北京时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年(nián)度股东大(dà)会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边(biān)回(huí)答了来(lái)自(zì)全球投资者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享了(le)投资(zī)、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能(néng)源、美国银行(xíng)危机、苹果以(yǐ)及(jí)公司(sī)“接班(bān)人”等热点话题进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他和芒格(gé)依然(rán)高(gāo)度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费(fèi)者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行(xíng)为对(duì)苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台(tái)积电(diàn)在(zài)产业链(liàn)中的重要(yào)位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台积(jī)电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能(néng)够在(zài)第(dì)一时间获(huò)取本(běn)次股东会最新观(guān)点，筛(shāi)选出(chū)40条核心精华内(nèi)容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易(yì)，第一个阶段价格很好，第(dì)二个(gè)阶段由于(yú)他(tā)们去年(nián)优异的业绩(jì)对卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分(fēn)股份已进行了(le)“股权”会(huì)计处理。2023年(nián)初，伯(bó)克希(xī)尔将购买Pilot的(de)额(é)外权(quán)益，这将(jiāng)使我们的所有(yǒu)权(quán)提高到80％，并导致(zhì)我们(men)在财务(wù)报(bào)表中(zhōng)充(chōng)分(fēn)整合(hé)Pilot的(de)收(shōu)益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够(gòu)拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，“沃(wò)尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有很多产品供应给它，但(dàn)有些产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也会(huì)把产品的分(fēn)销渠道多元(yuán)化(huà)，我们希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不(bù)是(shì)无(wú)限的(de)

　　再谈(tán)自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖(táng)果当前(qián)面临(lín)的问题不在于是(shì)否开新店(diàn)。我和(hé)查理为了把这个(gè)品牌(pái)推向全球做过很多尝试，每次我们(men)都是在最初觉得走对了(le)方(fāng)向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关于(yú)电影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格(gé)说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常(cháng)困难的行(xíng)业，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随(suí)着疫情(qíng)的(de)来(lái)临(lín)，客流量减少了(le)，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其(qí)他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做得非(fēi)常出色了(le)

