四大国有银行的集体降息惊动(dòng)市场，存(cún)款利率正(zhèng)迎(yíng)来(lái)新一轮“降息潮”？

　　消(xiāo)息显(xiǎn)示，5月15日（下周一(yī)）起银行协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限将下调(diào)，四(sì)大国(guó)有(yǒu)银行协(xié)定存款和(hé)通知存款自(zì)律上限下调幅度(dù)为30BP，其它金融机(jī)构(gòu)降幅(fú)为50BP。

　　记者注(zhù)意到(dào)，今(jīn)年以来银(yín)行业(yè)已(yǐ)有三波存款利率下调(diào)，此(cǐ)前(qián)两次分别是：4月，多(duō)家中小银行人民币存款利率下调；5月5日(rì)，浙商(shāng)、渤海、恒丰(fēng)三家股份行跟进“补降”。至此，4月(yuè)以来已有至少20家中小银行（含农村信用(yòng)合(hé)作联社）下调(diào)人民(mín)币(bì)存款利率，调降幅度不一。

　　货币政策牵一发而动(dòng)全身(shēn)，与经济、就业(yè)、投资以及老百(bǎi)姓(xìng)“钱袋子”都息息相关(guān)。那么，如何理(lǐ)解此次下调通(tōng)知和协定(dìng)存款利率(lǜ)？今年“降息潮”迭(dié)起是否等同于经济(jì)增速(sù)放缓的信号？市场上关于企业、老(lǎo)百姓手中的(de)钱(qián)变“毛”的担(dān)忧何解(jiě)？

　　从(cóng)推出背景(jǐng)来(lái)看，多方观(guān)点认为(wèi)，本次存(cún)款利率新规主要(yào)基于三重(zhòng)考量(liàng)。一是符合推进(jìn)利率市场化改革深(shēn)化大背景；二是对(duì)银行而言，存款利(lì)率下(xià)调有助于减少存款定(dìng)价的(de)无序竞争，降低银行负债(zhài)成本；三是(shì)促进投(tóu)资、消费，本次降(jiàng)息也被(bèi)看(kàn)作是(shì)促(cù)进宏观经济复(fù)苏(sū)的表现。

　　不过(guò)也(yě)需(xū)要看到(dào)的是，本次调降中(zhōng)协定存款更多(duō)是对(duì)公业务(wù)，通知存款则(zé)集中于(yú)短期(qī)存(cún)款，都是针(zhēn)对特定存取需求的(de)客户，面(miàn)向(xiàng)范围(wéi)有限。据民生证券宏观(guān)团队测(cè)算，通知存款(kuǎn)和(hé)协定存款在银行存款中占(zhàn)比不高，以四大行的单(dān)位通知存(cún)款为例，常(cháng)年只占企(qǐ)业(yè)存款总规模(mó)的3％-4％；招商证券银(yín)行团(tuán)队的数据显示(shì)，协定存款等规模预(yù)计为(wèi)20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一(yī)：如何理解此次(cì)下调通(tōng)知(zhī)和协定存(cún)款利率？

　　中国人民银行行长易纲在近(jìn)期公开讲话中提到(dào)，从过去二十(shí)年的数据(jù)看，我国实际(jì)利率(lǜ)总体保持(chí)在略低于潜在经济增速(sù)这一“黄(huáng)金法则”水平上，与潜在经(jīng)济(jì)增长水平(píng)基本匹配。在经济复苏(sū)的关键(jiàn)时点(diǎn)上，如(rú)何理解此次(cì)下调通(tōng)知和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)？

　　目前，多(duō)方观点都提及的(de)是，本轮调降更多是出于推进利率市(shì)场(chǎng)化改革深化大(dà)背景的考(kǎo)虑。

　　招商基金(jīn)研(yán)究部首席经济学(xué)家李湛梳理了祈使句例子英语，祈使句例子10个这一市场(chǎng)化改革的过程。2022年4月(yuè)，央行(xíng)指导(dǎo)利率自律机(jī)制建(jiàn)立了存款利(lì)率市场化调整机制，随后，国(guó)有大行(xíng)同年9月下调存款利率(lǜ)，中小银(yín)行(xíng)陆续跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年(nián)4月，市(shì)场利(lì)率定价自律(lǜ)机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标(biāo)中(zhōng)引入了存款定价惩罚措(cuò)施。随之而来的是，此前4月(yuè)部分中小(xiǎo)银(yín)行、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率(lǜ)下调(diào)。李湛认为，这均(jūn)是在利率市场化改革推进背(bèi)景下(xià)，银行出于自身经营考虑(lǜ)的自发行为(wèi)。

