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四大灵猴的兵器叫什么名字

四大灵猴的兵器叫什么名字 半导体行业2022年盘点:存货风险抬升,行业毛利率出现向下拐点

  申(shēn)万一(yī)级(jí)的半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业(yè)涵盖消费电子、元(yuán)件等6个二级子行业,其中市值权重最大(dà)的(de)是半(bàn)导体行业,该行业涵盖132家上市公司。作为国家芯片战略发展的(de)重(zhòng)点领(lǐng)域,半导体行业(yè)具(jù)备研发技术壁(bì)垒、产品国产替代(dài)化(huà)、未(wèi)来(lái)前(qián)景广阔等特点,也因(yīn)此成(chéng)为A股(gǔ)市场有影响(xiǎng)力的科技板块(kuài)。截至(zhì)5月10日,半导体行(xíng)业总市值达到(dào)3.19万亿元(yuán),中芯国(guó)际、韦(wéi)尔股(gǔ)份等5家企业市(shì)值在1000亿元以上,行业沪深(shēn)300企业数(shù)量达到16家,无(wú)论是(shì)头(tóu)部千(qiān)亿企业数(shù)量还是沪深(shēn)300企(qǐ)业数(shù)量,均位(wèi)居(jū)科技(jì)类行业前(qián)列(liè)。

  金融界上市公司研究院发现,半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业自2018年以(yǐ)来经过4年快速发展,市场规模不断(duàn)扩大,毛(máo)利率稳步(bù)提升,自主研(yán)发的环境下,上市(shì)公司科技含(hán)量(liàng)越(yuè)来(lái)越高。但与此同时,多(duō)数上(shàng)市公(gōng)司业绩高光(guāng)时刻(kè)在2021年,行(xíng)业面临短期库存(cún)调整、需求萎(wēi)缩、芯片基数卡(kǎ)脖子等因素制约,2022年多数上市公(gōng)司业绩增速放缓,毛利率下(xià)滑,伴随库存风险加大。

  行(xíng)业营收规(guī)模(mó)创(chuàng)新高,三方(fāng)面(miàn)因素致前5企业市占率下滑

  半导体行(xíng)业的132家公司,2018年实现营业收(shōu)入1671.87亿(yì)元(yuán),2022年(nián)增(zēng)长(zhǎng)至(zhì)4552.37亿元(yuán),复(fù)合增长率为(wèi)22.18%。其中,2022年营(yíng)收同比(bǐ)增长12.45%。

  营(yíng)收体量来看,主营业务为半导体IDM、光学模(mó)组、通讯产品集成的闻泰科技,从2019至2022年连续4年营收(shōu)居行业(yè)首位,2022年(nián)实现营收580.79亿元,同比增长10.15%。

  闻泰(tài)科技(jì)营收(shōu)稳(wěn)步增(zēng)长,但半导体行(xíng)业上市公司的(de)营收集中度(dù)却在下滑。选取201四大灵猴的兵器叫什么名字8至(zhì)2022历(lì)年(nián)营收排(pái)名前5的(de)企业,2018年(nián)长电科(kē)技(jì)、中芯国际5家企(qǐ)业实现(xiàn)营收1671.87亿元,占行业营收总值的46.99%,至(zhì)2022年(nián)前5大(dà)企业营收占比(bǐ)下滑至38.81%。

  表1:2018至2022年历年营(yíng)业收入居(jū)前5的(de)企业

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  制表:金融界上市(shì)公(gōng)司研(yán)究院;数据来源:巨灵财(cái)经

  至于前5半导体公司营收占比(bǐ)下(xià)滑,或主(zhǔ)要(yào)由(yóu)三方面因素导致(zhì)。一是如韦尔股(gǔ)份、闻泰科技(jì)等头部企业营收增(zēng)速(sù)放(fàng)缓,低于行业平(píng)均增速。二是(shì)江(jiāng)波龙、格(gé)科微、海光信息等营收体(tǐ)量居前的企业不(bù)断上市(shì),并(bìng)在资本(běn)助(zhù)力之下营收快速增长。三是当半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)处(chù)于国产替代化(huà)、自主研发(fā)背景下(xià)的高(gāo)成长阶段时,整个市场欣欣(xīn)向(xiàng)荣,企(qǐ)业营收高速增(zēng)长,使得集(jí)中度(dù)分散。

  行业(yè)归(guī)母(mǔ)净利(lì)润(rùn)下滑13.67%,利润正增长企(qǐ)业(yè)占比不(bù)足(zú)五成

  相比(bǐ)营收,半导体行业的归母净(jìng)利(lì)润增速更快,从2018年的43.25亿元增(zēng)长至2021年的(de)657.87亿元,达到14倍(bèi)。但(dàn)受(shòu)到(dào)电子产品全(quán)球(qiú)销量(liàng)增速放缓、芯片库(kù)存高位等(děng)因素影(yǐng)响,2022年行(xíng)业整体净利润567.91亿元(yuán),同(tóng)比下滑13.67%,高位出现调(diào)整(zhěng)。

