国内“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海外(wài)市场风险依(yī)旧不容忽视(shì)。在美国多项重(zhòng)要(yào)经济(jì)数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后市(shì)场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股(gǔ)价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多次触发(fā)停牌(pái)，原因是(shì)达成救(jiù)助协议以维持该(gāi)银行运营的(de)希望在变得渺茫(máng)。该股今年已下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会(huì)被美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来(lái)的两天(tiān)内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美(měi)联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协调会议，为第一共和银(yín)行制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美联(lián)储承认(rèn)，对于(yú)上(shàng)月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既(jì)源(yuán)于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联(lián)储的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审(shěn)查员未能(néng)采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融(róng)业监管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查(chá)员(yuán)未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增(zēng)加，该行变得有多么(me)不堪一(yī)击。他们(men)的(de)确发现(xiàn)了风险，却(què)没有采取足够(gòu)的措施，保证该(gāi)行足够迅速地(dì)解决问10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联(lián)储监(jiān)管者的错误部(bù)分源于(yú)，特朗普执(zhí)政时的金融(róng)业改革普遍(biàn)放松(sōng)了(le)对中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联储的监(jiān)管变(biàn)得更宽松(sōng)。这些变化(huà)体现在(zài)降低(dī)标(biāo)准、增(zēng)加复杂性，以及监(jiān)管方(fāng)式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银(yín)行业审查员已经确(què)定了硅(guī)谷银行存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭(bì)的一大问题——利率相关风险，但美(měi)联储自身(shēn)的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积(jī)过多(duō)的(de)证据。

　　美联储的(de)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警(jǐng)告，数量是其(qí)他(tā)银(yín)行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随(suí)着硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围更广的问题(tí)，比(bǐ)如该行多年(nián)来一直突破内(nèi)部风(fēng)险(xiǎn)限(xiàn)制(zhì)，其采用的(de)流(liú)动(dòng)性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用于(yú)资产超过(guò)千亿美元(yuán)银行的一系(xì)列规定，包括压力测试和(hé)流动性要(yào)求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对范围更(gèng)广泛的(de)银行强化适用(yòng)的标准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标准和的(de)流动(dòng)性规定。他(tā)呼(hū)吁，重新评估，对于(yú)超过25万美(měi)元联邦保险上限的(de)银行(xíng)存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛(fàn)的银(yín)行(xíng)考虑到(dào)可出(chū)售证券(quàn)的未实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银行的(de)资本要求更好地匹配其财(cái)务(wù)状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理不足的(de)公司，美联储可能(néng)增加资本或流动性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息(xī)支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明(míng)，他下令为4月12日至4月(yuè)14日(rì)期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础上(shàng)提供(gōng)给州政府和符合条件的地方政(zhèng)府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区(qū)的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达(dá)成原则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜(yí)达成原则性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单(dān)边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等(děng)4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续推进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的(de)倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克兰农(nóng)产品(pǐn)通过(guò)欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最(zuì)新公布的(de)数(shù)据显示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源(yuán)的核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布(bù)的数据再度印证了(le)美(měi)国通胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的可能(néng)性。报告公布后，美国(guó)短(duǎn)期利率期(qī)货小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的(de)可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天，美国(guó)商务部公布的一(yī)季度美国(guó)宏观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预(yù)期的(de)2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一(yī)季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市(shì)场预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向期货日报(bào)记者表示(shì)，上述数(shù)据显示出美国经济(jì)放(fàng)缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对于(yú)美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾部效应持(chí)续存在，金融(róng)不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政策(cè)的紧缩(suō)预期(qī)，同时增加了下半年(nián)美联储降(jiàng)息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消(xiāo)费支(zhī)出(chū)在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上(shàng)升，再(zài)加(jiā)上周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联(lián)储(chǔ)5月份(fèn)加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通(tōng)胀以及(jí)宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉(jué)择。