　　此(cǐ)外(wài)，从减轻银行(xíng)息差压(yā)力的(de)必要性来看，民生证券宏观团队也倾向(xiàng)于(yú)认为，本次调整更多仍(réng)是(shì)延续去(qù)年9月这一(yī)轮存款利(lì)率下(xià)调，并(bìng)且完成存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调整(zhěng)的闭环，改善(shàn)银行利润空(kōng)间。存款(kuǎn)利率(lǜ)机(jī)制创设以来，两轮利率调降都集中(zhōng)在活期和定期存(cún)款，祈使句例子英语，祈使句例子10个实(shí)际上忽略了(le)这些介于(yú)活(huó)期(qī)和定期存(cún)款(kuǎn)之间的(de)存款(kuǎn)的利(lì)率调整，“当下(xià)有必要(yào)一次(cì)性调整通知存款(kuǎn)和协定存款利(lì)率，保(bǎo)证存款利率下调的有效(xiào)性。此外，数据显示(shì)，国有银行(xíng)一季度净息差水平均创历(lì)史新低，当下调利(lì)率(lǜ)有助于降低(dī)银(yín)行负债成本，推(tuī)动银(yín)行投放信贷(dài)的积极性(xìng)。”民生证券(quàn)认为。

　　除(chú)利率市场化改革(gé)及银(yín)行(xíng)净息差(chà)压力增大外，某(mǒu)大型银(yín)行金融市场(chǎng)研究员(yuán)还关注到(dào)的是国内(nèi)存款市场(chǎng)的(de)供(gōng)需变(biàn)化(huà)——近(jìn)年来(lái)国内经济受多(duō)重因素冲击，居(jū)民(mín)消费(fèi)场景受制(zhì)约，预防性储蓄有所(suǒ)增(zēng)加及风险偏好下(xià)降等(děng)，导致居民储蓄存款上升较快，部分(fēn)银(yín)行根据市场(chǎng)供(gōng)需变化，综合指数经营(yíng)情况，灵活调节(jié)存款利(lì)率(lǜ)，只是不同银行(xíng)在调(diào)整节(jié)奏、时机方面存在差异。

　　关(guān)注二：本(běn)次存款利率(lǜ)下调带来哪些影响(xiǎng)？

　　4月28日中央政治(zhì)局会议强调，要有(yǒu)效防范化解重(zhòng)点领域风(fēng)险，统筹做好中小银(yín)行、保险和信托机构改革化险工作(zuò)。一锤定音之(zhī)下，本次调降(jiàng)利(lì)率也被认为维护金融稳定的(de)一大举措。

　　呵护动作具体(tǐ)体现在(zài)哪些方(fāng)面(miàn)？招(zhāo)商基金李湛(zhàn)认(rèn)为，本次调降通知主要释(shì)放了两大信号，一是减轻(qīng)银行息差压(yā)力。本次下(xià)调(diào)将引导银(yín)行的对公活期成本(běn)下降，存款降价叠(dié)加资产(chǎn)端让利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将合理(lǐ)修复(fù)，有利于(yú)增(zēng)强银行内生资本补(bǔ)充能力；二(èr)是减少企(qǐ)业及(jí)居民(mín)的短期存款意愿、促(cù)进企(qǐ)业(yè)投资、居民(mín)消(xiāo)费。

　　粤开证券首席经济学家罗(luó)志恒的观(guān)点是，调降协定存款和通知(zhī)存款的(de)利(lì)率上(shàng)限，主要目的(de)是规范银(yín)行业存款定价(jià)秩序，减少存款定价的无序竞争，合(hé)力压降(jiàng)银(yín)行负债成本(běn)。当前银(yín)行净利(lì)差空间较小，压(yā)降负债(zhài)端成本，有(yǒu)助于改(gǎi)善银行盈利、补充净资(zī)本、降低金(jīn)融风险(xiǎn)。此外，银(yín)行负债端成(chéng)本(běn)下降，也为资产端的贷(dài)款利率下调(diào)、降(jiàng)低实体经(jīng)济融资成本进(jìn)一(yī)步(bù)打开(kāi)空(kōng)间(jiān)。

