“产(chǎn)品策(cè)略(lüè)与市场环(huán)境及(jí)需求的匹配度、业绩(jì)表现(xiàn)与(yǔ)客户体验(yàn)的舒适(shì)度、销售服务与渠道陪(péi)伴的(de)契(qì)合度”。券商(shāng)结算模(mó)式，将基金公(gōng)司、基(jī)金产品与券(quàn)商(shāng)渠(qú)道的(de)中(zhōng)长期利益深度绑定；在此模式(shì)下，竞争(zhēng)格(gé)局会发生分化，回归“买方投(tóu)顾陪(péi)伴模式”的服(fú)务本质(zhì)，”持续提供“好产品、好服务”的基金公司和证(zhèng)券公司会受益于这一发展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 72小时是几天，72小时是几天几夜