申(shēn)万一(yī)级(jí)的半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业(yè)涵盖消费电子、元(yuán)件等6个二级子行业，其中市值权重最大(dà)的(de)是半(bàn)导体行业，该行业涵盖132家上市公司。作为国家芯片战略发展的(de)重(zhòng)点领(lǐng)域，半导体行业(yè)具(jù)备研发技术壁(bì)垒、产品国产替代(dài)化(huà)、未(wèi)来(lái)前(qián)景广阔等特点，也因(yīn)此成(chéng)为A股(gǔ)市场有影响(xiǎng)力的科技板块(kuài)。截至(zhì)5月10日，半导体行(xíng)业总市值达到(dào)3.19万亿元(yuán)，中芯国(guó)际、韦(wéi)尔股(gǔ)份等5家企业市(shì)值在1000亿元以上，行业沪深(shēn)300企业数(shù)量达到16家，无(wú)论是(shì)头(tóu)部千(qiān)亿企业数(shù)量还是沪深(shēn)300企(qǐ)业数(shù)量，均位(wèi)居(jū)科技(jì)类行业前(qián)列(liè)。

　　金融界上市公司研究院发现，半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业自2018年以(yǐ)来经过4年快速发展，市场规模不断(duàn)扩大，毛(máo)利率稳步(bù)提升，自主研(yán)发的环境下，上市(shì)公司科技含(hán)量(liàng)越(yuè)来(lái)越高。但与此同时，多(duō)数上(shàng)市公(gōng)司业绩高光(guāng)时刻(kè)在2021年，行(xíng)业面临短期库存(cún)调整、需求萎(wēi)缩、芯片基数卡(kǎ)脖子等因素制约，2022年多数上市公(gōng)司业绩增速放缓，毛利率下(xià)滑，伴随库存风险加大。

　　行(xíng)业营收规(guī)模(mó)创(chuàng)新高，三方(fāng)面(miàn)因素致前5企业市占率下滑

　　半导体行(xíng)业的132家公司，2018年实现营业收(shōu)入1671.87亿(yì)元(yuán)，2022年(nián)增(zēng)长(zhǎng)至(zhì)4552.37亿元(yuán)，复(fù)合增长率为(wèi)22.18％。其中，2022年营(yíng)收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主营业务为半导体IDM、光学模(mó)组、通讯产品集成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收(shōu)居行业(yè)首位，2022年(nián)实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰(tài)科技(jì)营收(shōu)稳(wěn)步增(zēng)长，但半导体行(xíng)业上市公司的(de)营收集中度(dù)却在下滑。选取201四大灵猴的兵器叫什么名字8至(zhì)2022历(lì)年(nián)营收排(pái)名前5的(de)企业，2018年(nián)长电科(kē)技(jì)、中芯国际5家企(qǐ)业实现(xiàn)营收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至(zhì)2022年(nián)前5大(dà)企业营收占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营(yíng)业收入居(jū)前5的(de)企业

　　制表：金融界上市(shì)公(gōng)司研(yán)究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　至于前5半导体公司营收占比(bǐ)下(xià)滑，或主(zhǔ)要(yào)由(yóu)三方面因素导致(zhì)。一是如韦尔股(gǔ)份、闻泰科技(jì)等头部企业营收增(zēng)速(sù)放(fàng)缓，低于行业平(píng)均增速。二是(shì)江(jiāng)波龙、格(gé)科微、海光信息等营收体(tǐ)量居前的企业不(bù)断上市(shì)，并(bìng)在资本(běn)助(zhù)力之下营收快速增长。三是当半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)处(chù)于国产替代化(huà)、自主研发(fā)背景下(xià)的高(gāo)成长阶段时，整个市场欣欣(xīn)向(xiàng)荣，企(qǐ)业营收高速增(zēng)长，使得集(jí)中度(dù)分散。