　　有投资人(rén)提问，伯克(kè)希尔出售动(dòng)视暴(bào)雪股份是否影响到(dào)了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应(yīng)披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认(rèn)为他们已经做得非(fēi)常出(chū)色了，为了达成这(zhè)笔收购(gòu)，微(wēi)软与英(yīng)国有关部门(mén)积极(jí)地进行了(le)合(hé)作(zuò)，但这(zhè)并不代表他(tā)们(men)最终(zhōng)一定会成功，这也不(bù)是愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也(yě)不代(dài)表(biǎo)微(wēi)软或(huò)动(dòng)视(shì)暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已(yǐ)超过了能(néng)源业(yè)务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓位中的占比超过了能源业务(wù)。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每年(nián)的权重都在(zài)增(zēng)加。我(wǒ)不(bù)懂手机(jī)，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手机还是(shì)放弃买汽(qì)车，我(wǒ)想很多人(rén)会(huì)选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未来(lái)趋势会如何发展，但(dàn)我们知道什么是正确的价格(gé)，我们可以在消(xiāo)费者(zhě)行(xíng)为方面做一定(dìng)的预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人可(kě)能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为这(zhè)已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至(zhì)是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和(hé)喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果(guǒ)等都是生意，而苹果的商业(yè)模式更好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一(yī)部(bù)手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美(měi)元(yuán)买(mǎi)第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么(me)放弃他们(men)的iPhone，我想，他(tā)们会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯(xīn)片行业台积电拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔(ěr)在一个季度(dù)内快速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他看来台(tái)积(jī)电是世界(jiè)范围内管理最完善且最(zuì)重要的公(gōng)司之(zhī)一(yī)，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很多人想(xiǎng)要(yào)提高(gāo)美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它(tā)只(zhǐ)能留(liú)在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子公司(sī)参与了亚(yà)利桑那州的(de)部分(fēn)芯片工(gōng)作，但至少(shǎo)在(zài)我看来(lái)，目前我们没有一家公司可以与台积(jī)电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁(suì)的创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴(bā)菲特，你是(shì)否认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高(gāo)估了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有才(cái)华。所以，他高估(gū)了一个(gè)不需要高估就能成为天才的人。他真的(de)很聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)想他的智商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟(wěi)大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的(de)不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯克(kè)需(xū)要狂热(rè)，致力于解决(jué)不(bù)可能的问题。我喜欢(huān)我现在的(de)生活(huó)方式，我(wǒ)不喜欢和他在(zài)一(yī)起，他也(yě)不喜(xǐ)欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长一段时(shí)间内，我和(hé)查(chá)理都(dōu)觉(jué)得，汽车(chē)行业太艰难了。例如(rú)福特汽车(chē)公(gōng)司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有(yǒu)整个(gè)世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通(tōng)用汽车(chē)公(gōng)司1932年的年度(dù)报告，其中(zhōng)显示，他(tā)们有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面(miàn)临(lín)来自世界各地(dì)的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但(dàn)事实也并非如此，法(fǎ)拉(lā)利就处于一个特殊(shū)的(de)位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的行业，但电动汽(qì)车即将大获成功(gōng)。现(xiàn)在它(tā)带来(lái)了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资金成(chéng)本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人(rén)工智(zhì)能的问题时，芒格表(biǎo)示，如(rú)果你(nǐ)到中国的比亚(yà)迪工(gōng)厂去看(kàn)一(yī)看(kàn)，会发现自动化操作程(chéng)度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为(wèi)人(rén)工智能(néng)并不能取(qǔ)代很多领(lǐng)域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比(bǐ)尔盖茨(cí)也曾带我去看微软的(de)产品(pǐn)，但这类产品仍(réng)不完善，譬如(rú)目前还不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情(qíng)是不(bù)能(néng)掌控的。人(rén)工(gōng)智能可以改变全世界，但(dàn)它(tā)并不(bù)能改变人类的思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在(zài)赚取超额收益的机会在相(xiāng)对降低(dī)，但这并(bìng)不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞(fēi)机以及能(néng)源等领域(yù)都(dōu)有新的改(gǎi)变，新的事物(wù)永(yǒng)远(yuǎn)在不(bù)断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的(de)技术，因此(cǐ)，在这其中(zhōng)会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯(bó)克希尔(ěr)在新(xīn)能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能(néng)源(yuán)这家公(gōng)司，就(jiù)是希望(wàng)能(néng)够帮助解决(jué)一些环(huán)境方面的问题。从传(chuán)统能(néng)源向新能源的(de)转变(biàn)，我们在这(zhè)个方(fāng)面做了非常多的投(tóu)入。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注(zhù)证(zhèng)券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经历能源行业(yè)的(de)变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希望能够在全国的每(měi)一个州制(zhì)定不同的计(jì)划，然后将这些计划进行(xíng)整合(hé)。我们也将我们(men)的目标进行了同(tóng)步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希(xī)望能够取得的成(chéng)绩，但这个(gè)过程是不(bù)容易的(de)”。

　　关于美(měi)国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事(shì)件引发(fā)的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界金(jīn)融(róng)体(tǐ)系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎样(yàng)的经济(jì)后(hòu)果时(shí)，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即(jí)使联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司的限额是(shì)25万(wàn)美(měi)元(yuán)，这是法令的规定，但(dàn)这不是美国的行为(wèi)方式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导致世界陷入(rù)混(hùn)乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会(huì)扰乱世(shì)界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业(yè)一直以来的情(qíng)况(kuàng)都(dōu)非常相似，恐惧总是会(huì)传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了(le)工作。不过，这些年来，银行(xíng)系(xì)统发生(shēng)了(le)很大变(biàn)化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在(zài)那(nà)时，我们做了(le)一件非常明智的事(shì)情，就是成立(lì)联邦(bāng)存款保险公司。现在已(yǐ)经是(shì)2023年(nián)了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改(gǎi)规则

　　导致(zhì)银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制(zhì)定(dìng)保证(zhèng)金要求的责任。他们(men)改变了很(hěn)多次保证金(jīn)要(yào)求，因为我(wǒ)们都知(zhī)道，借了很多钱的人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储解决不了(le)财政问题

　　由于美(měi)联储投放的(de)天量流(liú)动性(xìng)，引(yǐn)发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却认(rèn)为，问题(tí)不在美(měi)联储，“他们无法(fǎ)解决(jué)财政问题(tí)，他们(men)正在(zài)履行其职能。现金也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观(guān)，他(tā)表示，我们在第二(èr)次世界(jiè)大(dà)战(zhàn)中付(fù)出(chū)了代(dài)价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债券、国防(fáng)债券和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环(huán)境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明(míng)，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各样的新(xīn)发明，但它需(xū)要有(yǒu)旧的价值(zhí)观(guān)。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可(kě)能会发生(shēng)很多(duō)事(shì)情。你必须有惩罚，打击(jī)那(nà)些制造(zào)问题(tí)的人。如(rú)果他们(men)承担了不该承(chéng)担的风险，如果你要(yào)改变人(rén)们未来的(de)行为方(fāng)式，风险就必(bì)须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银行投(tóu)资方法，不(bù)做别人做(zuò)的一(yī)些风险性事情，银行可能是一个非(fēi)常不错的投资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最(zuì)终可(kě)能会拥有(yǒu)许多银行，而不是(shì)许(xǔ)多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个(gè)好现象(xiàng)