　　国泰君安宏观首(shǒu)席分析师董琦也(yě)认为，存款利(lì)率调降，既有(yǒu)助于缓(huǎn)解(jiě)商业(yè)银(yín)行净息(xī)差收窄(zhǎi)趋(qū)势，特别是中小行高息揽储(chǔ)的成本压力，又(yòu)有利于引导超额(é)储蓄向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化，符合“不(bù)搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商证(zhèng)券银行团队同样提(tí)到，新规对于规(guī)范(fàn)协(xié)定存款定(dìng)价秩(zhì)序作用较大，减少存(cún)款定(dìng)价的无序竞争，合力压(yā)降银行负债成本。该团(tuán)队预计，协(xié)定存款(kuǎn)等(děng)规模20-30万(wàn)亿，占总存款(kuǎn)比(bǐ)例(lì)10％左右，由(yóu)此来看，新规将降低银(yín)行总存款(kuǎn)付息率(lǜ)2BP左右。

　　对于股债市场的影(yǐng)响方面，民(mín)生证券(quàn)宏(hóng)观团(tuán)队表示，现(xiàn)实(shí)中，存款利率下调有助于压低(dī)全社会利(lì)率水(shuǐ)平(píng)，利好债券；同时股(gǔ)票市场中，对流动性敏(mǐn)感的股票也将因此受益。

　　川财证(zhèng)券首席经济学(xué)家陈雳则(zé)表示，在当前整(zhěng)个经济复苏(sū)的大背(bèi)景下，进(jìn)一步释放(fàng)市场流动性、活跃消费是一个(gè)重要的、阶段性目(mù)标，存(cún)款(kuǎn)降息调节，对促销费无疑有一(yī)定的引导(dǎo)作(zuò)用。

　　关注三(sān)：压降银行存款成(chéng)本(běn)是否大势所趋？

　　2022年(nián)四季(jì)度货币政策执行(xíng)报告以及2023年(nián)一季度货政(zhèng)例会均表(biǎo)明，当前货币(bì)政策基(jī)调未变，“精准有力”仍是第一要(yào)求(qiú)，而在此基础上也强调“着(zhe)力支持(chí)扩大内需，为实体经(jīng)济提(tí)供更(gèng)有(yǒu)力支持”。从本次降息释放的信号来看，是(shì)否意味着货币政策进一(yī)步宽松？

　　对此，招商基金李湛(zhàn)的看(kàn)法是，货币政策充裕延续，但(dàn)解读为边际再宽(kuān)松为(wèi)时尚早。“本次(cì)调降意味着当前长端利率仍有(yǒu)下行(xíng)空(kōng)间，但(dàn)这(zhè)一调降(jiàng)是针对银行协定存款及通知存(cún)款利率自律上限，而非(fēi)直接调降挂牌存款利率，存款利率下调(diào)并(bìng)不(bù)等于(yú)政策利率就必须进行对等下调(diào)，市场不应视为降息的确(què)定性信号。”李(lǐ)湛(zhàn)称。

　　在(zài)“精准有力”的(de)货币(bì)政策之下，也有多(duō)方观点提(tí)到，压降存(cún)款(kuǎn)成本仍(réng)是大势(shì)所(suǒ)趋(qū)。国(guó)泰君安董琦关注(zhù)到，当前经济修复(fù)内生动力依然不强，外(wài)需压力没有完全缓解，货(huò)币政策将继续对经济修(xiū)复(fù)带来支撑作用，未来伴随(suí)经济修复，利率(lǜ)水平的调降(jiàng)还没有结(jié)束。

　　招商证券银行团队的观(guān)点也(yě)不谋而(ér)合——长期来看，存款利(lì)率下行仍是(shì)大势所趋。2023年(nián)经(jīng)济(jì)有所复苏(sū)，进一步降(jiàng)低贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以量补价，使得贷(dài)款(kuǎn)价(jià)格战激烈(liè)，贷款利率很(hěn)难(nán)上行(xíng)。考虑到存量贷(dài)款(kuǎn)重定价等影(yǐng)响，2023年(nián)银行息(xī)差压(yā)力增(zēng)大(dà)，控(kòng)制存款成本成为当务之(zhī)急。中(zhōng)小银行或有(yǒu)动力主(zhǔ)动跟(gēn)进(jìn)下调存(cún)款利率。

　　展望未来货币政策的走向，上(shàng)述大型银行金融市(shì)场研究员认为(wèi)，需要看到的是(shì)，目前(qián)经济(jì)处于修复性(xìng)复(fù)苏阶(jiē)段，经济恢复(fù)仍(réng)需(xū)要适度(dù)货币环境支持，同时，国(guó)内经济复(fù)苏不(bù)平(píng)衡问题依然突出，要求货币政策支持精准有力。预计下半年(nián)货(huò)币(bì)政(zhèng)策不会出(chū)现急转弯，延续稳(wěn)健货币政策基调(diào)，在保持信贷总量适度增(zēng)长，市场流动(dòng)性合(hé)理充裕(yù)情况下(xià)，更加倚(yǐ)重结(jié)构(gòu)性工具，加大实体(tǐ)经济薄(báo)弱环节，重点(diǎn)新(xīn)兴领域支持，提(tí)升政策精(jīng)准质效。

