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公安协警工资多少,公安协警怎么样

公安协警工资多少,公安协警怎么样 高瑞东 刘星辰:疫后经济复苏有哪些结构性特征?

  来源:高瑞东(dōng)宏观笔记

  核心观点

  本(běn)周聚焦:

  一季度,国内经济(jì)回(huí)暖(nuǎn)主要缘于(yú)疫后复苏红利驱(qū)动,表现为(wèi)生产恢复推动出(chū)口形势好(hǎo)转,出(chū)行需(xū)求释放催(cuī)化下游(yóu)消费(fèi)回暖。从行业表现看,制造业从(cóng)去年四季度(dù)的(de)“量价齐(qí)跌(diē)”转向“量升价跌(diē)”,企业或从主动去(qù)库转向被动去库。从景(jǐng)气度边际表现看(kàn),下游(yóu)消费制造>;中游装备(bèi)制造(zào)>;上游原(yuán)材料(liào)加工;服务业中,交通运输、住宿(sù)餐饮、房地产(chǎn)等线下(xià)活动(dòng)回暖,但距离疫情(qíng)前仍有(yǒu)一定差距。

  向前看(kàn),考(kǎo)虑到疫后经济脉冲式(shì)修复放缓、海外总需(xū)求回(huí)落预期逐(zhú)步兑现,消费回(huí)暖和(hé)产业(yè)升级(jí)将成为推动(dòng)下一阶段国内经(jīng)济复苏的主线。

  制造业、服务业(yè)是驱(qū)动一季度经济复苏(sū)的主因

  从一季度GDP表现看,制造业,交通运(yùn)输、房地产等行业景(jǐng)气度明显提升,而建(jiàn)筑业(yè)景气度回落,与年初出(chū)口数据(jù)好转、服务消费快速恢复、房(fáng)地产销售回(huí)暖而(ér)投资疲弱(ruò)的特点相一(yī)致。

  从制(zhì)造业(yè)内部来看(kàn),今年3月(yuè),制(zhì)造业各(gè)行业景气度普遍回暖,多(duō)数从去(qù)年(nián)12月的“量价齐跌”转入“量(liàng)升价跌”,指向经济复苏初期,供(gōng)给端修复好于需求(qiú)端,行业(yè)整体去库进程尚未结束。从行业(yè)景(jǐng)气度边际改善情况来看,下游消费制造>;;;中(zhōng)游(yóu)装备制(zhì)造>;;;上游原材料加工,煤炭行业景气度表现为(wèi)高(gāo)位放(fàng)缓。

  下游消(xiāo)费制造(zào)行业中,与(yǔ)出(chū)行、地产后周期(qī)相关的酒饮料(liào)茶(chá)、纺织服装、文教娱、烟(yān)草、家具制造行(xíng)业景气度较高,部分行业表(biǎo)现为“量价齐升(shēng)”。

  中游(yóu)装(zhuāng)备制造业行业(yè)景气度居中,表(biǎo)现为“量(liàng)升价跌”。从“量”维度看,电气机械(xiè)、专用设备、运(yùn)输设备>;;;汽车制造(zào)、金属制品>;;;通用设(shè)备(bèi)、电子设备。

  上游原材料加工行业景气度改善(shàn)幅度(dù)最弱,由于行业(yè)库(kù)存(cún)水平(píng)偏高,多(duō)数行业仍(réng)然受到价格下跌的困扰,表现(xiàn)为“量升价跌(diē)”。从“量(liàng)”维度看,有色金属>;;;黑色(sè)金属、非金属矿物(wù)>;;;石(shí)油石化行业(yè)。

  消(xiāo)费回(huí)暖和(hé)产业升级或是推(tuī)动(dòng)下一阶段(duàn)经济(jì)复苏的主线

  一季度,国内经(jīng)济复苏(sū)主(zhǔ)要(yào)受益(yì)于(yú)疫后复苏红利(lì)驱动。需(xū)求方面,出行类消费快(kuài)速复苏,前期(qī)积压的(de)购房、服务消费(fèi)需(xū)求得以释放;供(gōng)给方面,国内复工复产加快推进(jìn),生产端快速(sù)恢复,是推(tuī)动年(nián)初出口数据(jù)好转的重要原因。

  进入3月,经济(jì)复苏节奏有所放(fàng)缓(huǎn),指向疫(yì)后复苏红利驱动边际(jì)转(zhuǎn)弱,随着未来海外总(zǒng)需求回落的预期逐(zhú)步兑现,后续驱动国(guó)内经(jīng)济(jì)增长的线索,大(dà)概率来自于(yú)消费回暖和产业升级两条主线。