  具体公司来看,归母净利润正增长企(qǐ)业达到63家,占(zhàn)比为(wèi)47.73%。12家企业从盈利转为(wèi)亏损(sǔn),25家企业净利润腰斩(下(xià)跌幅度50%至100%之间(jiān))。同(tóng)时,也有18家企业净利润(rùn)增速在100%以上,12家企业增速在50%至100%之间。

  图1:2022年(nián)半导体企业归母净利(lì)润增速区间

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  制(zhì)图:金融界(jiè)上市公司研(yán)究院;数据来源:巨灵(líng)财经

  2022年增速优异的企(qǐ)业来看,芯原股(gǔ)份涵盖(gài)芯片设计、半(bàn)导体(tǐ)IP授(shòu)权等业(yè)务矩阵,受益于先进的芯片定制技术(shù)、丰富的IP储备以及强大的设计能力,公司(sī)得到(dào)了相关客(kè)户(hù)的广泛认可。去(qù)年芯原股份以455.32%的(de)增速位列(liè)半导体行业之首,公司利润(rùn)从0.13亿(yì)元(yuán)增长至0.74亿元。

  芯(xīn)原股份2022年(nián)净(jìng)利(lì)润(rùn)体(tǐ)量排名行业第92名,其(qí)较(jiào)快增(zēng)速与低基(jī)数效应有关(guān)。考虑利润(rùn)基数,北方华创归母净(jìng)利润(rùn)从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元,同比增长(zhǎng)118.37%,是10亿利润体量下(xià)增速最快的半(bàn)导体企业。

  表2:2022年归母净利润增速居前的10大企业

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  制表(biǎo):金(jīn)融界上市公司研(yán)究(jiū)院(yuàn);数据(jù)来(lái)源(yuán):巨灵财(cái)经

  存货周转率下降35.79%,库存(cún)风险(xiǎn)显现(xiàn)

  在对半导体行业经(jīng)营(yíng)风(fēng)险分析(xī)时,发现存货周转率反映了分立器件、半导体设(shè)备等(děng)相关产品的(de)周转(zhuǎn)情况,存货周转(zhuǎn)率下滑(huá),意味(wèi)产品(pǐn)流通速度变慢,影响企业现金流能力,对经营造(zào)成负(fù)面影响。

  2020至2022年132家半导体企业的存货周转率中位数分(fēn)别是(shì)3.14、3.12和2.00,呈现下行趋(qū)势,2022年降幅更是达到35.79%。值得注意的是,存货周转(zhuǎn)率(lǜ)这一经营风险指标反(fǎn)映行业是否面临库存风险,是否出现(xiàn)供过于求的局面,进而对股价表现(xiàn)有(yǒu)参考意义。行业整体(tǐ)而言,2021年存货(huò)周转(zhuǎn)率中位数与(yǔ)2020年基本持平,该(gāi)年(nián)半导体指数上涨38.52%。而(ér)2022年(nián)存货周转率中位数和行业指数分(fēn)别下滑(huá)35.79%和37.45%,看出两者相关性较(jiào)大。

  具体来看,2022年半(bàn)导(dǎo)体行业存货(huò)周转率同(tóng)比增长的13家企业(yè),较2021年(nián)平(píng)均(jūn)同比增(zēng)长29.84%,该年(nián)这些(xiē)个股平均涨跌幅为-12.06%。而存货(huò)周(zhōu)转率同比(bǐ)下滑的116家企业(yè),较(jiào)2021年平均(jūn)同比(bǐ)下(xià)滑105.67%,该年这些(xiē)个股平均涨跌幅为-17.64%。这一数据说明存货质量(liàng)下滑的(de)企业,股价表现也往往更不理想(xiǎng)。

  其中(zhōng),瑞芯微(wēi)、汇(huì)顶科技等营收、市值居中上(shàng)位(wèi)置的(de)企业,2022年存货周转率均为(wèi)1.31,较2021年分别下降了2.40和3.25,目(mù)前存货周转率均(jūn)低于行(xíng)业中位水(shuǐ)平。而股价(jià)上,两股2022年(nián)分别下跌49.32%和53.25%,跌幅在行业中靠(kào)前(qián)。

  表3:2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)表(biǎo)现较差的10大企(qǐ)业

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  制(zhì)表(biǎo):金(jīn)融界上市公(gōng)司研究(jiū)院;数(shù)据来源:巨(jù)灵财(cái)经(jīng)

  行业整(zhěng)体毛利(lì)率稳步提升,10家企业毛利率60%以上

  2018至2021年,半导体行业(yè)上市公司整体毛利率呈现抬升态势,毛利率(lǜ)中位数从32.90%提升至2021年的40.46%,与(yǔ)产业技术迭代升(shēng)级、自(zì)主研发等有很大关(guān)系(xì)。

