申(shēn)万一级的(de)半导体行业涵盖消费(fèi)电子(zi)、元件(jiàn)等6个(gè)二级子行业，其中(zhōng)市值权重(zhòng)最大的是半导体(tǐ)行业，该行业涵盖132家(jiā)上市公司。作为国(guó)家(jiā)芯片战略发(fā)展的重点领域，半导体行业具备(bèi)研发技术壁(bì)垒、产品国(guó)产替(tì)代(dài)化、未(wèi)来(lái)前景广阔等特点(diǎn)，也因此成为A股(gǔ)市场(chǎng)有影(yǐng)响力的科技板块。截至(zhì)5月(yuè)10日，半导体(tǐ)行(xíng)业总市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股(gǔ)份(fèn)等(děng)5家(jiā)企业市值在1000亿元以上，行业沪深300企(qǐ)业数量达到(dào)16家(jiā)，无论是(shì)头部千(qiān)亿企业数量(liàng)还是沪深300企业数量，均(jūn)位居科技类行业前列。

　　金融界上市(shì)公司研究院发现(xiàn)，半导体行业(yè)自2018年以来经(jīng)过4年快速发展(zhǎn)，市场规模(mó)不断扩大，毛(máo)利率稳步提升，自主研(yán)发的环境下，上市公司科(kē)技(jì)含量越来越(yuè)高。但与此同时，多数上市公司业(yè)绩(jì)高(gāo)光(guāng)时刻在2021年，行业面(miàn)临(lín)短期库存(cún)调整、需求萎缩、芯片(piàn)基数卡脖子等(děng)因素制约，2022年多数上市(shì)公司业(yè)绩增速(sù)放缓，毛利率下滑(huá)，伴(bàn)随库存风险(xiǎn)加(jiā)大。

　　行业营(yíng)收规模创(chuàng)新高，三方面因素致前5企业市(shì)占率下滑

　　半(bàn)导体(tǐ)行业的132家公司，2018年(nián)实现营业(yè)收入1671.87亿元(yuán)，2022年(nián)增(zēng)长至(zhì)4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收(shōu)同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主营业务为(wèi)半导体IDM、光(guāng)学(xué)模组(zǔ)、通讯产品集成的闻泰科技(jì)，从2019至2022年连续4年营收居(jū)行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营收稳步增长，但半导迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看体(tǐ)行(xíng)业上市公司的营(yíng)收集(jí)中度却在下滑。选取(qǔ)2018至(zhì)2022历年营(yíng)收排(pái)名(míng)前(qián)5的企业，2018年长电科(kē)技、中芯国际5家企业实(shí)现营(yíng)收(shōu)1671.87亿(yì)元，占行业(yè)营(yíng)收总值的46.99％，至2022年(nián)前5大(dà)企(qǐ)业营收占比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历(lì)年营业收入居前5的企(qǐ)业

　　制表：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　至于前(qián)5半导体公司(sī)营收占比下滑，或主要(yào)由三方面(miàn)因(yīn)素导致(zhì)。一(yī)是如韦尔(ěr)股份、闻泰科技等头部企(qǐ)业营收增(zēng)速放缓，低于(yú)行业(yè)平(píng)均增速。二是江(jiāng)波龙、格(gé)科微、海光信息等营收体(tǐ)量居前的企(qǐ)业不断上市，并在(zài)资(zī)本助力之下(xià)营(yíng)收快速增长。三(sān)是当半导体(tǐ)行业处于国产替代化、自主研发(fā)背景下(xià)的高成长阶段时，整个市场欣(xīn)欣向(xiàng)荣，企(qǐ)业(yè)营收高速增长，使得集中(zhōng)度分散。

　　行业归母净利(lì)润下滑13.67％，利润正增长企业占比(bǐ)不足五(wǔ)成

　　相比营收，半(bàn)导体行业(yè)的(de)归母净利润增速更(gèng)快，从2018年的(de)43.25亿元增长至2021年(nián)的657.87亿元，达到14倍。但受到电子(zi)产品全球销量(liàng)增速放缓、芯片库(kù)存高位等因(yīn)素影响，2022年行业整体净利润567.91亿(yì)元，同比下(xià)滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看，归母净(jìng)利润正增长企业达(dá)到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏(kuī)损，25家(jiā)企业净利润腰斩（下跌幅(fú)度50％至100％之间）。同时，也有18家企业(yè)净(jìng)利润增速在100％以上，12家企业增速在50％至(zhì)100％之间。