  一(yī)是,一季(jì)度(dù)居(jū)民收(shōu)入向上修(xiū)复,消费倾向明显回升,已(yǐ)经高于2020-2022年疫情(qíng)期间水平,同时信(xìn)贷数据指向(xiàng)居(jū)民“去杠杆(gān)”势头缓和(hé),未来消(xiāo)费回暖的确定性进一步增强。预计(jì)交通、住宿、餐饮(yǐn)、娱(yú)乐等服务消费有(yǒu)望持(chí)续修复,家电、家(jiā)具、纺服等与(yǔ)出行及地产后周期相关的(de)可选消费也(yě)有望(wàng)进一步回暖(nuǎn)。

  二是,产业升级路(lù)径(jìng)驱动下,汽车(chē)和“新三样”产品出口优(yōu)势增(zēng)强,有望(wàng)维持出口韧性;随(suí)着下游消费稳(wěn)步修复(fù)、二季(jì)度PPI同(tóng)比触底(dǐ)回(huí)升,制造(zào)业(yè)企业盈利有望向(xiàng)上修(xiū)复(fù),企业将从主动(dòng)去(qù)库逐步(bù)转向被动(dòng)去(qù)库、主动(dòng)补库,设备投资需求有望改(gǎi)善,推动中游(yóu)装备制造景气(qì)度维持高位(wèi)。

  风险(xiǎn)提(tí)示:国内经济恢复力度不及(jí)预期(qī);海外(wài)需(xū)求超预期回落。

  一、节(jié)后消费(fèi)降(jiàng)温,带动(dòng)CPI涨幅(fú)明(míng)显回落(luò)

  一、本周聚焦:疫后经(jīng)济复苏有哪些结构性特征?

  1.1 制造(zào)业、服务业是驱动一季度经济(jì)复苏(sū)的(de)主因

  一季度我(wǒ)国GDP总量实(shí)现(xiàn)超预(yù)期增长(zhǎng),指向疫后(hòu)复苏背景下,国内经(jīng)济企稳回升。但不(bù)同于海外国家疫后复(fù)苏的规(guī)律,本轮国内疫后复苏发生在外(wài)需回落、国(guó)内经(jīng)济转向高(gāo)质量发展、居民前期(qī)“去杠(gāng)杆”的过程中,因(yīn)此驱动疫后(hòu)经(jīng)济复苏(sū)的力量并不均衡,行业分化特征明显。因此,我们重点从(cóng)行(xíng)业层面(miàn),观(guān)测(cè)当(dāng)前各行业景气度水平。

  从GDP不(bù)变价观测(cè)各行业表现(xiàn)来看,今年一季(jì)度制造(zào)业、交通(tōng)运输业、房地(dì)产业景气度明(míng)显提升,而(ér)建(jiàn)筑业(yè)景(jǐng)气(qì)度(dù)回落,与年初出口数据好(hǎo)转、服务消费(fèi)快速(sù)恢复、房(fáng)地产(chǎn)销售回暖而投(tóu)资疲弱(ruò)的情(qíng)况相一致。

  我们以2019年(nián)为基期计算各年份的复合(hé)增速,观(guān)察各行业增(zēng)加值变化。

  今年一季度(dù)第一产(chǎn)业增加值增速为3.6%,低于去(qù)年四季(jì)度的4.9%,但仍高于2019年(nián)、2020年(nián)全年增速(sù),与近(jìn)年来加快建设农业强国,推(tuī)进(jìn)农业农村现代化的目标有关。

  今年(nián)一季度第二产业增加(jiā)值增(zēng)速升至5.4%,高于去年四季度(dù)的4.4%。其中,制造(zào)业迎来较快复苏,增加(jiā)值(zhí)增(zēng)速提升至5.9%,高(gāo)于去(qù)年四季度的4.7%,但低于2021年全年增速,与去年下半年之后外需转弱(ruò)、居民商品消费恢复偏(piān)慢有关。而建筑业景气度明显回落,增加值增速(sù)回(huí)落至1.9%,低于(yú)去年四(sì)季度的3.1%,主(zhǔ)要受(shòu)房地产新开工拖累。

  今(jīn)年一季度第三产业增加值增速小幅升至4.7%,略高于(yú)去年四季度的(de)4.6%,但相较疫情(qíng)前仍存在(zài)产出(chū)缺(quē)口(kǒu)。其中(zhōng),受益于居民出(chū)行活动恢复,交通运输(shū)、仓储(chǔ)和邮政业增加值增速明(míng)显提升(shēng),自去(qù)年四(sì)季(jì)度的3.4%升至5.9%,但低于2019年、2021年全年增速;住宿和餐饮业增(zēng)加值增速小幅回升(shēng),尽管高于(yú)疫情三年来(lái)的平(píng)均增速(sù),但绝对水平不及2019年,指向供给水平(píng)恢复较慢。而受益(yì)于(yú)新房和(hé)二手房销售回(huí)暖(nuǎn),今年一季度房地产业增加值增速回正(zhèng)至2.3%。

  高瑞东 刘星辰:疫后经(jīng)济复苏(sū)有(yǒu)哪些结(jié)构(gòu)性(xìng)特(tè)征(zhēng)?

