周一的股(gǔ)市震荡翻红，上周股市下跌期(qī)间(jiān)净买入(rù)的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股(gǔ)票(piào)ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上(shàng)周5个交易日(rì)市场总体下跌期(qī)间，资(zī)金更是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的(de)时刻再度显现。

　　从资金流(liú)向(xiàng)结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特(tè)估”长期投资价值(zhí)被(bèi)资金看(kàn)好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追(zhuī)逐(zhú)；净流出方(fāng)面，创业板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF等短期净流(liú)出，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴于多数(shù)标的(de)估值仍在低位，多家(jiā)机构仍看好长期(qī)配置价(jià)值。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上周五股市大(dà)跌，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价(jià)测算，当日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交易日，5天股市调整期间(jiān)，资(zī)金更是净买入220亿元，展现了资金逆市(shì)布(bù)局的特点。

　　从资金(jīn)净买入排行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入(rù)资金居(jū)前，都超过11亿元(yuán)。宽(kuān)基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达(站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的dá)和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净流(liú)入(rù)资金也位居前列(liè)。

　　而(ér)从(cóng)5月15日收盘(pán)股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全(quán)部收红，上证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近(jìn)期震(zhèn)荡(dàng)下行的半导(dǎo)体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍(réng)处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居净流入资金(jīn)前列，而(ér)在(zài)近日遭遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受到(dào)资金(jīn)的逆市买入，不过目前游戏(xì)ETF今年还(hái)有近80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏(xì)”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶(dǐng)、收(shōu)益翻倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买入(rù)。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情况，一位公募股票权益基金(jīn)经理(lǐ)表示(shì)，预计(jì)复(fù)苏仍是中国经济中长期的(de)趋(qū)势，但耐用品复苏(sū)的(de)空间受限、出口(kǒu)下行及(jí)地产销售恢复疲(pí)软将驱动市(shì)场展现出更多结构(gòu)性机会。不(bù)过(guò)，在短期市(shì)场炒作热(rè)度回落，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来(lái)跟踪市(shì)场(chǎng)，以获取整个市场的平均回报(bào)。

　　而在(zài)行业(yè)方面，沪上一家公募机(jī)构(gòu)分(fēn)析(xī)，由(yóu)于近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块有所调(diào)整，主因(yīn)是前期炒作(zuò)有逐(zhú)步退潮(cháo)趋势，中(zhōng)期在市(shì)场炒(chǎo)作热度有所回落。但(dàn)从(cóng)长(zhǎng)期(qī)看，资金(jīn)还会长期关注数(shù)字化(huà)对生产(chǎn)力的提升(shēng)，因(yīn)此，包括计算机(jī)、互(hù)联网和传媒等(děng)调(diào)整下来的行业(yè)，可能(néng)会继续受到(dào)了资金的关注。

　　也(yě)有行业机(jī)构(gòu)认为(wèi)，近期上(shàng)证(zhèng)50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资金青睐(lài)，可能与(yǔ)看好(hǎo)“中特估”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴(bàn)随大(dà)金融、大(dà)基建(jiàn)等权重股高位调整，上(shàng)周沪指下跌(diē)。前期(qī)部分板块短期上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着(zhe)建(jiàn)筑、银行(xíng)、石化等(děng)PB逐(zhú)步(bù)修复，权(quán)重板块内部出现分化，获利(lì)兑现需(xū)求叠加经济数据不及预期，权重板块(kuài)回(huí)调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远(yuǎn)看(kàn)，“中(zhōng)特(tè)估”或有(yǒu)望引领低估值央企的价值重估，有基本面支(zhī)撑的低估值央企或(huò)有望受益。

　　博时(shí)基(jī)金权益投(tóu)资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对(duì)部分(fēn)传统行业国央企的严(yán)重低配和低(dī)估。而在这种大幅低估和低配背(bèi)景下，部分企(qǐ)业因为自身经营改(gǎi)善、高股息(xī)水平等特征，使(shǐ)得其估值修复成为了可能。虽然经过前(qián)期反(fǎn)弹，大金融(róng)整(zhěng)体估(gū)值仍旧处于(yú)低位(wèi)，由于情绪(xù)和资金仍旧是主(zhǔ)导，短期表现存在剧(jù)烈波(bō)动可能(néng)；从中期看，整体大金融当前(qián)估值(zhí)仍旧处(chù)于中低水(shuǐ)平，部分(fēn)个股尤其是基本面明(míng)显改善的(de)个(gè)股，仍旧有(yǒu)估值修(xiū)复(fù)的空(kōng)间(jiān)。

　　基(jī)建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌(diē)的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但(dàn)也有部分短期涨幅(fú)偏高、短期(qī)行情(qíng)板块，以及部分海外(wài)指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为(wèi)单日(rì)之最(zuì)。另(lìng)外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金(jīn)、恒(héng)生科技ETF等多只(zhǐ)产品(pǐn)，单(dān)日净流出资金也超(chāo)过2个(gè)亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短(duǎn)暂净流出(chū)现(xiàn)象，华(huá)夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅(fú)接近20％的(de)纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获(huò)利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构(gòu)评价，基建板(bǎn)块受益于“一带一路(lù)”板块前期涨幅较大，有调整(zhěng)要求，可能会受到获利盘的短期(qī)卖出(chū)。不过(guò)，从长(zhǎng)期看，经济(jì)复(fù)苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板块(kuài)的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民生加银基金评价净(jìng)流出的证券(quàn)保(bǎo)险板(bǎn)块称，一季报陆续披(pī)露，非(fēi)银(yín)金融(róng)业绩超预期，证券(quàn)板块市(shì)场交投活(huó)跃(yuè)度较(jiào)一(yī)季度显著(zhù)改善，差异化最低结算备(bèi)付金缴纳(nà)比例机制引入，证券公司保(bǎo)证金比例下调，经济温和复苏(sū)下行业(yè)景气度有望(wàng)持(chí)续修(xiū)复。保(bǎo)险板块(kuài)一季(jì)报净利(lì)润超(chāo)预期(qī)，部分险企凭借储蓄险的产品(pǐn)力实现(xiàn)了一定的(de)增长，负债(zhài)端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资(zī)产端或有望(wàng)维持较高增(zēng)速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加银基金(jīn)认为，2023年宏观经济(jì)运行总体回升有望将促进电力消费需求增长。受(shòu)上年同期低(dī)基数(shù)等因(yīn)素影响，预(yù)计今(jīn)年二季(jì)度电力消费增(zēng)速将有望回升(shēng)。在电力市场化(huà)改革的持续推进(jìn)下(xià)，电价趋势有望稳中(zhōng)小幅上(shàng)涨，电力现货市(shì)场(chǎng)和辅助服务市场机制有望持续推广(guǎng)，容量补偿电价(jià)等机制(zhì)或(huò)有望出台。

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