　　图(tú)1：2022年(nián)半导体(tǐ)企业归母净利润增速区间

　　制图：金融界上市公司迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速优异(yì)的企业来看(kàn)，芯原股份涵盖芯片设计、半导体IP授权(quán)等业务矩阵，受益于先(xiān)进(jìn)的芯片(piàn)定制技术、丰富的(de)IP储备以及强大的设计能力，公司得到了(le)相关客户的广泛(fàn)认可。去年芯原股份以455.32％的增速(sù)位(wèi)列(liè)半导体行(xíng)业(yè)之首，公司利(lì)润从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股份2022年净利润体量(liàng)排名行业第92名，其较(jiào)快增(zēng)速与低(dī)基(jī)数效应有关(guān)。考虑利润基数，北方华(huá)创归(guī)母净利润从(cóng)2021年的10.77亿元(yuán)增长至23.53亿元(yuán)，同比增长118.37％，是10亿利润体量(liàng)下增速最快的半(bàn)导体企业。

　　表2：2022年(nián)归母净利(lì)润增(zēng)速居前的10大企业

　　制表：金融界(jiè)上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　存货周转率(lǜ)下降35.79％，库存(cún)风(fēng)险(xiǎn)显(xiǎn)现

　　在对半导体(tǐ)行(xíng)业经(jīng)营风险(xiǎn)分析时(shí)，发现存货周转(zhuǎn)率反映了分立器(qì)件、半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)等相关(guān)产品(pǐn)的(de)周转情(qíng)况(kuàng)，存货(huò)周转率下滑，意味(wèi)产品(pǐn)流(liú)通速度变慢，影响企(qǐ)业现金流能力(lì)，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年(nián)132家半(bàn)导体企业的存货周转(zhuǎn)率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势(shì)，2022年降幅更是达到35.79％。值(zhí)得注意的是(shì)，存货周转率这(zhè)一经营(yíng)风险指标反映行业(yè)是否面临库(kù)存风险，是否(fǒu)出(chū)现供过(guò)于求的局面，进而对股价表现有参考意义。行业(yè)整体而言(yán)，2021年存货周转率(lǜ)中位(wèi)数与2020年基本持平，该年半导体指数上涨38.52％。而(ér)2022年存(cún)货周转率中位数(shù)和(hé)行业指(zhǐ)数分别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出(chū)两者相关性较大。

　　具体来看(kàn)，2022年半导(dǎo)体行业存货周转率(lǜ)同比增长的13家企(qǐ)业，较2021年(nián)平均同(tóng)比(bǐ)增长29.84％，该年(nián)这(zhè)些个股(gǔ)平均涨跌幅为-12.06％。而(ér)存货(huò)周转率同比下滑(huá)的(de)116家企业，较(jiào)2021年平均(jūn)同比下滑105.67％，该年这些(xiē)个股平均涨跌幅(fú)为(wèi)-17.64％。这(zhè)一数据(jù)说明(míng)存货质量下滑的企(qǐ)业，股(gǔ)价表现也往往更不(bù)理想。

　　其(qí)中，瑞(ruì)芯(xīn)微、汇顶(dǐng)科(kē)技等营收、市值居(jū)中上(shàng)位置的(de)企业，2022年存货周(zhōu)转率均(jūn)为(wèi)1.31，较2021年分别(bié)下降了2.40和3.25，目前存(cún)货周转率(lǜ)均(jūn)低于行(xíng)业中位水平。而股价(jià)上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业(yè)中靠前(qián)。

　　表(biǎo)3：2022年存货周转率表现较差的10大企业(yè)

