国内“五一”假期来(lái)了，但海(hǎi)外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要(yào)经济数据(jù)出炉后，美(měi)联(lián)储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘(pán)，美国(guó)第一(yī)共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次(cì)触发停(tíng)牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持(chí)该银行(xíng)运营的希望在(zài)变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会(huì)被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据(jù)美媒报(bào)道(dào)，自美(měi)国第一(yī)共和(hé)银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目(mù)前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在(zài)与其他银行进行协调会(huì)议，为第一共和(hé)银(yín)行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围(wéi)加强(qiáng)银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源于该行自(zì)身风(原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕fēng)险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美(měi)联储的审查督(dū)导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行(xíng)业审(shěn)查员未(wèi)能采取有力行动解决硅(guī)谷银行(xíng)越(yuè)来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未(wèi)能充分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷银行(xíng)的规模扩大、复(fù)杂性增加，该(gāi)行(xíng)变得有多么不(bù)堪一击(jī)。他们的(de)确(què)发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管(guǎn)者(zhě)的错(cuò)误部(bù)分源(yuán)于(yú)，特朗(lǎng)普执(zhí)政(zhèng)时的金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储的文(wén)化(huà)转变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其(qí)银(yín)行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的(de)一大问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行动(dòng)以前累(lèi)积过多(duō)的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到31项监原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕管(guǎn)机构的公开(kāi)审查报告或警告(gào)，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视(shì)了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来(lái)一直突破内部(bù)风(fēng)险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其(qí)利(lì)率相关风险还(hái)被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联(lián)储将重新审查(chá)，适用于(yú)资(zī)产超过(guò)千亿(yì)美元(yuán)银行(xíng)的(de)一系列规定，包(bāo)括压力测(cè)试和流(liú)动(dòng)性(xìng)要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银(yín)行对利率流动(dòng)性风险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)表明，需要(yào)对(duì)范(fàn)围(wéi)更广泛的银(yín)行强化适(shì)用的(de)标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围(wéi)的银行适(shì)用标(biāo)准和的流动性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美(měi)元联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联(lián)储(chǔ)应要求更(gèng)广泛的银行(xíng)考虑到(dào)可出售证券的(de)未(wèi)实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其(qí)财(cái)务状况(kuàng)和风险。他暗(àn)示，对资(zī)本(běn)规划和风(fēng)险管理不足的公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的要(yào)求，或(huò)者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为(wèi)3月8日(rì)至(zhì)3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风暴(bào)影响的(de)地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可(kě)在成本分担的基础上提(tí)供(gōng)给州政府和符合(hé)条件的地方政府以及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协(xié)议

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员(yuán)会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌(wū)克(kè)兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农(nóng)民(mín)的担(dān)忧。具体措施包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农产品的单(dān)边措施(shī)。从欧盟层面(miàn)对(duì)小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品(pǐn)实施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的(de)一(yī)揽(lǎn)子支(zhī)持(chí)。此外(wài)，欧盟将继(jì)续(xù)推(tuī)进包括葵花籽油等产品的(de)倾销(xiāo)调(diào)查。欧(ōu)盟将进一(yī)步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数(shù)据显示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公布(bù)的数据再度印证了美(měi)国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国(guó)短期利(lì)率期货小幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月份加息(xī)25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观(guān)经(jīng)济数(shù)据显(xiǎn)示，美(měi)国(guó)一(yī)季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日(rì)公(gōng)布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向期货(huò)日报记(jì)者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的(de)滞胀特征。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实(shí)了市场对于(yú)美国(guó)经济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目(mù)前欧美(měi)银(yín)行(xíng)信用危机的尾部效应(yīng)持续存在，金融(róng)不(bù)稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定(dìng)程度(dù)上削弱了(le)美联储货币政策的(de)紧缩(suō)预期，同时增加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建投期(qī)货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在(zài)内的(de)一季度PCE通(tōng)胀数据持续上(shàng)升(shēng)，再(zài)加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多影响的是(shì)年(nián)中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观(guān)审慎两(liǎng)难的(de)抉择。