昨(zuó)夜，美国(guó)银(yín)行(xíng)股持续暴(bào)跌(diē)，内外盘商品期货全线下跌。

　　当(dāng)地时(shí)间周二，美股三大指(zhǐ)数集体低开，道指(zhǐ)跌(diē)0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标(biāo)普500指数跌0.37％。

　　美国地区(qū)性(xìng)银行(xíng)股又崩了，第一共(gòng)和银行股价重挫，盘中一度跌近30％，尾(wěi)盘(pán)跌(diē)幅扩大至50％，续刷(shuā)历(lì)史新低。硅(guī)谷银行母公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太平洋银(yín)行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美国地区性银行股再次大跌(diē)，导致美国国(guó)债价格飙升，短期市场利(lì)率大幅下跌，债券交(jiāo)易员不再完(wán)全押(yā)注美联(lián)储会再加息25个基点。6月的美联储利率掉期(qī)合约目(mù)前反映(yìng)出(chū)，央行基准(zhǔn)利率仅比当前有效联邦基金利率高出20个(gè)基点，这(zhè)暗示未(wèi)来两(liǎng)次(cì)FOMC会议中有一次加息的可能性约为80％。而本周早些时(shí)候，吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西交易员(yuán)认(rèn)为美联储在5月份(fèn)加息几(jǐ)乎是肯定的，且6月(yuè)份有可能进(jìn)一步加息。除了大幅降低加息的可能性外，掉(吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西diào)期(qī)交(jiāo)易还显(xiǎn)示，市场(chǎng)对(duì)利(lì)率见顶后(hòu)美联储降息的(de)押注有所增加，他们预(yù)计到年(nián)底(dǐ)联邦基金利(lì)率预计在(zài)4.3％左右。

　　商品(pǐn)方面，美(měi)股时段(duàn)，新加坡铁(tiě)矿石指数(shù)期货05合(hé)约跌破100美元/吨(dūn)，日(rì)内跌(diē)幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原油日内走(zǒu)低2％，报77.07美(měi)元/桶；布伦特原(yuán)油跌1.96％，报80.80美(měi)元(yuán)/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收(shōu)盘(pán)，国内(nèi)期货(huò)主力合约(yuē)几乎全线下跌。玻(bō)璃、焦煤、菜油、PTA、燃(rán)料油跌超2％，焦炭、铁(tiě)矿石(shí)跌近2％。涨(zhǎng)幅(fú)方(fāng)面(miàn)，菜粕涨0.7％。

　　截(jié)至今(jīn)晨收盘，WTI 5月原油吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西期货收跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦特(tè)6月原(yuán)油期(qī)货收跌(diē)2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属全线下(xià)跌。伦铜跌2.3％，伦(lún)铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天(tiān)深夜，白宫发(fā)布声(shēng)明称，美国(guó)总统(tǒng)拜登将否决众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党(dǎng)领袖麦卡锡提出的债务上限方案(àn)。白宫称：众议院共和党人必须在没有任何要求和条(tiáo)件的情况下打消违约的(de)可(kě)能性，并解决债务上限问(wèn)题(tí)。

　　上(shàng)周，麦卡锡公(gōng)布了一(yī)项将债务上限问(wèn)题和削减支出捆绑的计划，要将债务上限上调1.5万(wàn)亿(yì)美元，但同时还(hái)要削减4.5万(wàn)亿美元的(de)政府(fǔ)支(zhī)出。

　　同在周二，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦警告称，如果美(měi)国国会不(bù)提高政府(fǔ)的债务上限，由此产生的债务(wù)违约将(jiāng)在美(měi)国引发一场“经(jīng)济灾难(nán)”，使未来几年的(de)利率上(shàng)升。

