自2022年底以来(lái)，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题(tí)层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓换股，成为(wèi)市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经理们近期投资动向逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后(hòu)市的(de)基本看法。多数明星基(jī)金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资风格和(hé)思(sī)路(lù)。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市(shì)场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在(zài)顺周期(qī)行业中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资机(jī)会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会(huì)逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他(tā)认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新(xīn)的(de)技(jì)术革命，但(dàn)直言客观(guān)上当下的研究认知还不具备对相关(guān)标(biāo)的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继续维(wéi)持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是(shì)最受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从(cóng)基金君整理表格(gé)来看，相较去(qù)年(nián)底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基(jī)金(jīn)在今年一(yī)季度仓位基本都(dōu)维持高仓位运作(zuò)，多只基金一季(jì)度末仓位均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的(de)四只基金中规(guī)模最(zuì)大的一(yī)只——易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去年末的(de)股(gǔ)票市值占基(jī)金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金(jīn)在一(yī)季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理的易方达优质精(jīng)选、易方达(dá)亚(yà)洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年(nián)持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了(le)一定(dìng)水平的港股(gǔ)仓位，一(yī)季(jì)度(dù)末所管理的4只基金(jīn)基本(běn)维持和去年底的差(chà)不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅(fú)度(dù)较大的是易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度末(mò)该基金(jīn)持有港股和美股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置(zhì)港股 和(hé)美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的调整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)科技等(děng)行业(yè)的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外(wài)，在区域分布上配(pèi)置的(de)更加均衡(héng)。个(gè)股方面，仍然持(chí)有(yǒu)商(shāng)业模式出色、行业格(gé)局清(qīng)晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上(shàng)颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资(zī)者需(xū)要时刻保持一种克(kè)制而理性的心(xīn)理状(zhuàng)态(tài)，不需要(yào)大(dà)量的行动，而(ér)是极大(dà)的耐(nài)心，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力出(chū)击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季报(bào)的重仓股也基本(běn)保持(chí)稳(wěn)定，只是在(zài)结构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精选一季度末持(chí)仓(cāng)上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了(le)调整，增加(jiā)了消费等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市(shì)场的(de)大反(fǎn)弹，张坤明显(xiǎn)进行了调(diào)整，减持(chí)了(le)跟(gēn)腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去(qù)年(nián)底，中国海(hǎi)洋石油新进前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列，而药明生物退出前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企业三年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台(tái)，但是易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选和易(yì)方达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这四只(zhǐ)基金(jīn)的头号重(zhòng)仓(cāng)股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季度(dù)末(mò)腾讯控(kòng)股仍是易(yì)方达优质精选的第一(yī)大重仓股，但相(xiāng)较去(qù)年(nián)底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所(suǒ)，这(zhè)只个(gè)股已经推出(chū)了前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内首位主动权(quán)益基金管理(lǐ)规模(mó)超(chāo)过千亿(yì)的基金经理，但近两年A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规模(mó)所缩(suō)水。