  1.2 制(zhì)造业(yè)领域复苏分化,中下游改善(shàn)幅度好于上(shàng)游

  对(duì)于行业景气度(dù)的观测,我们(men)采用量(各行业工业增加值增速)与价格(gé)(各行(xíng)业(yè)工业品(pǐn)价格增速)分别作为供需的衡量指标(biāo)。主要选取28个(gè)主(zhǔ)要行业自2019年以(yǐ)来的月度(dù)数据,首先将各(gè)行业增加值增(zēng)速调整为以2019年为基期的(de)复合(hé)增速,其次(cì)计算(suàn)2019年-2023年3月,每月的增加值(zhí)增(zēng)速和PPI增速的分位数水平,通(tōng)过对比2022年(nián)12月和2023年3月(yuè)的分(fēn)位数(shù)水(shuǐ)平,捕捉其边际(jì)变(biàn)化。

  今年(nián)3月,制造业各行业景(jǐng)气度出(chū)现普遍回暖,多(duō)数从去年12月的“量(liàng)价(jià)齐(qí)跌”转入“量升价跌(diē)”,指向经济复苏(sū)初期,供给(gěi)端修复好于需求端,行业整(zhěng)体(tǐ)去库进程尚未结束。从行业(yè)景气(qì)度(dù)边际改善情况来(lái)看,下游消费制造>;;;中游装备制(zhì)造>;;;上游原材料加工,煤炭行业景气度呈现高(gāo)位放(fàng)缓情况(kuàng)。

  高瑞东 刘星(xīng)辰:疫后经(jīng)济复苏有(yǒu)哪些结(jié)构性特(tè)征?

  高瑞东 刘星辰:疫(yì)后经济复苏有哪些(xiē)结构性特征?

  下游(yóu)消费制造行业(yè)中,与出(chū)行、地产后周期(qī)相关的行业景气度最高,部分行(xíng)业步入“量价齐升”阶段。今年3月,与(yǔ)居民外出(chū)消费相(xiāng)关的(de),酒饮料(liào)茶、纺织服装、文教娱乐的量价(jià)分位数水平均处在高景气度(dù)区间,烟草(cǎo)、家具(jù)制造行业也呈现“量价齐升”的(de)特征;食品制造景气度有所回落,农副(fù)加(jiā)工行业表现为“量价齐(qí)跌”,食品制造行(xíng)业表现为(wèi)“量升价跌”,二者价格下跌主要(yào)与(yǔ)高库(kù)存水平有关,今年2月,库存(cún)同(tóng)比均(jūn)处在2016年(nián)以(yǐ)来90%以上分位(wèi)数水(shuǐ)平;而随着防(fáng)疫需(xū)求的降温,医药(yào)制造业(yè)景气(qì)度有所回落,表现为“量跌价平”。

  中(zhōng)游(yóu)装备制造(zào)业(yè)行业景气度居中,均表现为“量升价跌(diē)”。一方面(miàn)与原材料成本(běn)下跌(diē)有关,另一(yī)方面,也与年初外需表现好于(yú)内需,部分行业仍在去库进程有关。其(qí)中,电气机械、专(zhuān)用设备、运(yùn)输设备(bèi)工业增加值增(zēng)速改善幅(fú)度最大,受益于国内产业升级(jí)、出口(kǒu)优势带来的韧(rèn)性驱(qū)动(dòng);其次是汽车(chē)制造、金属制品,改(gǎi)善幅度最(zuì)弱的是(shì)通用设备(bèi)、电子(zi)设(shè)备,与房地(dì)产(chǎn)新开工强度较弱(ruò)、消费电子行业周期性走(zǒu)弱有关。

  上游原材料加工行业景气度改善幅度偏弱(ruò),由于(yú)行业库存水(shuǐ)平(píng)偏高,多(duō)数行业(yè)仍受制于价格下跌(diē)的困扰,表现为(wèi)“量升(shēng)价跌”。其中(zhōng),有色金属行业生产端(duān)改善幅度最大,3月增加值增速位于2019年以来70%分位数水平,但受(shòu)全球(qiú)大宗(zōng)商品下行周期影响,价格依旧承压;随(suí)着年初建筑业施工回(huí)暖,相关的黑色金(jīn)属(shǔ)、非金属制品景气(qì)度提(tí)升,但由于库存水平偏(piān)高,价(jià)格仍处在下跌(diē)区间(jiān),拖累整体盈利水平;石化链条行业生产水平普遍回(huí)暖(nuǎn),但分位数(shù)水平(píng)仍处在50%以(yǐ)下的景气度(dù)偏(piān)低(dī)区间,今年由于(yú)能源危(wēi)机缓解,产品价格相较去年(nián)同期也出现普遍下跌。

  煤炭开采景气度(dù)仍处在高(gāo)位(wèi),但出现边际放(fàng)缓,生产及价格水平同步回落(luò)。这与去(qù)年以来行业产能持续扩(kuò)张有关,今(jīn)年2月,煤(méi)炭(tàn)开采产成品库存同比处在2016年以来94%分位(wèi)数水平。

  高瑞东 刘(liú)星辰:疫(yì)后经济(jì)复苏(sū)有哪些结构性特征?

