本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌(diē)拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周四(sì)，兔年股(gǔ)市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或是外围股市(shì)下(xià)跌的风险输入。作为同股同权的(de)两地上市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至周四，香港(gǎng)中企指(zhǐ)数(shù)和(hé)恒生(shēng)指数(shù)过去(qù)3个(gè)月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银(yín)行日(rì)前将(jiāng)中国(guó)股票评级从高配下调为中性。从宏(hóng)观(guān)面看，今(jīn)年首季，美(měi)国(guó)GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预示(shì)着(zhe)美(měi)国(guó)滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行(xíng)。英为财情的美联储利率观(guān)测器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美(měi)国对(duì)策是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应量(liàng)（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是(shì)连(lián)续第四个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折(zhé)价效应加剧，在全球金融(róng)市场催生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧(pěng)

　　0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题ng>助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行(xíng)股价周三(sān)盘中最多下(xià)跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较(jiào)去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团银(yín)行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银(yín)行兔年(nián)以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个(gè)月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透(tòu)支了(le)盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者市(shì)净(jìng)率远高(gāo)于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估(gū)概念中(zhōng)的回购(gòu)预(yù)期。

　　通(tōng)达信数据显示(shì)，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和(hé)市净率分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值洼地，而(ér)沪深京(jīng)三市A股的市盈率和(hé)市(shì)净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值(zh0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题í)，已是国(guó)家资(zī)本新(xīn)战略。国家(jiā)外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市(shì)净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是(shì)为中(zhōng)字(zì)头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取(qǔ)代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风(fēng)向标已不太灵光。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科(kē)技(jì)股为主题(tí)的(de)红五月(yuè)行情能(néng)否再现？关键在要看两点：一是(shì)年(nián)内上涨逾53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能否维持(chí)强(qiáng)势(shì)行情(qíng)。二是作(zuò)为A股第二大行业指(zhǐ)数(shù)，电气(qì)设备板(bǎn)块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深两市单日(rì)成交(jiāo)始(shǐ)终维持在(zài)万亿元(yuán)之上(shàng)，市场(chǎng)人气并(bìng)未(wèi)退潮，只是(shì)风格轮(lún)换在加速(sù)。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格(gé)局，后(hòu)市(shì)即使考验3200点附近的半年线和年(nián)线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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