　　耶伦(lún)当天表示，债务违约将(jiāng)导致失业(yè)率上升，同时使美国家庭在抵(dǐ)押贷款、汽车贷款和信(xìn)用卡上的(de)支(zhī)出增加。耶伦称(chēng)，提高或暂(zàn)停31.4万亿美元的债务上限(xiàn)是国会的一(yī)项“基(jī)本责任”，如果违约将产(chǎn)生一(yī)场经济和(hé)金融灾难，使借贷成本永久提(tí)高，增加未来的投资成本。如果不(bù)提高债务上限，美国企业(yè)将面临(lín)信贷市场的(de)恶化，政府将可能(néng)无法向军(jūn)人家(jiā)庭和依(yī)赖社(shè)会保障(zhàng)的老年人发放款(kuǎn)项。

　　拜登正式(shì)宣布竞选连(lián)任美国总统

　　北京(jīng)时间4月25日傍晚，美国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)正(zhèng)式宣(xuān)布(bù)，他将参加2024年的连任(rèn)竞(jìng)选。法(fǎ)新社(shè)称，拜登将“以创纪(jì)录的80岁高(gāo)龄”投入到一场新的激烈竞选中(zhōng)。

　　拜登在推特上写道(dào)：“每(měi)一代人都(dōu)要经历(lì)为了民(mín)主挺身而出的时刻，为了他(tā)们(men)的基(jī)本自由挺身(shēn)而出。我相(xiāng)信这是我们的(de)时刻。这就是我竞选连任美国总统的原因。加入(rù)我们，让我们完成(chéng)这项任(rèn)务。”拜登还附上(shàng)了一段视(shì)频。

　　法新(xīn)社分析(xī)称，目前拜登在民主党内部没有真正的挑战(zhàn)者，但他的年龄(líng)可能受到(dào)“持续而激烈”的审(shěn)视(shì)。拜登已经(jīng)80岁，到(dào)第二任期结束时，这位资(zī)深(shēn)民主党(dǎng)人将年(nián)满86岁。

　　美(měi)国全(quán)国广播(bō)公(gōng)司（NBC）上周(zhōu)末发布的一项(xiàng)民调显(xiǎn)示，70％的美(měi)国人包括51％的民主党人(rén)，认为拜登不应(yīng)该(gāi)参选。不支持(chí)他(tā)参选的(de)人中，69％的(de)人认为(wèi)年龄是一个(gè)主要或次(cì)要原因。

　　国内期(qī)交所公(gōng)布劳动节(jié)期间风控工作(zuò)安排(pái)

　　昨日，国(guó)内各(gè)家期(qī)货(huò)交易所公布劳(láo)动节期间有关工作安(ān)排，调(diào)整相(xiāng)关期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证金水平。

　　上期所通知称，自4月(yuè)27日起第一个未出现单边市的交易日收盘结(jié)算时，铜、铝、锌、铅期货合约的交易保证金比例调整为11％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为(wèi)9％；不锈钢、纸浆期货合约的(de)交易保证金比例调整为12％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整为10％；白银期货合约(yuē)的交易保(bǎo)证金比例(lì)调整为13％，涨跌停板幅度调整为11％；镍、石(shí)油沥青期货合约的交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)比例(lì)调(diào)整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为12％；锡(xī)期货合(hé)约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调(diào)整为16％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为14％。5月(yuè)4日(rì)交易(yì)后(hòu)，自第一个未(wèi)出(chū)现单边市的(de)交易日收盘结算时(shí)，黄金期(qī)货合约的(de)交易保证金比例调整(zhěng)为9％，涨跌停板幅度调整为7％；其(qí)他品(pǐn)种期(qī)货合(hé)约(yuē)的交易保证金比例和涨跌(diē)停板幅度恢复至原有(yǒu)水平。

　　上期能源方面，自4月27日起第一个未(wèi)出现单边(biān)市的交易日收盘结算时，国际铜期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为11％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调(diào)整为9％；低(dī)硫燃料油期货合约的交易保证金比例调整为14％，涨跌停板幅度(dù)调整为12％。5月4日(rì)交(jiāo)易后，自第(dì)一个(gè)未出现(xiàn)单边市(shì)的交易(yì)日收盘结算时(shí)，所有品种期(qī)货合约(yuē)的(de)交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)比(bǐ)例和(hé)涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度恢复(fù)至原有(yǒu)水(shuǐ)平(píng)。