  高瑞东 刘(liú)星(xīng)辰(chén):疫后经济复(fù)苏(sū)有(yǒu)哪些(xiē)结(jié)构性特征?

  高瑞东 刘星(xīng)辰:疫后经(jīng)济复(fù)苏(sū)有哪些结构性(xìng)特征?

  高瑞(ruì)东 刘星辰:疫后经济复苏有哪些结构(gòu)性特征?

  高瑞东 刘星辰:疫后(hòu)经济复苏(sū)有(yǒu)哪些结(jié)构性特(tè)征?

  1.3 消费(fèi)回暖和(hé)产业(yè)升级或是(shì)推动下(xià)一阶段(duàn)经(jīng)济复苏(sū)的主线(xiàn)

  一季度,国内经(jīng)济复苏主要(yào)受益于(yú)疫后(hòu)复苏红利。一方面(miàn),消费场(chǎng)景恢(huī)复后,出(chū)行(xíng)类消费快速复苏,前期(qī)积(jī)压的(de)购房、服务性(xìng)需求得以(yǐ)释(shì)放;另一方(fāng)面,国内复工复产加快推(tuī)进,保证供给端的(de)快速恢复,是推动年初出口数据好转的重要原因。

  进入3月,经(jīng)济复苏节奏有所放缓(huǎn),指(zhǐ)向疫后(hòu)红利释放效果(guǒ)转(zhuǎn)弱,随着未来海(hǎi)外总需求回落(luò)的预期逐步兑现(xiàn),后续驱动(dòng)国(guó)内经济增长(zhǎng)的线索(suǒ),大概率来(lái)自于消费(fèi)回(huí)暖和产业升级两条主线。

  一是(shì),随着居民(mín)收入提升和消费意(yì)愿改善,未来消费回(huí)暖的(de)确定性进一步增(zēng)强,交(jiāo)通、住宿(sù)、餐饮、娱乐等服(fú)务消费,以及家(jiā)电、家具、纺(fǎng)服等可(kě)选(xuǎn)消费(fèi)景气(qì)度(dù)均有望提升。

  从一(yī)季度(dù)居民收入和(hé)消费(fèi)数(shù)据看(kàn),居民收(shōu)入增(zēng)速提升,消费倾向(xiàng)开始回升,已经高于2020-2022年,但尚未(wèi)修复(fù)至(zhì)疫情前(qián)水(shuǐ)平。以2019年为基(jī)期的复合增速看(kàn),今年(nián)一(yī)季度,全国居(jū)民人均可支配收(shōu)入增速提(tí)升(shēng)至6.4%,高(gāo)于(yú)去年(nián)四季度的5.6%,居民人均(jūn)消费支出(chū)增速提升(shēng)至5.0%,高于去年四季度的3.0%。一季度居民平均消(xiāo)费倾向为62.0%,已经高于2020-2022年同期均值60.9%,但距离2019年同期的65.2%仍有一(yī)定差距。未来随着服(fú)务业恢复持续(xù)向好,有望带动相关就业岗位加快恢复,进一步(bù)提振(zhèn)居民消费意愿。

  从居民存贷款(kuǎn)数据看,居民储(chǔ)蓄意愿(yuàn)有所(suǒ)减弱,消费和投资信心正(zhèng)在筑底。今年(nián)以来,居民储蓄意愿有所(suǒ)减弱,“去(qù)杠杆”势头(tóu)缓和。从存款数据看,3月(yuè)居民新(xīn)增(zēng)存款同比增量降至2051亿(yì)元,低(dī)于1-2月9375亿元(yuán)的同比(bǐ)增量均值,也低于2022年6617亿元的(de)月均同比增(zēng)量。从贷款数据看(kàn),3月(yuè)居(jū)民部门新(xīn)增(zēng)净融资同比多增4859亿元,其(qí)中,短期(qī)信贷同(tóng)比多增2246亿元,中长期信贷同比多增(zēng)2613亿元。居民(mín)部门新增净融资连续2个月维持(chí)同比扩(kuò)张(zhāng),指(zhǐ)向居民预期可能正(zhèng)在筑底,“去(qù)杠(gāng)杆”势(shì)头(tóu)开(kāi)始放缓。今年第一(yī)季(jì)度城镇储(chǔ)户(hù)问卷调查结(jié)果显(xiǎn)示,倾向于(yú)“更多储蓄”的(de)居民占58.0%,比上季度减少3.8个百分点;倾向于“更多消费”和“更(gèng)多投资”的居民(mín)分别占23.2%和(hé)18.8%,均分别高(gāo)于上(shàng)季度(dù)的22.8%、15.5%,同样也指向(xiàng)居民储蓄意愿降(jiàng)低、消费和投资意愿提升。

  高瑞东 刘星(xīng)辰:疫后经(jīng)济复苏有哪(nǎ)些结(jié)构性特(tè)征?

