北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的(de)4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本周持续(xù)承压的美国(guó)地区银(yín)行股(gǔ)也获得喘息的(de)机(jī)会。截至发(fā)稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前(qián)西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国债收益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　<电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的img alt="美非农数据超预期！贵金属(shǔ)急跌，调整期(qī)开启？" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230506073905493.jpg">

　　物产中(zhōng)大期货高级宏(hóng)观(guān)分析师周之云(yún)告诉(sù)期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前(qián)值且显著偏离投行们(men)预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美(měi)国(guó)4月非(fēi)农数据公布后，美(měi)股(gǔ)期货短线走低，美(měi)元指数短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下(xià)降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季(jì)节性(xìng)因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些(xiē)时候，美(měi)国(guó)3月(yuè)份的(de)就业机会和劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连(lián)续(xù)第三(sān)个(gè)月下电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的(xià)跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了与其他(tā)劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)数据相(xiāng)同(tóng)的(de)方向(xiàng)：劳(láo)动(dòng)力市(shì)场正在(zài)降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周的(de)首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期(qī)强(qiáng)劲(jìn)的(de)非(fēi)农(nóng)就业数据(jù)会让市场对于下半年货币(bì)政(zhèng)策放(fàng)松进程有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢(yì)价部分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来看，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超(chāo)预期将引导贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅(fú)冲(chōng)高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市(shì)场预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名(míng)义利率回落(luò)，在(zài)通胀(zhàng)温和(hé)回落的情况(kuàng)下，美(měi)元实际(jì)利率有了(le)明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会议(yì)如(rú)期加息25个基点，将政(zhèng)策利(lì)率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者(zhě)发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表示(shì)，美联(lián)储焦点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意(yì)味着美联储是否结束加息需要(yào)看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场(chǎng)预(yù)期(qī)美联储(chǔ)年(nián)内(nèi)或将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强运行(xíng)。美国(guó)就业数据(jù)超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但(dàn)就业市场并不(bù)配合，美国就业市场(chǎng)依然(rán)强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货(huò)贵金(jīn)属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和(hé)时(shí)薪增速(sù)全面超(chāo)预期(qī)，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的预(yù)期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或(huò)在短期(qī)提振美元指数和美债收益(yì)率，从(cóng)而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段(duàn)，市场(chǎng)将加大对下半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提振而走(zǒu)强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停(tíng)止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属则在(zài)美债收(shōu)益率持(chí)续下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势(shì)。但当前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在第一共和(hé)银(yín)行宣布被接管收(shōu)购后(hòu)，因银行业长期存(cún)在的(de)弱点，又(yòu)有多家区(qū)域性(xìng)银(yín)行(xíng)出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持(chí)续流出(chū)使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断向实(shí)体经(jīng)济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升(shēng)反映(yìng)出一定的韧性。未来(lái)随着经济下(xià)行(xíng)压(yā)力不断上升，市场预期下(xià)半年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰(shuāi)退的(de)共同影响下，美(měi)债收益(yì)率和美(měi)元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承(chéng)压(yā)，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望再(zài)创历(lì)史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期(qī)权把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金(jīn)的供(gōng)需数(shù)据来(lá电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的i)看，黄金的需(xū)求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行(xíng)和中国消(xiāo)费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一(yī)增(zēng)长。其中对(duì)黄金价(jià)格其关键作用的黄(huáng)金投资需在(zài)一季度(dù)同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于(yú)美(měi)国经(jīng)济指标耐用品订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银(yín)因需求受经济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金(jīn)银比(bǐ)价大(dà)概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息前已经被充分计提，议(yì)息(xī)前的(de)谨慎(shèn)转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一(yī)度表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息(xī)周期(qī)，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍(réng)具(jù)有较(jiào)高(gāo)配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市(shì)场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加(jiā)息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激(jī)价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢(huī)复上行趋(qū)势的(de)可能性(xìng)。但(dàn)当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们的(de)讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会(huì)维系较长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，且高利率环境到(dào)底会(huì)对经(jīng)济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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