　　针对(duì)去美元(yuán)化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是(shì)储备(bèi)货币，我看不到任何其他货币能(néng)够(gòu)取代它。我觉得没(méi)人(rén)能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我们更(gèng)清楚(chǔ)，但是(shì)他也不能完全控(kòng)制我们(men)的(de)财政政策。当(dāng)疫情发生的时候(hòu)，并没有人知(zhī)道需要印多少数额(é)的货币才能解决(jué)问题，而直(zhí)到(dào)它失控。人们会对货币失去信心，他(tā)们(men)的(de)行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这(zhè)不是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有(yǒu)很(hěn)多上(shàng)市公(gōng)司涉及保(bǎo)险业务，但(dàn)没有一家(jiā)是自己愿意(yì)去(qù)投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技(jì)术公司(sī)，但在我们看来(lái)，其依然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术(shù)方面需要做的工作要(yào)比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得(dé)非常好(hǎo)，这背后(hòu)有两个原(yuán)因，首先(xiān)是减少(shǎo)了(le)前一年(nián)的保险准备金，其次一季度还是(shì)汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信息处(chù)理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商业(yè)地产领域(yù)

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业地(dì)产(chǎn)损(sǔn)失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔(ěr)是(shì)否会在(zài)商业地产领(lǐng)域更活跃(yuè)时(shí)？巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域(yù)从来不(bù)是特别(bié)活(huó)跃，因(yīn)此(cǐ)也不(bù)会受到(dào)不良贷款等(děng)一系(xì)列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心(xīn)的(de)空洞化却是非常严重的，它(tā)会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑(zhù)不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全(quán)的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投(tóu)资者提出的(de)伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特(tè)表示(shì)，他(tā)密切关(guān)注这(zhè)一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确实经(jīng)历了(le)一(yī)段(duàn)困难时(shí)间，但(dàn)好在我们(men)走出疫情(qíng)和供(gōng)应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳工问题和其(qí)他一些问(wèn)题。我(wǒ)们的团队优先(xiān)考虑的(de)是恢复铁路的(de)长期运营(yíng)，而(ér)不(bù)是短期专(zhuān)注于在(zài)20年(nián)内(nèi)达到某一运营指标，要长期为(wèi)客户提(tí)供可(kě)持续(xù)的优质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没有因为情绪(xù)作出错(cuò)误(wù)的投资(zī)决(jué)定时(shí)，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定(dìng)想在做投(tóu)资或商业决(jué)定时成为一个没有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如(rú)果我们(men)拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而投(tóu)资(zī)者不需(xū)要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了(le)超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益和(hé)超过(guò)300亿(yì)美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对(duì)持(chí)有的(de)超过1000亿美元的现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲特(tè)回(huí)答道，为什么要派(pài)发现金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的(de)是收(shōu)购伟大的企业(yè)。我(wǒ)们可(kě)以做到以500亿或(huò)750亿(yì)美元(yuán)的价格(gé)，收购一家(jiā)价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我(wǒ)们一(yī)样(yàng)达成(chéng)交易。2008年(nián)我收购了一大(dà)堆公司(sī)，这种(zhǒng)事情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收购的机(jī)会是非常有限的，所以当(dāng)一(yī)家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们(men)需要足够的资(zī)金。但(dàn)我(wǒ)们的股东可能会把股(gǔ)票(piào)卖得太(tài)便(biàn)宜，而(ér)且(qiě)无法做什(shén)么让股价(jià)稳步上涨。我(wǒ)们(men)有足够的钱，我们(men)正在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的秘诀(jué)是洞悉消费者(zhě)的行为(wèi)