  高瑞东 刘星辰(chén):疫后经(jīng)济复(fù)苏有哪(nǎ)些结构性(xìng)特征?

  二是,产业(yè)升级路径(jìng)驱动下,汽车和“新三(sān)样”产品出口优势增强,以(yǐ)及(jí)相关行业设备投(tóu)资更新,有(yǒu)望(wàng)推动中游(yóu)装备制造景气度维(wéi)持高位(wèi)。

  一(yī)方面,今年一季度国内出口数据(jù)回暖(nuǎn),除与欧美供需缺口短期走阔、国(guó)内复工复产(chǎn)加(jiā)快推进外,也(yě)受(shòu)益于RCEP政策红利持续(xù)释放,以及汽车和“新(xīn)三(sān)样”产品出口优势(shì)增(zēng)强。今年(nián)在(zài)海外总需求回落(luò)背景下(xià),我国与(yǔ)RCEP国家贸易往来加强(qiáng)、以及新能(néng)源产(chǎn)品优势强化,有(yǒu)望(wàng)维持(chí)装备(bèi)制造领域出口韧性。

  另一(yī)方面,企业盈利(lì)下滑和库存高位,对(duì)制造业投(tóu)资(zī)扩产造成一定压力。但(dàn)随着下游消费稳步修复、二季(jì)度PPI同比(bǐ)触底回升,制造业企(qǐ)业盈利(lì)有(yǒu)望向上(shàng)修复。目前看,电气机械等装(zhuāng)备制造业去库进程已进(jìn)入下半场,今年1-2月(yuè)专用设备、通用(yòng)设备(bèi)产成品(pǐn)库存增速呈现触(chù)底(dǐ)反弹。随着(zhe)需求回(huí)暖、盈利修复,企业将从主动去库逐(zhú)步(bù)转(zhuǎn)向被动去库、主(zhǔ)动补库,设(shè)备投资需求将随之(zhī)提升。

  高(gāo)瑞东 刘(liú)星辰:疫后经济复苏有哪(nǎ)些(xiē)结构性特(tè)征(zhēng)?

  二、海外观察

  2.1金融与流动性数据:各国国债收益率多数上行

  美国10年期国债收(shōu)益率上行。本周(截(jié)至(zhì)4月21日)美国10年期国债收益(yì)率3.57%,较上(shàng)周末上行(xíng)5BP,其(qí)中通胀预期较上周下行2BP,实际收益率(lǜ)1.29%,较(jiào)上周末(mò)上升(shēng)7BP。法国10年期国债(zhài)收益(yì)率较上周末(mò)上行5BP至2.99%,德国10年期国债收益(yì)率(lǜ)较上周末上行(xíng)7BP至2.44%,日本10年(nián)期国债收益率较(jiào)上周末上行2BP至0.48%(截至4月(yuè)20日),英国10年期国债收益率较上周(zhōu)末上行20BP 至3.86%(截至4月19日)。

  高瑞(ruì)东 刘(liú)星(xīng)辰:疫后经济复苏(sū)有哪些(xiē)结构性特征?

  美国(guó)10y-2y国债收益率利差收窄(zhǎi)本周美国(guó)10年期和(hé)2年期国债期限利差为-0.60%,较(jiào)上周下行4BP。美国AAA级企业期权调整利差(chà)较(jiào)上周末持平为0.55%,美国高收益债期权调整(zhěng)利差较上周末上行11BP至4.54%(截(jié)至4月20日)。

  高瑞东 刘星(xīng)辰:疫后经(jīng)济复苏有哪些结构性特征?

  2.2全球市(shì)场:全球(qiú)股市(shì)涨跌(diē)分化,大(dà)宗商品价格普跌

  全球(qiú)股市涨跌分化。本周(zhōu)(4月17日至4月21日(rì)),欧洲股市(shì)普涨,法国CAC40、英国富时100、德国DAX分别上涨0.76%、0.54%、0.47%,意大利富时MIB下跌0.45%。美(měi)股全线下跌,标普500、道琼斯工业指数、纳斯(sī)达克指数分别下跌0.10%、0.23%、0.42%。亚洲股市(shì)分(fēn)化,俄(é)罗斯RTS、新西兰标普50、日(rì)经225分别上涨3.69%、0.40%、0.25%,澳洲标普200、韩国(guó)综合(hé)指数、上证指数、恒生指数分别下(xià)跌0.43%、1.05%、1.11%、1.78%。

  大宗商品(pǐn)价格普跌。其中,LME铝上(shàng)涨0.71%,其(qí)余大宗商品价格(gé)普跌。COMEX黄(huáng)金、COMEX白银、CBOT小麦、LME铜、SHFE螺纹(wén)钢、CBOT玉(yù)米、CBOT大豆、DCE焦炭、LME锌、DCE焦煤、ICE布(bù)油、DCE铁矿石、NYMEX RBOB汽(qì)油分(fēn)别下跌1.08%、1.20%、1.21%、2.69%、2.71%、3.34%、3.42%、3.61%、4.85%、4.86%、5.28%、5.86%、9.25%。

  高瑞(ruì)东 刘星辰:疫后经(jīng)济复苏有哪些结构性特征?

