随着(zhe)一季报(bào)披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度(dù)持有(yǒu)只数最多的权(quán)益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中(zhōng)期维持对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要(yào)关注以下条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披露(lù)，FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓(cāng)买入，从数量(liàng)上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个(gè)季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首，去年末(mò)是与融通健康产业并(bìng)列(liè)首位。在(zài)此之前，则由(yóu)海富通改革驱动连续第五(wǔ)个(gè)季度霸(bà)榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月(yuè)持有(yǒu)等基金(jīn)在一季度均(jūn)重点配(pèi)置华(huá)商新(xīn)趋势优选基金，其中更有包括平(píng)安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华商新趋势优选(xuǎn)作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓(cāng)数量上(shàng)看，一(yī)季度末公(gōng)募FOF合计持(chí)有华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万(wàn)份，持(chí)有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资(zī)料介绍，华商新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月(yuè)14日(rì)，基金经理周(zhōu)海(hǎi)栋(dòng)过往长期以成长风(fēng)格(gé)著称，截止今年一季度末，成立以来(lái)收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势(shì)投资，关注估值被错杀的个股，对于(yú)基(jī)本面坚固或出现好(hǎo)转信号的公(gōng)司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达(dá)供给改革在(zài)一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方(fāng)达供给改革基金经理杨宗昌(chāng)是化(huà)学博士，有过多年(nián)化工研(yán)究(jiū)经验，他(tā)坚(jiān)持在熟悉的行业(yè)内把握投(tóu)资机会(huì)，并通(tōng)过努力不断扩大能(néng)力(lì)圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持(chí)前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发中证全(quán)指信息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混(hùn)合基金中，汇添富科技创新、易方达供(gōng)给改革、易(yì)方达新兴(xīng)成长位(wèi)列增(zēng)持份额前三；偏股混合(hé)基金增持前三则被易方达信息产(chǎn)业、财通(tōng)资管健(jiàn)康产业、中欧碳中(zhōng)和占据(jù)；股票基金(jīn)增持前三分(fēn)别为(wèi)中(zhōng)欧(ōu)信(xìn)息产业、汇(huì)添(tiān)富外延(yán)增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前(qián)三则(zé)是交银定期支付双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前三依(yī)次为(wèi)易方达安(ān)盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对(duì)较好(hǎo)，但行(xíng)业分(fēn)化较大。受益于数字经济政(zhèng)策的提振与人工智能主题的不断发酵(jiào)，科技(jì)板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源等板块表现较弱。从(cóng)一季(jì)度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基(jī)金(jīn)经理继续超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经理在(zài)一(yī)季度末对涨幅(fú)过高行业基金进行(xíng)了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在(zài)一季报中表示，本(běn)季(jì)度基金主要(yào)进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位(wèi)略高于权(quán)益(yì)配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型(xíng)基金的配置比(bǐ)例，同(tóng)时适度降低价值型基金的(de)配(pèi)置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种(zhǒng)，增加(jiā)其他确定(dìng)性较高的(de)绝(jué)对收益或(huò)相对收(shōu)益(yì)基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易等投资机(jī)会，减(jiǎn)持解(jiě)禁的(de)股票。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目(mù)前权益部分依然保(bǎo)持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅(fú)度已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均(jūn)衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘市(shì)场上相对收(shōu)益和绝对收益的投资机会不断(duàn)增(zēng)厚组合收益，通(tōng)过“多(duō)资产、多策略(lüè)”的(de)方(fāng)式(shì)来(lái)平滑组合波动(dòng)，努力(lì)将该基金(jīn)呈(伊拉克是不是被灭国了chéng)现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持仓上看，富国(guó)城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富国信用债(zhài)、万家(jiā)安弘淡出(chū)前十(shí)大之列。

　　“在年初的(de)时候，基(jī)金(jīn)经理对全年市(shì)场的主线判断不(bù)是(shì)很清(qīng)晰，因此组合整体上除了(le)向小市值成伊拉克是不是被灭国了长风格有一定(dìng)偏离(lí)外(wài)，其他方面没(méi)有明(míng)显(xiǎn)的(de)偏离，整体上比较(jiào)均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年全年股票市(shì)场的主要方向逐渐有了较(jiào)明(míng)确的判(pàn)断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增加了低(dī)估值(zhí)价(jià)值风格基金和股(gǔ)票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和(hé)股票，未来计划视相关(guān)板(bǎn)块的估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的(de)主(zhǔ)要(yào)持(chí)仓仍然坚持长(zhǎng)期(qī)资产配置策略，但继(jì)续(xù)对部分主动权益(yì)基金进行了分散和(hé)优化，在一季(jì)度股票市场整体小幅上涨但行业之(zhī)间分化(huà)巨(jù)大的市场中，基(jī)于(yú)对长(zhǎng)期(qī)基(jī)本面(miàn)、行业景气度、估值(zhí)、性价比等(děng)的判断，对行业风格的(de)持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较(jiào)高的行业基金，增(zēng)持部(bù)分短期表现(xiàn)较差的(de)行(xíng)业基(jī)金。