随着此(cǐ)前银行业(yè)危机的爆(bào)发以及一季(jì)度经济的(de)回落，美国当前(qián)经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及下(xià)行压力(lì)已经(jīng)持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美(měi)联储来(lái)说，这意(yì)味(wèi)着(zhe)进(jìn)行(xíng)政策选择时(shí)不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联(lián)储5月大(dà)概率将会保持加(jiā)息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪(xù)，强调对宏(hóng)观(guān)风险的把控，且(qiě)对(duì)未(wèi)来加息的(de)态(tài)度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望(wàng)公布(bù)，因此会议(yì)重点在于利率(lǜ)决议声明(míng)及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化(huà)情况，特别是能否出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新(xīn)闻发布(bù)会上，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对(duì)于经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机(jī)引发的信(xìn)贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是(shì)如(rú)果出(chū)现“停(tíng)止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无(wú)论对于商品市(shì)场还是权益市场而言，均(jūn)构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露其愿意容(róng)忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融(róng)以及经济(jì)风(fēng)险的判断，到(dào)底(dǐ)是短(duǎn)期风险还(hái)是(shì)长期风险；三是美(měi)联储未来的货币政策(cè)预期(qī)，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半年(nián)将降息或(huò)者不降息。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险资产(chǎn)将继(jì)续回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度(dù)，对(duì)市(shì)场而言偏(piān)负面；如果美联(lián)10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米储偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)偏好会再(zài)度(dù)上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市(shì)场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充(chōng)分，预计加(jiā)息结果(guǒ)不(bù)会引起市场较(jiào)大波(bō)动(dòng)，但是(shì)对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次(cì)会议(yì)上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来(lái)政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如(rú)果美联储意外偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市场或将(jiāng)面(miàn)临较大(dà)的冲击，相关风险资产(chǎn)有意(yì)外下(xià)跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业(yè)风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政策(cè)迅(xùn)速(sù)转向的乐观(guān)预期出(chū)现(xiàn)一定修正，贵(guì)金属市(shì)场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他(tā)认为贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利(lì)多(duō)因素方(fāng)面，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵(guì)金(jīn)属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业风(fēng)险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市场避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)。从更为宏观的角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得(dé)央行“购(gòu)金潮”经久不息(xī)。上述种种(zhǒng)因素均(jūn)对贵金属价(jià)格(gé)形(xíng)成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储(chǔ)对(duì)于后续货币(bì)政策之间的预(yù)期差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增(zēng)非(fēi)农就业人数还是失(shī)业率指标，还远未(wèi)触及经(jīng)济(jì)衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀(zhàng)回(huí)归波折反复，进而引发美(měi)联储货(huò)币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然(rán)会延续上述(shù)的修正(zhèng)走势，美(měi)联储还需在(zài)更多数据指引以及(jí)银行风险事件落地后，再相机(jī)作出政(zhèng)策调(diào)整，而在此之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息(xī)的乐观预(yù)期(qī)的修正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金(jīn)属市场的逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元的(de)趋(qū)势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债实际(jì)利(lì)率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结(jié)算体系的变化使得贵金属(shǔ)获(huò)得(dé)了越来越(yuè)多的(de)金融溢价(jià)。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的(de)逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了一(yī)定程度的(de)易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银(yín)行业(yè)风(fēng)险带来的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美(měi)国(guó)通(tōng)胀高位(wèi)带(dài)来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形(xíng)成有(yǒu)力(lì)的回落(luò)压(yā)力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金属交(jiāo)易(yì)主线将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为(wèi)，当前市(shì)场对(duì)于美(měi)联储降息的预(yù)期仍大幅领(lǐng)先美联储的官(guān)方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或将带来金(jīn)银价(jià)格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市(shì)场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示(shì)，近期(qī)宏(hóng)观市场关(guān)键数据(jù)较多，导致(zhì)市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期(qī)结束(shù)后，市场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地，他预(yù)计(jì)美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银(yín)行业危机及债(zhài)务上限问题悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注引发的风险。假期(qī)后可关注(zhù)贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢海外美联(lián)储会议这一关(guān)键时间节(jié)点，投资(zī)者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或(huò)将迎来更加明(míng)确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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