4月以来，棉纺(fǎng)织(zhī)市(shì)场延续消费旺(wàng)季强劲(jìn)势头，下(xià)游纺企开(kāi)工负(fù)荷(hé)高位，加之(zhī)市(shì)场对新年(nián)度减产担(dān)忧加(jiā)重，国内棉价(jià)持续上涨。而国外金融(róng)市(shì)场风险隐忧仍(réng)存，消费(fèi)延续偏弱局面下(xià)，外(wài)棉价格承压(yā)运行(xíng)，导致国内外棉花价差不断(duàn)收缩(suō)，最终至(zhì)4月底5月(yuè)初结束(shù)了内外棉倒挂(guà)局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直(zhí)维持倒挂的格局(jú)，近期随着(zhe)国内棉(mián)价连续(xù)攀升，价差逐渐收(shōu)窄、由负转正。内盘表现相对较强的原因在于国内供需矛盾(dùn)更为突出，春(chūn)节后(hòu)国内需求持续修复(fù)，外贸订单表现(xiàn)也好于(yú)预期，叠加(jiā)新疆天气不(bù)利棉花播种和出苗，减(jiǎn)产预(yù)期推(tuī)动(dòng)国内棉价不断走强。外盘(pán)由于2022/2023年度全球棉市供需趋于宽松，上涨空间受限。”申银万国期货(huò)棉花(huā)分析师李馨(xīn)说(shuō)。

　　卓创资讯棉花分(fēn)析师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市场受消费旺季拉动效果明显，大(dà)多纺(fǎng)企纱线产品库存低位，开工负荷保持高位运行。据监测(cè)，山东主销区4月纺企开机(jī)负荷达到75％，较上月提(tí)高8个百分点；纺(fǎng)企所接(jiē)订单排(pái)单时间达到10天，较上月增加2天，开工负荷及订单排单(dān)时(shí)间达(dá)到近两(liǎng)年(nián)来(lái)最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。同时由(yóu)于大(dà)部分纺(fǎng)企纱线(xiàn)产品库存低位(wèi)，产销压(yā)力较小(xiǎo)，促使部分企业增加(jiā)原棉储备库(kù)存(cún)，为棉花市(shì)场消费提供(gōng)了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨，但下游纺企(qǐ)对高价(jià)棉花的接受程(chéng)度并不高，仍以刚(gāng)需采(cǎi)购为主。5月进入淡季(jì)后，下游订单(dān)明显减少(shǎo)，购销也较为冷清，棉价的上(shàng)涨也(yě)并未有效传(chuán)导到下游，棉纱(shā)、坯布价格(gé)近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端利多的推动下(xià)强势(shì)上涨。中棉协调查报告显(xiǎn)示，2023年全国植棉(mián)意(yì)向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅(fú)较上期扩大3.7个百分点(diǎn)。4月份以来，新(xīn)疆地(dì)区陆(lù)续出现低温(wēn)降雨(yǔ)降雪(xuě)天气，给棉花播(bō)种以及出苗(miáo)带来了不利影响，进一步加剧了市场对(duì)于新(xīn)年度(dù)产量大降的担忧，也为减(jiǎn)产(chǎn)炒作提(tí)供(gōng)了助推剂。5月新疆气温快速(sù)回升(shēng)，郑棉一(yī)度回落，但近日(rì)新疆地区迎来强降雨，部分(fēn)地(dì)区伴(bàn)随(suí)大风(fēng)和沙尘暴，可(kě)能会对棉苗(miáo)生长产(chǎn)生不利(lì)影(yǐng)响(xiǎng)，再度引发(fā)了市场对于天气的(de)关(guān)注，期价(jià)再创(chuàng)阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播(bō)种面(miàn)积普遍下(xià)降(jiàng)，根据我们的调(diào)研结(jié)果推(tuī)算(suàn)，2023年新疆棉花种植面(miàn)积总计或(huò)下降8.16％。同(tóng)时(shí)，今年春播开启以来，南(nán)北(běi)疆气(qì)温普(pǔ)遍偏低，尤其(qí)是北疆因积温不足，播种时间推迟(chí)5—7日，加之4月中下(xià)旬及5月(yuè)初部分地区出(chū)现大(dà)风沙、降雪(xuě)、冰雹等(děng)极端天气(qì)，导致(zhì)部分棉(mián)田重播，预计新(xīn)年度棉(mián)苗生长进度较去年同期或推迟10—15日，将影响棉铃(líng)克重，或导致(zhì)减产幅度扩大。”高飞(fēi)堂说，再者就是行业(yè)人(rén)士(shì)对新年度供应收紧预期(qī)增(zēng)强，普遍提高现货售卖价格。4月份国内(nèi)价格明显上涨，月底3128B级皮(pí)棉(mián)价格15554元/吨(dūn)，较月(yuè)初(chū)上(shàng)涨(zhǎng)792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在意(yì)向种植(zhí)面积下降(jiàng)和播种期(qī)低(dī)温天气的双重作用下(xià)，新年度棉花减(jiǎn)产概(gài)率大(dà)大增加。需求端，目前下游纺织企业的开机率(lǜ)维(wéi)持高位，而(ér)成(chéng)品库存(cún)仍(réng)位于历(lì)史偏低水平，整体表现尚可，需求端(duān)带来(lái)的负(fù)反馈(kuì)并不(bù)明(míng)显。“不(bù)过接下来5—7月(yuè)是(shì)纺织行业淡(dàn)季，下(xià)游需求(qiú)存在走弱的预(yù)期，短期对国内棉(mián)价形(xíng)成一定的压(yā)力。但中长(zhǎng)期内需持续(xù)复苏的逻辑并未(wèi)改变，中国已经成为支撑全球棉花(huā)消(xiāo)费复(fù)苏的主力军。”李(lǐ)馨说。

