财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企投资(zī)价值(zhí)促进央(yāng)企估(gū)值(zhí)回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在(zài)服务(wù)中国(guó)式(shì)现代化中(zhōng)促进金融(róng)业估值提升和高(gāo)质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时(shí)期的热门(mén)词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低(dī)配和低估(gū)。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前(qián)获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热(rè)，会议作(zuò)用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两(liǎng)份(fèn)会议通(tōng)知的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温(wēn)和(hé)复苏预期之下，中特估(gū)银(yín)行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大金融(róng)板(bǎn)块走(zǒu)强往往预(yù)示着(zhe)行情的结束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块(kuài)是(shì)作为“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的(de)板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提出(chū)中特估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续(xù)为(wèi)投资者带来除稳定股息(xī)收益(yì)外(wài)的收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大金融爆发(fā)喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹ong>

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信(xìn)）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如(rú)，天弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日(rì)收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两(liǎng)年来的喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人(rén)董承非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济复苏(sū)不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低(dī)增速的企业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略(lüè)高分(fēn)红、深度价值(zhí)的(de)企业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资(zī)一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这(zhè)波(bō)快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背(bèi)景下(xià)，配合当前经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报(bào)率(lǜ)预期下行、中特估政策背景(jǐng)下(xià)的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新近两年来的(de)最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日(rì)沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入(rù)11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴(wú)鹏所言(yán)，估值极(jí)度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观都是银(yín)行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银行和(hé)招(zhāo)商银行，其余银(yín)行均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一(yī)轮估值(zhí)修复中，有(yǒu)市场人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，中字头(tóu)银行目标(biāo)价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的估(gū)值位置(zhì)，当前板块交易热度之(zhī)下(xià)目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对资产质量(liàng)、让(ràng)利(lì)实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和高股息是银行股相(xiāng)对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财(cái)通证券研报，国有大(dà)行近五年分(fēn)红率基(jī)本稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资(zī)和长期投资需要(yào)。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋(qū)势平均股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调(diào)仓提(tí)供了空(kōng)间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季(jì)度(dù)银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁(jié)就向财联社表示，高(gāo)股息(xī)策略以其(qí)确定的股(gǔ)息收入和较高的(de)安全(quán)边际可以为投资者(zhě)提(tí)供不错的收(shōu)益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历(lì)史低位的(de)银行(xíng)板块是(shì)高股息(xī)策略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力(lì)过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化(huà)及衍生品投资(zī)部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指出，与海(hǎi)外(wài)银行对(duì)比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以(yǐ)国(guó)有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国(guó)内银(yín)行(xíng)的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较(jiào)大(dà)的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望(wàng)使得这些问(wèn)题得(dé)到改善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹g>银行是否意味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银(yín)行等大金融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开始(shǐ)担(dān)忧(yōu)市场行情告(gào)一段(duàn)落(luò)。对此(cǐ)，市场人(rén)士认为，站在中特(tè)估背(bèi)景(jǐng)下去看金融(róng)股的爆发(fā)，并不(bù)能简单做出(chū)市场行情(qíng)结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融(róng)板块过去(qù)被(bèi)当成行(xíng)情结束的(de)指标，其背(bèi)后通常(cháng)潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别(bié)的方向、市场(chǎng)进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金融(róng)股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不(bù)强，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作(zuò)为(wèi)大市值(zhí)的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大(dà)金(jīn)融板块本次(cì)表现(xiàn)也不(bù)是(shì)单一的(de)，放(fàng)眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力、石化(huà)等板(bǎn)块(kuài)也(yě)表现较(jiào)好，因此(cǐ)不(bù)能(néng)单(dān)一地以过去大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构容(róng)易被(bèi)表征为市场(chǎng)波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行(xíng)情结构差异巨大，建(jiàn)议(yì)不要单一映射分析。

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