射频(pín)芯片领域(yù)面(miàn)临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到(dào)资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，先后引入(rù)了华兴资(zī)本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日(rì)也走出(chū)了破发的(de)行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于(yú)去(qù)年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由(yóu)于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也(yě)在响应市场变(biàn)化(huà)谋(móu)求射频(pín)芯片(piàn)业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多(duō)个知名(míng)资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业(yè)务为射频前端芯片及模(mó)组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通(tōng)信等无线通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元(yuán)；公司(sī)当(dāng)前(qián)仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损(sǔn)持续的原因，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招股文(wén)件中(zhōng)称，是(shì)由于持续(xù)进(jìn)行高额研发(fā)投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下(xià)游(yóu)去(qù)库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司(sī)的综合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头(tóu)部(bù)卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及和慧智(zhì)微产品结构(gòu)更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧(huì)智微(wēi)开(kāi)启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知名资(zī)方，包括大(dà)基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从当前(qián)的股价(jià)情况看(kàn)，大基金二期(qī)在(zài)投资慧智微的近(jìn)两年时(shí)间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一(yī)轮持续加注的(de)红杉(shān)中国，平均持股成本(běn)增(zēng)至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现(xiàn)账纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的(de)收入来自于手机领域(yù)。当(dāng)前(qián)，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能(néng)手机未(wèi)来增(zēng)速持(chí)续放缓的(de)预期，也让(ràng)资本市场对(duì)包括慧智微(wēi)在内的(de)射频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由(yóu)于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产(chǎn)品结(jié)构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突(tū)击(jī)入股的(de)射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上(shàng)市时，也(yě)遭(zāo)遇了破发的行情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射频芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都(dōu)在谋(móu)求(qiú)转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯(xīn)片(piàn)外(wài)，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现(xiàn)出一(yī)片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再(zài)卷(juǎn)价格，进一步压低了自(zì)身(shēn)的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线(xiàn)，而(ér)预计未(wèi)来(lái)每个射频细(xì)分赛道还(hái)会有更多(duō)竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面临(lín)更大(dà)的生(shēng)存和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对(duì)射频(pín)芯片厂商的(de)关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半年(nián)，这个(gè)数据是近50家，且(qiě)投资机(jī)构涵(hán)盖了投(tóu)资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米(mǐ)长(zhǎng)江产业(yè)基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片(piàn)测设(shè)中心建(jiàn)设、总部(bù)基地及(jí)上海(hǎi)和(hé)广州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以及补充流动资(zī)金。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端(duān)技术迭代，优化可重(zhòng)构技术(shù)框架(jià)在在(zà纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗i) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加(jiā)大(dà)对(duì)上游滤(lǜ)波器、多(duō)工(gōng)器的(de)产业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门(mén)槛的产品系列。

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