如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市(shì)场(chǎng)中最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势(shì)高(gāo)开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来(lái)的(de)强势(shì)：东(dōng)证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一(yī)个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际(jì)市(shì)场的(de)投资者而言，近来提到日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步(乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字bù)增持了(le)日本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越来越(yuè)多的业内(nèi)人(rén)士开始注意到这一(yī)全球第三大经(jīng)济体的(de)巨(jù)大投资机(jī)会(huì)。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆发(fā)背后(hòu)的(de)成功秘(mì)诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示(shì)，外国投(tóu)资者目前已经连续(xù)第(dì)六周成为了日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最大(dà)规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净买入(rù)了价(jià)值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代初期(qī)以来，他就(jiù)从未(wèi)见(jiàn)过外国投资者(zhě)对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及(jí)股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了越来(lái)越多平时不太(tài)关注(zhù)日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日(rì)本股市的涨幅(fú)超过美(měi)股后，开(kāi)始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资(zī)金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低(dī)成本(běn)日元融资(zī)押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大商社(shè)上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散(sàn)投(tóu)资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度(dù)集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美(měi)国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实现(xiàn)的(de)。这(zhè)意味着日本股市对美国(guó)投资(zī)者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的(de)担忧可能(néng)也刺激了(le)一(yī)些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回(huí)归(guī)是日(rì)本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标志。（我们(men)）将继(jì)续(xù)对日本(běn)股票维持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者(zhě)今年对日(rì)本(běn)产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们此前在(zài)这片“失落地(dì)带(dài)”曾经(jīng)历(lì)过长达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的(de)低回报。那么(me)这一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元(yuán)化(huà)分散投资的需(xū)求，他们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超全球其他地(dì)区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还(hái)源于治(zhì)理标准的提(tí)高(gāo)，以及企业部(bù)门推动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日本(běn)多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革(gé)最初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日(rì)本企(qǐ)业的派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在(zài)截至今年3月(yuè)的(de)财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历(lì)史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公(gōng)司(sī)中(zhōng)约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市(shì)净(jìng)率等估值(zhí)指标来看，这就为日本(běn)股市提供了更(gèng)坚(jiān)实(shí)的底部和更(gèng)高的(de)上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价(jià)跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营(yíng)计(jì)划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬(xún)也宣布(bù)了(le)上限200亿日(rì)元的股票回购和积极(jí)压缩(suō)政策性持股(gǔ)的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上(shàng)市公司的回购(gòu)规模(mó)将进一步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外(wài)投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们(men)开始看到这方面的有利(lì)证据(jù)。在交易所这些变化的推动下(xià)，许(xǔ)多(duō)公司正在(zài)回(huí)购(gòu)股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人(rén)困惑的(de)交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之前(qián)与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚定(dìng)的态度(dù)，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽(kuān)松的货(huò)币政策和日本(běn)相对稳健的经济(jì)基本面，显然也对日股的(de)表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田(tián)和(hé)男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然(rán)强调(diào)，“还不能放心地(dì)说(shuō)通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上(shàng)半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然(rán)处(chù)于能让海外投(tóu)资者放心购买(mǎi)的(de)状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现(xiàn)目(mù)前也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近(jìn)三个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业(yè)复(fù)苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是(shì)七国集团中唯一(yī)一个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要的汽(qì)车行业预(yù)计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业(yè)正受益(yì)于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得(dé)了丰(fēng)厚的(de)收益(yì)。预(yù)计(jì)日本股市到今年(nián)年底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的(de)不俗表现或有望(wàng)成(chéng)为最新的上行催化剂(jì)。

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