一季度末他所管理规模基本(běn)和去年底(dǐ)持平，整体(tǐ)规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一(yī)季度(dù)末，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优(yōu)势企业三年、易(yì)方达亚洲精选股票的(de)规模(mó)分别(bié)为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选在今年一季度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居(jū)基(jī)金(jīn)行业(yè)“巨无(wú)霸”的主动权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季(jì)报中都会清晰(xī)写(xiě)道(dào)自己的投资思路，这一次(cì)也(yě)不例外，值得投资(zī)者看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季(jì)报(bào)中(zhōng)写到，基本面价(jià)值投(tóu)资(zī)很(hěn)吸引人的一点是(shì)，投资(zī)者可以用很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间来充分观察公司的发展，等到它(tā)们用事实(shí)证明自(zì)己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基(jī)本(běn)面价值投资的优势之一在于可积(jī)累性。具体来说，积累(lèi)体现在对(duì)基(jī)本面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这(zhè)些都使(shǐ)投(tóu)资者未来更(gèng)可能做出对具体(tǐ)投(tóu)资标的内在价值(zhí)的准确(què)判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资(zī)，积累的重(zhòng)要性可(kě)能(néng)并(bìng)不显(xiǎn)著。但如(rú)果将投资贯穿(chuān)一生，并将长期(qī)复合回报作为终级(jí)目标(biāo)，可积累性就(jiù)是这一目标的最重(zhòng)要(yào)保障，选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我(wǒ)们会(huì)参考全(quán)球产业升级(jí)的(de)经验，持续(xù)做(zuò)深入的研(yán)究积累(lèi)，争(zhēng)取构(gòu)建一(yī)个全面而尽(jǐn)量准确的(de)坐(zuò)标系，希望能正确(què)评估企业的竞(jìng)争(zhēng)力并跨行(xíng)业选出好的(de)公司。识别(bié)出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值(zhí)过(guò)高，在其他情形下(xià)，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数(shù)据进行系统整(zhěng)理和分析(xī)，是理解企业基(jī)本(běn)面的核心手段之(zhī)一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会反(fǎn)映在财(cái)务数据中(zhōng)，定(dìng)量的数据可以用来检验并(bìng)修(xiū)正(zhèng)调研中对企业形成(chéng)的定(dìng)性感知。如果(guǒ)能(néng)对一家公司过去和当前的财务状况了(le)如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可能(néng)正确(què)评判这家公司的未来(lái)价值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你对(duì)一家(jiā)公司感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会(huì)超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中(zhōng)的(de)附注，你就会超(chāo)过(guò)华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历过短期的经营(yíng)业(yè)绩(jì)和股价的(de)震荡，经历(lì)过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没有变化，通(tōng)过(guò)深入的研究(jiū)并抓住这(zhè)些关键的因(yīn)素，是(shì)能(néng)够一路坚持(chí)下来的重要因素，也(yě)通常意味着长期可观(guān)的收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前(qián)三的基金(jīn)经理刘格(gé)菘，其一举(jǔ)一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末该基(jī)金保持(chí)较(jiào)高仓位运(yùn)作，该基金股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在闲游的意思 闲游的反义词是什么一季(jì)度持仓结构并没有进行大幅度调整(zhěng)。数(shù)据显示，广发(fā)双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别(bié)为晶澳科技(jì)、阳(yáng)光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年(nián)四季度(dù)末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报中(zhōng)写道，2023年一(yī)季度(dù)，表现较好的(de)行业为(wèi)新科技技术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等(děng)为代表(biǎo)的高端制造(zào)业资产经历(lì)了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际关(guān)系不确(què)定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热烈(liè)的应用展望，资金分流可(kě)能是(shì)高端制造(zào)业相(xiāng)对(duì)表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级(jí)基金(jīn)的持仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大(dà)幅度(dù)的调(diào)整，依然(rán)围绕(rào)已经建(jiàn)立(lì)全球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股(gǔ)来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能(néng)源新进前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度(dù)，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和(hé)估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配度。对(duì)本基(jī)金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向保(bǎo)持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资(zī)中相信(xìn)基(jī)本面优(yōu)秀(xiù)和增(zēng)量价值积累的公司。经过调(diào)整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场定(dìng)价中未(wèi)被充分(fēn)认(rèn)知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特(tè)点来(lái)说，当前市场的参与(yǔ)资金方(fāng)呈现(xiàn)复(fù)杂(zá)多样的(de)趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此短(duǎn)期内市(shì)场在主题逻辑的演绎(yì)幅度(dù)、转换速度都会可预(yù)见地加大。