  2.3 央(yāng)行观察:美欧加息步伐或将继续

  4月19日,美(měi)联储(chǔ)褐(hè)皮书(shū)公布,显示近(jìn)几周美(měi)国(guó)经济(jì)增长陷(xiàn)入停滞,通胀和招聘活动放缓,信贷渠道(dào)变(biàn)窄。褐皮书称,最近几(jǐ)周(zhōu)美(měi)国总体经济活(huó)动几乎没(méi)有(yǒu)变(biàn)化(huà),几(jǐ)个辖区指出在(zài)不确定性增(zēng)加和对流动(dòng)性的担忧加剧之际,银行收(shōu)紧(jǐn)了贷款标(biāo)准。近(jìn)期美国(guó)总体物价水平温和上(shàng)升,但价格上涨速度(dù)或有所(suǒ)放缓(huǎn)。

  美(měi)联(lián)储官(guān)员表(biǎo)示(shì)为(wèi)应对高通胀(zhàng),加息步伐(fá)或将(jiāng)继续。4月21日(rì),美(měi)联储(chǔ)哈克称,需要(yào)进一步收紧政策来应(yīng)对高通胀,加息结束后美联(lián)储(chǔ)将需要在一(yī)段时间内(nèi)维持利率稳(wěn)定。同(tóng)日美联储梅斯(sī)特表示,预计今年货币(bì)政策将需要(yào)进一步进入限制性区域,终端利率或将高于(yú)5%,具(jù)体(tǐ)取决于经(jīng)济和金融形势的发展。

  欧洲央行货币政策(cè)会议纪要公布,绝大多数(shù)委员同意将利率上调50个基点。4月20日公布的欧洲央行会议纪(jì)要显示,货(huò)币政策在(zài)降低通胀方面(miàn)仍有一段路(lù)要走(zǒu),一些(xiē)委(wěi)员认(rèn)为整体而言通胀风险倾向于上行。金融市场(chǎng)紧张局(jú)势被视(shì)为经(jīng)济和通胀(zhàng)前景重大不确定性的来源。然而除非(fēi)形势显著恶化,否则金(jīn)融市场的紧张局(jú)势不(bù)太(tài)可(kě)能从(cóng)根本上(shàng)改变欧(ōu)洲央行管理委员(yuán)会对(duì)通胀前(qián)景的评估(gū)。

  高瑞东 刘星(xīng)辰:疫后经济(jì)复苏有哪(nǎ)些结(jié)构(gòu)性特(tè)征?

  2.4 海(hǎi)外政策:欧洲“芯片法案”落地;美(měi)财长耶伦(lún)强调美国“国家安全(quán)”

  4月18日(rì),欧(ōu)洲理事会(huì)和欧洲议会通过了一项临时(shí)政治协议,就(jiù)涉及(jí)430亿欧元补贴的《The EU Chips Act》最终版本达成(chéng)一致(zhì)。法案目标是到2030年,欧(ōu)盟(méng)拟动用430亿欧元(yuán)资金提振半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业,以(yǐ)将欧盟占(zhàn)全(quán)球半(bàn)导体制造市场的份额从10%提升至至少20%;大幅提升芯片制造工艺,建立(lì)欧盟的(de)半导体供应链,并与美国(guó)和亚(yà)洲(zhōu)同行竞争。

  4月20日,美(měi)国众议院议长麦卡(kǎ)锡表(biǎo)示(shì),正在推出一份债务上限(xiàn)相关立法措施。白宫需要开始(shǐ)就债务上限(xiàn)进行谈判;众议院共和党希望提高债(zhài)务上限并削减支出;正在推(tuī)出一份债务上限相关立法措施(shī);债务法案将设法收回未(wèi)使用的(de)防疫(yì)资金用于日常开支;法(fǎ)案将减少对国税(shuì)局的拨款,并(bìng)结束绿色产业补贴措(cuò)施。