　　行业(yè)归(guī)母(mǔ)净利(lì)润(rùn)下滑13.67％，利润正增长企(qǐ)业(yè)占比不(bù)足(zú)五成

　　相比(bǐ)营收，半导体行业的归母净(jìng)利(lì)润增速更快，从2018年的43.25亿元增(zēng)长至2021年的(de)657.87亿元，达到14倍(bèi)。但(dàn)受(shòu)到(dào)电子产品全(quán)球(qiú)销量(liàng)增速放缓、芯片库(kù)存高位等(děng)因素影(yǐng)响，2022年行(xíng)业整体净利润567.91亿元(yuán)，同(tóng)比下滑13.67％，高位出现调(diào)整(zhěng)。

　　具体公司来看，归母净利润正增长企(qǐ)业达到63家，占(zhàn)比为(wèi)47.73％。12家企业从盈利转为(wèi)亏损(sǔn)，25家企业净利润腰斩（下(xià)跌幅度50％至100％之间(jiān)）。同(tóng)时，也有18家企业净利润(rùn)增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导体企业归母净利(lì)润增速区间

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年增速优异的企(qǐ)业来看，芯原股(gǔ)份涵盖(gài)芯片设计、半(bàn)导体(tǐ)IP授(shòu)权等业(yè)务矩阵，受益于先进的芯片定制技术(shù)、丰富的IP储备以及强大的设计能力，公司(sī)得到(dào)了相关客(kè)户(hù)的广泛认可。去(qù)年芯原股份以455.32％的(de)增速位列(liè)半导体行业之首，公司利润(rùn)从0.13亿(yì)元(yuán)增长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股份2022年(nián)净(jìng)利(lì)润(rùn)体(tǐ)量排名行业第92名，其(qí)较(jiào)快增(zēng)速与低基(jī)数效应有关(guān)。考虑利润(rùn)基数，北方华创归母净(jìng)利润(rùn)从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体量下(xià)增速最快的半(bàn)导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的10大企业

　　制表(biǎo)：金(jīn)融界上市公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来(lái)源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　存货周转率下降35.79％，库存(cún)风险(xiǎn)显现(xiàn)

　　在对半导体行业经(jīng)营(yíng)风(fēng)险分析(xī)时，发现存货周转率反映了分立器件、半导体设(shè)备等(děng)相关产品的(de)周转(zhuǎn)情况，存货周转(zhuǎn)率下滑(huá)，意味(wèi)产品(pǐn)流通速度变慢，影响企业现金流能力，对经营造(zào)成负(fù)面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周转率中位数分(fēn)别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下行趋(qū)势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意的是，存货周转(zhuǎn)率(lǜ)这一经营风险指标反(fǎn)映行业是否面临库存风险，是否出现(xiàn)供过于求的局面，进而对股价表现(xiàn)有(yǒu)参考意义。行业整体(tǐ)而言，2021年存货(huò)周转(zhuǎn)率中位数与(yǔ)2020年基本持平，该(gāi)年(nián)半导体指数上涨38.52％。而(ér)2022年(nián)存货周转率中位数和行业指数分(fēn)别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者相关性较(jiào)大。

　　具体来看，2022年半(bàn)导(dǎo)体行业存货(huò)周转率同(tóng)比增长的13家企业(yè)，较2021年(nián)平(píng)均(jūn)同比增(zēng)长29.84％，该年(nián)这些(xiē)个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货(huò)周(zhōu)转率同比(bǐ)下滑的116家企业(yè)，较(jiào)2021年平均(jūn)同比(bǐ)下(xià)滑105.67％，该年这些(xiē)个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质量(liàng)下滑的(de)企业，股价表现也往往更不理想(xiǎng)。

　　其中(zhōng)，瑞芯微(wēi)、汇(huì)顶科技等营收、市值居中上(shàng)位(wèi)置的(de)企业，2022年存货周转率均为(wèi)1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目(mù)前存货周转率均(jūn)低于行(xíng)业中位水(shuǐ)平。而股价(jià)上，两股2022年(nián)分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠(kào)前(qián)。

　　表3：2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)表(biǎo)现较差的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)表(biǎo)：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财(cái)经(jīng)

　　行业整(zhěng)体毛利(lì)率稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业(yè)上市公司整体毛利率呈现抬升态势，毛利率(lǜ)中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与(yǔ)产业技术迭代升(shēng)级、自(zì)主研发等有很大关(guān)系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)毛利率中位数