这对于(yú)投资(zī)人而言，在(zài)新信(xìn)息的处理上提高了难度，短期内基本面估值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为(wèi)知名(míng)的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何(hé)调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受(shòu)到市场关注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其管理(lǐ)的易方达新经(jīng)济(jì)基金中回顾(gù)一季度市场(chǎng)行情时表示，一(yī)季度中(zhōng)国经济整体温和(hé)复苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经(jīng)历疫情，居民消(xiāo)费(fèi)和企业投资的信心恢复会有一个过(guò)程，因此短期持(chí)续加杠杆的(de)动力(lì)不强，复苏(sū)力度相比市场乐观预期仍有一定差(chà)距(jù)。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也(yě)让投资者担心这是否只是当下(xià)复杂环(huán)境下各种危机的(de)冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行(xíng)为进一(yī)步增强了(le)未来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也(yě)让(ràng)美联储在货币政策调整决策时愈(yù)加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不多(duō)的(de)经济(jì)基本(běn)面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动(dòng)内容生成）”和(hé)部分(fēn)国(guó)企相关板块获得了边(biān)际资金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧(jù)了市场结构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化(huà)等板块(kuài)表(biǎo)现突出(chū)，而新(xīn)能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及(jí)一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚未发掘到基本(běn)面驱动(dòng)的投资主线，本(běn)基(jī)金(jīn)一季度操作不多(duō)，主要包括行业上用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个(gè)股(gǔ)上则(zé)逆向(xiàng)增(zēng)持了一(yī)些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五(wǔ)大重(zhòng)仓股之一的(de)五粮液，在今年一季度(dù)退出该基金前十大(dà)重仓股(gǔ)，宝信软件(jiàn)取代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度(dù)唯一一(yī)只仍保留在前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对比上(shàng)一个季(jì)度，陈皓(hào)在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅(fú)度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从上(shàng)一(yī)季度的第(dì)二(èr)大(dà)重仓股退居第(dì)四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三(sān)只个股一(yī)季度(dù)新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德(dé)时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了积极(jí)的(de)研究，方向上非常(cháng)认同(tóng)其(qí)很可能是一(yī)次(cì)全新的技(jì)术(shù)革命，将极大提升全社会(huì)的生(shēng)产效率，但客(kè)观(guān)上我们当下的(de)研究认知还(hái)不具备对(duì)相关标的(de)的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这些个(gè)股快速(sù)上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益率更(gèng)高的(de)资产”这一投资理念，因此会(huì)选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继续(xù)对(duì)产(chǎn)业和公司进(jìn)行跟踪、研(yán)究以及再定(dìng)价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中还(hái)分(fēn)享了自己(jǐ)最(zuì)新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资(zī)本市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更(gèng)倾向于(yú)通过(guò)深入研究获得超额(é)认(rèn)知(zhī)、并最终映(yìng)射到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资(zī)和人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但终其一生最重要(yào)的(de)其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不(bù)断(duàn)学习、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的正是在每(měi)一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝(yùn)酿或发(fā)酵，我们重启了与世界的链接，中(zhōng)国(guó)在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了(le)更多实质(zhì)性认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的一二手(shǒu)房销售持续恢(huī)复，部(bù)分行业已经进(jìn)入(rù)库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带(dài)入正循环。一如(rú)当下的证券(quàn)市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票(piào)里寻(xún)找(zhǎo)价(jià)值

