银行(xíng)业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第(dì)一共和(hé)银行盘中跌幅一度(dù)扩大(dà)至超(chāo)过40％，经历(lì)至少五次(cì)停牌，股价再(zài)刷新历史新低，市(shì)值(zhí)一度跌破(pò)10亿(yì)美元。

　　据英(yīng)国《金融时报》报道，知情(qíng)人士说，几个星(xīng)期(qī)以(yǐ)来，第(dì)一共(gòng)和银行已(yǐ)在为其部分业务寻找买家，但(dàn)潜在的收(shōu)购方担心承担过多(duō)风险。目前可能的解(jiě)决方案是，向近期曾为(wèi)第(dì)一共和银行(xíng)注资300亿(yì)美元的大型银行寻求帮助，或者由美国联(lián)邦存款保险公司(sī)接管该银行(xíng)，并为(wèi)所有存(cún)款提供政府(fǔ)担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部无意(yì)干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新闻(wén)分(fēn)析(xī)师(shī)David Faber说，他目前(qián)不知道这家(jiā)银行能否在未来(lái)的日子继续经营下去，也不知(zhī)道(dào)联邦存款保险公司是否会对此家银行发表“破产(chǎn)声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款保险公(gōng)司的接管）目前正变得越来越有可能(néng)，因为第一共(gòng)和银行(xíng)找到买家的机会(huì)‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管此(cǐ)前API报(bào)告显(xiǎn)示美国(guó)上周原油(yóu)库存(cún)降(jiàng)幅大于预期，由于市场消化了疲弱的美(měi)国(guó)经(jīng)济数据，对美国经济衰(shuāi)退的担忧增加，油价周(zhōu)三延续前一交(jiāo)易(yì)日的跌势，目前已(yǐ)经(jīng)抹去(qù)了自欧(ōu)佩克+4月初宣布进一步减产以来的全部涨幅(fú)。

　　截至今晨(chén)收盘，第一共和(hé)银行收(shōu)跌近30％再创历史新低，最新报道(dào)称，美国联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和银行从美联储取得融资(zī)的渠道(dào)。

　　原油(yóu)方(fāng)面，WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了(le)自(zì)OPEC+本(běn)月(yuè)初因(yīn)需求低迷而减产带(dài)来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储(chǔ)5月加(jiā)息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层(céng)面风(fēng)险不断，让(ràng)美联储5月的加息路径变得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通(tōng)胀，一边是(shì)银行系统危机以及由(yóu)此(cǐ)扩大的经济衰退阴霾，美(měi)联储会(huì)如(rú)何选择，无疑是市场最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广(guǎng)州(zhōu)金控期货(huò)研究所副总经理程小(xiǎo)勇看来(lái)，对于(yú)美(měi)联(lián)储货币政策(cè)，大概率还是维持加息的大(dà)方(fāng)向，只不过(guò)加(jiā)息力度会(huì)维持25个基(jī)点，不会像去年那样以(yǐ)50个基点(diǎn)的大力度(dù)加(jiā)息。

　　“首(shǒu)先，考虑(lǜ)到(dào)美(měi)国通胀(zhàng)具有很强的粘(zhān)性，当前核心通胀增速依旧(jiù)处(chù)于(yú)历史高(gāo)位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落了1个百分点(diǎn)，‘通(tōng)胀(zhàng)中(zhōng)的(de)通胀(zhàng)’3月住房租金(jīn)价格指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽管高利(lì)率和美国银行(xíng)业危机(jī)引发了经济减速，但是据我们测算(suàn)当前美国私(sī)人部门资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表(biǎo)受冲击的影响大(dà)约将(jiāng)在三、四季度(dù)出现，短期经济减速(sù)不至于(yú)引发美(měi)联储货币政(zhèng)策转向。从历史上美(měi)联(lián)储加息的经验来(lái)看，高通胀下(xià)的美(měi)联储加(jiā)息(xī)并(bìng)不(bù)会因经济(jì)减速而转(zhuǎn)向。此外，美(měi)国地区银行担忧引发银行股(gǔ)大跌，但由(yóu)于(yú)当(dāng)前美国(guó)商(shāng)业银(yín)行危机主要是资(zī)产负责(zé)错(cuò)配，并非如2007年次贷(dài)危机时(shí)那(nà)样的产品层(céng)层嵌套(tào)和加杠杆导致危机爆发(fā)时过渡去(qù)杠杆，金融市场(chǎng)系统(tǒng)性风险暂难发生。”程小(xiǎo)勇表示(shì)。

