近日，国内上市交易的(de)4只公(gōng)募商品期(qī)货基金陆续公布了一季报(bào)。在一季度商品市场整体下(xià)跌(diē)的背(bèi)景下，4只公募(mù)商品期(qī)货基金(jīn)也表现不佳，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三(sān)成，备受投资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利润方面，一(yī)季度，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益(yì)和利润有何(hé)区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报(bào)中均提(tí)及，本期已(yǐ)实现收益指基金本期(qī)利息收入(rù)、投资收益、其他收入(rù)（不含公允价值(zhí)变(biàn)动收益）扣(kòu)除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润(rùn)为本期已实现收益加上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资(zī)产1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投资者(zhě)的(de)偏好。从份额变动来看，除华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基(jī)金均(jūn)受到净(jìng)申(shēn)购。截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期(qī)初(chū)增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场(chǎng)整体走出(chū)下跌行(xíng)情，华(huá)夏基(jī)金认为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息(xī)在资本(běn)市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆等(děng)大宗商品价(jià)格下跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价格(gé)下挫(cuò)；其次，国(guó)内现货(huò)供应(yīng)相对充裕，由于加工利(lì)润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西(xī)大豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近(jìn)几个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后(hòu)，需(xū)求端低迷(mí)不振，由于春节前(qián)养殖产(chǎn)品集(jí)中出栏，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需(xū)求淡(dàn)季，而今年由(yóu)于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提货量处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期内基金(jīn)投资策(cè)略和运(yùn)作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一(yī)季(jì)度白(bái)银在(zài)初期两个月(yuè)处于(yú)振(zhèn)荡调(diào)整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现(xiàn)更为强势(shì)，金银比价(jià)有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于(yú)白银工(gōng)业属(shǔ)性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更高(gāo)的波动(dòng)性。后(hòu)期则主要(yào)是欧美银行(xíng)业出现(xiàn)流动性危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了(le)市场(chǎng)对于美联储(chǔ)的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美(měi)联储货币政策调(diào)整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需(xū)关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流(liú)动(dòng)性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美(měi)联储今年(nián)或还有一次(cì)加(jiā)息(xī)。随(suí)着美(měi)国加(jiā)息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处(chù)于高位，宏观环(huán)境对贵金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑到白银的(de)高弹性及(jí)金银比价的相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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