　　关于(yú)公(gōng)司如何在短期利润(rùn)和长期防御能力之间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴(bā)菲特(tè)对(duì)此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的(de)是，永远拥(yōng)有一个(gè)美好(hǎo)的(de)事业(yè)。好的(de)企业不(bù)多，但我们确实找到(dào)了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年(nián)试图涉(shè)足百(bǎi)货商店(diàn)业务(wù)时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图(tú)案绘制，这(zhè)可(kě)以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直(zhí)在试图洞(dòng)悉的(de)是消费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那(nà)也能(néng)获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资人关(guān)注的接班人话题(tí)，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继(jì)承(chéng)我的(de)工作(zuò)，当然现在(zài)我(wǒ)还(hái)在位，格雷格的(de)主要价值(zhí)是可(kě)以把一些事情做得更(gèng)好，或者去管(guǎn)理(lǐ)更多(duō)的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建(jiàn)议，但格雷(léi)格是做出最终(zhōng)决定的那个人(rén)。未来(lái)我(wǒ)们还需(xū)要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不(bù)会让他们接替我(wǒ)们做任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)有(yǒu)很多很优(yōu)秀的经(jīng)理人，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够(gòu)做的更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁(fán)更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的(de)地(dì)位无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我(wǒ)很享受与(yǔ)他交流，以(yǐ)前我们每(měi)天都(dōu)会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是(shì)世(shì)界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是(shì)为(wèi)“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何(hé)到访日本(běn)，并参观五(wǔ)大(dà)商(shāng)社。“我去(qù)那里的(de)部(bù)分原因，是为了把格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那(nà)些企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实(shí)希望(wàng)和（那(nà)些(xiē)企业）有长(zhǎng)期合(hé)作的机(jī)会。它们(men)是一些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我们对五大商社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾(gù)，为社(shè)会带(dài)来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔的(de)发展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸(xìng)福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年(nián)写(xiě)下的(de)书时(shí)至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成为其(qí)他人的榜样(yàng)。”

　　34. <田井读什么字，畊和耕的区别/p>

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的(de)资本(běn)

　　仍会比大部分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的(de)资产而非负债，以往记录(lù)已(yǐ)经(jīng)说明了(le)这一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔(ěr)的资本还是会比大部分公司(sī)都(dōu)要多，也(yě)仍然可(kě)以在国家的经(jīng)济中(zhōng)投入(rù)非常(cháng)多的(de)钱(qián)，带(dài)来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格(gé)继任后(hòu)，他仍(réng)会做出与现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查(chá)理定下(xià)了非常优秀的回购计划框架(jià)，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回购将同(tóng)时对股东(dōng)和(hé)公司自身(shēn)的运营产生益处，如果(guǒ)资本足(zú)够且(qiě)股票很(hěn)有(yǒu)吸引(yǐn)力，那(nà)么为什么(me)不通过回(huí)购来(lái)提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我们(men)会(huì)成为(wèi)活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生(shēng)的(de)路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特(tè)说，在(zài)伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就行，但这并(bìng)不(bù)适合所(suǒ)有人(rén)。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩子拥(yōng)有某种(zhǒng)价值观(guān)，重要的是：你(nǐ)要践行这样(yàng)的价值观，并和他们谈论这个价值观(guān)，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这一生(shēng)，你可以(yǐ)写一(yī)下讣告，并进行(xíng)逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富(fù)裕家庭，它们在财产(chǎn)规(guī)划(huà)分配上都存在(zài)各自的(de)问题。我年事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时(shí)期来做，效果(guǒ)是不一(yī)样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向孩子宣告(gào)遗(yí)嘱会绑架他(tā)们的成长。“有(yǒu)一些人(rén)完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的(de)事情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过(guò)早(zǎo)地向孩(hái)子宣读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他们(men)的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容(róng)——这在以后会很难更(gèng)改，我认为这是家(jiā)长犯下(xià)的(de)一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成(chéng)功的秘诀：

　　活(huó)到(dào)老学到老(lǎo)，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边(biān)有能量(liàng)的(de)人(rén)和(hé)活动(dòng)；要(yào)活到老(lǎo)学到老，要学(xué)会(huì)感恩。如果(guǒ)你能(néng)做到这一切，那你(nǐ)一定(dìng)会(huì)成(chéng)功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都押宝在运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没(méi)有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，彼(bǐ)此(cǐ)欣(xīn)赏对方(fāng)，而且(qiě)我上(shàng)班通(tōng)勤也只需要约(yuē)5分钟(zhōng)的路(lù)程(chéng)，这是非常理想的工作(zuò)环境，没(méi)有什么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明(míng)的投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提(tí)起(qǐ)本·格(gé)雷(léi)厄姆在投资上对(duì)他产(chǎn)生的(de)积(jī)极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一些非常(cháng)有说(shuō)服田井读什么字，畊和耕的区别力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一(yī)遍又一遍。无论他(tā)的(de)想法是(shì)否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜(bǎng)上排在差不(bù)多第300名(míng)或第350名的(de)位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本(běn)书在其领(lǐng)域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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