尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最(zuì)大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明显超额(é)收益，那么今年(nián)演化(huà)为TMT大年的概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮(lún)调(diào)整并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大(dà)年的规(guī)律和应(yīng)对策略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分(fēn)为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行(xíng)情，春季躁(zào)动后(hòu)往往会有一波(bō)明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四月份到(dào)九、十月份期间会有一波(bō)主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提前(qián)到5月下旬(xún)六(liù)月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越(yuè)来(lái)越(yuè)早。对此，有业(yè)内人(rén)士预计，基本(běn)在一季(jì)报特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么披露结束(shù)后，假设按此速(sù)度再(zài)调整一(yī)段时间，估计(jì)在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的(de)这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)，因为(wèi)往(wǎng)往后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能(néng)消费(fèi)电子板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披(pī)露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可(kě)控(kòng)等大产业趋(qū)势以及政府支持力度进(jìn)一(yī)步加(jiā)大、资本开支增加(jiā)、订单(dān)增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势(shì)还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今(jīn)年年初(chū)春季躁动是(shì)计(jì)算机占优，招商证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算(suàn)机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研(yán)报(bào)认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期(qī)的到(dào)来，市场表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相对优(yōu)势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环节进一(yī)步来看，广发策(cè)略(lüè)4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分布位于AI服务器及(jí)相关电子(zi)产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型(xíng)进行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量(liàng)和(hé)算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的(de)量(liàng)与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国(guó)海证券同(tóng)样(yàng)在研报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线的判断，相关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估值修复(fù)尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越(yuè)广(guǎng)，对于(yú)算力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代(dài)速度加(jiā)快(kuài)。建议(yì)重点关(guān)注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节，相关公(gōng)司(sī)将深(shēn)度受(shòu)益AI带(dài)来的增量需求。建议(yì)关注国产光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技(jì)；高速光(guāng)引擎(qíng)光(guāng)器件核心(xīn)供应商天(tiān)孚通信；国(guó)产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日(rì)研报中同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是(shì)普(pǔ)通服务器的价(jià)值(zhí)量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份(fèn)、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备(bèi)打开(kāi)新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步验证(zhèng)，关(guān)注消费电子景(jǐng)气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的(de)AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股份(fèn)、创维(wéi)数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么的AI服务器(qì)产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富(fù)联、沪电(diàn)股份(fèn)、环(huán)旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能(néng)手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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