  4月20日,美(měi)国财政部长耶(yé)伦就中(zhōng)美关系发表讲话,表(biǎo)明美国无(wú)意与中国脱钩,但(dàn)未来仍将强(qiáng)调“国家安全”。耶伦宣称,任何与中国脱钩(gōu)的努(nǔ)力都将是“灾难(nán)性的(de)”,美国寻(xún)求与(yǔ)中国建立“建设性和公(gōng)平的经济(jì)关系”。但“当美国(guó)利(lì)益受到威(wēi)胁时”,美(měi)国将坚定地(dì)捍卫国(guó)家安全,即使以牺牲中美关系为代(dài)价。在(zài)国(guó)际关系中,耶伦表示美中两国(guó)有必要“坦诚讨论棘手问题”,比如帮助面临债务问题(tí)的(de)新兴市场和发(fā)展中(zhōng)国家等。

  、国内(nèi)观察

  3.1上(shàng)游:原油、铜价环比上涨

  原油价格环比(bǐ)上涨(zhǎng),环比(bǐ)由负转正。2023年4月以来,WTI原油价格环(huán)比(bǐ)上涨10.06%,环比由负(fù)转正,由上月的-4.54%转正为本月的10.06%,最新月度均(jūn)价(jià)为(wèi)80.75美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)。布(bù)伦特原油(yóu)价格环比上(shàng)涨7.14%,环比由负转正,由上月的-5.18%转正为本(běn)月的7.14%,最新(xīn)月度均价为84.87美元/桶。

  铜价、铝价环(huán)比上涨,铜、铝库存同比下(xià)降。2023年4月以来(lái),铜(tóng)价环比(bǐ)上(shàng)涨0.86%,环比由负转正,由上(shàng)月的-1.33%转正为(wèi)本月(yuè)的0.86%,库存同比下降51.71%,降(jiàng)幅相对上月扩大44.13个百分点。铝价环比上涨2.25%,环比由负(fù)转正,由上(shàng)月的-5.26%转正(zhèng)为(wèi)本月(yuè)的2.25%,库存同比下降10.57%,降(jiàng)幅(fú)缩(suō)窄15.36个百分点(diǎn)。

  高(gāo)瑞(ruì)东 刘(liú)星辰:疫后经济复苏有哪(nǎ)些结构性特征?

  3.2中游:水泥价格指数环(huán)比上升,螺纹钢价格(gé)环比下(xià)跌(diē),库存同比下降

  水泥价格指数(shù)环比(bǐ)上升。4月以来(lái),全国(guó)水泥价(jià)格(gé)指数环比上(shàng)涨2.27%,增幅缩小0.92个百分点(diǎn)。华北(běi)、东北(běi)、华东、中南、西北以及西南各区价(jià)格指(zhǐ)数(shù)环(huán)比分别(bié)为:3.18%、0%、0.91%、3.79%、0.01%以及(jí)3.80%。

  螺(luó)纹钢价(jià)格(gé)环比(bǐ)下跌(diē),库(kù)存同比(bǐ)下降,钢坯库存同(tóng)比(bǐ)上涨。公安协警工资多少,公安协警怎么样g>2023年4月以来,螺(luó)纹(wén)钢价(jià)格环比由正转(zhuǎn)负(fù),环比由上月(yuè)的0.96%转负为-4.55%。螺纹钢库存同比下(xià)降15.42%,跌幅(fú)相对上月(yuè)缩窄3.26个百分点。钢坯库(kù)存(cún)同(tóng)比(bǐ)上涨64.88%,增幅缩(suō)小157.85个百分(fēn)点。

  高瑞东 刘星辰:疫后经(jīng)济(jì)复苏有哪些结(jié)构性特征?

  3.3下游:商品房成(chéng)交(jiāo)面积增幅缩窄,猪价(jià)菜价(jià)下跌,水果价格(gé)上涨

  商品房成交(jiāo)面(miàn)积增幅缩窄。2023年(nián)4月以(yǐ)来,商(shāng)品房成交面积上涨64.71%,增幅缩窄12.17个百(bǎi)分点。其中,一线、二线、三(sān)线城市商品房(fáng)成交面积(jī)同比(bǐ)分别为:97.11%、59.75%以及36.2%,同比变动(dòng)幅(fú)度分别为36.86、-6.71以(yǐ)及(jí)-117.7个(gè)百分点(diǎn)。

  土地成交面积(jī)跌幅(fú)收窄。2023年4月以来(lái),百城土地供(gōng)应面(miàn)积同比增速为5.80%,上月(yuè)为-12.02%;土(tǔ)地成交面(miàn)积同比增(zēng)速为-0.12%,上月(yuè)为-13.41%;土地(dì)成(chéng)交溢价率(lǜ)为5.50%,较上月上(shàng)涨1.99个百分点。

  高瑞(ruì)东 刘星(xīng)辰:疫后经济复苏(sū)有哪(nǎ)些结构性(xìng)特征?

