近日，国内上市交易的(de)4只(zhǐ)公募商品期货基金陆(lù)续公布了一季(jì)报。在(zài)一(yī)季(jì)度商品市场整体下跌(diē)的背景下(xià)，4只公募商(shāng)品期(qī)货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利(lì)润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备(bèi)受投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利(lì)润方面(miàn)，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有(yǒu)何区(qū)别(bié)？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本(běn)期(qī)已(yǐ)实现收益(yì)指基金本期利息收入(rù)、投资收益(yì)、其(qí)他收(shōu)入(rù)（不含公允价(jià)值(zhí)变动收益）扣除相(xiāng)关(guān)费用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本(běn)期利润(rùn)为本期已实现收益(yì)加上本(běn)期公(gōng)允价值变(biàn)动收益。

　　期末(mò)基(jī)金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF资(zī)产净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额(é)净值(zhí)方面，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方，国投瑞银白银期(qī)货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商(shāng)品期货基金均受彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额较期初(chū)增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额(é)较期初增加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF份(fèn)额较期(qī)初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市(shì)场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在(zài)资本市场持续(xù)发(fā)酵，导致(zhì)了原油以及美豆等(děng)大(dà)宗商(shāng)品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫(cuò)；其次(cì)，国内现(xiàn)货供应相对充裕(yù)，由(yóu)于(yú)加工利润(rùn)尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市(shì)，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时(shí)由于下游提(tí)货消极，油(yóu)厂豆粕不(bù)断(duàn)累库(kù)，部(bù)分油(yóu)厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不(bù)振，由(yóu)于春节(jié)前养殖产品集(jí)中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复(fù)产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于(yú)报告期(qī)内基金投资(zī)策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基(jī)金表示(shì)，一季度白银在初(chū)期(qī)两个月处(chù)于(yú)振荡调整，在三(sān)月份又(yòu)很快反(fǎn)弹至年初位(wèi)置。黄金(jīn)较白(bái)银表现更为强(qiáng)势，金银比价有所(suǒ)抬升(shēng)。前期走势主(zhǔ)要受制于白银(yín)工(gōng)业属性(xìng)及(jí)美(měi)联储加息预期升温影响(xiǎng)，白(bái)银表现出(chū)更高的(de)波动性。后期(qī)则主要是欧美银行(xíng)业出现流(liú)动(dòng)性危机(jī)，导致避险情绪(xù)高涨，也(yě)大幅降低了市(shì)场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继续(xù)主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情，同时也需(xū)关注突(tū)发地缘政治(zhì)、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联(lián)储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还(hái)有一(yī)次加息。随着美(měi)国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境(jìng)对贵金(jīn)属相对(duì)有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置价值进一(yī)步提升。考虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机(jī)积极配置。

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