　　关注四：老百姓和企业手(shǒu)中(zhōng)的(de)钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通知存款利率(lǜ)自律上(shàng)限将迎调整(zhěng)的同(tóng)时，有市(shì)场观点担(dān)心，降息一方面(miàn)有利于刺(cì)激(jī)消(xiāo)费以及(jí)缓和银(yín)行经营(yíng)压力，但另一方(fāng)面老百姓(xìng)、企业手里的存款收益缩水了。在评(píng)价双方(fāng)博弈(yì)观点之前(qián)，不妨先厘(lí)清通知存(cún)款及协(xié)定存(cún)款两(liǎng)个概念的(de)定义。

　　通知和协(xié)定存款(kuǎn)介于定活期存款之间，利率高(gāo)于活期存款，但比定期存(cún)款存取灵(líng)活，两者的(de)共(gòng)同优(yōu)点是，在保持资金灵活使(shǐ)用的同时，提高利息回报。其中(zhōng)：

　　通知存(cún)款(kuǎn)是活期存款的一种，主要有1天和7天两(liǎng)个期限，支取时(shí)需提(tí)前1天或7天通知银行，即可(kě)按实际存(cún)期及支取日(rì)相应币种档次利率计付利息(xī)，个(gè)人和企业均可以(yǐ)办理。当前1天(tiān)和7天期通知(zhī)存款的基准利率分(fēn)别为(wèi)0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指企事(shì)业(yè)单(dān)位在银(yín)行开立一个具有结算和协定存款双重功能的协定存款(kuǎn)账户，并约定基(jī)本存款额度，由银(yín)行将协定存款账户中超过该(gāi)额度(dù)的部分按协定存款利率单(dān)独计息的一种存(cún)款方式(shì)。协定存款(kuǎn)性质介于活(huó)期和定期存款之(zhī)间，只面向企业办(bàn)理，期限最长为1年。当(dāng)前，协定存(cún)款的基准利率为1.15％。

　　协定存款属于(yú)对公业(yè)务(wù)，通知存款既有对(duì)公业务，也有个人(rén)业(yè)务，但(dàn)都(dōu)有一(yī)定的存款(kuǎn)门槛。基于此，粤开证券首席(xí)经(jīng)济学(xué)家罗志恒(héng)提出的观(guān)点是，总体来看，协定存款和通知存款基本上以对公活期存(cún)款为(wèi)主，对一般(bān)老百姓的(de)影(yǐng)响不大(dà)。对(duì)于企业来说，会有(yǒu)一定(dìng)的利息损失，但(dàn)若存贷款(kuǎn)利率都能有(yǒu)所(suǒ)下调，也有(yǒu)助于刺激企业投资并降低融资成(chéng)本。

　　此外(wài)记(jì)者也(yě)注意到(dào)，央行(xíng)最新(xīn)数(shù)据显示，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中(zhōng)，住(zhù)户存款减少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元。进一步来(lái)看(kàn)，存(cún)款利(lì)率调降是(shì)否会刺(cì)激超额储(chǔ)蓄流出？

　　国(guó)泰君安董琦表示(shì)，这一传导(dǎo)过程并非一(yī)蹴而(ér)就(jiù)，且需要(yào)总量政策继续支撑。经济当前依然需要休养生息，特别是在前期(qī)服务(wù)业修(xiū)复后，与制造业产生循环，带动收入预期改善(shàn)，最终才会带(dài)动居民与企业储(chǔ)蓄(xù)流出。

　　长(zhǎng)远来看，招商基金李湛的(de)建议是(shì)，应(yīng)辩证看待本次降息。疫情(qíng)以(yǐ)来，企业及居民形成了一定规模(mó)的(de)超额储蓄，降(jiàng)息可以降低企业、居(jū)民的(de)储(chǔ)蓄意愿，引导企业(yè)加大投资、居民增加消(xiāo)费，促进经济复苏。“只有经济复苏(sū)斜率提(tí)升，企业、居民对后续的收(shōu)入信心才会(huì)回升(shēng)，进而(ér)形成储蓄(xù)转化为投资、消费，再(zài)形成增厚企业、居民收入的良性循环。”李湛表(biǎo)示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 祈使句例子英语，祈使句例子10个