　　郑商所方面，自4月27日结算(suàn)时起，菜粕、菜油(yóu)、玻璃、纯碱期(qī)货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金标准调整为10％，涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度调整为(wèi)9％，其中纯碱(jiǎn)2305合约(yuē)的交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金标准仍为(wèi)12％；白糖(táng)、棉花(huā)、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素(sù)、短纤期(qī)货合(hé)约(yuē)的交易保证(zhèng)金标准调整为9％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为8％，其中(zhōng)PTA2305合约(yuē)的交易保证金标准仍(réng)为13％。5月4日(rì)恢复交易后，自(zì)品种持仓量最(zuì)大的合约未出现(xiàn)涨(zhǎng)跌停板单边市的第一个(gè)交易日结算时起，上述品种期货合(hé)约的(de)交易保证金标(biāo)准和涨跌停板幅度(dù)恢复(fù)至调整前水平。

　　大商所通知(zhī)称，自4月27日结(jié)算时(shí)起，豆粕、豆油、聚乙烯(xī)、聚丙烯(xī)和(hé)聚氯(lǜ)乙烯期货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调(diào)整为(wèi)7％，交(jiāo)易保证金水平调整为(wèi)8％；棕榈油、乙二(èr)醇、苯乙(yǐ)烯和液化石油(yóu)气(qì)期(qī)货合约(yuē)涨跌停板幅度调整为8％，交(jiāo)易保证(zhèng)金水平调整(zhěng)为9％；其他期货合(hé)约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度和交易(yì)保证金水(shuǐ)平维(wéi)持(chí)不变。5月4日恢(huī)复交(jiāo)易后(hòu)，在各期货持仓量最大的合约未(wèi)出现涨(zhǎng)跌停板单边无(wú)连续报(bào)价的第一个(gè)交(jiāo)易日结算时起，黄大豆(dòu)1号、黄大豆2号、玉米和鸡(jī)蛋期(qī)货合(hé)约涨跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)6％，套(tào)期保(bǎo)值(zhí)交易保证金水(shuǐ)平调(diào)整为7％，投机交易保(bǎo)证金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯(xī)、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货合约涨跌停板幅度(dù)和交易保证金(jīn)水平恢复至(zhì)节前(qián)标(biāo)准(zhǔn)；其(qí)他(tā)期货(huò)合约涨跌停板幅度和交易保证金水平维(wéi)持不变。

　　中金(jīn)所公告称，自4月27日结算(suàn)时起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约的(de)交易保证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种持(chí)仓量最大的合约未(wèi)出现单边市(shì)的第一个交易日(rì)结(jié)算(suàn)时起，沪(hù)深300、上证50、中(zhōng)证500、中(zhōng)证1000股(gǔ)指期货各合(hé)约(yuē)的交(jiāo)易保证金标准调(diào)整为12％。沪深300、上(shàng)证50、中证1000股(gǔ)指期权(quán)各(gè)合约的保(bǎo)证(zhèng)金调(diào)整系数(shù)根据相应股指期货(huò)的交易保证金标准进行调整。

　　广期所公告(gào)称，自4月27日结算时起，工业硅(guī)期货(huò)合约涨跌(diē)停板幅度和交(jiāo)易保证金标准调(diào)整为9％和11％。5月4日恢(huī)复交易后(hòu)，在工业硅(guī)品种持仓量最大(dà)的(de)合(hé)约未出(chū)现涨跌停板单边无连(lián)续报价(jià)的(de)第一个交易日结算(suàn)时起，工业硅期货(huò)合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保(bǎo)证(zhèng)金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪(zhū)期价大跌