　　去(qù)翻更(gèng)多的(de)“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副总经理朱少醒(xǐng)一季度持(chí)仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗(liáo)、银(yín)行、券商、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金(jīn)前三大(dà)重仓股，金域(yù)医学新进前三大重仓股，这(zhè)也是(shì)自2021年(nián)以来，金域闲游的意思 闲游的反义词是什么医学首次(cì)进入富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以第三(sān)方医学(xué)检验及(jí)病理诊断业务为(wèi)核(hé)心的(de)高(gāo)科技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大平台(tái)、大(dà)网络、大服务、大(dà)样本和(hé)大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级医(yī)疗机(jī)构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础(chǔ)化工板块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科(kē)技也在一(yī)季度(dù)新(xīn)进富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股，受益于(yú)生命科学业务(wù)增长迅速(sù)，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技(jì)股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只(zhǐ)个股(gǔ)则在一季(jì)度(dù)退出富国(guó)天惠(huì)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在一季报(bào)中回顾，一(yī)季(jì)度沪(hù)深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月(yuè)份有了明显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业(yè)监管政策放松管制(zhì)的迹象(xiàng)确认。投资(zī)者的(de)风险偏(piān)好有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们(men)应该看(kàn)到是积极(jí)的因素正(zhèng)在(zài)发挥作用持续的进程中。更要重视的(de)是市场的整体(tǐ)估值依然处于长周期中很有吸(xī)引力的位置，当下权益市场处在较好的(de)风险(xiǎn)收益区(qū)间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间(jiān)维度(dù)，我们相信现在所面临(lín)的重重困(kùn)难终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的出路。投(tóu)资者当前(qián)选择承受市场波动对应的(de)预(yù)期回报水平的是(shì)相当(dāng)合适(shì)的。未来我们依然会致力于在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值(zhí)，去(qù)翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调，我们并不具备精确预测(cè)市场短期趋(qū)势的可靠能(néng)力，而把精力集中在耐(nài)心收集具有远大前(qián)景的优秀(xiù)公司，等待(dài)公司自(zì)身创(chuàng)造价值的实现和(hé)市场情(qíng)绪(xù)在(zài)未(wèi)来某个时点(diǎn)的(de)周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理(lǐ)结(jié)构(gòu)完(wán)善、管理层优秀的(de)企业。我(wǒ)们认为此类企业(yè)，有更大的概率能在未来(lái)为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业自(zì)身增(zēng)长带来的资本(běn)市(shì)场收益(yì)是成长型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名(míng)的主投(tóu)大消费板块的(de)基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度(dù)如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也(yě)值(zhí)得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年一季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益(yì)基金季(jì)报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配(pèi)置没有大的变(biàn)化，仍(réng)然坚(jiān)持自下而上精选个股而非(fēi)择时(shí)的投资风格，保持(chí)合(hé)同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎益季(jì)报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持(chí)力度上看，刘(liú)彦春对中(zhōng)国中免加仓(cāng)力(lì)度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光股份(fèn)退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀预期变化对国内资本市(shì)场造成较大扰动。美国(guó)失(shī)业率水平再(zài)创新低，意味着高利(lì)率环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关系再(zài)度(dù)紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海(hǎi)外风险事(shì)件，股(gǔ)票(piào)市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍(réng)将是(shì)今年主要(yào)宏观(guān)背景。经济(jì)运行正常化需要一(yī)个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需(xū)要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是(shì)必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预(yù)期回升。就近期公布的社(shè)融和地(dì)产数据(jù)分(fēn)析(xī)，二季度A股盈(yíng)利增速(sù)有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反(fǎn)映出加息(xī)过快带来的金融(róng)风险，本身会(huì)加(jiā)大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的(de)金融风(fēng)险更多(duō)是流(liú)动性问(wèn)题，底层资产(chǎn)问题不大，海(hǎi)外央行及时救助(zhù)可以避(bì)免风险蔓(màn)延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金(jīn)融危机的(de)风险(xiǎn)不大。欧美等发(fā)达国(guó)家通胀和金融风险并(bìng)存，处理难度(dù)较大，这(zhè)也意味着全(quán)球无风(fēng)险收(shōu)益率在相对(duì)顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济(jì)正在重(zhòng)回正轨的(de)路上。除了继(jì)续关(guān)注(zhù)整个经济体(tǐ)发展状况之外，我(wǒ)们(men)可以将目光更多放在(zài)微观企业(yè)层面。可以(yǐ)看到很(hěn)多(duō)公司在过去(qù)几年始终做(zuò)正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆(nì)境中变得更(gèng)加优秀、更(gèng)加强大。不必总是(shì)关注宏观数据，多(duō)看(kàn)看微观企业变化可以让(ràng)内心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续(xù)保持合同约定较高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待为持有人创造良好收益。

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