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内(nèi)，基金(jīn)整体(tǐ)保持中(zhōng)枢附近的(de)权益仓位，但内部结构有所调整。债券方(fāng)面，适(shì)当增加固收(shōu)仓位的(de)弹性(xìng)，其(qí)他以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估(gū)值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收益。整(zhěng)体而言，通(tōng)过动(dòng)态(tài)再(zài)平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处于稳(wěn)健(jiàn)均衡状态(tài)，重点关注一季报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度(dù)适(shì)度降低了深(shēn)度价值和(hé)价值质量等偏(piān)价值策略的基金的超配比例，继续超配偏(piān)小(xiǎo)盘风格的基(jī)金，适度增加(jiā)了偏成长策略的基金(jīn)的(de)配置比例(lì)。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等(děng)科技(jì)行业经历过(guò)去几年的大幅调(diào)整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓了偏科技(jì)成(chéng)长策略基金的配置比例。不(bù)过(guò)仍(réng)然(rán)选择(zé)那些能够(gòu)长期拿得(dé)住的基金，很少去追(zhuī)逐那些(xiē)短期大(dà)幅度上涨的、最亮(liàng)眼的(de)科技基(jī)金(jīn)。在(zài)不(bù)同地(dì)域的投资方面，在市场大幅(fú)反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度目标配置比例(lì)为(wèi)70％。截(jié)至(zhì)一季度末，基金的权(quán)益类资产实际(jì)配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对年度目标配置比例战(zhàn)术型(xíng)标(biāo)配，对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)一季(jì)度操作上围绕经(jīng)济增长和政策支持方(fāng)向(xiàng)作为调(diào)整配置主要方向(xiàng)，组合(hé)主要提(tí)高(gāo)了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增速较高板块的配置，并(bìng)通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等(děng)方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估值(zhí)的(de)金(jīn)融周期板块(kuài)、受益于社会(huì)经(jīng)济活动(dòng)趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以及受益(yì)于产(chǎn)业周期见底及(jí)国产(chǎn)替代(dài)的科(kē)技制(zhì)造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将(jiāng)有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发(fā)展方向(xiàng)的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存(cún)在(zài)哪些风险和机会？如(rú)何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后(hòu)市，随着经济数(shù)据真(zhēn)空期的(de)度过，国(guó)内大类资产复苏(sū)预期进(jìn)入验证阶段(duàn)。中(zhōng)期(qī)维(wéi)持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部(bù)向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且(qiě)市场(chǎng)估值压力(lì)仍(réng)较小，战(zhàn)略上(shàng)将(jiāng)推动(dòng) A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复。从(cóng)确(què)定性和(hé)未来发展方向(xiàng)角度(dù)出发，关(guān)注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数字经济和(hé)新技术领域。大复苏中(zhōng)在大消费板(bǎn)块内(nèi)重(zhòng)点关注航(háng)空出行供需格局(jú)和票价弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投资端(duān)关注地产(chǎn)链(liàn)以(yǐ)及(jí)一带一路带动下的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成(chéng)长养(yǎng)老目(mù)标五年基金(jīn)经(jīng)理杜习杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对(duì)债(zhài)券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为(wèi)长期投资提(tí)供一定安全边际。年(nián)内(nèi)经济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度(dù)上虽(suī)有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码托底的空(kōng)间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加码(mǎ)的(de)领域，包括地产(chǎn)链、政(zhèng)府(fǔ)支出(chū)或补贴可(kě)能增加的基建、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易(yì)情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注新技(jì)术对经济(jì)各个(gè)领域(yù)的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注度有望随着节日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有(yǒu)基(jī)金经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示(shì)，权益市场(chǎng)来看，当前中国经(jīng)济(jì)处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面的总体改善(shàn)能激活市场的生态，市场会不(bù)断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度已找出“中特+”、数(shù)字(zì)经济两条主线。4月份开始，估(gū)计(jì)市场会围绕各行业受益(yì)改善(shàn)幅度，不断挖掘(jué)一季报(bào)超预(yù)期、全(quán)年指引(yǐn)较(jiào)好的细分(fēn)方向。同时(shí)伊拉克是不是被灭国了，因处于复(fù)苏阶段(duàn)，顺周期(qī)方向也(yě)会存(cún)在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续关注以下三个(gè)方(fāng)向：一是(shì)顺周期低估值板块具(jù)备(bèi)长期投资价值，此外，关注(zhù)央(yāng)国企改革(gé)能否带来相关行业、企业基(jī)本面的改(gǎi)善，并打开估值(zhí)提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较(jiào)而言，医药板块的(de)估(gū)值性价(jià)比(bǐ)更高。三是科(kē)技制(zhì)造(zào)板块(kuài)，特别(bié)是(shì)国(guó)产(chǎn)替代的(de)关键环(huán)节，是长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)的(de)方(fāng)向。短(duǎn)周期(qī)来看(kàn)，半导体行业可(kě)能在下(xià)半年周期见(jiàn)底，计算机行业(yè)的景气度相较(jiào)于去(qù)年也是大(dà)幅(fú)改(gǎi)善。而人(rén)工智(zhì)能等技术(shù)的突破，有可能(néng)打开科技板块的(de)成长空间。

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