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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯(sī)联储(chǔ)行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一(yī)步提高利率以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他补充称，自(zì)己(jǐ)将观望一定时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种(zhǒng)行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处(chù)于通往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实(shí)质性下降”才能(néng)确信(xìn)没有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认为美(měi)联储仍(réng)然可以(yǐ)实现(xiàn)软着(zhe)陆(lù)，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况下(xià)帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基(jī)线(xiàn)情境是经济(jì)增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联(lián)储决策(cè)者中鹰派官员的代表人(rén)物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联(lián)互(hù)通合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺(shùn)利，初期先行(xíng)开(kāi)通“北(běi)向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的(de)交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他(tā)国家(jiā)和地区的(de)境外(wài)投资者经由香港与内(nèi)地基础设施机构之(zhī)间在交易、清算、结算等方面互联互通的机(jī)制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍生品市(shì)场。初期可交(jiāo)易品种为(wèi)利率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算币种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资(zī)者需(xū)与外汇交易中心签署(shǔ)报(bào)价商协议，并为上海清算所利率互(hù)换集中清(qīng)算(suàn)业务的清算会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资(zī)者为符合人民银行要(yào)求并完成内地银(yín)行间债券(quàn)市(shì)场准入备(bèi)案的境外机构投(tóu)资者(zhě)，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)的境外投资者需(xū)同时申请成为场外结算(suàn)公司(sī)的(de)清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交易净限(xiàn)额(é)为200亿元人民(mín)币(bì)，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后(hòu)续可(kě)根据市场情(qíng)况(kuàng)适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日(rì)早盘(pán)却仍能正常交易(yì)，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)，并发布公(gōng)告，就相关(guān)原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况(kuàng)的(de)公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下(xià)简称公司）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布(bù)4次(cì)提(tí)示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可(kě)转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规(guī)则》第一百三十条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘(róng)泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易(yì)无(wú)效，不进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎(shú)回(huí)不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并(bìng)将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联储继续加息预(yù)期以及欧美银(yín)行业危机的(de)继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的(de)第十(shí)次加息，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在(zài)假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降(jiàng)支撑盘(pán)面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析(xī)师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的(de)强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示(shì)，一(yī)方面源(yuán)于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关(guān)上市企(qǐ)业一(yī)季度业绩(jì)大增(zēng)，多(duō)因为销量上涨和毛(máo)利率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交通运输部(bù)数(shù)据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日(rì)均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持(chí)平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需(xū)求(qiú)。未来很长一(yī)段时间，餐(cān)饮端将持(chí)续成为支撑油脂(zhī)需求的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不(bù)同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据(jù)和1月几乎持平。机(jī)构(gòu)预期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存(cún)环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方(fāng)面，受到马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不(bù)足(zú)，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价(jià)格持(chí)续下跌后，利空落地效应(yīng)以(yǐ)及机构对(duì)于4月马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库(kù)存预估超预期下降的(de)乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速(sù)反(fǎn)弹，而库存预(yù)估下降的原因来自(zì)于(yú)马(mǎ)来西亚(yà)国(guó)内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自(zì)身基本面供(gōng)应(yīng)增加(jiā)的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示(shì)，全(quán)球第二(èr)大棕榈油(yóu)生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以(yǐ)来最低(dī)水平，因产(chǎn)量持(chí)平(píng)且马来(lái)西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师(shī)和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三(sān)个月减少(shǎo)并(bìng)触(chù)及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国(guó)内棕榈油库(kù)存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕(zōng)榈油库存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存都在下降，但(dàn)原因各有不同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存下降的(de)主要(yào)原因来自于(yú)产(chǎn)量的季节性减产以及(jí)印尼(ní)国内出口政(zhèng)策限制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情防控措施优(yōu)化调(diào)整(zhěng)带来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也(yě)进一(yī)步(bù)刺激了棕榈(lǘ)油的消费魏承泽作品集 魏承泽一类的作者。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼(ní)5月出口政策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕榈油(yóu)出(chū)口，市(shì)场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态(tài)度。中国和(hé)印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制(zhì)其消费(fèi)和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于(yú)棕榈(l魏承泽作品集 魏承泽一类的作者ǘ)油(yóu)产地(dì)来说，每(měi)年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年(nián)内低(dī)位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以及(jí)需求(qiú)国库存(cún)偏高，棕榈油出魏承泽作品集 魏承泽一类的作者口需求差(chà)，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低(dī)是去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随(suí)着产量(liàng)季(jì)节(jié)性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油(yóu)到港压(yā)力下降(jiàng)，月均到(dào)港量30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油(yóu)表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未(wèi)来(lái)产地的(de)累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多(duō)因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性(xìng)。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入(rù)中(zhōng)期(qī)企稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人(rén)士看来(lái)，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗商品的(de)影响(xiǎng)仍然(rán)起到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧洲央行(xíng)在(zài)周四也(yě)放慢了(le)激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的(de)结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业(yè)的(de)任何可能(néng)的(de)风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持(chí)谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交(jiāo)织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场的压(yā)力持续存(cún)在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大量(liàng)到港的预期对(duì)豆(dòu)系品种(zhǒng)带(dài)来(lái)压力，另(lìng)外国内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也使得油(yóu)脂(zhī)整体的行(xíng)情难以表现得特别强势(shì)。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南(nán)美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又显得(dé)处于偏低水平(píng)。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎(hū)难(nán)以表现出独(dú)立走势(shì)，单边行情仍(réng)将(jiāng)比较(jiào)多地(dì)被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看(kàn)来，由于美(měi)联储加(jiā)息已(yǐ)经在市场预期当(dāng)中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品市场的利空(kōng)影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油消费占比不(bù)低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但(dàn)各国生物柴油(yóu)政策比例一(yī)段时期内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市(shì)场的波动，而(ér)出(chū)现生物(wù)柴(chái)油产量(liàng)的大幅(fú)波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必(bì)需品，宏观(guān)因素影响有限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对价格(gé)波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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