在华(huá)尔街经济学家和(hé)央行官员(yuán)争论美国(guó)经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理们并没(méi)有坐等答案(àn)揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股人士将资金从银行等对经济敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同时做多(duō)和做空的对冲基(jī)金已将其周期性(xìng)股票与防御性股票(piào)的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做多的基(jī)金经理来说(shuō)，他们对周期(qī)性公司(这些(xiē)公司(sī)的(de)命运取决于商业周期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平(píng)。

　　这一切都突(tū)显了(le)主动投(tóu)资领域的(de)悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美元的(de)市(shì)值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师(shī)表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明(míng)，人们相信(xìn)美联储有能力通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐(lè)观(guān)情绪(xù)已经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专(zhuān)业人士持(chí)续(xù)看空股市。在美国银(yín)行4月份对基金经理的最新调查中(zhōng)，现金持有量保持在(zài)较高水平，相对于股(gǔ)票(piào)，债(zhài)券比2009年以来的任何时候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多(duō)的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股(gǔ)市(shì)稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金(jīn)和波动性目标基金等(děng)系统性(xìng)资(zī)金管(guǎn)理公司近几(jǐ)个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资(zī)者(zhě)仓位(wèi)模型最能说明这种分歧(qí)立场(chǎng)。德意志银行称，量(liàng)化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁(cái)量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大(dà)一部(bù)分(fēn)归(guī)因于那些对价(jià)格不敏感的量化投资者，他们别(bié)无选择(zé)，只能在股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票(piào)。看空者(zhě)还警(jǐng)告称(chēng)，持续数月的股(gǔ)市(shì)反弹是(shì)不(bù)可持续的(de)。由(yóu)于(yú)标(biāo)普(pǔ)500均码一般是什么码，均码一般是什么码数指数几(jǐ)次突(tū)破4200点的尝(cháng)试都以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏动能可能会(huì)限(xiàn)制量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮(lún)的(de)抛(pāo)售可能会(huì)促(cù)使量(liàng)化基金改(gǎi)变路线，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于(yú)预(yù)期的经济数据(jù)和企(qǐ)业财报也提(tí)振股市(shì)。尽(jǐn)管各公司在本(běn)财报季的业(yè)绩超出预期(qī)，但目(mù)前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨(guǐ)道(dào)。就连(lián)美联储官员(yuán)也(yě)预测今年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早地为经济衰退做(zuò)准(zhǔn)备而采(cǎi)取防御措施，最终可能会付出高昂的(de)代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性(xìng)的行业往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现优(yōu)异。直到真(zhēn)正的经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)到来，防御性股(gǔ)票才(cái)开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的(de)领先(xiān)地位通常会在(zài)下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国经济(jì)衰(shuāi)退将从第三季度开(kāi)始。

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