　　昨日，生(shēng)猪(zhū)期现货价格走势背离(lí)，期(qī)货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货(huò)价格继续(xù)上涨，截至4月25日(rì)，全国均价15.24元/公斤，环比上(shàng)涨0.3元(yuán)/公斤。

　　齐(qí)盛期货分析(xī)师孙一(yī)鸣表(biǎo)示，近(jìn)期生猪现货偏(piān)强的主要原因有四点(diǎn)：一是短期二次(cì)育肥造成货源有所收紧；二(èr)是来自(zì)政策面的支撑；三是近(jìn)期降雨导致调运不便；四是“五一”假期需(xū)求支撑(chēng)。不过，盘面主要以预期为主(zhǔ)，昨(zuó)日盘面下跌的主(zhǔ)要(yào)逻辑依(yī)旧在于产业基(jī)本面(miàn)偏(piān)弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪价(jià)‘破7’，猪价阶段性触底。中(zhōng)小养户惜(xī)售推(tuī)涨情绪较浓，且南北部分区域二次育肥采购量增加，政策消息稳市(shì)信号(hào)相对强烈，期现货(huò)价格同时上涨(zhǎng)。然而，生猪期货2307、2309合(hé)约(yuē)虽有乐观预期，但已(yǐ)注入升水，反弹至养殖成(chéng)本(běn)附近明显承压(yā)。同时，套保资(zī)金介入。因此周二期货盘(pán)面(miàn)减仓大跌(diē)。”华联(lián)期货生猪分析师蒋琴说。

　　从(cóng)供应端来看，截(jié)至3月末(mò)，全国能繁母猪存栏相当(dāng)于正常保有(yǒu)量的(de)105％，一季度猪肉产量1590万(wàn)吨(dūn)，同比增长1.9％。孙(sūn)一(yī)鸣分析称，能繁母猪存栏以(yǐ)及生猪存栏依旧处于(yú)高位，意味(wèi)着今年(nián)一(yī)季度去产能(néng)不及预期(qī)，供应偏宽松(sōng)是(shì)事实。从目前的存(cún)栏以及屠宰企业(yè)库(kù)存来看，今年下半年(nián)市场(chǎng)不会出现生猪货源紧张(zhāng)或猪肉(ròu)紧(jǐn)张的状态，供应宽松大概(gài)率延长至今(jīn)年下(xià)半(bàn)年(nián)。

　　格林大华期货生猪分(fēn)析师张晓君介绍，从月度(dù)初(chū)生仔猪来看，农业部监测数据显示，去年9月到今年(nián)2月全国新(xīn)生仔(zǎi)猪数(shù)量各(gè)月环比增(zēng)幅(fú)逐月增加，至少对(duì)应(yīng)到今年7月生猪出栏供给相对充足。从出栏(lán)体(tǐ)重来看，当前生猪(zhū)出栏(lán)均重仍(réng)接(jiē)近123公斤(jīn)，同比去年增加约3％，预计二育猪源(yuán)仍将支撑出栏(lán)体重。

　　值得一提的是(shì)，目前生猪养殖逐步向规模化、集(jí)团化方向(xiàng)发展，而且规(guī)模化占比得到明显(xiǎn)提(tí)升(shēng)。蒋(jiǎng)琴表示，今年猪场(chǎng)中大猪存(cún)栏量明(míng)显高于去年(nián)同期，产(chǎn)能(néng)较为充裕(yù)。同时，2023年中央(yāng)一号文件将“稳定生猪基础产能”目标细(xì)化为“强化以(yǐ)能繁母猪为主的(de)生(shēng)猪产能调(diào)控(kòng)”，将全(quán)国能繁母猪数(shù)量稳定在4100万头的正(zhèng)常(cháng)保(bǎo)有量，可见国家稳猪价的(de)决(jué)心。