　　混沌天成(chéng)期货研(yán)究院首席宏观(guān)分析师赵旭初同样认(rèn)为，由美国银行业“爆(bào)雷”引发系统性风险的(de)可能性是(shì)较(jiào)小的，基于此，美联储(chǔ)也(yě)不会轻易改变“显著控制(zhì)通胀”的目(mù)标。“从(cóng)硅谷银行的事(shì)件来看，政策部门应对危机的速度和积极性非常(cháng)高，在这种形式(shì)下，去押(yā)注系统(tǒng)性风险(xiǎn)发生概率比较低的。对于(yú)通胀率(lǜ)，当前市场(chǎng)主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认(rèn)为有一定降息概(gài)率的7月，CPI预测(cè)也(yě)有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风(fēng)险，如金融机(jī)构或(huò)者(zhě)非金融企业大面积的‘爆雷(léi)’，否则(zé)在这个通胀水平预测下(xià)，美(měi)联储是不会在7月份就去做降息操作(zuò)的。”他(tā)说。

　　据外(wài)媒报道(dào)，对于美国通胀将从几(jǐ)十(shí)年来的最高(gāo)水平进一步回(huí)落多(duō)少(shǎo)这一争论(lùn)，全球知名机构的基金经理们也开始产生(shēng)分歧。其中(zhōng)，一方是安联(lián)环球投资和西部信托等公司认为，美联储和其他央行将在加(jiā)息方面取得胜利，即使这意(yì)味着继(jì)续(xù)加息、控制(zhì)通胀(zhàng)到2％的目标(biāo)可能会让经济陷入(rù)衰(shuāi)退。而另一方(fāng)面，贝莱(lái)德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘性极强的通(tōng)胀，美联储和其他央行的政(zhèng)策制(zhì)定者是否真的(de)愿意冒让数百万(wàn)人失业的风险，换句话说，央行们最终可能不得不做出妥协，容忍高于目标(biā尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次o)的通(tōng)胀(zhàng)。

　　相关(guān)数(shù)据显示，4月美国消(xiāo)费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为去年7月以来最(zuì)低水平。对此，程(chéng)小(xiǎo)勇表示(shì)，从美国(guó)居民消费来看，高利率和银行业信贷收紧导致(zhì)消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信心指数下降，消(xiāo)费支出增速放(fàng)缓是确定性事件(jiàn)，说明(míng)未来美国经济继续(xù)减速也是大概率(lǜ)事件。然(rán)而，由于美国居民消费支出增速虽然在下(xià)滑(huá)，但在(zài)2月还(hái)是维持正增长(zhǎng)，使(shǐ)得市(shì)场(chǎng)避(bì)险情绪短期虽有升温，但不至于(yú)出发市场系统性泡(pào)沫，通过贵尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次金属温和反弹(dàn)也可以验证这(zhè)一点。不(bù)过(guò)，随(suí)着(zhe)美(měi)国居民(mín)利息支出占(zhàn)可支配收入的比(bǐ)例越来越高(gāo)，未来并不排除由(yóu)于经(jīng)济严重减速加快导致大规模恐慌(huāng)再现(xiàn)的情(qíng)况出现。