　　值得注意的是(shì)，4月份欧美高通(tōng)胀问题持续，使(shǐ)业者担忧持续加息的紧缩(suō)政(zhèng)策(cè)，或降低(dī)居(jū)民对(duì)纺织品服装(zhuāng)的消费动(dòng)力，4月初USDA公布数据显示，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外(wài)地(dì)区棉花消费量为1604.1万吨，环比(bǐ)下(xià)降0.58％。此外，在4月下旬公(gōng)布的美棉周度(dù)净(jìng)签约量环比下降57％，较4周(zhōu)均(jūn)值下降72％，进一步使(shǐ)市(shì)场(chǎng)担忧国外(wài)棉花市场阶段性需求下滑，外棉(mián)价格也随之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于(yú)2023/2024年度棉市的供需预测，将全球棉花(huā)产量小幅下调15万吨至(zhì)2519万吨，同(tóng)时将全球棉花消费量大幅调增144万吨至2531万吨，最终使(shǐ)得期末库存较上(shàng)年度(dù)去(qù)库8万吨。“USDA报(bào)告整体偏(piān)多，2023/2024年度全球棉花(huā)消费将显著(zhù)复(fù)苏，全球棉市供需有望转强(qiáng)，支撑国际棉价重心上移。”李(lǐ)馨说。

　　事实上，在(zài)国内(nèi)经济向好预(yù)期下，棉纺织市场(chǎng)消(xiāo)费增长(zhǎng)明显，叠加(jiā)极端天气对棉(mián)花正常出苗生长带(dài)来袭扰(rǎo)，供应预期(qī)收缩(suō)，促(cù)使(shǐ)棉企挺价(jià)出货(huò)意愿增强(qiáng)，国(guó)内棉花价格随之水涨船高；而国外弱预期背景下，消费下滑(huá)，与国(guó)内形成明显反差。

　　据监测，4月初国内外(wài)棉花价差（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价(jià)差为(wèi)18元(yuán)/吨(dūn)，实现自去(qù)年(nián)4月以(yǐ)来首次转正。截至5月16日，国内外(wài)棉(mián)花价差延续正值(zhí)。国内棉(mián)花(huā)价(jià)格回归(guī)至外(wài)棉价(jià)格上方，或使纺(fǎng)企用酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围(yòng)棉成(chéng)本(běn)增加(jiā)，后续与外(wài)棉酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围(mián)市场(chǎng)的(de)竞争压(yā)力或(huò)增加。

　　对(duì)于(yú)后市，李馨(xīn)认为，下游步入淡季(jì)后需求支撑减弱，当前基本面缺乏实质(zhì)性利(lì)好，天气对(duì)产量的影响(xiǎng)仍有待观察，郑棉(mián)短期(qī)预计宽幅(fú)振荡为主。中长期(qī)看，国内(nèi)棉(mián)花(huā)产(chǎn)量下(xià)滑是大概率事件，今年已(yǐ)有许多轧花厂在升级改(gǎi)造加工设备(bèi)，对于(yú)产(chǎn)能(néng)持续扩张的(de)轧花厂来说，如果棉花产量面(miàn)临减少，新棉抢收(shōu)大概率会在今年重演，中长期棉价重心有望继(jì)续抬升。

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