财联社5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停(tíng)分别(bié)是13年(nián)前(qián)、7年(nián)前(qián)，邮储银(yín)行更是盘(pán)中刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观点将大(dà)涨归(guī)因为(wèi)两(liǎng)份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企(qǐ)投资价值促进央企估(gū)值(zhí)回归”业(yè)务交流会(huì)暨(jì)国(guó)新央企股东回报(bào)ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质(zhì)量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等(děng)色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的A股市(shì)场对(duì)部分(fēn)传(chuán)统行业国央企的(de)严重低配(pèi)和(hé)低估(gū)。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为首的(de)大金融(róng)板块首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作(zuò)用(yòng)显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋(cù)。一则无头无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传(chuán)播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特估银行(xíng)概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融(róng)板块走强(qiáng)往往(wǎng)预示(shì)着行情(qíng)的(de)结(jié)束，这(zhè)一次历史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行(xíng)板块(kuài)是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年(nián)底开始监管开始提出中(zhōng)特估后(hòu)有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除(chú)稳(wěn)定股息(xī)收(shōu)益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收盘价创(chuàng)一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙人(rén)董承非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经(jīng)济复苏(sū)不(bù)强劲情(qíng)况下(xià)，原来(lái)看不(bù)起的那些低(dī)增速的企业，现在反(去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗fǎn)而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配(pèi)、基(jī)本面预(yù)期极度悲观等背(bèi)景下，配(pèi)合当(dāng)前经济弱复(fù)苏(sū)整体回报率(lǜ)预(yù)期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等(děng)来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来(lái)全市场42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新(xīn)高，全天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。中国银(yín)行龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近三日沪(hù)股通(tōng)累(lèi)计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的(de)大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)都(dōu)是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值(zhí)上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁波银行和招商银(yín)行(xíng)，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行(xíng)目标(biāo)价(jià)估值(zhí)最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息(xī)是银行股相对(duì)于其他主题板块(kuài)更强的优势，据(jù)财通证券研报，国有大(dà)行(xíng)近五年(nián)分红率基(jī)本(běn)稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比极(jí)低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和(hé)较(jiào)高的(de)安全边际可以为投资者提(tí)供不错(cuò)的(de)收益。而基(jī)本面稳(wěn)健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳定、估值处于(yú)历史(shǐ)低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的(de)理想增配(pèi)板块。与此同时，银(yín)行板块在一季度(dù)是业绩低点。随着大(dà)行重定价(jià)的压力过去以及二(èr)三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量化及(jí)衍生品投资部基金经理余(yú)展昌(chāng)也指出，与海外(wài)银行对比，在(zài)中特估背景下的(de)国(guó)内银行仍然(rán)具有较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部(bù)分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商誉(yù)，国内银(yín)行(xíng)的估(gū)值水(shuǐ)平是(shì)偏低的，本身就(jiù)有比较大(dà)的修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使得这(zhè)些(xiē)问题(tí)得(dé)到改善(shàn)，从而提高银行的利润(rùn)增(zēng)速(sù)，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市(shì)场观点去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗开始担(dān)忧市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场(chǎng)人(rén)士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单做(zuò)出(chū)市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大(dà)金融板块(kuài)过去被当(dāng)成(chéng)行情结(jié)束的(de)指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不(bù)限于大金融爆发往往代表市场没(méi)有别的方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市(shì)场表(biǎo)现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融“吸(xī)血”效应并不(bù)强，比如(rú)银行(xíng)板块近期(qī)大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部(bù)分中小市(shì)值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块本次表现也不是(shì)单(dān)一(yī)的，放眼全市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板(bǎn)块也(yě)表现较好，因此不能(néng)单一地以过(guò)去大金融上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较(jiào)为(wèi)极端的交易结(jié)构容易被表征为市场波动的前奏，但市(shì)场变(biàn)量影(yǐng)响较(jiào)多(duō)、今年(nián)行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分(fēn)析。

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