　　“此外，从冻品库存来看，随着屠宰(zǎi)场持(chí)续入冻，冻品(pǐn)库存持续攀(pān)升(shēng)。卓创(chuàng)资讯数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)4月20日，全国冻品库容率为31.9％，明显(xiǎn)高于去年最高点28.24％。当前冻鲜(xiān)价差倒挂，冻品销(xiāo)售(shòu)不(bù)畅，待冻鲜(xiān)价差恢复(fù)，冻(dòng)品(pǐn)持(chí)续(xù)出库，目前冻品的高库存水(shuǐ)平将抑制猪价上涨(zhǎng)空间。”张晓君说(shuō)。

　　“虽(suī)然今年生猪消费总(zǒng)结(jié)为持续向(xiàng)好发展态势，政策引导及市(shì)场预期向好，加上居民(mín)收入(rù)增加、消费意(yì)愿增强等利好因素，都是(shì)猪肉消(xiāo)费的(de)助力。但是，实际需求(qiú)却一直不温不火。目前(qián)看，今年生(shēng)猪的需求(qiú)大概率(lǜ)将回归到正(zhèng)常(cháng)年份(fèn)水(shuǐ)平(píng)。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一鸣也表(biǎo)示，此次需求好转(zhuǎn)主要在于冻品入库以及二(èr)育(yù)支撑(chēng)，终端需(xū)求无实质(zhì)性好(hǎo)转。目(mù)前“五一”备货基(jī)本收尾，从走量看并(bìng)未出现明显提升，随(suí)着二季度气温升高(gāo)，需求逐步(bù)降低，预计需求再(zài)次回(huí)归至低迷状态。4月底到5月预计集(jí)团(tuán)企业出栏(lán)计(jì)划或继续增加，市场整体处(chù)于供大于求状态，现货价格“五一(yī)”后(hòu)或继续回(huí)落为主，盘面升水状态(tài)下短(duǎn)期缺乏上涨支撑(chēng)。

　　在张(zhāng)晓君(jūn)看来，生猪整(zhěng)体(tǐ)供给相(xiāng)对充(chōng)足，限制猪价(jià)大(dà)幅(fú)上涨。短期(qī)来看，“五一”小长假前(qián)，终端(duān)备货启动，集团场(chǎng)缩量挺(tǐng)价，支撑猪价短线(xiàn)反(fǎn)弹。然而，假期效应过(guò)后，市场情绪逐(zhú)渐褪(tuì)去(qù)，猪价将重(zhòng)回供(gōng)需基本(běn)面(miàn)。当前距“五(wǔ)一”小长假仅剩3个交(jiāo)易日，期货盘面资(zī)金已(yǐ)经(jīng)提(tí)前反映了市(shì)场情绪。建议投资者控制仓位(wèi)，防(fáng)范假(jiǎ)期风险。

　　蒋琴认为，综合(hé)来(lái)看，猪价颓势不改，大概率仍将保持低位盘整(zhěng)运行(xíng)状态(tài)。不过，市场预期二季度二(èr)次育肥缓慢入(rù)场，行情或好于一季度。按照(zhào)官方能繁存栏数据(jù)推(tuī)算(suàn)，今年3到10月，生猪理论(lùn)出栏(lán)量处于逐步增加(jiā)的阶段(duàn)，并(bìng)于10月份(fèn)达到(dào)理论出栏峰值，11月生猪理论出栏量大(dà)概率环比下降(jiàng)。而11月份正值猪肉消费旺季，供减(jiǎn)需增预期下(xià)，相对(duì)支撑当期(qī)生猪价格，故目前盘(pán)面11月(yuè)价格相(xiāng)对坚挺。不过在(zài)国(guó)家(jiā)良好调控之(zhī)下，能(néng)繁(fán)母(mǔ)猪产(chǎn)能并未过(guò)度去化，生猪存出(chū)栏量保(bǎo)持稳定，猪价不(bù)具备(bèi)持续大幅(fú)上涨(zhǎng)的基础条件。在国家政策端稳定猪价意愿强烈的背(bèi)景下(xià)，期价上行压力恐加大，追涨风险(xiǎn)积聚，操作(zuò)上，建(jiàn)议养殖端锚(máo)定成(chéng)本，择机卖出套保锁定利润为主。

