当(dāng)前(qián)，市场投(tóu)资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼下美(měi)国政府的债务(wù)上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会(huì)见并未(wèi)就解决债(zhài)务上(shàng)限问题达成任(rèn)何有益意见，自己(jǐ)和(hé)国会(huì)其他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与国(guó)会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打(dǎ)破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限(xiàn)问(wèn)题长达(dá)三个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前(qián)发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协(xié)议的(de)可能性(xìng)不(bù)大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在(zài)美国(guó)灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无疑给此(cǐ)次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限。美国财(cái)政部次日启动(dòng)非常规(guī)举措维持政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然而，使用非(fēi)常规(guī)措施只能帮助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在致信国(guó)会(huì)领(lǐng)袖时(shí)发(fā)出了(le)债(zhài)务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法(fǎ)继(jì)续履行政府的所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制(zhì)，若(ruò)两(liǎng)党能在(zài)这一时限之前同意(yì)把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通过后(hòu)很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高(gāo)债务上限，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监(jiān)管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护(hù清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王)与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称(chēng)，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到(dào)第(dì)一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期间发展过(guò)快(kuài)，吸收了数千亿美(měi)元(yuán)的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人员也没(méi)有(yǒu)意识到银行过(guò)快(kuài)扩张所带来(lái)的风险。报告表(biǎo)示，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美(měi)国(guó)银行业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的(de)第一共和银行(xíng)也位(wèi)于加州(zhōu)旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储备银(yín)行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可能(néng)会(huì)投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未(wèi)来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高(gāo)的(de)银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的(de)存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指出(chū)，在过去，监管机(jī)构并未认定(dìng)大量(liàng)无保险存(cún)款一定(dìng)意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存款的账户往(wǎng)往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很少更换(huàn)银(yín)行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府再度推迟(chí)美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大的(de)石油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于以一(yī)种为美(měi)国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全利(lì)益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会(huì)的授权并进行必(bì)要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表(biǎo)示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式(shì)还包括要(yào)求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国(guó)会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂(zàn)符(fú)合(hé)美(měi)国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依(yī)然高于美国政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆(nì)转”，在节(jié)后开(kāi)盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国内三(sān)大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内(nèi)强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日(rì)报(bào)记者了解(jiě)到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转换到(dào)近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预(yù)测五一堂(táng)食订座率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调(diào)，且(qiě)认(rèn)为(wèi)节(jié)后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求(qiú)增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期(qī)，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库(kù)放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带(dài)来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆油(yóu)整体一(yī)直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的加持(chí)下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日(rì)出(chū)现3％以(yǐ)上(shàng)的(de)涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带(dài)水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构(gòu)公布的(de)数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏(piān)少。因(yīn)马来(lái)种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环(huán)比数据有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳(láo)动节(jié)假期(qī)，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的(de)国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企稳及(jí)情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及(jí)国内商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国(guó)内(nèi)油脂(zhī)反弹的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周五晚间(jiān)公布的(de)美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联(lián)邦债清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王务(wù)上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危(wēi)机(jī)、债务上限到期、短期(qī)较差经济数据带(dài)来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银(yín)行业危(wēi)机、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和(hé)基(jī)本面的压制依然(rán)存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油脂很难(nán)具备(bèi)持(chí)续的(de)上行基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太久。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市(shì)场(chǎng)对(duì)于需求不宜(yí)过分乐观(guān)。而从(cóng)时间节点上来(lái)看，油(yóu)脂整(zhěng)体也(yě)将进(jìn)入增库(kù)周期，在业(yè)内人士看来，进(jìn)入(rù)增(zēng)库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性(xìng)增产季(jì)，中(zhōng)期产地(dì)库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低(dī)的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂(guà)的豆棕价差及主需(xū)求国高库(kù)存(cún)带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节(jié)的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油的连(lián)续去(qù)库。然(rán)而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能还(hái)会更高，这(zhè)预(yù)计(jì)将(jiāng)为马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利于产地报(bào)价及(jí)棕榈油期价(jià)的(de)持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内未(wèi)来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆(dòu)检验只影(yǐng)响大(dà)豆供给的(de)节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初(chū)以来早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也较(jiào)为明(míng)显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的(de)油脂是近月进口不(bù)太足(zú)的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂油料(liào)多数进口为(wèi)主，成(chéng)本端原料的供需(xū)及价格(gé)的(de)变化(huà)对油脂(zhī)行情的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际(jì)菜油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是，宏观(guān)风(fēng)险并没有(yǒu)完全(quán)消散(sàn)，全(quán)球经济预期、美(měi)高利息对大(dà)宗商品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释放完全(quán)，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹(dàn)的基(jī)础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业(yè)内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议(yì)选择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待供(gōng)需报告发布(bù)后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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