事件

　　<观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单strong>5月11日(rì)，统(tǒng)计局公(gōng)布4月物价数据：CPI同比上涨0.1％，预期0.4％，前值0.7％；PPI同(tóng)比下(xià)降(jiàng)3.6％，预期降3.3％，前值降2.5％。

　　CPI低位并(bìng)非通缩，内部结构分化(huà)、与终端需(xū)求相(xiāng)关(guān)的服务业延续涨价(jià)

　　物价作为经济表现(x观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单iàn)的滞后指(zhǐ)标，在(zài)经(jīng)济复苏早期多表现相对低迷、实属常态(tài)。传(chuán)统周期下(xià)，经济的周期(qī)性(xìng)波(bō)动(dòng)，主要由需(xū)求(qiú)端驱动，物价(jià)作为经济(jì)的(de)滞后指(zhǐ)标，表现(xiàn)出明显的周(zhōu)期性(xìng)波动。经(jīng)验显示，CPI等(děng)物价指标，与经(jīng)济走势大(dà)体类似，一般滞后经济(jì)表现(xiàn)2个(gè)季(jì)度左右；经济复苏(sū)早期，CPI同比表现一度(dù)相对(duì)低迷，例(lì)如，2015年(nián)初(chū)、2017年初(chū)CPI同比在1％以(yǐ)下的低(dī)位徘徊。

　　当前CPI低(dī)位、主要缘于供给端影响和外需拖(tuō)累部分商品价格回(huí)落等。年(nián)初以(yǐ)来，CPI同比持续回落至4月的0.1％，拖(tuō)累主要来(lái)自于食品(pǐn)和非食品中的商(shāng)品(pǐn)、不完全由(yóu)需求主导。其中(zhōng)，猪肉、鲜(xiān)菜供(gōng)给(gěi)充(chōng)足，价格回落成(chéng)为拖累食品同比自年初(chū)的6.2％回落至4月的0.4％；非食(shí)品中，原油等国(guó)际(jì)定价的(de)大宗商品价格回(huí)落，带动交通(tōng)工具用(yòng)燃(rán)料等分项环比延续低于季节性，部分耐(nài)用品价(jià)格(gé)回(huí)落也有拖累(lèi)、与相关原材(cái)料(liào)成(chéng)本压力缓解(jiě)等有关(guān)。

　　需求修复较早的领域、线下消费(fèi)相关的商品(pǐn)和服务，在价格(gé)上已有连续(xù)体现。终端需求回暖在4月CPI中进一步凸(tū)显，其中，CPI服务同比(bǐ)、CPI其他(tā)商品(pǐn)服务同比自(zì)年(nián)初以来(lái)明显回升、分别至4月的(de)3.5％和(hé)1％。终端需求回暖带(dài)动部分中上游行(xíng)业涨价，在(zài)PPI中亦有体现(xiàn)，例如(rú)，文(wén)教娱制造(zào)业价格环比(bǐ)上涨0.9％。

　　重(zhòng)申观点：CPI或(huò)已见底(dǐ)，后续或逐步回升。线下消费活动持续改善(shàn)等(děng)或带动内生动(dòng)能(néng)逐(zhú)步(bù)增强，对价(jià)格的支(zhī)撑仍在(zài)逐(zhú)步显现。叠加基数(shù)贡献(xiàn)、及部分商品价格回落(luò)拖累逐步放缓等，CPI或于4月(yuè)见底(dǐ)回(huí)升。

　　常规跟踪：CPI涨幅回落(luò)，生产资料拖累PPI低预期、原油链等拖累延续

　　CPI涨幅明显(xiǎn)回落、主(zhǔ)因基数拖(tuō)累明(míng)显。4月(yuè)，CPI同比涨(zhǎng)幅回落0.6个百分点至0.1％、低于(yú)预期(qī)的0.4％，其中，翘尾因(yīn)素较上月回落0.4个百分点至0.4％；环比(bǐ)降幅收窄0.2个百分点至(zhì)-0.1％；核心CPI同比持平(píng)于0.7％。分(fēn)项(xiàng)环比(bǐ)中(zhōng)，食品(pǐn)环(huán)比降幅收窄0.4个百分点至-1％，非食品环比由平(píng)转涨至0.1％。

　　细分(fēn)项中(zhōng)，鲜菜环比(bǐ)拖累明显(xiǎn)，猪肉环比降幅(fú)收窄，文教娱等服务项(xiàng)涨价延续。食品(pǐn)环(huán)比中，鲜菜和鲜果大量上(shàng)市，价(jià)格分别下(xià)降6.1％和0.7％；生猪产能(néng)充足，叠(dié)加消费淡季影(yǐng)响，猪肉价(jià)格(gé)下降3.8％、降幅(fú)收(shōu)窄0.4个(gè)百分点(diǎn)。非食品(pǐn)环(huán)比中，原油价格回落(luò)拖累CPI交(jiāo)通通信项(xiàng)环比延续低位、-0.4％，文教娱、其他商品(pǐn)服务(wù)环比明显(xiǎn)上(shàng)涨，分别较上(shàng)月变动0.6和0.2个百分点至0.5％和1％。

　　PPI回落主因生产资料(liào)拖(tuō)累，生(shēng)活(huó)资料韧性延续。4月，PPI同比降幅扩大(dà)1.1个(gè)百分点至-3.6％，环比由平转降(jiàng)至-0.5％。大类环(huán)比中，生(shēng)产(chǎn)资料由平转降至(zhì)-0.6％，采掘(jué)拖(tuō)累明显(xiǎn)、原(yuán)材料和加(jiā)工工业亦有走弱；生(shēng)活资料环(huán)比走平、上月为-0.3％，除食品外环比延续(xù)回落(luò)外，衣着、一般日用品环比由负转正，耐用(yòng)消费品(pǐn)降幅收窄。

　　分行(xíng)业来看，原油等上游原材料(liào)链条(tiáo)相关价格回落(luò)，与(yǔ)线下(xià)消费相关(guān)的中下游行业价格回升。4月，多数行业环比价格(gé)回落、上游(yóu)原(yuán)材料链条尤(yóu)其(qí)明(míng)显。煤炭(tàn)开采(cǎi)、石(shí)油加工、燃气供应环比延(yán)续回(huí)落(luò)、降幅均在1.9个百分(fēn)点(diǎn)以上，汽车制(zhì)造、通(tōng)信制造等部分(fēn)中下游制造业(yè)价格有所回(huí)落，但文教(jiào)娱(yú)制品等靠近终端制造业价(jià)格有(yǒu)所(suǒ)回升、环(huán)比(bǐ)上涨0.9％。

　　风(fēng)险提(tí)示

　　1、猪(zhū)价(jià)大幅反弹。

　　2、疫情反复。

　　证券(quàn)研究报告：《通缩是个伪命(mìng)题》

　　对外发布时间(jiān)：2023年05月11日

　　报告(gào)发布机(jī)构：国金证券(quàn)股份有(yǒu)限(xiàn)公司

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单