　　棕(zōng)榈油长期需求(qiú)不容(róng)乐观

　　昨日(rì)，马(mǎ)来西亚BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货盘(pán)中(zhōng)大幅下跌，连续第(dì)三(sān)个(gè)交易日下(xià)滑，并触及约一个月低点。

　　“近期棕榈油行情(qíng)变化多集中在(zài)需(xū)求端(duān)的扰(rǎo)动，一方面(miàn)，印(yìn)度洗船事件为盘面带来了压(yā)力；另一方面，市(shì)场对于第二波新冠疫情可能到来从而降低国内需(xū)求(qiú)的担忧则进一步加(jiā)速了盘(pán)面下(xià)滑(huá)。”国联期(qī)货农产品事业部分(fēn)析师姜颖(yǐng)告诉(sù)期货(huò)日(rì)报记者，根(gēn)据新加坡(pō)、日(rì)本等海(hǎi)外经验，第二(èr)波(bō)疫情的波及范围(wéi)预(yù)计很大概率将(jiāng)小于第一(yī)波，短期情绪(xù)释放后，棕榈油(yóu)将回归基本面。从相关因素的梳(shū)理来看，目前处(chù)于短多长(zhǎng)空的局面。

　　据国海良时期货(huò)油脂分(fēn)析师(shī)孙啸介绍，开斋(zhāi)节后市场延续了产地未(wèi)来供需转宽松的交(jiāo)易(yì)逻辑。马来西亚午市24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月船期(qī)现货报价分别为995美元/吨、930美元(yuán)/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个(gè)交易日(rì)均(jūn)有20美元(yuán)/吨左右的下跌。巨(jù)大(dà)的back结构也显示出市场对东南亚地区(qū)棕榈油食用需求转入淡季以及印尼可(kě)能放松DMO出口限制的担忧。产地供(gōng)需(xū)偏宽松的预(yù)期在印尼GAPKI公布2月份(fèn)产量后(hòu)得到(dào)强化。数据显示，印尼2月(yuè)份棕(zōng)榈油产量高达425.2万吨，为历史同(tóng)期最高(gāo)水平，仅环比1月(yuè)微降0.9万吨(dūn)，降(jiàng)幅远低于(yú)平均季(jì)节性减量。目前产地已步入增(zēng)产季，在(zài)马来西亚(yà)摆脱洪(hóng)水扰动后，产区未来(lái)整体产量可能非常可观。

　　“3月份马来西(xī)亚出口大增，库存超预期下降至167万吨，不过(guò)，4月份(fèn)马(mǎ)来(lái)西亚出口(kǒu)骤降，斋月节备(bèi)货(huò)结束、主(zhǔ)要进口国植物油供应充足，印度3月棕(zōng)榈油库(kù)存仍有59万吨，植物(wù)油库存则继(jì)续增高至345万吨，充足的(de)库存和竞争(zhēng)油脂的影响或(huò)将冲(chōng)击印度(dù)对棕榈油进口。”徽商期货油脂油料分析师郭文伟(wěi)表(biǎo)示，检验机构AmSpec数(shù)据显示(shì)，马来(lái)西亚4月1—25日棕(zōng)榈油出口量为92.7万吨(dūn)，环(huán)比下(xià)降18.4％。然而棕(zōng)榈油已经步入季节性增(zēng)产(chǎn)周期，据SPPOMA数据显示，4月(yuè)1—15日马来西亚棕榈油产量(liàng)环比增(zēng)加22.5％，产需结构呈宽(kuān)松趋势。不过，4月(yuè)份处在复产(chǎn)初期(qī)，且今年4月份工作日较少，产量预(yù)计在150万吨以下(xià)，4月底马来西亚棕榈油库存预计开始小(xiǎo)幅度累库(kù)，且随着复产利(lì)多增强和出口前景不佳持续，后(hòu)期马棕(zōng)继续面临累库压力，棕榈(lǘ)油(yóu)行情(qíng)或维持承压回调走势(shì)。