  猪肉(ròu)、蔬菜(cài)价格下跌,水果价格上涨2023年(nián)4月(yuè)以来,猪肉(ròu)价格(gé)环(huán)比下(xià)跌(diē)5.08%至19.54元/公斤(jīn),跌(diē)幅(fú)相(xiāng)对上月扩大2.6个(gè)百(bǎi)分点。蔬(shū)菜(cài)价格(gé)环比(bǐ)下(xià)跌8.22%至4.89元/公(gōng)斤,跌幅缩窄(zhǎi)0.55个百(bǎi)分点(diǎn)。水果价格(gé)环比上涨0.14%至7.89元/公斤,增幅缩(suō)小(xiǎo)4.54个百(bǎi)分(fēn)点。

  乘(chéng)用车日均零售销量增幅扩大。4月(yuè)以来,乘用(yòng)车日均零售销量(liàng)同比增加(jiā)17.39%,增幅扩(kuò)大16.26个百(bǎi)分点。批发销(xiāo)量同比(bǐ)增加15.64%,增幅扩(kuò)大8.26个百分点(diǎn)。

  高瑞东 刘星辰:疫后经济复苏有(yǒu)哪些结构性特征(zhēng)?

  3.4流动(dòng)性(xìng):货(huò)币市场利(lì)率趋势分化,国债利(lì)率普(pǔ)遍(biàn)下(xià)行

  货(huò)币市场利率趋势(shì)分化,国(guó)债利率普遍(biàn)下行(xíng)。2023年4月以来,R001较上月(yuè)末下行36bp至2.29%;R007较(jiào)上月末下行120bp至2.51%;DR001较上(shàng)月(yuè)末(mò)上行46bp至2.27%;DR007较上月末(mò)下行(xíng)12bp至(zhì)2.27%。一年期国债利率较上月(yuè)末下行(xíng)8bp至2.19%。十年期(qī)国债利率较(jiào)上月末(mò)下行2bp至2.83%。一年期AAA+企业(yè)债利率较上月末下行(xíng)3bp至2.7%。十(shí)年期AAA+企业债利(lì)率较上月末下行(xíng)5bp至3.34%。

  高(gāo)瑞东 刘星辰:疫后经济复苏(sū)有哪些结构(gòu)性特征?

  3.5国内(nèi)政策(cè):发(fā)改委强调提振消(xiāo)费持续回升的(de)动力;国资委(wěi)强调着力发展战略性新兴产业

  4月(yuè)19日,国家(jiā)发展(zhǎn)改革委举行4月(yuè)份(fèn)新闻发布会,强调(diào)要提振消费持(chí)续回(huí)升的动力。接下来将重点(diǎn)做好四(sì)方(fāng)面工作:一是(shì),研究起草关于恢复和扩(kuò)大(dà)消费的政策文件,围绕大宗消费、服(fú)务消(xiāo)费、农(nóng)村消费等(děng)重(zhòng)点领(lǐng)域;二(èr)是(shì),下大力气(qì)稳定(dìng)汽车消费,大力(lì)推动新能源汽车下乡;三是,会同(tóng)有关方面优化就业、收入分配和消费(fèi)全链条良性循环促进机(jī)制;四是,研究制定关(guān)于营造放心消(xiāo)费(fèi)环(huán)境的政(zhèng)策文件(jiàn)。

  4月(yuè)19日,国资委党委召开扩(kuò)大会议,强调推动国资央企着力发展(zhǎn)实体经济(jì)特别是战略性新(xīn)兴产业。会议认为,要更好推动国资央企在中国式(shì)现代化(huà)新征程中走在前(qián)列(liè),着力提升(shēng)科技(jì)自立自强水(shuǐ)平,提升自主创(chuàng)新能力(lì);着力发展实(shí)体经济特别是战略(lüè)性新兴产业(yè),加快推进现代化(huà)产业体系(xì)建(jiàn)设(shè);抓好新一轮国企改革深化(huà)提升行动(dòng)组织实施,高水平参与共(gòng)建“一(yī)带一路”。

  4月20日,工信(xìn)部(bù)举办发布会介绍一季(jì)度(dù)工业和信息化发展(zhǎn)状况,表示(shì)下一步(bù)将制定实(shí)施(shī)重点行业(yè)稳增长的工作方案。一是营造良好产(chǎn)业发展环境(jìng),落实落细稳增长政策(cè)举(jǔ)措,抓实抓细部省协作(zuò)、部门协同;二是推动出口保(bǎo)稳提质,加大对制(zhì)造业(yè)外贸(mào)企业的支(zhī)持力度,配合(hé)有关部门落实好稳外贸政策举措;三(sān)是促进内(nèi)需加快恢复,以(yǐ)高质量供给促进消费;四是持续增强发展(zhǎn)动能(néng),加(jiā)快(kuài)战(zhàn)略性新兴产(chǎn)业的创(chuàng)新发展(zhǎn)。

  四、财经(jīng)日(rì)历

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  五、风险提示(shì)

  国内经济恢复(fù)力(lì)度不及预期(qī);海外需求(qiú)超(chāo)预期回落(luò)。

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