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年整体毛利率中位(wèi)数(shù)为38.22％，较(jiào)2021年下(xià)滑超(chāo)过2个(gè)百分点，与上游(yóu)硅料等原材料价(jià)格(gé)上涨、电子(zi)消费品需(xū)求(qiú)放缓至(zhì)部分(fēn)芯片元(yuán)件降(jiàng)价销(xiāo)售等因素有关。2022年半导体下滑5个百分点以上(shàng)企业达到27家(jiā)，其中富(fù)满微(wēi)2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报(bào)中也说明了与这两(liǎng)方面(miàn)原因(yīn)有关。

　　有10家(jiā)企业毛利(lì)率(lǜ)在60％以上，目前行业最高的臻镭科技(jì)达(dá)到87.88％，毛利率居前且公司经营体量较大的公司有复旦(dàn)微电(diàn)（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居(jū)前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业研发费用(yòng)增长(zhǎng)四(sì)成，研发占比不断提(tí)升

　　在国外芯片(piàn)市场(chǎng)卡脖(bó)子、国内自主研(yán)发上(shàng)行趋势的(de)背景下，国(guó)内半导体企业需要不断通(tōng)过研发投入(rù)，增加企(qǐ)业竞(jìng)争(zhēng)力(lì)，进而对长久业绩改观带来(lái)正向促进作用(yòng)。四大灵猴的兵器叫什么名字

　　2022年半导体行业(yè)累计研发费用为506.32亿元，较2021年增(zēng)长28.78％，研发费(fèi)用再(zài)创新高。具体公(gōng)司而言，2022年132家(jiā)企(qǐ)业研发(fā)费用中位(wèi)数为1.62亿元，2021年同(tóng)期为1.12亿元(yuán)，这一(yī)数据(jù)表(biǎo)明2022四大灵猴的兵器叫什么名字年半(bàn)数(shù)企业研(yán)发费用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企业2022年研(yán)发费用同比增长，32家企业(yè)增长超(chāo)过50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞等(děng)4家企业研发费用同比(bǐ)增长100％以上。

　　增长金(jīn)额来看，中芯国际、闻泰科技(jì)和海光信(xìn)息，2022年研发费(fèi)用增长在(zài)6亿元(yuán)以上居(jū)前。综合(hé)研发费(fèi)用增长(zhǎng)率和增长金额(é)，海光(guāng)信息、紫光(guāng)国微(wēi)、思瑞浦等(děng)企业比(bǐ)较突(tū)出。

　　其中(zhōng)，紫光国微2022年研(yán)发(fā)费用增长5.79亿元(yuán)，同比(bǐ)增长91.52％。公(gōng)司去(qù)年推出了国内首款支持双模联网(wǎng)的联通5GeSIM产品(pǐn)，特种集成电路(lù)产品进入C919大型(xíng)客机供应链，“年(nián)产2亿件(jiàn)5G通(tōng)信网络设备用石英谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用(yòng)居(jū)前的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金(jīn)融(róng)界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　从研发费用占营(yíng)收比重来看，2021年(nián)半(bàn)导体行业的(de)中(zhōng)位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿增(zēng)强，重视资金(jīn)投入。研(yán)发费用(yòng)占比20％以上的企业(yè)达到(dào)40家，10％至20％的企业达(dá)到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研发费用占比(bǐ)在10％以上，2022年研发费用还(hái)在3亿元以上，可谓(wèi)既有研发高占比又有研发高金额。寒武纪-U连续三年研发费用占比居行业(yè)前3,2022年研(yán)发费用占比(bǐ)达到(dào)208.92％，研发(fā)费用支出15.23亿元。目前(qián)公(gōng)司思元370芯(xīn)片及加速卡在众多行业领域中的头部公司(sī)实现(xiàn)了批量(liàng)销(xiāo)售或达成合作意(yì)向。

　　表4：2022年研发费用占(zhàn)比(bǐ)居前(qián)的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 四大灵猴的兵器叫什么名字