　　需求(qiú)方面，孙啸(xiào)称，印度SEA数(shù)据显示，3月份印(yìn)度食用油进口113.56万(wàn)吨，处于季节性(xìng)中(zhōng)性(xìng)位(wèi)置，其中棕(zōng)榈油进(jìn)口量高达72.8万吨，占比突出(chū)。但是其国内(nèi)食用油峰值库存问题仍未解决。截至3月末，其食用油总库存依(yī)旧在344.7万吨(dūn)，未见(jiàn)回落。根据目(mù)前已经走负的(de)国际豆(dòu)棕差，预计4—6月国际棕榈油进口(kǒu)需(xū)求大概率出现萎(wēi)缩。

　　此外，国内方面，郭文(wén)伟表示(shì)，国内棕(zōng)榈油近月(yuè)进口严重倒挂，远月有所(suǒ)修(xiū)复，近(jìn)月进口偏低，远(yuǎn)月买船有所增加。海(hǎi)关数据显示，3月(yuè)进口39万吨，国(guó)内棕榈(lǘ)油4—6月进(jìn)口(kǒu)量(liàng)预估分(fēn)别(bié)在35万、45万、40万吨。目前国内棕榈(lǘ)油港口(kǒu)库存仍处(chù)在历(lì)史(shǐ)同期高点，截至(zhì)4月(yuè)25日，库存为(wèi)85万吨(dūn)，连续(xù)4周下降，随着气温升高(gāo)及棕榈油消费进(jìn)一步好(hǎo)转，需求有望回升，国内棕榈油继续(xù)呈现去库(kù)走势(shì)。

　　展望后市，孙(sūn)啸认为(wèi)，短期连盘棕榈(lǘ)油仍将随油脂整体(tǐ)弱(ruò)势运行，有下破可能。5月份东南亚天气值(zhí)得关(guān)注，目前已有少雨迹象(xiàng)，泰国(guó)最(zuì)为明显，印(yìn)尼次(cì)之。如果出(chū)现持续干(gàn)燥天气，产区增产(chǎn)节(jié)奏(zòu)将被(bèi)打破，届时，棕榈油有望相对抗(kàng)跌。

　　不过(guò)，在姜(jiāng)颖(yǐng)看(kàn)来(lái)，短期(qī)棕(zōng)榈油尚存利多因素支(zhī)撑。国内贸易商进口利(lì)润深度(dù)亏损(sǔn)，5月船(chuán)期频现洗船(chuán)，进口(kǒu)到港(gǎng)数量将明显减少(shǎo)。在此基(jī)础上，随着天(tiān)气(qì)升温，棕榈(lǘ)油消费季节性回(huí)暖(nuǎn)。第二(èr)轮疫情虽可能(néng)有影(yǐng)响，但无(wú)法改(gǎi)变消费逐步恢复的(de)大势，国内库存短期内仍可能加速去化。长期(qī)市场对于未来供应(yīng)充裕(yù)的预期基本(běn)一致。天气情况有所好转，马(mǎ)来西亚与印尼步入(rù)增产周期(qī)，供(gōng)应增加而出口需求较(jiào)差，未来产(chǎn)地存在累库(kù)预期。与此同时，国际豆粽FOB价差处(chù)于历(lì)史极(jí)低负值，棕(zōng)榈油(yóu)价格丧失(shī)竞争优势，在豆油、菜油未来存在集(jí)中供应压力的情况下，棕榈油长期(qī)需(xū)求不容乐观。

　　“综合来看(kàn)，短期利多因素(sù)对盘(pán)面有一定支撑，价格或以区间调(diào)整为主。长期(qī)来看，棕榈油将逐渐演变为供强(qiáng)需(xū)弱格局(jú)，叠加全球宏观经济环(huán)境偏弱，价(jià)格重心或逐步(bù)下移(yí)。”姜颖说。

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