A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史新高，一度(dù)从(cóng)独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股价等数(shù)据计(jì)算，则(zé)其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系(xì)列热点催化(huà)下，中国(guó)移动(dòng)今年股价累计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市以来(lái)最近(jìn)一(yī)年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为，中国移(yí)动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋势和产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全(quán)球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石(shí)油在股王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直(zhí)到2015年工商银行依托(tuō)当年(nián)互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费(fèi)白(bái)马股大牛市(shì)，也(yě)成就了(le)如今(jīn)贵州茅台(tái)股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众(zhòng)号(hào)市值(zhí)观察4月17日(rì)文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达到预期(qī)，整(zhěng)个白酒板块经(jīng)历回调(diào)，公司股价也现大幅下(xià)跌(diē)。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是(shì)开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市(shì)值(zhí)这一历史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆(bào)火的(de)人工智(zhì)能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概(gài)念的(de)强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分(fēn)析认为，科技(jì)进步已成提升(shēng)生产力的(de)重要因(yīn)素，二级市场对科技企业(yè)的态度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出(chū)科技(jì)企业的(de)竞(jìng)争力强度(dù)。因此，以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的(de)消费股似乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化(huà)深度(dù)转型的(de)背景下，实力强劲(jìn)并实现华(huá)丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经(jīng)济(jì)潮流的主力(lì)军(jūn)。信(xìn)达(dá)证券研报表示，公(gōng)司(sī)作(zuò)为(wèi)国(gregretted用法及例句，regret的用法和例句uó)企数(shù)字经济担当，积极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字科(kē)技领军(jūn)企业(yè)加(jiā)快跃(yuè)迁升级(jí)，有望(wàng)首先迎来(lái)估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根(gēn)据(jù)光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过(guò)20%，其(qí)中(zhōng)中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大(dà)运营商板块(kuài)，借助“央企低(dīregretted用法及例句，regret的用法和例句)估(gū)值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率(lǜ)先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一(yī)个故事引(yǐn)发市场热(rè)议。即很长一段时(shí)间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的上(shàng)市公司(sī)，在(zài)风光散尽之后往往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接(jiē)在市值上(shàng)超(chāo)越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅(máo)台魔(mó)咒”的(de)A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样中字(zì)头(tóu)的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升(shēng)，股价超(chāo)越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌(diē)入冰点(diǎn)后极(jí)速缩(suō)水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维(wéi)持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在(zài)线、全(quán)通教育等多家公(gōng)司股价均超(chāo)越茅(máo)台(tái)，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景气度(dù)变化以及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长的利润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市场普遍观点还(hái)是(shì)认为，实际(jì)需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅(máo)台(tái)呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越(yuè)少。在市场化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高(gāo)价，而(ér)中国移(yí)动虽掌握着大把的通(tōng)信类(lèi)资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨(zhǎnregretted用法及例句，regret的用法和例句g)价。另一方面即是(shì)成本方面的(de)问题，中国(guó)移动(dòng)本(běn)质(zhì)作为(wèi)通信(xìn)基础设施(shī)企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不需要如此沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数(shù)据可以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台(tái)的(de)8倍，但净(jìng)利(lì)润却(què)差别不大，销售毛利率更是(shì)有着一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移(yí)动此前(qián)表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联(lián)网进入下半场(chǎng)，行业(yè)重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产(chǎn)业互(hù)联(lián)网和智能化，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动(dòng)数(shù)字化转型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入(rù)对主营业务收(shōu)入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵(zhèn)营。

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