金(jīn)融界(jiè)5月15日消息 央行今日(rì)进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与(yǔ)此前持平。本周(zhōu)有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾经有(yǒu)消息称本月MLF中(zhōng)标(biāo)利率有可能(néng)下调(diào)，但是机(jī)构分(fēn)析，央行行长易纲曾在3月公(gōng)开表(biǎo)示目前实际利率的水平是比(bǐ)较合适，且4月28日政治局会议对(duì)一(yī)季度的经济复苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月以来资金面(miàn)转松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率提升。5月是缴税大月，需要关注下(xià)周缴税周对资金面可能造成的(de)扰动。京东是谁的老板是谁rong>

　　此前媒(méi)体报道称，自5月15日(rì)起银行协定(dìng)存款及(jí)通知存(cún)款自律(lǜ)上限将(jiāng)下(xià)调，四大国有银行(xíng)协定存款和(hé)通(tōng)知存款自律上限下调幅度为(wèi)30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协定存(cún)款和通知(zhī)存(cún)款利率(lǜ)上限的下(xià)调有助于缓解银行净息差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏观研究指出，近期部分银(yín)行调降存(cún)款利率(lǜ)，严(yán)格上(shàng)不(bù)算降息(xī)，属于“利率市场化”的进一(yī)步深化。本轮存款利(lì)率(lǜ)调降背后(hòu)的原因，是储蓄(xù)偏(piān)高、资金空(kōng)转增叠(dié)加银行净息差收(shōu)窄。因(yīn)此，存(cún)款利率客观上可(kě)减(jiǎn)轻银行负债(zhài)成本，但(dàn)是(shì)这并(bìng)不足以触(chù)发超额(é)储蓄大规模转为(wèi)消(xiāo)费及向金融资(zī)产流入。

　　（1）近(jìn)期部分银行调降存款利(lì)率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广(guǎng)东等多地中小银(yín)行（地方(fāng)农商行为主(zhǔ)）发布公(gōng)告下调(diào)人民币存(cún)款挂牌(pái)利(lì)率，下调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济观(guān)察网》等(děng)权(quán)威媒(méi)体(tǐ)报道(dào)，5月15日(rì)起(qǐ)银(yín)行协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律上限将下调，引(yǐn)发(fā)“降(jiàng)息潮”的热(rè)议(yì)。不过，作为我国利率体(tǐ)系的“压舱石”，1年(nián)期存款基准利率(lǜ)（整存整(zhěng)取）依然(rán)维持(chí)在1.5％不变，因(yīn)此本轮银行存款(kuǎn)利(lì)率调降严格意义(yì)上(shàng)并非(fēi)真的降息。归根(gēn)结(jié)底，本轮(lún)存款利(lì)率调降也属于“利率市场化(huà)”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降背后，是储蓄偏(piān)高、资(zī)金空转(zhuǎn)增叠加银(yín)行净息(xī)差收窄。一(yī)、2023年初的人(rén)民币存款维持高位，居民储(chǔ)蓄释放(fàng)速度较慢。因此，存款利率调降背景下(xià)，居(jū)民储(chǔ)蓄(xù)有望进(jìn)一步流出，更多流向消费(fèi)、房贷、资(zī)本市场等。二(èr)、资金(jīn)杠杆抬升、空(kōng)转加(jiā)剧。2023年3月降准以来，资金利(lì)率(lǜ)中枢回落，资金(jīn)杠(gāng)杆明显抬升，资金空转有所加剧。存款利率调降一定程度上可以(yǐ)疏通流(liú)动性淤(yū)积(jī)，支(zhī)撑宽信用进程。三、MLF等政策利率(lǜ)接(jiē)连(京东是谁的老板是谁lián)调降后，银行净息差大(dà)幅收窄，尤其是(shì)城(chéng)商(shāng)行(xíng)、农商行(xíng)，因此压降(jiàng)存款成本、规范吸储行(xíng)为也属于大势(shì)所趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款利(lì)率调降客观上将减(jiǎn)轻(qīng)银行负(fù)债成(chéng)本，但我们认为，这并不足(zú)以触(chù)发超额储蓄大规模转为消费及向(xiàng)金融资(zī)产流入；回归基(jī)本(běn)面来看(kàn)，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的(de)延续，仍将利好高(gāo)股息资产(chǎn)和长期国债。客观上，本轮银(yín)行下降存款利率的效果与(yǔ)2022年4月、9月的效果(guǒ)类似，可以降低负(fù)债端成本，保(bǎo)护银(yín)行净息差。当前(qián)流动性淤(yū)积仍(réng)未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅小幅收(shōu)窄(zhǎi)至-2.4％。本(běn)轮(lún)存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降，理(lǐ)论上可以(yǐ)促使(shǐ)存款搬家，促(cù)使超额储蓄流出，更多(duō)转化为(wèi)消费(fèi)。但我们觉得(dé)刺(cì)激难度较大，倾向京东是谁的老板是谁于认为(wèi)消费环(huán)比修(xiū)复最快的时候已经过(guò)去(qù)。再回归经济基本(běn)面来看，“弱复(fù)苏+低通胀(zhàng)”组合的延续(xù)，意味着长端利率(lǜ)仍有望继续下探，高股息资产(chǎn)仍将占(zhàn)优。

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