　　“消费者信心的(de)下降和最近(jìn)的美国(guó)居民部门(mén)信用卡违(wéi)约率上升是相匹配(pèi)的，在(zài)高通胀(zhàng)高利率经济下行(xíng)的(de)环境下，居(jū)民部(bù)门(mén)的资产负债表和收(shōu)入状(zhuàng)况边际上(shàng)会有恶(è)化也是情理之中；但美国(guó)居民部门已经经过(guò)了十年的去杠杆，本身资产负(fù)债处(chù)于一(yī)个相对(duì)健(jiàn)康的状(zhuàng)况，这也是为何即便消费(fèi)信心在恶化，即便银行利率在(zài)飙(biāo)升，美国居民(mín)部门的(de)消费贷款仍然在继续扩张，这显(xiǎn)示(shì)着美国居民部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市(shì)场避险情绪(xù)的(de)催化有两方面的背景，一是按照历(lì)史经验看，海(hǎi)外加(jiā)息结束(shù)到降(jiàng)息之间就(jiù)是(shì)一个容(róng)易出(chū)风险的时间段；二是能够激发风险偏好的中国这边的复苏环(huán)比高点(diǎn)已(yǐ)经看(kàn)到(dào)，同比(bǐ)高点接(jiē)近看到，在中国(guó)没有更多(duō)刺激政(zhèng)策的情况(kuàng)下(xià)，市场对全球经(jīng)济的预期想要(yào)进一(yī)步边际改善是比较(jiào)困难(nán)的。