　　制表：金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　行(xíng)业(yè)整体毛利率稳步提(tí)升(shēng)，10家(jiā)企(qǐ)业(yè)毛利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行业上市公司整体毛利率呈现抬升态势，毛利率中位数从32.90％提(tí)升至2021年的(de)40.46％，与产业技术迭代(dài)升级(jí)、自主研发等有很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体行业毛利率中位(wèi)数

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财(cái)经

　　2022年整体毛利(lì)率(lǜ)中位(wèi)数为38.22％，较2021年(nián)下滑超过2个(gè)百分点(diǎn)，与上游(yóu)硅料(liào)等(děng)原材(cái)料价格上涨、电子(zi)消(xiāo)费品需求放(fàng)缓(huǎn)至部分芯片元件降(jiàng)价(jià)销售等因素(sù)有关。2022年半导(dǎo)体下滑5个百(bǎi)分点以上企(qǐ)业达到27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年(nián)报(bào)中也说明了与这两方面原因有关。

　　有10家企业(yè)毛利率(lǜ)在60％以上(shàng)，目(mù)前行业最(zuì)高的臻镭科技(jì)达到87.88％，毛利率居前且公司经营(yíng)体量较大的公司有复旦微(wēi)电(diàn)（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居(jū)前的10大企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　超半(bàn)数(shù)企业研发费用增(zēng)长四(sì)成，研发占比不断提(tí)升

　　在国(guó)外芯片市场卡脖子、国内(nèi)自主研发上行趋势的(de)背景下，国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)企业需要(yào)不断通过研发投入，增(zēng)加企业竞争力，进(jìn)而对长久业绩改观带来正向促(cù)进作用。

　　2022年半导体行业累计研发费用(yòng)为506.32亿元(yuán)，较(jiào)2021年(nián)增长28.78％，研发(fā)费用再创新高。具(jù)体公司而言(yán)，2022年(nián)132家企业研发费用中位数为1.62亿元，2021年(nián)同期为1.12亿元，这一数据表明2022年半(bàn)数企(qǐ)业研发费用同比增长44.55％，增(zēng)长幅度(dù)可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比(bǐ)增长，32家企业增长(zhǎng)超过50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞等4家(jiā)企业研发费用同比增长(zhǎng)100％以上(shàng)。

　　增长金(jīn)额来看(kàn)，中(zhōng)芯国际、闻泰科技和海(hǎi)光信息，2022年研发费用增长在(zài)6亿(yì)元以上居(jū)前。综合(hé)研发(fā)费用(yòng)增长率和(hé)增(zēng)长(zhǎng)金额，海光信息、紫光国微、思瑞浦等企业比较突(tū)出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增(zēng)长5.79亿元，同(tóng)比增(zēng)长91.52％。公司(sī)去年(nián)推出(chū)了国内首款支持双(shuāng)模联(lián)网的联通5GeSIM产品，特种集成电路(lù)产品进入C919大型客机供(gōng)应链，“年产2亿迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看件(jiàn)5G通信网络(luò)设备用石英谐振器产(chǎn)业(yè)化”项(xiàng)目顺利验收。

　　表4：2022年研发费(fèi)用居(jū)前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市(shì)公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　从研(yán)发(fā)费用占营收比重来看(kàn)，2021年半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业的中位(wèi)数为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明(míng)企业研发意愿增强(qiáng)，重视资(zī)金投(tóu)入。研发费(fèi)用占比20％以上的企(qǐ)业(yè)达到40家，10％至(zhì)20％的企业(yè)达到42家。

　　其中，有32家(jiā)企(qǐ)业不仅连续3年研发费用占比在10％以上，2022年研发费用还在3亿(yì)元以(yǐ)上(shàng)，可(kě)谓既有研发(fā)高占比又有研发高金(jīn)额(é)。寒武纪-U连续三(sān)年研发(fā)费用(yòng)占(zhàn)比居行业前3,2022年研发(fā)费用占比达到(dào)208.92％，研发(fā)费用支出15.23亿元。目前(qián)公司思元370芯片及(jí)加速(sù)卡在众多行业领域中的(de)头部公司实现了批量销(xiāo)售或(huò)达成(chéng)合作意(yì)向。

　　表4：2022年研发(fā)费用占比居(jū)前的10大企业

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

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