如(rú)果要论二季(jì)度(dù)迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强(qiáng)势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年以(yǐ)来(lái)的强(qiáng)势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪(zōng)日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多(duō)国际市场的投资者而言，近(jìn)来(lái)提到日股的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)在上月对(duì)日本(běn)市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商社(shè)仓位(wèi)，令越来越多的业(yè)内人士开始注意到(dào)这一全(quán)球第三大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的巨大投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出(chū)现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会(huì)）其(qí)实也正是其(qí)他人眼下(xià)正在看到(dào)的(de)，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日(rì)股上涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经(jīng)连(lián)续第六周成为了日本股(gǔ)票的净买家(jiā)。在(zài)此期间，外(wài)国投资者(zhě)大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最(zuì)大规(guī)模的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初(chū)期以来，他就从未见过外国(guó)投资者对日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系(xì)统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎看到了日(rì)本股(gǔ)市(shì)作为避险地的(de)“稳定性”。日(rì)本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元的(de)日元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也(yě)令不少海外投资者对投资(zī)日本产生了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就表(biǎo)示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来越多(duō)平时不太关注(zhù)日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了(le)目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是(shì)，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表态力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造(zào)访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资金有意(yì)复制巴菲(fēi)特(tè)的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本五大(dà)商社上(shàng)的加大投资，也存在着(zhe)在(zài)国际市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报(bào)率是(shì)在波(bō)动性远低于美国科技股的(de)情况下实(shí)现的(de)。这意味着(zhe)日本股市对美国(guó)投(tóu)资者来(lái)说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作为(wèi)避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一(yī)份(fèn)报告(gào)中也(yě)表示，“外(wài)资(zī)的回归是日本股市复(fù)苏的重要(yào)标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者今年(nián)对日(rì)本产生兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚(xū)假的(de)曙光和令人失望(wàng)的低(dī)回报。那(nà)么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资(zī)的需(xū)求(qiú)，他们(men)又为何铁了心一定要来(lái)日(rì)本市场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推动向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年中，日(rì)本企业宣布的(de)回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿(yì)日(rì)元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本股市(shì)提供(gōng)了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易所(suǒ)为了(le)改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到(dào)资本成(chéng)本的前佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗(qián)提下推进经营并(bìng)公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早(zǎo)日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购(gòu)，股价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本(běn)龙(lóng)头企业在近(jìn)期(qī)公布财报时(shí)，也均宣布了新(xīn)的股票回购(gòu)计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公(gōng)司(sī)的回购(gòu)规模将进(jìn)一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣(míng)，他们(men)开始看到这(zhè)方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在(zài)交易所这(zhè)些变化(huà)的推动(dòng)下(xià)，许多公(gōng)司(sī)正在回购(gòu)股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑的(de)交叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之前与股东进行更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多(duō)”，这是(shì)股市充满活力(lì)表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股本回(huí)报(bào)率有着(zhe)坚(jiān)定的(de)态度(dù)，希望(wàng)市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目前依然(rán)宽松(sōng)的货币政策(cè)和日(rì)本相对稳健的(de)经(jīng)济(jì)基本(běn)面，显(xiǎn)然(rán)也对日(rì)股的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的(佛诞是什么时候,佛诞是佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗de)目标(biāo)，但(dàn)植田和(hé)男(nán)依(yī)然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫(pò)在(zài)物(wù)价(jià)与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本(běn)央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为(wèi)稳健。日本(běn)内阁(gé)府17日(rì)公(gōng)布的(de)数据(jù)显示，今年前三个月日(rì)本(běn)国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国(guó)游(yóu)客人数从此(cǐ)前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经济(jì)体(tǐ)的(de)前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，从经济(jì)合作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽(qì)车行业(yè)预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正(zhèng)受益于入(rù)境游增长的前(qián)景，而大(dà)型银行也获得了(le)丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计日(rì)本股市到今年年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提(tí)振了(le)市场，而企业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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