  图2:2018至2022年半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)毛利率中位数

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  制图:金融界上市公(gōng)司研究院;数据来源:巨灵财经(jīng)

  2022年整体毛利率中位(wèi)数(shù)为38.22%,较(jiào)2021年下(xià)滑超(chāo)过2个(gè)百分点,与上游(yóu)硅料等原材料价(jià)格(gé)上涨、电子(zi)消费品需(xū)求(qiú)放缓至(zhì)部分(fēn)芯片元(yuán)件降(jiàng)价销(xiāo)售等因素有关。2022年半导体下滑5个百分点以上(shàng)企业达到27家(jiā),其中富(fù)满微(wēi)2022年毛利率降至19.35%,下降了34.62个百分点,公司在年报(bào)中也说明了与这两(liǎng)方面(miàn)原因(yīn)有关。

  有10家(jiā)企业毛利(lì)率(lǜ)在60%以上,目前行业最高的臻镭科技(jì)达(dá)到87.88%,毛利率居前且公司经营体量较大的公司有复旦(dàn)微电(diàn)(64.67%)和紫光国微(63.80%)。

  图3:2022年毛利率居(jū)前的10大企业

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  制图:金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院;数据来源:巨灵财经

  超半数企业研发费用(yòng)增长(zhǎng)四(sì)成,研发占比不断提(tí)升

  在国外芯片(piàn)市场(chǎng)卡脖(bó)子、国内自主研(yán)发上(shàng)行趋势的(de)背景下,国(guó)内半导体企业需要不断通(tōng)过研发投入(rù),增加企(qǐ)业竞(jìng)争(zhēng)力(lì),进而对长久业绩改观带来(lái)正向促进作用(yòng)。四大灵猴的兵器叫什么名字

  2022年半导体行业(yè)累计研发费用为506.32亿元,较2021年增(zēng)长28.78%,研发费(fèi)用再(zài)创新高。具体公(gōng)司而言,2022年132家(jiā)企(qǐ)业研发(fā)费用中位(wèi)数为1.62亿元,2021年同(tóng)期为1.12亿元(yuán),这一(yī)数据(jù)表(biǎo)明2022四大灵猴的兵器叫什么名字年半(bàn)数(shù)企业研(yán)发费用同比增长44.55%,增长幅度可观。

  其(qí)中,117家(近9成)企业2022年研(yán)发费用同比增长,32家企业(yè)增长超(chāo)过50%,纳芯微(wēi)、斯普瑞等(děng)4家企业研发费用同比(bǐ)增长100%以上。

  增长金(jīn)额来看,中芯国际、闻泰科技(jì)和海光信(xìn)息,2022年研发费(fèi)用增长在(zài)6亿元(yuán)以上居(jū)前。综合(hé)研发费(fèi)用增长(zhǎng)率和增长金额(é),海光(guāng)信息、紫光(guāng)国微(wēi)、思瑞浦等(děng)企业比(bǐ)较突(tū)出。

  其中(zhōng),紫光国微2022年研(yán)发(fā)费用增长5.79亿元(yuán),同比(bǐ)增长91.52%。公(gōng)司去(qù)年推出了国内首款支持双模联网(wǎng)的联通5GeSIM产品(pǐn),特种集成电路(lù)产品进入C919大型(xíng)客机供应链,“年(nián)产2亿件(jiàn)5G通(tōng)信网络设备用石英谐振器产业化”项目顺利验收。

  表4:2022年研发费用(yòng)居(jū)前的10大企(qǐ)业

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  制(zhì)图:金(jīn)融(róng)界上(shàng)市(shì)公司研究院;数据(jù)来源:巨(jù)灵财经(jīng)

  从研发费用占营(yíng)收比重来看,2021年(nián)半(bàn)导体行业的(de)中(zhōng)位数为10.01%,2022年提升至13.18%,表明企业研发意愿增(zēng)强,重视资金(jīn)投入。研(yán)发费用(yòng)占比20%以上的企业(yè)达到(dào)40家,10%至20%的企业达(dá)到42家。

  其中,有32家企业不仅连续3年研发费用占比(bǐ)在10%以上,2022年研发费用还(hái)在3亿元以上,可谓(wèi)既有研发高占比又有研发高金额。寒武纪-U连续三年研发费用占比居行业(yè)前3,2022年研(yán)发费用占比(bǐ)达到(dào)208.92%,研发(fā)费用支出15.23亿元。目前(qián)公(gōng)司思元370芯(xīn)片及加速卡在众多行业领域中的头部公司(sī)实现(xiàn)了批量(liàng)销(xiāo)售或达成合作意(yì)向。

  表4:2022年研发费用占(zhàn)比(bǐ)居前(qián)的10大企业

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  制图:金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院(yuàn);数(shù)据来源:巨灵(líng)财经(jīng)

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