随着此前银行业危机的爆(bào)发(fā)以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前经济的(de)脆弱性以及(jí)下行压力已经持续增加，但是一季(jì)度核(hé)心PCE同样大幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意(yì)味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记(jì)者(zhě)会(huì)上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对(duì)未来加息(xī)的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市(shì)场(chǎng)已经(jīng)对美联储5月加息(xī)25BP作出了(le)充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望公布，因此会(huì)议重点在于(yú)利率决议声(shēng)明(míng)及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面(miàn)。其中(zhōng)，在(zài)决(jué)议声明(míng)方面，可重(zhòng)点观察措辞(cí)调(diào)整变(biàn)化(huà)情(qíng)况(kuàng)，特(tè)别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银(yín)行业(yè)危机(jī)引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对(duì)于商品(pǐn)市(shì)场还是权益市场而(ér)言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联(lián)储(chǔ)会(huì)议需(xū)要关注三个(gè)方面：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联(lián)储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以及经济风(fēng)险的判(pàn)断(duàn)，到底是短(duǎn)期风险还是(shì)长期风险；三是美联储未来的货(huò)币政策(cè)预期，比如是(shì)否透露下半年(nián)将降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产(chǎn)将继续回调(diào)，美债利率(lǜ)曲(qū)线会(huì)加深倒挂的程度，对(duì)市场而(ér)言偏(piān)负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于(yú)当前市场对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价(jià)较为充分，预计加(jiā)息结果不(bù)会引起市场较(jiào)大(dà)波(bō)动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依(yī)旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认为本次会议上需(xū)要重点关注美(měi)联储声(shēng)明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政策(cè)路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的(de)冲(chōng)击，相关风险资产有意(yì)外下(xià)跌的(de)风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件(jiàn)溢出(chū)影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市(shì)场对于美联(lián)储货(huò)币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属(shǔ)市场出(chū)现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调(diào)幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认为贵(guì)金属市场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未(wèi)决以(yǐ)及银(yín)行业风险事件余波(bō)反复，不断(duàn)激发市场避(bì)险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球(qiú)“去(qù)美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息。上述(shù)种种因(yīn)素均(jūn)对(duì)贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联(lián)储(chǔ)对于后(hòu)续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经济层面(miàn)的(de)韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就业(yè)市场(chǎng)尽管过(guò)热(rè)态(tài)势有所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及(jí)经(jīng)济(jì)衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间，这极有可(kě)能(néng)造成通胀回(huí)归(guī)波折(zhé)反复，进而引发美(měi)联(lián)储货币(bì)政策前景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一段时(shí)间内，市场仍(réng)然会延续上述的修(xiū)正走势，美联(lián)储(chǔ)还(hái)需在更多数据指引以及银行风险事件落(luò)地(dì)后，再相(xiāng)机作出(chū)政策调整，而在此之(zhī)前预计(jì)仍会延续当前(qián)“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市场对于年内降息(xī)的乐观预(yù)期的修正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一(yī)是美(měi)国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全(quán)球贸(mào)易结算体系下美(měi)元(yuán)的趋势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但(dàn)是(shì)最近这种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算(suàn)体(tǐ)系的变化(huà)使得(dé)贵(guì)金(jīn)属获得了越来越(yuè)多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资(zī)产配置的角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经表现出(chū)了一(yī)定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业(yè)风险带来的避险情(qíng)绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍有一定支(zhī)撑，但(dàn)边际减弱；另(lìng)一(yī)方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预(yù)测，未能对(duì)贵金属形(xíng)成有力(lì)的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍(réng)以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基准假设(shè)下，贵(guì)金属(shǔ)交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当前市场对于美联储降息的(de)预期(qī)仍大幅领先美联储的(de)官方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带(dài)来金银价格(gé)的(de)进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须(xū)警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜(lán)起(qǐ)伏，同时基本面因素(sù)也(yě)多空交织(zhī)，海外市场容易出(chū)现巨(jù)幅波(bō)动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储会(huì)议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议(yì)等重要事(shì)件，加之银行(xíng)业危(wēi)机及债务上限问题悬(xuán)而(ér)未决，投资者要(yào)防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布(bù)局多单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美联(lián)储会议这(zhè)一关键时间节点(diǎn)，投资(zī)者若(ruò)保留头寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有(yǒu)足够(gòu)安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节(jié)后贵(guì)金属或(huò)将迎来更加明确的(de)方向性行情，可根据美联储议息(xī)会议给(gěi)出的(de)指(zhǐ)引(yǐn)，对(duì)贵(guì)金属(shǔ)进行相应布局。

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