　　“在这样的背(bèi)景下，近日(rì)A股的主线题材下(xià)跌与(yǔ)海外(wài)银行(xíng)业危机共振成为了一个激发避险(xiǎn)情绪升级的(de)导火(huǒ)索。”赵(zhào)旭初(chū)认为(wèi)，今年大的宏观周期(qī)和前几(jǐ)年有所不同，国(guó)内(nèi)和海(hǎi)外出现(xiàn)明(míng)显的(de)周期背离，且海外的政策部门应对危机的速度又很快，所以(yǐ)不至于出(chū)现单边的持续(xù)性共振，这就导致各类(lèi)风险资产难以(yǐ)出现大幅度的(de)流畅单边行情，比较合适(shì)的操(cāo)作思路应该是“在下跌时不(bù)过分恐慌、在上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏(hóng)观(guān)环境走弱 有(yǒu)色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有色金属研(yán)究总监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看，有(yǒu)色(sè)金属的全面下(xià)行有两个利空背景和一个触(chù)发因(yīn)素，一是临近(jìn)美联储(chǔ)5月份议息会(huì)议，加息25个基点的概率(lǜ)升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面(miàn)临国内五一假期，资金(jīn)提前流出规避不确定(dìng)性风险；三(sān)是(shì)前(qián)一(yī)晚欧(ōu)美银(yín)行季报再爆利(lì)空，引发市场对银(yín)行业危(wēi)机蔓延(yán)的担忧，避险情绪(xù)骤然升温，美股大幅下挫，美元指(zhǐ)数快速(sù)回升(shēng)，成为有色板块全(quán)面下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏(hóng)观情绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退论和加息(xī)预期之间摇(yáo)摆不定(dìng)。一方面对银行业(yè)和(hé)全球经济(jì)前景感到(dào)担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退(tuì)论升温又会使得加息预期降低。加(jiā)息预期降低后(hòu)又不得不面对高企的通胀数据，美联储喊(hǎn)话(huà)加息不应(yīng)停止(zhǐ)，市场又(yòu)继续预测衰退，周(zhōu)而复(fù)始。”国海良时期(qī)货有(yǒu)色金(jīn)属分析师何燕(yàn)艳表示，此外，国内面临五一假期(qī)，之前看多需求修复的情(qíng)绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为代(dài)表的大(dà)部分(fēn)品种还(hái)在区间运行，除了锌的空头势头(tóu)较为明显，而镍(niè)和锡(xī)则是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二(èr)季度是(shì)有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)的传(chuán)统(tǒng)旺季，4月(yuè)的开局延续了(le)需(xū)求的强预期，有色一度(dù)出现触底反(fǎn)弹(dàn)和(hé)冲(chōng)高预期，但随着(zhe)4月旺季(jì)过(guò)半，市场却出现不一样的(de)声音。一是精炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝材(cái)加(jiā)工和镀锌板等(děng)行业样本企业开工率却出现(xiàn)接(jiē)连下降，社会库存虽(suī)然持续去化，但速度较(jiào)3月份明显(xiǎn)放缓；二是部分下游加工(gōng)企业订单难以为继(jì)，且产成品(pǐn)库存较往年出现小幅累积(jī)，这也就意味(wèi)着之前的“强预期”出现(xiàn)“弱(ruò)兑现”的情(qíng)况，或者说(shuō)3月份的(de)高开(kāi)工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环(huán)境并不支持价格高走，同时国内(nèi)劳动节假期即(jí)将(jiāng)到来，资金从(cóng)有(yǒu)色市(shì)场流(liú)出规(guī)避不确定性风险(xiǎn)，价格出现(xiàn)回(huí)调(diào)并不(bù)意外，昨日(rì)有色价(jià)格快速回落也是近(jìn)段时(shí)间对利空因素的集中(zhōng)体(tǐ)现，节前宜谨(jǐn)慎(shèn)。”展大鹏(péng)表示(shì)，不过，5月(yuè)中上旬延续旺(wàng)季下，需求不会大幅走弱，因此若价格在节前(qián)持续表(biǎo)现偏弱，下游企业可(kě)适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的行业数(shù)据来(lái)看，下游需求无(wú)疑是在慢慢(màn)复(fù)苏的。如(rú)房屋竣工面积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反应在(zài)下游开(kāi)工率上最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周出现了高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月(yuè)的(de)总(zǒng)体预(yù)测(cè)值普遍也没有高于3月，虽(suī)然下(xià)降数值也不大，但也没能有力提(tí)振需求(qiú)。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌(diē)到目前的状态(tài)，现货上面买盘又会出现，错(cuò)综复杂之下(xià)走势也(yě)表现(xiàn)的(de)偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市(shì)场预期过(guò)于一致，主流观(guān)点认为加息已近尾声，最坏的时候已经过去，但今年可能不会降(jiàng)息。我(wǒ)们要警(jǐng)惕这种(zhǒng)市场过于(yú)一(yī)致的情况(kuàng)。因为美通胀高位持(chí)续，美联储的结果导向很(hěn)可能使得加息时间(jiān)或者幅度超预期，这样市场(chǎng)就会有超预期的(de)下跌。最主要的是，有色板块多数(shù)品种供(gōng)应增加总(zǒng)体(tǐ)比较确定的，需(xū)求跟不上供(gōng)应的增速，整个周期是向下而不(bù)是向上。因此(cǐ)，我对整个(gè)板(bǎn)块还是持中(zhōng)线偏空思路，投资者(zhě)可以用振荡的(de)策略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的(de)预期(qī)，更(gèng)多的(de)是反映市场(chǎng)对(duì尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次)未来一个季(jì)度、半年度甚至更长时(shí)间(jiān)的(de)需求预期(qī)，展(zhǎn)大(dà)鹏认为，其对有(yǒu)色板块的短期(qī)或短线影响并不显著(zhù)，短(duǎn)期可关注(zhù)供求现状(zhuàng)与价格趋势的关系(xì)以及可能突发(fā)的(de)风险事件(jiàn)上。“对(duì)有色而(ér)言，投资者(zhě)更(gèng)多担(dān)心的(de)是(shì)在多(duō)空分(fēn)歧的位(wèi)置和时间节点突(tū)发未知的风险事(shì)件，从(cóng)而放大(dà)了价格(gé)短线的波动(dòng)性，带来持仓管(guǎn)理(lǐ)的压力(lì)。”他说。

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