菜、肉价格续(xù)降(jiàng)，出(chū)行价格上(shàng)涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉价格(gé)续降，仍是主要拖累。受受生猪产能(néng)充足以及消(xiāo)费淡(dàn)季影响(xiǎng)，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅(fú)较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大(dà)量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求(qiú)带动旅游价格环(huán)比上涨4.6％，受车(chē)企(qǐ)降价(jià)促销(xiāo)以及国内油(yóu)价下降(jiàng)影(yǐng)响，交通工具及(jí)交通(tōng)工具用燃料价格环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　受国内外市场需求(qiú)表现(xiàn)偏弱及国际大宗(zōng)商品价格波动(dòng)影响，4月PPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％，同(tóng)时受(shòu)上年同期高基(jī)数的影响，同比降幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个(gè)百分(fēn)点。国内生(shēng)产资料、生活资(zī)料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱(ruò)

　　分行(xíng)业看(kàn)，国际原油价格波动带动国内油煤加工、化学原料及制品相关行业价格环比分(fēn)别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响(xiǎng)，黑金采(cǎi)选(xuǎn)及冶(yě)炼、有色采选相关行业价格结束自去年底以来的强势表(biǎo)现，环(huán)比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在(zài)产能(néng)继持续释(shì)放、供给相对充足(zú)的影响下，价格(gé)环比续降(jiàng)4％。

　　通缩(suō)言(yán)过其(qí)实，关注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历(lì)史较低(dī)水平，离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了需要(yào)担心通(tōng)缩的时候？我们(men)认为，应当理性看待物价数据，“通缩论”言过(guò)其(qí)实(shí)：一(yī)方(fāng)面(miàn)，去年下半年核心CPI同比持(chí)续徘徊在(zài)0.6％的历史低位，但今年初以来有(yǒu)所反弹，意味着通(tōng)缩(suō)压力正在逐(zhú)步(bù)缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环(huán)比(bǐ)回(huí)升，环比(bǐ)走势均处于(yú)正常波动区间，也指向(xiàng)当前(qián)经济仍在温(wēn)和(hé)修复。往前看(kàn)，去年(nián)二、三(sān)季度受疫(yì)情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同(tóng)比(bǐ)涨幅较高，高(gāo)基数或对今(jīn)年后续(xù)CPI同比读数(shù)持(chí)续(xù)造(zào)成(chéng)扰动。我(wǒ)们(men)认为，应更多关注环比变(biàn)动(dòng)情况以及核心(xīn)CPI的走势。而随着(zhe)下半年(nián)生(shēng)猪需求(qiú)的回升，以及(jí)中央猪肉收储工作的(de)开展(zhǎn)，生猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半年(nián)物价水平有望逐步回归至正常水平、整体将保持温(wēn)和(hé)上涨态(tài)势(shì)，通缩和通胀(zhàng)均不构成当前经济的主要矛盾。

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